雪球·财经有深度

结果颠覆你的想像------多少钱才能全职投资正解

来自刘氓阿晖的雪球原创专栏

主播：小陆

结果颠覆你的想像------多少钱才能全职投资正解

在雪球看了不下3篇以上关于到底应该多少钱才能全职投资的文章了。有人说200万。有人说要有5%的股息跟你的年支出相等的数额才能全职投资。等等。以上观点我个人认为都是把投资的本义搞模糊了。这也让很多人产生了误区。那我来说说我理解的全职投资需要多少钱？

首先我们要把“投资”做一个定义。投资是什么？我个人认为投资是一门职业。是一门爱好，是一门需要艺术和技术相结合才能发挥好的特殊技能。我这里指的技术是说的学识。知识。艺术指的是心理控制和心理素质。

那我就想问你了。如果你想从事一门职业之前，你需要自己一开始就有几百万的原始资金？

其二，我从来都是认为凡是在某个领域或行业做的成功的人没有谁不是百分百投入的，从没听过用80%的精力就能做成功的事例。所以在我心里，想做好一件事必须百分百投入。投资正是这也，很多人不愿意全职和把投资做为兼职的原因在于，根本没把投资的重要性放在第一位，其次对自己在投资领域能不能做好不自信，没把撑，才不敢辞去本职工作。因为辞职是需要勇气和自信的。

什么样的人适合全职投资跟你自己要拥有多少钱根本没有本质关系。适合全职投资的人应该跟你对投资行业的知识储备和自信有很大的关系。你能不能拿出百分百的精力和时间投入到这项付出努力却可能得不到任何回报的职业当中去，而且全职投资意味着不给自己留后路，这才会让人全力以赴。想想最近比较火的电影“咤哪”的饺子导演，三年在家不工作，靠母亲的2000元退休工资支撑自己的生活，才有了后来饺子的成功。如前面大家的逻辑。先从打工做起吧。出去赚点钱才做动画和导演的话就没有饺子了。

再来说说有些人认为投资可以兼职也能做好的事吧？凡是说这话的人都是不懂真正的投资。可能你是靠的一部分投资技能和运气让你做兼职投资的几年赚到了钱。你才认为投资很容易嘛。完全可以兼职做啊。哪需要全职啊。其实这完全是带主观偏见的。在这里跟你说一下投资要具备的基本能力。1.商业模式的理解，2.对75个重要行业的大概估值.3.把心理学的研究，4.把哲学的思考5.把数学和数字的逻辑分析，6.对宏观经济学的基本理解能力。等等。即使你把这些都掌握了。也还不能保证你的百分百在投资行业成功。你想想你要掌握这些知识和经验需要花费多少时间，你真以为你平时看大V天天游山玩水就能把投资做好，他们付出的时候，也许你还在玩游戏和上班。

我是从来不相信做兼职的人能长期把投资做好。这个长期是指的最少10年以上。做兼职赚几年钱的就不要来辩论了。让你明白投资的真正理念不是我的义务和能力。

相信看到这里，全职投资到底需要多少钱大家应该都有自己的答案了。投资只是一种职业。投资只是一种爱好，凡是一来就以赚钱为目的。凡是不能像从事任何职业一样坚持到底做下去的。凡是给自己留有后手、不能付出百分百努力的人都不适合全职投资。这跟你现在拥有多少钱没半点关系。

