雪球·财经有深度

人生是一场风险管理的旅程

来自江左lu郎1605的雪球原创专栏

主播：小陆

惊闻科比坠机噩耗，酝酿已久的情绪，终于再也遏制不住，泪湿枕边；

科比带着二女儿一起去参加比赛的途中坠机，17岁就进入联盟，本可以享受退役后的度假休闲活动，无奈二女儿太优秀，优秀到技术动作和性格都像极了科比，这是不是激发他再次拥抱篮球的原因呢？洛杉矶大雾，可否改天再去训练？

我再回头看巴菲特老爷子的视频，回忆着他说的话，人生可不可以淡然从容偷懒一些？

人生其实是一场风险管理的旅程：

二十年前孤注一掷换来的财富，十年前可能一贫如洗了，因为冒险进攻带来的成功，大概率会在下一次风险来临时折戟；

也许，人生用70%的时间和精力防守，才能换来持续的健康和财富；

关于投资，总是有人说巴菲特老爷子错过2000年初的互联网盛宴，当然是那个时候妄议的；还有人嘲笑巴菲特在牛市跑不赢平均收益，甚至指数，美股十年牛市，老爷子千亿美金躺在账上，为什么我们每一个人连100股也要满上？甚至满仓满融？

风险管理不仅仅是在投资上，我的车子会在连续行驶三个小时自动提醒休息，而最近两年回老家我几乎都是两个小时休息一次，跟体力无关；坚持多年的撸铁和篮球运动，最近常常受伤，我开始了一天一次游泳；身边有个朋友，家人坐飞机都是分开航班来坐，每次都如此，有谁能坚持哪怕一次？

人生的风险管理的核心是身体健康，持续的健康，有更多的时间拥抱优秀，这是排在风险管理的第一位；

其次是财富管理，太多人喜欢把投资当赌博，不然不会有那么多叫嚣着抄底和跑顶的人，因为投资是淡然从容，不管买入还是卖出都是在坦然自若中进行，而不是争分夺秒，去抢来的机会，抢的人都没有任何风险管理意识；

我只知道我要保护好自己健康，保护好家人和用知识学问影响身边的人，我不知道投资中什么叫仓位控制，究竟多少股票多少债券多少自由现金流的比例搭配，但我要学习，我只知道等到那一天我学会了这些，我一样会从容不迫，不管是投资事业还是生活，俨然尽在掌握；

漫漫人生路，修行和风险管理是一辈子的旅程，就像这次疫情，就像突然的噩耗，都在告诫我们，做好自己，做好自己，做好自己；

@今日话题 $格力电器(SZ000651)$ $中国平安(SH601318)$ $招商银行(SH600036)$

作者：江左lu郎1605

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来源：雪球

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投资如何应对SARI

来自Mario的雪球原创专栏

主播：小陆

最近，全国人民的眼球都被“新型冠状病毒 2019-nCoV”（以下简称SARI）吸引走了。股市暴跌，人心惶惶。

作为一个投资者，应该如何应对这类事件呢？先回顾一下2003年的SARS对经济和上市公司的影响。

SARS的爆发，及对经济造成的影响集中在2003年3-5月，主要影响当年的第2季度。其实类似的事件，消耗的人力、物力、财力总体是不大的，大范围的生产活动受限才是主要的损失来源，是机会成本为主，所以不是去计算花掉的成本。

中国大陆的经济增速从2002年初开始快速上升，在2003年第1季度有个2-3%的跳升，第2季度回落2%，第3季度起恢复正常增长。

从地区GDP来看，北京、广东、香港也是类似的节奏，第2季度同比增速回落2.5-5.7%不等，第3季度起恢复。

从经济数据来看，SARS大概只影响到全国一个季度经济增速的2%左右，摊到全年也就0.5%左右，对重灾区的影响会更大一些。2002年第2季度，中国大陆GDP 2.92万亿，2003年第2季度少了2%的增长就是584亿。

