雪球·财经有深度

如何说服自己长期持有股票？

来自价投夫子的雪球原创专栏

主播：小陆

价值投资者基本都知道，持有股票就是持有企业的一部分，但是对于很多持股人来说，长期持有股票是一件蛮困难的事情。涨多了，怕跌，卖了；跌多了，怕亏，也卖了。而且，买卖股票只需要点点鼠标，分分钟的事情。既没有看得见的股权证书，又只有极少量的股票分红，所以很多人对手里的股票没那么珍惜！

但靠短期套利、追涨杀跌的人长期来看往往挣不到什么钱，真正赚到大钱、实现复利、滚雪球的人，往往长期持有优质企业的股票。这个期限可以很长很长，五年、十年、三十年、甚至五十年。那么如何说服自己长期持有股票呢？下面说一下对我行之有效的方法：

数自己所持企业的股数，然后通过每年报表的“每股收益乘以持股数” 来计算自己的股票每年挣了多少钱。具体如何操作？我拿自己的持仓举个例子，详见下表：

当看到股票去年为我挣了 14.3 万时，我是不舍得卖这些股票的，如果卖了它们，又去哪儿轻轻松松挣 14.3 万呢？

当然这 14.3 万中，只有一部分（不到50%）以分红的形式真实地落到了我的口袋里。但没关系，只要买优秀的企业，14.3万的另一部分是企业的保留盈余，作为扩大再生产用的，会让我在未来得到更多的分红和盈利 !

很多炒股人关注的是股价和市值，由于 “市场先生” 的脾气起伏不定，股价和市值也非常的不稳定，会出现大起大落，影响到你的情绪和决策。但如果你买了优质企业的股票，你几乎可以确信她每年都是有利润的，而且利润通常会是年年上涨。这个稳定的预期有助于你稳稳地拿住这只股票。

如果2018年的股票收益是 14.3 万，2019年的收益只会更多，差不多相当于一线城市白领的年收入了。请问谁不愿意每年除了自己的工作收入，又多拿一份别人的年收入呢？我就这么说服了自己：长期持有优质公司的股票，并且不断增持，每年看看手里股票对应的真实盈利！

忠告：1、也许你的市值很少，通过这种方法计算出来的盈利也很少，只有几千或几百，但是没关系，慢慢积累，积少成多，我的雪球也是慢慢滚起来的；2、用我这个方法的前提是买优秀企业的股票，如果你买了个财务造假或挣“假钱”的企业，这种方法只会害了你

作者：价投夫子

链接：https://xueqiu.com/1176500851/137375726

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

相信常识、人性，相信企业家的眼光和能力

昨晚一个小聚会上，和一位地产股投资高人聊了会儿。他长期持有融创，席间我问了个问题：如果看好地产业的集中度上升，把排名前5的地产股全买了，再加50%的杠杆，和单独持有融创比，收益如何？他回答说可能差不多。然后又聊到了融创投资乐视给二级市场投资者带来的压力，以及17年时融创粉和恒大粉之间为谁更好产生的诸多争执、互踩。

从地产又想到了现在的养殖股，几乎和17年的地产形势一模一样，在一波景气周期带来的急速上涨之后，是价格调控的不确定性和行业集中度的持续提升。如同这两年地产的发展一样，相信头部养殖企业家群体的眼光和能力吧。也别自以为是，对企业的决策评头论足，咱们既没那资格也没那能力，静观其变即可。

1、非洲猪瘟能不能防住，死了多少猪？其实无关紧要，死得少是他们在养，死得多更要靠他们去养。

2、企业是不是在扩张，扩张速度如何。不看说什么，观察他们在做什么？

3、采用哪种养殖模式，什么防控措施，更无需评头论足，非要分出一个孰优孰劣。上市企业都是在行业混迹十数年以上的成功者，孰优孰劣他们早就了然于胸，也会采取最适合自己的策略。

4、相信企业家群体的眼光和能力，也是相信学习曲线，出头鸟不可能永远领跑。要避免永远领先的极端思维，非洲猪瘟迟早大家都能防住，成本最终也会接近拉平，需要观察的是达成这个平衡需要多少时间，在这个时间内，领先者能甩开几个身位。

5、相信人性，涨得多了自然就有人会离场，同样涨得多了企业也会融资，谁也不傻。好在价值就在那里，离场了还会有人来，这行业都是民营企业，融完资后分红也不会少

作者：北非老A

主播：小陆

链接：https://xueqiu.com/9967043883/137664065

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

我的投资6要素

有很多球友和我私聊想让我建个微信群，带着做保利！在这我要说一点暂时不会开，因为我没时间，我就是个老韭菜，你们高看我，我说声谢谢，证明对我这两年在保利的操作认可！但投资是一件严谨的事，前面我也讲到0%的失败率，那么这篇我就给大家分享一下在实战当中必须要做到的事情。