2019.11.6

作者：刘氓阿晖

链接：https://xueqiu.com/1361468321/135275446

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

聊聊格力综合实力和促销

来自HED24的雪球原创专栏

主播：小陆

格力一个30亿降价促销成为了周末的热点，今天看到比较敬佩的一位投资人@乐趣 老大哥也在说这个事，比较了爱股茅台和格力，认为商业模式上存在本质区别并谈了估值和PE的区别，作为对这两家企业也比较关注的我认同白电行业和白酒行业商业模式上有差距，但认为两家龙头企业的差距并没有两个行业的差距那么大，即格力的经营水平在茅台之上。这么说的原因在于茅台有更好的原生品牌价值，作为长征时期历史重要转折点的见证者，也因为酒品不错，深受喜爱，被冠以了国酒的名号，这个名号让茅台在品牌溢价的建设上会容易得多。当然，不能因此否认茅台经营水平上的出色，事实上在2000年以前，茅台相对其他名酒如五粮液汾酒等并无明显优势，而且酱香酒也并不是对所有人通吃的，很长一段时间只有茅台和同乡国台酒撑场面，即使并入茅台的习酒也是生产的浓香型酒，茅台在老袁上台后实现对五粮液的赶超，并开始逐步让酱香型白酒被更多人接受，如今国台已然落寞，然而茅台却屹立不倒并逐渐把和对手差距拉大，且酱香型酒市场得到开拓，如今在飞天茅台的带领下，不仅系列酒过得滋润，习酒也转型酱香，很多人以为茅台是所谓傻子都能经营的企业，然而在激烈的市场竞争中哪有这样的企业，虽然如今老袁恶贯满盈，但是一码归一码，他的经营水平是不应该被忽视的。

与之相对应的，是格力，在一个更艰难的行业，在品牌更无根基的情况下成长为龙头，并让空调从水深火热的家电企业中脱颖而出，成为赢利最高最稳定的一个分支，且对行业上下游有强大的控制力，资产负债表强劲，几乎没有有息负债，货币资金超千亿，家电里预收比例最高的企业，把一个更艰难的行业做成比商业模式更容易且品牌天生带光环的白酒翘楚还要好，这不是经营水平上的强大吗？说格力比茅台做得好，可能有很多人不服，数据说话，以2007年-2019年的数据来看，两家在2007年的净利润都是增长超过80%，茅台28.83亿，格力12.7亿，2019年预期，茅台450亿，格力300亿，分别是07年的15.6倍和23.6倍。当然，按乐趣大哥说的，茅台有涨价预期，格力现在在降价，但是我想说，这并不完全是商业模式不同，而是行业周期不同，白酒也并不完全是一路涨价的，13-14年白酒寒冬的时候，当时即使是飞天茅台也接近价格倒挂了，经销商虽然亏得不如五粮液泸州老窖多，但是也是亏了。毕竟，除了飞天茅台还有系列酒的提货要求，五粮液和1573都是做了明显降价的，而在那一段时间飞天茅台的价格也不像今年这样一天3个价，这样的行情只有11-12年比得上，而且，今年茅台股价这个涨幅是暗含有对涨价的提前预期的，如果零售市场价没这么疯狂，估计不会是这个估值，今年的市场价飞速上涨其实掩盖了不少问题，宝芳对渠道的强力整改等都被这个市场价大幅上涨掩盖了，毕竟，这么大的差价下怎么玩经销商目前都是没问题的，但是行业不会一直这么顺，即使是白酒也有周期，虽然才过几年，但似乎现在市场已经忘了。当然，品牌力最强的茅台仍然是综合实力最强的，现在涨价预期也很大，不过这个CPI下可能会推迟，现在的茅台说贵肯定谈不上，但要说便宜也谈不上，个人觉得估值比较合适吧，估值和PE当然有区别，但是对茅台业绩的预期也不能像对今年茅台市场价一样按产量直接线性外推，那也没那么简单。