据国内相关部门，以及亚洲开发银行的估计，SARS对中国大陆造成约500亿元损失，与上述估算基本吻合。

对上市公司的影响，选取2000年底以前上市的A股，最大程度避免上市前粉饰，上市后变脸的影响。由于数据有限，我只能找到2002年之后的A股上市公司财报数据，做出2003年起的同比数据。2003年第2-3季度的业绩确实均有一些下降，收入增速轻微下降，利润增速从50%降至20%，然后在第4季度恢复。

那么，这次呢？其实只要回答这个问题就行了：这次能不能以小于SARS的代价搞定SARI？

SARS的重灾区是北京+香港+广州。珠三角、长三角、北京是中国最重要的三个经济区域，一下中招了两个，就剩长三角还好。2002年，北京+广东GDP约1.8万亿人民币，占中国大陆的13.7%，加上香港会达到大陆+香港的23%。

SARI的重灾区是武汉市到湖北省。2019年，武汉GDP 1.6万亿，湖北4.6万亿。武汉占中国大陆+香港的1.6%，湖北省占4.5%。其对全国经济的重要性与SARS相比差了许多倍。

所以，尽管在本次事件中，仍有相当多不尽如人意的现象。但站在全国的角度，只要没有出现SARS那样在另一个大经济中心大范围爆发疫情，造成更大范围的封锁，总的损失并不会太大，预计对GDP比例的影响会小于SARS。对比SARS，拍脑袋说，本次SARI可能造成的GDP损失，大概会在小几千亿的量级，占今年GDP的千分之几的量级。

深知中国国情的人们都应该会明白，自从春节前开始开动国家机器，全国范围动员抗击SARI之后，由于技术上并不存在无法解决的难点，解决这件事只是几个月的问题了。代价就是这几个月，全社会都需要付出一些成本来防治SARI，生产效率会有损失，也会有一些物资和人员的损失。1998年的洪灾、2003年的SARS、2008年的地震，都是类似的情形。

不去评判本次开动国家机器的时机和措施是否恰当，站在DCF的角度，其实这已经是将来完成时，可以折现到今天了。

讲完了对实际经济的影响，那么对投资呢？

如果有能力超前公开媒体的信息1天以上，且信息大致可靠，那完全可以根据自己的信息，提前卖出，提前抄底。这是典型的基本面趋势投资法。

如果没有这个能力，也和大家一样等着看公开信息，那最好还是回归基本面，因为没有博弈优势。

对于受到本次事件直接影响的公司，如果影响是暂时的，在危机解除之后业务就会恢复正常的，股东损失并不大。假如认为某公司20x PE是合理价值，现在因为这个事，预计影响半年生意，也就是1/40，2.5%而已。再加上停业的亏损，5%也就差不多了。春节前那几天早跌完了，再卖也不值得了。

如果对公司的影响会持续，比如卖野味之类预计将被禁的生意，那需要重新估算，而通常这种情况站在当下又难以估算，就应该尽早卖出。

如果是不受到本次事件直接影响的公司，也就是跟着全国一起损失今年千分之几量级GDP的影响，那本不该跌那么多的，更不该卖。跌下来，其实就是给出买入机会。

所以，节后应该怎么做呢？

作者：Mario

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来源：雪球

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弱者体系

1. 时间。要和时间站在一面，而不是时间的对立面，这个世界上最宝贵的就是时间，因为时间对每个人都是公平的，资本市场，信息是不对称的，人力、技术等重要资源也是不公平的，但唯独时间对每个参与者却是公平的，因此，要投资随着时间变得越来越好的企业，而不是相反，正如芒格反复强调的“股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好”，因为随着时间的流逝，伟大企业经营越来越好，利润越来越高，即使最初买入的价格不便宜甚至稍贵（但绝不是昂贵），投资的回报也会越来越高。但普通企业则有极大不确定性，因为随着时间流逝，企业经营可能变得愈发糟糕，最初便宜的价格可能最终变得昂贵，典型如这几年的长安B。