1:上班族千万要利用自己的闲钱投资，千万不要开通融资融券或利用信用卡套现以及银行贷款，蚂蚁花呗，微粒贷等融资工具

2:不要选择问题股，有业绩不稳定或财务隐患的股票不要碰，还是从绩优大盘蓝筹股中挑选，他们当中也有格力，茅台，万科，海螺，招行，平安等大牛股

3:追高买入股票的行为不可取，千万不要在股票当天大阳线时购买，真的想买也要等他股价回落大跌时再建仓！比如现阶段的万科，我不推荐韭菜现价买入，也许买了短期还会上涨，但下跌了怎么办？

4:作为韭菜投资的行业不要多，选择的股票3.4支足够，千万不要满仓买入一支股票，万一出现黑天鹅事件，就是致命的！即使钱少真的只能买一只，还是推荐买绩优蓝筹股。

5:投资的钱分成三份，正常的震荡行情中，每次遇大跌就买入一次，直到买入最后一次，安心上班，持股待涨。不跌更好，就持股等涨（3000点以下就是一个不错的减仓机会，大盘低位中，个股的系统性风险也就降低了）

6:俗话说会买是徒弟，会卖是师傅，那么我买了，什么时候获利出局呢？我还是建议韭菜们可以耐心等待下一次牛市的到来，股票明显出现高估或者翻倍了再选择卖出！

最后还是那句话，非喜勿喷，只要是来交流的我欢迎，说脏话，骂人的一律拉黑 $保利地产(SH600048)$ $万科A(SZ000002)$ #我投资的那些年#

作者：保利时代

主播：小陆

链接：https://xueqiu.com/1370073598/137775422

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

小米公司到底有没有护城河

这个文章仅代表个人想法，不neng作为任何人的投资决策。

前期过低的毛利率是小米扩张的基石

小米公司，雷军说硬件毛利率不超过5%，要知道这个数字是非常低的。并且极易带来不确定的风险，虽然小米主要依靠电商平台进行销售。但是过低的毛利在前期实实在在会给小米带来一些压力。但是随着万物互联等时代逐渐到来，小米是依托硬件盈利还是依托内容呢？我认为小米通过硬件的产品快速的扩张用户人群正在为之后的万物互联做铺垫。

小米等AloT有万亿市场，未来利润不来自利润

先科普：小米AIOT表示AI+loT，就是人工智能+物联网，2018年11月，小米召开了AIoT大会，雷军表示AI+IOT是小米的核心战略。

设想一样小米AIOT：

1、通过米家APP，用户可以连接智能家居产品，包括米家台灯、空调、空气净化器、米家智能相机、小米智能插座、宜家灯泡。

2、内容上硬件产品会读取个人的生活习惯和产品使用习惯，进行N多事件的订阅和预防。（地震预防已经在做）

3、通过内容运营进行服务延展。

可以大胆的想象，未来小米采用极低的毛利率拓展用户群。用户群通过这些硬件里面的服务内容进行服务订阅。这个想象力是非常可观的。就比如以前的腾讯，qq以前不赚钱，但是用户基础量上来以后，是可以变现的。而小米正在类似的方式在奔跑。而这次是在alot这条赛道上。

渐渐的人们发现使用小米的产品越来越多，使用里面的服务也越来越频繁的时候，小米就离伟大不远了。

所以综上我认为小米正在制造护城河的路上，一旦建成将和阿里、腾讯、华为比肩。

所以，我选择买点小米的股票。 $华为(HUAW)$ $小米集团-W(01810)$

作者：雯伟投资

主播：小陆

链接：https://xueqiu.com/1696171290/137347738

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

标的选择的一些思考

来自liquidO的雪球原创专栏

主播：小陆

昨天发个帖子进行一些思考，本来的目的是想通过选择跨周期成长的周期类和估值合理的优秀成长公司的组合，希望优选个股，长期操作，虽然是周期为主，组合投资，但是持有的公司如果基本面长期逻辑没问题也可以长期波动操作，而不是周期到顶就清仓或者大涨后就放弃。我倾向于大涨逐步减仓，下跌逐步增仓，但是不会清仓，也不会把单一持仓搞得特别重，比如单个标的不会超过总市值的25%。

对于组合的加权涨幅，实际上我的要求比较低，年化10-15%，也就是说5年一倍或者10年3倍就能达到基本要求，如果出现下跌，长期收益率提升，就加大仓位，这是基本的逻辑。