好了，茅台的热点蹭到这里，下面说回格力

前面已经说了，格力的综合实力是很强的，格力的强，真正的在于其对行业上下游的控制能力，强大的下游经销商体系可以吸收库存，这也是很多人注意到格力的渠道库存很多却没有注意到这事格力的竞争力之一，格力对经销商的压货不用说正常情况下必然是行业最多的，经销商的吸收库存能力是厂家竞争力的体现，经销商毕竟是要恰饭的，能吸收库存，必然是认为产品能够很好卖出去不会积压能挣钱，这体现了经销商对企业的信任，一方面是对产品力的信任，一方面是对厂家实力的信任：如果遇到销售不畅的时候厂家能及时让利清库存并很快销售出去而不会让我被库存压死。格力的经销商长期跟随格力发展，和格力利益深度捆绑，在董事会6人中还占有两个席位，他们是格力最重要的隐性竞争力，因为他们强大的吸收库存和销售能力，格力能够更容易的平衡空调巨大的淡旺季销量差距，从而指导生产带来稳定的生产线和高质量的品控，而这些又带来对上游的稳定需求从而让格力在成本上有区别于行业的更高优势和整体的品牌溢价，其结果就是行业最高利润率。行业最低成本、品控最稳定、最强的经销商体系这些随着发展互为因果关系，而这些是同行其他企业不能短期模仿的，被并称为空调双寡头的另一位比较有实力的家电企业美的花了几年的时间搞渠道建设，自身虽有提升，但总体和格力仍然差距不小。

格力的上下游综合实力，首先是从建立一个强大的经销商体系开始的，这一点刚说了只有行业老二美的能够勉强跟上，不过随着今年美的转型线上，美的的经销商体系有被半途而废的趋势，线上看似很美好，实际则不然，首先在于存货吸收能力不强，意味着企业自身要承担相对更多的存货，没有经销商一起分担，企业的库存和资金风险更大。以线上卖空调为主的奥克斯为例，由于线上的飞速发展，销量也突飞猛进，但是今年开始受美的降价打压，现在格力又开始降价，空调产品力总体是有差距的，国产空调里，大家纷纷对标格力并适当根据产品力定价，格力美的海尔是传统三强，虽然海尔已经逐渐掉队成为双寡头局面，甚至奥克斯一度凭借性价比冲击了海尔老三的位置。今年，美的开始降价以后对奥克斯的销售打击不小，线上渠道的弊端在销量高速增长时并不明显，而销量不足的时候就会逐渐显现，像奥克斯最近几年的高增长，库存是比较少的，然而当产品力更高的品牌降价，相对的竞争优势就会带来压力，从而导致销售不畅和库存问题，主打线上又意味着企业库存主要是厂家自身承担，所以一般这种企业的生产会比较小心，另一个典型的就是小米手机的缺货和抢购，这种现象不光是打小米的屁股，更是打线上销售神话的脸，当然，咱们今天先不聊屁股的事儿。因为本来就是打性价比，库存一积压就亏大了，所以这类企业一般库存比较少，所以库存少这事并不一定是健康，而是不敢生产，而要保证库存少产量就得灵活，生产线管理、品控和上游成本都会很难控制，像奥克斯这样前几年高增长的企业，如果对于销量线性预期并备货，那么今年被美的和格力这么持续打击，库存压力会很大，本来就是打的性价比，没多少利润空降，再降价会亏得很惨，库存积压也是个亏，左右是个亏，而这种时候生产线和上游都要相对停滞，对于实力不强的企业来说，这一拳下去，真的可能会死，你看前几年的志高现在就没声音了。

这也是我为什么今年在美的放弃继续发展线下渠道转型线上后卖出美的的原因了，这条更艰难的路并不好走，但是方向正确，只有坚持下去才能继续和格力做空调双寡头，否则，当线上占比大了以后，对于美的这样的体量来说销售波动会带来生产管理上的巨大压力，即使是手机这样的产品尚且如此，更何况空调这样本身淡旺季销售波动就大的产品了，相对来说更有产品力的格力如果再在行业面临压力的时候降价去库存，缺乏线下渠道共担风险能力就会导致厂家直接面对冲击，从而在生产管理能力以及上游成本和品控能力都会被削弱，即使以美的的体量也会很伤。今年美的在年初就降价，在保障销量的情况下一定程度上影响了品牌溢价，格力一直等到三季度末才在大环境压力下开始跟随，以格力的产品力和品牌溢价加上强大的销售渠道，相信销量会有明显的改观，当前美的经销商体系还尚有些竞争力，今年靠降价也增长不错，但如果不趁早回头而是继续转型线上和所谓T+3的话，等其之前建立的线下经销商实力逐步削弱，届时格力的行业地位将更加强大，行业好的时候提价做品牌溢价，拉开与其他品牌的差距也给竞争对手留一定的生存空间，行业不好的时候可以靠经销商体系和品牌溢价降价轻易掠夺其他厂家的市场份额，因为全渠道竞争力不在一个档次上，就如当前手机市场HOV对小米的打击一样，我能轻易进入你的性价比市场，然而你却很难覆盖我的高附加值目标客户群体，品牌及产品力和成本上都已经逐渐形成了差距。