2. 安全边际。作为资本市场的弱者，最为重要的就是学会保护好自己，“山不争高自成峰，水因善下而成海”，个人投资者在投资时应“先不败而后求胜”，所谓不败，在投资时就是便宜的价格，但便宜的价格不常有，常见于（1）企业遇到暂时的黑天鹅；（2）行业遇到黑天鹅；（3）行业周期性底部；（4）宏观环境处于熊市；（5）一切正常，但市场有认知偏见。遇到这几种情况，往往是好公司较好的投资时机，企业、行业遇到黑天鹅，具有代表性的就是当年“塑化剂”、“三公消费”影响下的高端白酒；行业周期性底部以及转折点很难判断，一般不建议个人投资者深度参与；宏观大环境熊市则相对容易一些，如15年16年的股灾熔断，那是蓝筹最便宜的时候，以及18年战，往往这个时候，股票都比较便宜，好公司一般也会泥沙俱下，产生较为有吸引力的价格，格力、平安在那种时机买入收益都不会太差。而最后一个市场偏见则在内房股、水泥行业体现的极为明显（这也是我目前最看好的两个行业），市场对地产的担心总是那几样，如房地产开发5年后就会到头，房产税，高杠杆，地王；这些担忧都是对的，但市场往往会忽略龙头开发商集中度越来越高，改善性需求远大于投资投机需求，并且地产开发的总盘这几年应该是平稳的，即使开发面积下降，但通货膨胀会让房价稳中有升。而对水泥的偏见则认为这是一个强周期行业，担心供给侧改革的力度，但忽略了这个行业集中度已经很高，cr10占比已经在50%以上，再加上运输半径以及相互持股的影响，龙头企业根本没有动力发动价格战，并且骨料等新业务还会不断贡献利润。市场给某些龙头房企前瞻3pe，给某些龙头“水泥”企业（其实别人还有新材料）0.5pb、5pe，换句话说，即使未来5年企业利润不增长，这笔投资的回报也会是极为可观的。

3. 做一个简单的归纳，投资时，个人投资者因为资源、信息等都不如机构投资者，应采取“弱者体系”，即先找出便宜的公司或者行业，体现为低市盈率（市盈率要真实市盈率，而不是财报披露的），我现在一般只看7pe以下的公司，但对于利润这块要特别重视，要认真思考利润的真实性以及持续性，因为市场给这么便宜的价格往往意味着市场认为企业利润没有持续性，分析企业的利润首先得分析行业，分析行业我最为看重的是行业的商业模式、行业集中度以及行业中各个企业竞争的激烈程度等。最后会落实到具体的企业，包括企业的核心竞争力，与同行业其他企业比具有的优势特色以及管理层。最终如果认为企业利润、管理层都没问题，具有持续性，又是便宜的价格，则“天时、地利、人和”都已具备，投资这个企业应该是不错的选择。需要强调的是，好的商业模式持续增长的利润绝对是比便宜的价格更为重要的，便宜的估值只是为了缩小选择股票的范围，但好的商业模式长期可持续的利润才是扣动投资的扳机，我们需要的是时间和价格对我们的双重保护，好的商业模式是为了投资的确定性，便宜的价格是为了应对不确定性，某种角度来看，如果对企业、行业有充分的了解，我们甚至愿意为了好的商业模式放弃部分便宜的价格。如下图：

最后，我现目前比较看好的是龙头房企$融创中国（01918）$、中国金茂；龙头“水泥商”$中国建材（03323）$、海螺水泥；龙头建筑股$中国建筑（SH601668）$。

作者：人马天空

主播：小陆

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硬核科技千亿只是起点

来自似水年华的雪球原创专栏

主播：小陆

股市从来就没有新鲜事，历史总是在不断的重演，因为人性总是在不断的重复。

核心资产的故事，继续在大A上演，只不过故事的主角，从三年前的消费白马，换成了现在的硬核科技，一样的戏码，一样的手法。

过去三年，一批市值500亿左右的消费白马，炒上了千亿甚至数千亿市值；未来三年，一批市值500亿左右的硬核科技，也会先后炒上千亿甚至数千亿市值。对于硬核科技来说，千亿市值不是终点，而是起点，如果看不明白这点，将会错失这轮A股历史上，史无前例的科技股大牛市。