比如煤炭+电力的组合，如果两个板块都是低估的，那么是否可以通过均衡配置，根据行情决定分配比例，获得超额收益呢？通过过去的业绩分析，煤+电的整体业绩还是稳定的，比如华电*陕煤，如果持有股份相当，股价和12.5，业绩和今年大概在1.5左右，整体估值8倍出头，分红接近5%，甚至不输长电。而且整体未来还有降杠杆的利润增量。还可以根据预期波动操作，不断的增加股份，陕煤的权益产量大概8000万吨，华电的火电煤炭消耗量基本也是这个数。

对于成长股，这个就判断起来非常难，要考虑商业模式，管理层，市场竞争，变量因素太多，想在中小里面挖掘优秀公司，对于中小散户来说，基本就是无解的。我们的挖掘大多都是失败的，比如我过去五六年买的医药公司，几乎都是平庸甚至低下的公司，所以我就只投ETF，只做行业的资产配置，不再去研究个股，要清楚自己的优势在哪里，避免在弱势领域里浪费时间。所以我也基本不看科技股，巴菲特前50年也不做看不懂的科技股，一样收益超级牛。

研究这条路很难，但是我们也必须走，当然我们要有一定的参考，比如历史成长指标，管理层，行业模式，行业空间，长期资金参与度，我们都可以做参考，只求模糊的正确，通过分散投资来规避非系统性风险，然后不断的验证和评估。

同时感谢大家的交流和分享

作者：liquidO

链接：https://xueqiu.com/1515879647/137560555

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

展望未来十年的资本市场

来自DAVID自由之路的雪球原创专栏

主播：小陆

这个十年马上成为历史，展望下未来十年。

我的核心观点是，资本市场的引擎将从资金推动转变为估值推动。

1、资金推动

背景：中国的M2高速增长，货币不断增加，大水漫灌。

我认为可以分为两个阶段

1）、计划经济到市场经济转型阶段，很多商品不再是配给制，此时造成流通的商品大量增加，而需要的货币量也大量增加，大约从1980-2000年，结束标志是住房商品化。

2）、外汇为锚的出口扩张阶段，中国变成世界制造业第一大国，外汇储备顶峰4万亿美元，此时央行必须增发基础货币换回美钞，央行22万亿人民币都是基于美元为锚发行的，时间大约是2000-2016。

这两个阶段的特征就是M2超高速增长，对应到资本市场，就是

1）股市周期性割韭菜

股市割韭菜的原因，是因为企业的利润并不会因为M2增发而快速增长，比如M2增加了30%，一部分是上市企业再融资扩大再生产，一部分是非上市企业扩大再生产后IPO上市。无论前者还是后者，股票持有者都赚不到这30%的M2增速，利润要么被增发股票摊薄，要么贡献给借钱给企业的债权人。

但是因为市场上钱多了，又会出现躁动，结果就是周期性割韭菜，一轮大牛市后又打回原形。

2）楼市的长牛

因为楼市价格和居民收入成正比，在居民收入大涨的同时，股市又是周期性割韭菜，这就造成居民资金大量涌入楼市，楼市长牛。

2、估值推动

2016年开始，央行不再以美钞为锚发钞，而是以债务为锚发钞，结果就是M2增速迅速下滑到8%左右，资金推动的前提不复存在。

这个时候，楼市长牛的基础已经不存在了，因为新建商品房销售需要消耗大量的资金，如果没有M2的高速增长是不可持续的。但是2016年楼市依然走了一波大牛市，这波牛市的力量不是资金推动，而是杠杆推动，绝不可持续。

从央行负债表看，2016年12月居民住户存款60万亿，居民住户贷款33万亿，而2019年11月，居民住户存款80万亿，居民住户贷款54万亿，居民存贷比三年内从55%迅速增加到67.5%。但不仅仅如此，信托的资金从26万亿减少到现在的22万亿，这些都说明房价最后一轮涨幅是在吃存量资金了。

也就是说，未来的投资逻辑，无论股市还是楼市，都会转变为估值推动。

估值推动行情的最大特点，就是回归资本市场最本质的PE估值，当然市场对E的理解不一定一样。

2016-2019年，股市的逻辑是认可产生实际现金流的E，而回避高负债的E。

债务货币的本质是负反馈系统，也就是现在和未来是跷跷板的关系，因为现在发行的货币都是未来需要偿还的债务，天然存在通缩效应，那么和平时期长期0利率将会是必然。

由于市场利率不断下降，那么股市会因为估值原因不断走高，但每次走高都是透支未来的收益率，也就是说中短期的上涨意味着长期收益率的下滑。

举一个例子，假如一家企业ROE 10%，因为市场恐惧0利率，PB被炒到了10倍，然后呢，就是长期1%左右的收益率。

0利率环境下，可能现在楼市1%出头的租售比再未来N年后也会被认为是合理的，但是相比股市的平均PE，很明显还是相对高估了，而未来十年股市很可能变成类似美国股市这样的长牛，不断透支未来收益率，但也跌不下来。