今年小米还推出了其品牌的空调，由TCL和长虹代工，很多人也曾说会威胁格力空调，但是只要了解空调行业的投资者就不会这么看了，以小米的渠道能力来说，这款空调虽然定价比较低，但仍然只能在线上吃性价比群体，注定是比较小众的，能在性价比方面威胁威胁奥克斯就算不错了，如今这个局面美的和格力搞促销，奥克斯今年受伤惨重，小米那个定价也在降价下显得没有吸引力了，全渠道成本还不在差了好几档，所以消费者要买哪个都是自己的选择，认为空调就是一个加壳的压缩机就买小米奥克斯的那也全然是自己的自由，不过江小白对于茅台并没有什么威胁。

这就是我对格力综合实力和这次促销的大体看法，格力的强力渠道保证了生产线稳定并最大限度的保证品控和最低上游成本，这些随着发展互为因果并不断循环带来长期综合竞争力的提升，并让格力在行业中游刃有余，不论是对线上渠道的探索还是当行业出现压力的时候的清库存，格力都能淡然面对，家电里面，当前能跟上格力的只有美的，当然前提是美的能坚持线下渠道的建设而不是盲目转型线上，海尔也勉强算吧，虽然有些被边缘化了，不过高端做得不错，其他的大都只能在行业发展好的时候抢一些龙头放弃的性价比市场，但当行业面临压力龙头搞促销的时候都容易扑街，前有志高后有奥克斯，其实再往前了说，海信的空调也一度做得不错，但单个产品毕竟是一时的，全渠道竞争力才是根本。

$格力电器(SZ000651)$ $贵州茅台(SH600519)$ $美的集团(SZ000333)$ @今日话题

作者：HED24

链接：https://xueqiu.com/7390897339/135509338

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

为啥空调这么赚，电视这么苦逼？

来自quantek的雪球原创专栏

主播：小陆

雪球有人问方丈：

空调和彩电同属一个行业，按理说用户基数、使用及更新频率、停留时长的附加值彩电更优一些，为什么市场给出相关企业的价格却相反？仅仅是企业的经营能力导致的吗？

我越俎代庖，回答了几句：

除了电源线，还需要一根信号线的叫黑电，是电子信息产品。白电，只需要用电，是机电产品。

白电技术进步缓慢，基本是拼 品牌+效率（成本），不容易出现挑战者。黑电技术升级快，无法有效积累品牌和效率门槛，同时新技术不断催生搅局者。

白电的目标是尽量不要打扰人的大脑。而黑电是信息窗口，目标是愉悦和刺激人的大脑。大脑信息处理能力深不可测，激发黑电不断升级换代

大家怎么看这个问题？

注：本人不持有任何白电、黑电类股票或行业指数。

-------

参考阅读：什么是企业护城河?

其实护城河是很简单的，没有什么玄学内容。护城河就是一个行业在某个发展阶段内存在一个最优发展模式。

聪明的企业就是发现并采用了这个最优发展模式。当后来者进入这个行业试图超越前者时，因为前者已经占据了最优发展模式，具有先发优势。当后来者要复制前者或者超越前者时，一定会付出比前者更高的沉没成本。这就意味着当先发者和后发者对拼同类资源时，后来者一定是拼不过先发者的，这就是护城河。

那后发者就永远没有机会超越占据最优发展模式的先发者么?