这轮科技股大牛市，将类似2000年的美股科技股大牛市，将完成对中国人价值观的洗礼，喝酒吃药炒房玩金融，将逐渐成为历史，科技创新将逐渐成为潮流，不管是科创板的推出，还是教育部的“强基计划”，都代表了国家意志。

“欲炒A股，先懂政治；欲赚大钱，听党的话”，不管是13-15的创业板大牛市，还是16-19的白马股大牛市，或是这轮科技股大牛市，赚的都是国运的钱，与个人能力关系不大，对于炒股来说，国运才是决定性因素，个人能力只不过锦上添花罢了，买茅台与买洋河的区别，而决定国运的是党，玩A股不听党的话，是赚不了大钱的。

很多人依然沉迷于消费白马的荣光，不少人依然念念不忘所谓的金猪十年，只会一次又一次的错失上车科技股的良机，等到实在忍受不住煎熬时，又可能追上一个阶段性高点。

现在，大多人对科技股是不待见的，特别是一些被消费白马洗了脑的价投，更是视A股科技股都是垃圾，现在觉得科技股是垃圾的人，等到牛市后期时也会忍不住去追科技股的，因为没人跟钱过不去，否则来炒啥股，这样的桥段，历史上出现过N次了。

很早之前就说过，以5G、芯片与新能源汽车为代表的硬核科技，是这轮科技股大牛市的主流品种，而芯片则是市场的灵魂。这轮科技股大牛市，其他品种都可以错过，但一定不能错过芯片，如同上轮牛市的互联网金融，与05-07年的资源。

我们可以很清晰的发现，$闻泰科技(SH600745)$ $韦尔股份(SH603501)$ $兆易创新(SH603986)$ 立讯精密（002475）等硬核科技的核心标的，股价一路向北，筹码越来越集中，盘子越来越轻，很少理会大盘，与前几年的茅台平安恒瑞爱尔等，是否似曾相识？既然消费白马可以抱团，可以炒上数千亿甚至万亿市值，那么硬核科技凭啥不能抱团，凭啥不能炒上数千亿市值？

不管是芯片，还是消费电子的核心标的，千亿市值都将只是起点，而不是终点，牛市需要多点想象力，要淡化估值，业绩成长远比估值更重要，而且随着业绩的高速成长，它们还会越涨越便宜。只要大盘不出现单边下跌，这些核心标的的业绩增速不出问题，那么股价将不断新高，直到牛市结束。

机会来自于分歧，风险来自于一致。在市场还没有形成高度一致时，尽情的享受科技股泡沫吧，当价投们都去看多做多科技时，基本就到了与科技股说再见的时候了

作者：似水年华

链接：https://xueqiu.com/5018581441/139441113

来源：雪球

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我的投资逻辑（回到价值投资的起点）

来自洛阳小散户的雪球原创专栏

主播：小陆

周末没有更新，小孩放假了，不像以前早上送去学校，回来还能挤出时间。很多人关心职业投资的状态，还有人总是问我，长线投资，时间充裕会不会无聊？我可以肯定的告诉你，作为一个有小孩的中年男人，在家比上班累的多。我的股票群里，一天到晚有人聊天，上班，累了大家都会适当划水的。而在家里，所有的事都会归你，并且是7*24，全年无休。所以建议大家不要幻想职业投资的自由了，在公司虽然不自由，但真的适合学习。

有粉丝在公众号后台发消息，说股票太难了，短炒长持都试过了，还是无法盈利。我十分理解这样的状态。我也是这样过来的。我现在的投资可以说是建立在价值投资基础上。对于大部分尝试了各种方法仍然无法盈利的人，我建议首先要真正理解股票的本质，然后建立价值投资的基础认知，最后也是最关键的，理解复利。这三点，下面展开说。

第一，股票的本质，可以在公众号搜索“本质”，找到以前的文章。

股票，是由股和票组成，股是股份，其本质上是我们以出资的方式得到企业的所有权的一部分。这个所有权主要目的是获得企业的利润分红。没有股市的情况下，股份转让是很麻烦的，做过p2p的可能有经验，你出资贷出去，贷款是有期限的，你要想快速收回贷款是不容易的，但平台提供了转让机制，你不想继续放贷了就直接转让，其他人买了你的项目，获得后续的利息。股票的票就是股份转让的载体，股市就是一个股份转让平台。但是有了转让平台后，大家都遗忘了，它首先是股份。