中国70后一代白手起家式的财务自由路径，不论股市还是楼市，未来都将无法复制，长期看阶级固化是无法避免，少数跨越阶层的人只能靠努力，天赋而不是投机，并且不可复制

作者：DAVID自由之路

链接：https://xueqiu.com/5819606767/137654995

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

韭菜进阶的三大标志

来自逍遥股海的雪球原创专栏

主播：小陆

周末见了一位老大哥，聊得比较投机。大家都是做财经内容的老江湖，经历了纸媒、网媒、移动互联网的变革，共同的语言比较多。

聊到最后，不知道为什么扯到投资的话题。这位老大哥说，他初入股市，天天听消息、看K线炒股，在牛市侥幸赚了点钱，但在熊市里亏得很惨。

某一天，他突然领悟到，投资还是要赚企业的钱，与好公司一起成长。然后他看遍了巴菲特、格雷厄姆、芒格等投资大师的书籍，发现自己用惨痛经历换来的心得，投资大师们早就总结过，而且概括的更为精炼。

听完他的讲述，我有一些感慨。我发现每一棵韭菜的进阶之路都差不多，大家都是从看K线、听消息、炒短线起步的，只不过中途分道扬镳，有人告别投机和赌博，专注于基本面投资，有人继续追涨杀跌，成为一颗老韭菜。

我也非常认可这位老大哥的一个看法：从投机到投资，需要一种禅宗式的顿悟。或者如陶渊明说的：“实迷途其未远，觉今是而昨非。”有人悟了，就笃信不移；有人悟不了，就终身不得其门而入。

作为韭菜大军中的一员，我模模糊糊觉得自己好像悟（进阶）了，主要有三点依据：不再特别关心所谓的大消息；看到别人赚大钱不再羡慕；看到自己的股票下跌不再恐慌。

下面我分别扯一扯。

1、不再特别关心所谓的大消息。

初入股市的投资者，特别喜欢关心各种大新闻，从国际格局到国内大事，从宏观环境到行业变迁。两三年下来，这些投资者有可能成为一个民间政治学家、经济学家、行业专家，但唯独投资收益上不去。

关心大新闻其实不难理解，很多人炒短线、炒概念，需要结合各种消息来做出决策。这些人都属于“聪明人”，以为自己能够掌控一切，可以靠博傻赚到市场的钱。

但我最近几年的体会是，赚市场的钱其实是零和游戏，类似于赌博，即便短期赚到了，长期看还是要还给市场。所以我现在更愿意做一个“老实人”，不再特别关心各种大消息，也不靠听消息来做投资决策，而是把精力放在研究公司的基本面上，赚企业的钱，与好公司一起成长。

最近几年的市场证明，那些“聪明人”大多亏损累累，而老实人四季如春。

2、看到别人赚大钱不再羡慕。

我觉得韭菜进阶的第二个标志，就是看到别人赚大钱不再羡慕。我初入股市时，也非常看不起那些把10%、15%当成年度收益率目标的人。反过来，我看到有人一年翻倍，就非常羡慕。

于是我加入追热门、炒概念的大军，还总结出若干套路，比如如何炒影视股票房，如何炒作高送转等。这些经验在中小创牛市的时候无往而不胜，在随后的熊市里让我损失惨重。

惨痛的经历带给我的体会是：第一，要降低自己的收益率目标，股神巴菲特的长期年化收益率也不过才20%；第二，要搞自己看得懂的好公司，谨守自己的能力圈。认识到这两点，看到别人赚大钱你就不再羡慕。

3、看到自己的股票下跌不恐慌。

投资中经常会遇到这种情况，自己买的股死活不涨，有时甚至不涨反跌。如果是新韭菜遇到这种情况，早就割肉换股了。但是对于一颗进阶的韭菜，会做一个简单的思考：我买入这只股票的逻辑还在吗？

如果买入的逻辑还在，公司的基本面没有任何变化，股价不涨甚至反跌仅仅是受市场情绪的影响，那么完全没必要担心。

如果公司的基本面有所变化，你就要仔细研究，这种变化是成长中的阵痛还是基本面的严重恶化。如果是前者，股价下跌反而是加仓的机会；如果是后者，买入的逻辑已经不再，果断割肉止损即可。

不听消息，不追热点，淡定看待涨跌。个人看法，如果能做到这些，就算是投资正式入门了。

@今日话题

作者：逍遥股海

链接：https://xueqiu.com/7541259137/137399506

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。