不是的，因为一个最优发展模式只是适应于当前发展阶段的。当行业进化到下个发展阶段时，最优发展模式就会改变。这时行业内的所有企业都站在了同一个起跑线上，谁最先成功占据新的最优发展模式，谁就拥有了行业护城河。这就是弯道超车的本质。

特别提一句，当行业步入一个新的发展阶段时，原有的领先企业(国家)因为其利益组织结构深度嵌合于原有的最优发展模式。即使其率先发现了新的最优发展模式，也会大概率受制于其旧有组织架构的制约，难以更改。这也可以看作是行业变换企业兴衰的一个侧影吧

作者：quantek

链接：https://xueqiu.com/5469190406/135273692

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

投资中的“时间”因素

来自本定果的雪球原创专栏

主播：小陆
对于股票投资我有一个公式：便宜+成长+时间=必定成功。如果用语言描述就是：买便宜并且具备良好成长性的好公司，用时间浇灌价值之花，必定赚钱。便宜，成长，时间就是成功三要素，其中任何一个因素都非常关键，便宜即是起点高低的问题，也给我们带来更大的容错空间，也就是越便宜安全边际越高，便宜判断的标准我喜欢用市盈率（PE）。成长在我这里是指净利润的增长率，成长性当然是越高越好。在我的定义中，股票投资就是：股票持有者追求公司未来对股东的回报。其中关键字就是“未来”两个字，这两个字代表的就是时间因素，它具备非常丰富的内涵，甚至可以说它决定了投资成败的关键。
“便宜”和“时间”的关系（当成长性为0时）。当我们买入一只便宜的股票时，我们需要多长时间才能赚到钱呢？其实是不确定的，它是由市场给出的估值（市盈率）决定的，如果市场马上给出很高的估值，那我们马上就能赚到很多钱。可是当市场仍然给出很低的估值，我们不能马上赚到钱，甚至出现短期亏损，这时候就该“时间”出马了，因为买的便宜代表着公司对股东的回报足够高，比如一支10倍市盈率的股票，它代表着只要10年时间公司挣到的钱就能把公司买下，而市盈率的倒数就代表着公司的投资回报率，10倍市盈率也就是10%的回报率。只要买的便宜，我们完全可以安心持股，用时间来帮我们赚钱。总结：我们不能决定短期的股价涨跌，可是只要买的便宜，我们可以用时间帮我们挣钱。买的便宜股价还下跌，那就更好了，我们可以要分红买到更便宜的股票，所有的这一切都是因为我们有“时间”这个利器。
“成长”和“时间”的关系。时间是好公司的朋友，是坏公司的敌人。好公司是指业绩能保持成长的公司，我们持有的时间越长对我们越有利。坏公司是指业绩不断下滑的公司，这样的公司它是价值毁灭者，持有它的时间越长，我们越可能陷入毁灭的深渊。总结：时间一定要用在对的对象上，用错了对象，那就是南辕北辙了。
“时间”有多“长”？我们持有一家便宜有成长性的好公司，时间越长越好吗？这其实是一个非常复杂的问题，因为万物皆有周期，可是周期有长有短，有些时候我们持有一只股票可以有很长时间的成长性，有时候成长性并不是那么长，因为行业由盛转衰了。那我觉得用另外一个词代表周期性可能更好用，那就是公司发展的天花板。如果公司发展的空间非常大，离天花板还有很远，那么我们就可以更长时间持有公司的股票。如果行业出现转折，公司发展的空间较低，也就是说离天花板已较近，那么虽然我们买的股票便宜，那么我们在持有时间时，一定要考虑这个因素。总结：对于时间，我们一定要灵活运用，并不是持股时间越长越好，一定要结合公司的天花板来考虑。
“时间”的条件。我们买便宜有成长性的好公司的股票，用时间浇灌价值之花，可是时间是有条件的，我们必须要有一个好身体，我们必须要活得足够长。总结：我们想赚到很多的钱，最重要的是我们要活得健康长寿。
#十年如一# @今日话题 $华夏幸福(SH600340)$$中国平安(SH601318)$$招商银行(SH600036)$#十年如一#