第二，价值投资，是建立在股票的本质上。只有先认清股票的本质首先是股份，我们才能真正理解价值投资，价值投资的基础就是承认股票是一个企业的权利，代表你可以获得企业利润分红，股份就是要通过持有，才能获得企业利润的，很多人喜欢问，你的买入卖出，到底是什么条件，从根源上说，你在意卖出，就是没有把股票当做股份，总是希望通过股市来获得收益，而不是通过企业。说了股份，再说票，票就是转让平台上的转让载体，通过转让平台的规则和规律进行低买高卖，也算是价值投资的一种，当你发现一个企业明显以便宜的价格转让，那就买入，这就是价值投资的进阶，价值投机。

总结，价值投资包括通过股份获得企业的利润分红。通过转让获得市场的差价。

很多人喜欢问，到底怎样判断估值的高低，怎样判断买卖点，这些人有一个错觉，就是认为存在一个固定的规律，我们通过股票的本质，其实就可以推理出，股票的价值在于它能给你当下或者未来提供多少利润分红，几千只股票，没有固定的方式来得到答案，只有你通过你的了解和认知来判断这一个企业，比如工商银行，我通过常识来判断，现在买入，今后可以获得4.5%以上的股息分红。如果我在其他渠道很难有这个收益（社会公认的理财，存款等），那我就接受市场对工行的报价。未来工行涨了，导致股息降低为2%，那么我就卖出改为去买银行理财。这就是对工行这样的稳定分红企业的分析方式。而每一种企业又都不同。但核心是对未来的利润判断。

第三，理解复利。

复利大部分人都理解，每年赚1倍，那么10年后，1万变1000万，这就是复利。这里我想讲的是两点。

第一现代社会的经济学理论基础是建立在通胀上，社会总体上是不断通胀的，通胀造就了股市长期向上，拿茅台和伊利为例子，他们的产品，在不断涨价，利润也在不断上涨，那企业的市值，就会一直上涨，当然中间会有很多波动。很多人说，**股票，位置明显在高位，不敢买。其实你用现在的股价对比几年前是高位，但没有想想现在的利润已经是几年前的几倍了。市值当然要增加，股价当然要涨。所以选择那些比较有能力跑赢通胀的企业，然后安心持有，就是获得复利最好的策略。

第二，复利最大的敌人是大幅亏损，由于复利是建立在资金积累上，如果你每年都取出资金，就没办法获得复利，但不取出就会面临一个问题，前面赚的再多，只要有一次大幅亏损，就会造成功亏一篑。所以，股票投资最最重要的是控制风险。控制风险可以从股票本质来考虑，首先股份，那么在选择的时候要选择稳定的，优秀的企业。票，优秀的企业，也会有波动，如果跌的时候，你卖掉，涨了再买回，这种频繁交易，就会造成实质性亏损。

所以复利首先要控制风险，选择稳定，优秀的企业。不要频繁交易。

以上就是我的投资逻辑，首先要从内心接受股票的本质是股份。然后才能真正理解价值投资。最后再控制风险，实现复利。这三步，就是学习价值投资的路径，掌握了大方向，再一点点的完善，再去学习每一个枝节。

前面发了一篇牛市的文章，其实牛市带来的只有情绪刺激和刺激下的频繁交易。牛市亏损的人不计其数。不管是否牛市，我们冷静对待就罢了。

外资持续买入格力的决心和我们的选择

来自江左lu郎1605的雪球原创专栏

主播：小陆

自从混改细则确定后，外资净买格力超80亿了，短短的两个月，坚决而残暴；

而这样的增持金额和比例，居然没有用很高的成本，换做任何一只股票30%+的涨幅肯定有，有的交易日甚至大买，格力大跌都有，一方面感概内资和散户在对格力上的态度，另一方面由于外资握有一定的筹码，并且行动一致，已经基本拥有格力的定价权了，上涨下跌由外资决定，如果通过做差价压低价格多买入，何乐而不为呢？

我们很多人都会吐槽外资也会来收割韭菜，什么坐庄之类的，殊不知外资打的是明牌，只有不透明或者信息不对称才能收割和坐庄吧，就是你去赌场庄家能看到你的底牌，还可以抽老千，关键是发牌的还是他们的人，那你只能祈祷少输了，给你留给韭菜茬；

外资持股比例非常透明，每天还给你更新，你究竟选什么样的队友呢？或者跟随什么样的大资金站队呢？可以说如果没有外资，中国A股生态还会是几十年来一个样，零和博弈的筹码战，谁不想收割赚快钱，难道跟韭菜一起赚公司的钱吗？太慢了，都想赚快钱；

我研究了外资进入台湾市场后，台积电的估值和股价走势，我觉得鉴于内资和散户对格力的偏见和不珍惜，加上高瓴资本的背书，格力完全可能复制台积电的走势，除了格力业绩的稳定和高分红的确定性，格力之前保守的财务手法会慢慢转为释放利润的做法，因为需要，所以戴维斯双击完全可能达成，修复估值，业绩释放；

那时候，格力必在外资买买买中一骑绝尘，内资可能在偏见中望洋兴叹，只能继续炒点科技题材概念吧，有人说非要买格力赚钱吗？机构不配蓝筹白马发的出基金吗？炒小因为是筹码战，看谁跑得快，业绩能稳定吗？到时候机构间互杀，惨不忍睹，万一A股生态发生变化，这些概念题材没了接盘侠，炒股炒成股东就会是这群人；

博弈都是暂时的，真正的共赢是一起赚企业成长的钱，踏实确定；

当然，所有的前提都是格力的优秀和我认为的低估；

2020年选择并肩外资标的，你肯定不会买到几倍的妖股，但也肯定能获得确定的正收益，特别是现在题材概念满天飞，你心痒痒的时候，更应该静下来好好思考分析抉择；

作者：江左lu郎1605

链接：https://xueqiu.com/5218225681/139224536

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关于热点、投机

来自风过无痕的小屋的雪球原创专栏

主播：小陆

关于热点，我们要在第一时间去拥抱而不是抗拒。

尤其这一轮牛市的特征是慢牛是结构性的。天量IPO的大背景下股票数量越来越多，场内资金只有这么多。每一个时间段一个波段，都只能发动很少的板块行情，大多数板块与个股都是趴着不动的。如果没有做到热点板块，是很心焦的。

比如这次11月底以来的行情，只是局限在云游戏、电影、网红为代表文化传媒，轮胎监测、特斯拉、锂电池为代表的汽车产业链。同时部分传统工业有一些复苏估值修复行情。而在之前的是热点板块是芯片与消费电子。

但是绝大多数股票是趴在底部不动，甚至10%涨幅都不到严重跑输指数。

如果是中长线价值投资，有个股研究能力同时也能坚定信念，这样也没有问题。


往往大多数人在新热点出现的时候是抗拒的怀疑的，当市场一大堆牛股跑出来了，同类补涨股也涨起来了。才心动追进去，运气好的能吃一点鱼尾巴，大多数人是追高吃套的结局。

所以，关于热点强势板块我们是要在第一时间去拥抱它，而不是在大热后才追进去。

热点的形成，往往是需要一个过程，都有盘面脉络可以把握，并不是一下就突然形成的。

比如我这一次在11月底以来挖掘的云游戏、电影、轮胎监测、玻璃、云计算。都是开始有过脉冲暴动，然后加入自选观察。再去分析逻辑与消息面支撑，同时观察资金动向、以及是否龙头出现。然后在回调时才入场交易。

云游戏，在之前市场很低迷时就有过一次脉冲暴动。然后又冷落回调一段时间，再逐渐走热。其中出现游族网络这样的龙头，一直新高。然后进入我的视野，在11月底大盘见底时进入。

轮胎监测，开始市场并没有反应过来，最开始是龙头企业保隆上涨，并没有板块效应。然后保隆因为减持而大跌回调。这时反而是板块的主升买点，出现了万通智控这样的市场龙。只不过当时我只吃了鱼身，在18块多开板就卖了，最后涨到了28。

玻璃，是去年光伏玻璃涨价的大背景。领军企业旗滨集团已经在默默的上涨，直到亚玛顿因为特斯拉订单而大火。这时我进重仓几个光伏玻璃，同时又有特斯拉的加持是有很大胜算的。只不过我重仓的秀强，走得最弱。但也有50%的涨幅，而我只吃了其中的鱼身，前两天涨停开板卖出了，回调了两天董秘又打了鸡血，昨天继续涨停卖飞了。

云计算。。。这也是在12月数据港与美利云中昌数据集体涨停进入我的视野。随后我卖掉了轮胎监测的仓位进入了云计算。这次选择了美利云、放弃了高位的数据港有雷的中昌数据。结果谁能想到中昌在爆雷大跌之后因为网红经济走了个翻倍行情。

包括前两天买入的中国卫星，也是因为北斗导航与天通通信系统的逻辑。

这些板块我都在之前写过分析逻辑。热点的脉络是逐渐形成的，

所以我也说过几次，可以多观察盘面，从当天的领涨板块挖掘，然后拿出来讨论分析。而不是只是抗拒或是默默的看。

大家观察到热点，也可以在我的贴留言或者私信留言给我沟通

作者：风过无痕的小屋

链接：https://xueqiu.com/7432376168/139478770

来源：雪球

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“买的便宜”的八种陷阱

来自虚妄生的雪球原创专栏

主播：小陆

      买股票，买的越便宜，越安全，挣得越多。

        但有的一眼便宜货，就是个坑。


        第一种，财务造假

        你通过数据判断出一家公司被严重低估了，可这些数字都是捏造的，你的“真便宜”的判断就成了空中楼阁。


        第二种，周期

        有些公司的经营好三年坏三年，起伏极大。你在顶峰期看它的数据，很便宜，可这种便宜是昙花一现。


        第四种，调节利润

        与财务造假不同，调节利润是合法的。调节利润让股价一时变得很便宜，但能便宜多久，就要看调节利润的目的了。如果是为了减持，为了配合庄家拉高、出货，那就让人又气又无处说理了。


        第五种：衰竭

        衰竭与周期不同，周期是盈利好几年坏几年，一直活着。衰竭是一天活得不如一天，顶多回光返照一两次，但最终走向灭亡。这种股票你看它当时很便宜，但这种便宜是慢性毒药。


        第六种，暴发户

        有的公司突然收到大笔补贴，或者卖地卖家产，短时间赚到一大笔钱，财务数据会宊然显得极便宜，很容易迷惑新手。


        第七种，败家子

        有的公司财务真实，经营也稳健增长，突然换了个败家子当一把手，一掌权就开始瞎折腾，知情的有远见的股东会不断卖出，股价看上去也很便宜，但这种便宜是烫手的山芋。


        第八种，鸡肋。

        有的公司没有周期，也不会衰竭，业务永远平庸，经营极其稳定。这种公司股价一直都便宜，买入不会亏钱，但持有十年二十年也只能挣个利息，尤如鸡肋，食之无味，弃之可惜。


        先想到这八种典型的，期待大家指正、讣充

作者：虚妄生

链接：https://xueqiu.com/8655740326/139642011

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不要离开医药行业

来自石stone的雪球原创专栏

主播：小陆

$东阿阿胶(SZ000423)$ 华东医药跌停了，市场又在集采中受到了惊吓。最近基金们也在不断的传播着集采的负面信息。不论中药和西药，现在人人可危，怎么看待这个事情？

说到底，就是医保的钱不好挣，医保是人民的血汗钱，在人民和企业的利益取舍中，国家一定会选择前者。这个毫无疑问。企业医保里想获取超额的收益几乎不可能。总结一下说，就是普通的医保药品生产企业在整个医保链条中，受国家政策控制，扮演了国家的公用事业的角色。这是他们的定位。公用事业没有超额利润可挣。

那医药行业还值得投资吗？可以看看国外的历史，不论是在美国，还是在日本这样的医保管控严格的国家（每两年就要重新谈判一次降价），医药行业也一直是长牛股集中营。所以还要更细一点想第二层。

细分来看，普通制药企业确实缺乏可投资的价值，但不论如何管控医保，那些具有强大优势的企业，还是能赚取超额收益。医药企业要想掌控自己的命运，只有两条赚取超额利润的路可以走，

第一条是规模巨大的研发，比如国内的恒瑞。研发的金额，是极其重要的规模优势护城河。西药的成功，不是偶然的出现的，就是钱和时间。研发出来的产品，专利保护期内的收益非常可观。

第二条是强大的历史品牌。这类企业中国特有，是中药类的贵细药材，类似于东阿阿胶、片仔癀、云南白药、同仁堂的安宫牛黄丸等。他们的优势就在于时间和配方。有钱也很难研发出来。他们的时间优势，就是历史和文化的沉淀。一样难以颠覆。他们有多年提价的能力。是超额收益的最重要来源。

投资以上两类公司，医药行业的医保黑天鹅，不影响长期投资。不影响投资人赚取超额收益

作者：石stone

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来源：雪球

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心仪的股票一直不给低估买入的机会怎么办？（下）

来自价值十一年的雪球原创专栏

如果你的波动承受能力比较强，不在乎短期市值的变化，目光长远，心向远方。比如，你买入之后看到的是一年、两年、三年之后这家公司的股价能否比买入价高出10%、30%、50%，中间短期的任何波动，市值的任何变化，你都可以不在乎，认为红红绿绿的K线图皆是化相，心不动，则股价不动；心不变，则市值不变。那么你完全可以在合理的估值买入优质公司的股权。

正如很多投资者担心的那样，股价进入低估区域的时间通常不会太长！因为当今信息传播的速度太快了，任何一个地方发生一点新闻都可以在极短的时间内传播到世界各地，资本的天性就是最大限度的追逐利润，只要它能嗅得到的，它都会毫不犹豫的冲进去分一杯羹，任何所谓的价值洼地都会在短时间内被各路资本发现而迅速填平，这也是为什么很多优质的资产很难有低估的价格的原因。

就像我等待恒瑞医药买入的机会一样。2018年上半年，我在80倍市盈率以上的价格将组合里15%的恒瑞医药分批减持至7%左右。随后开始大幅回调，我试图在45倍市盈率以内的价格将它买回来，怎奈等了将近一年机会依然没有显现。事实上，恒瑞医药回调至50倍市盈率左右股价就开始转头向上了，虽然在2018年12月份至今年1月份期间，我在50倍左右市盈率的时候加过一些，但买入的数量并不多，因为等待低估区域而错失了买入的机会，最终没有达到我预定的仓位比例。今年下半年，恒瑞医药又一次到了80倍市盈率以上的高估区域，我再次坚定的将其分批卖出。

当然，我这里所说的低估区域和高估区域的市盈率是在认为其未来成长性不变的前提下的估值，如果成长性和未来的预期发生变化的话，高估区域和低估区域也会跟着变化，我之前的文章也多次说过，估值从来不是一个点，不是一个准确的数字，而是一个模糊的区间，估值是艺术，不是科学。

但作为投资者，我们也不能只是盯着中国平安、恒瑞医药、格力电器、招商银行之类的优质股，应该在自己的能力圈内发掘其他低估的行业。我前几个月的文章里提到过，虽然目前以贵州茅台为代表的白酒版块和恒瑞医药为代表的创新药版块已到了近十年来历史最高估值，但地产、建筑、银行板块目前的估值已接近近十年来历史最低区域 （近期地产、建筑版块有所表现，但估值依然较低），正如仓央嘉措《问佛》里说的：不要只盯着这个季节，错过了今冬，明年才懂得珍惜。股市里也一样，不要只盯着那几只众所周知的白马股，错过了其他低估的板块，等他们涨起来之后才懂得珍惜。

郑重申明：本文提及的任何个股和操作只是个人的浅见，充满了主观和片面性，不构成任何投资建议。本人目前持有的地产股有：万科A（公开实盘）、金地集团（公开实盘）、中国奥园、时代中国、美的置业、中国建筑（半个地产股）。

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