作者：本定果

链接：https://xueqiu.com/9221507703/134450826

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

换股

来自乐趣的雪球原创专栏

主播：小陆

认清股市真相的投资人，大多是不选时的，而且总是满仓。那么他们平时都折腾些啥呢？换股。

换股操作分两类：一是把自己持有的换成原先不持有的，这山望那山高。二是在自己持有的股票中打转，换来换去，俗称“搬砖”。我呢，这么些年换过几次股，并且是属于后一类。

回头看来，最成功也是最得意的一次换股是8年前（2011年）的8月底9月初，把当时的第一大持仓苏宁电器全砍了，都换成了老二贵州茅台。当时它们的前复权价分别为11.22元和122元左右。8年多后的今天，二者的差距在10倍左右。

另一次回头看也算成功的换股是3年前（2016年）10月底，把通过沪港通买的所有腾讯股票（占腾讯总持仓五分之四）换成了贵州茅台。那时它们的前复权价205港元和285元人民币，至今二者差距在2.5倍左右。当然，茅台与腾讯的PK结果，并没有到盖棺论定的时候。所以，我保留了五分之一的腾讯持仓，并且是不卖的。

看来换股很有效很容易嘛，非也。

还是3年前（2016年）11月中旬，我把境外账户的当时占比达88%的苹果股票的一半，换成伯克希尔哈撒韦BRK，美其名曰分散集中持仓的风险。当时它们的前复权价在100美元和24w美元左右，至今二者差距是负的1.8倍左右。后悔了吗？肯定有点，但决策的逻辑没有问题，只是选择的时机不对。

让我至今悔之莫及的一次操作，是换股变成了对同一股票的“低抛高吸”。这发生在一年多前（2018年）的4月底5月初。那晚心血来潮（估计是喝多了），突然想把苹果持仓的三分之二，换到从高位回落超过15%的腾讯股票（从476港元跌至400以下）。苹果164美元卖出了，但汇丰的网上交易系统不支持回转交易，卖出的资金要两个交易日后才到账，万幸啊！在那两天时间，我不停地思考并检讨自己，最终做出了一个非常艰难的决定：不换股！而是把已飞涨上去的苹果股票买回来，损失的股数，用持有的美股指数基金VTI换。买回来时的苹果股价已是186美元。也就是说，这次折腾的代价是损失近15%。

从那以后，我越来越老实了，“驿动的心渐渐平息”。在2018年终总结中，我向自己保证： “2019，除了卖出配售新股，以及用苹果股票的分红追加买入苹果股票，这一年，我的操作次数必须是：零”。到今天，这一诺言坚守了。我相信，2019剩下的50个交易日，它也不会被打破。

以上这些，其实就是想表达我的一个观点：如果把换股看做折腾的话，以前的折腾，就是为了现在的不折腾。同样的，如果现在还在或还想折腾，那必须是为了将来的不折腾。那种越折腾越起劲，一定要将折腾进行到底的投资方式，我不看好

作者：乐趣

链接：https://xueqiu.com/6038415265/134473900

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

股市没有成功学

股市江湖的骗子，卖课程或者卖软件的，套路基本上都#十年如一#没有变过，如果遇上这种套路的，肯定就是骗子了：

第一步——给自己带上成功光环，基本上思路就是先说自己在类似海外华尔街某些牛逼机构待过，会把那段经历描述得栩栩如生，然后就学到了什么大招，从此顿悟了，当然这个经历一般是不可验证的；

第二步——说明自己的成功是可以复制的，一般会说有多少学员跟着自己操作，有多少学员都成功实现了盈利，并且盈利水平是有吸引力的；

第三步——开始讲自己的炒股绝招，一般会找几只股价走势非常漂亮的图形，进行炒股图解，单边上涨的股票，打开后视镜看股价走势图进行点评，每个点位都可以精准预测，再加上一通指数指标解释，简直神奇，炒股如此简单；

第四步——再进一步理论上拔高自己，一般会把市面上其他炒股方式都埋汰一遍，比如基本面分析，会说看财报、做研究都是浪费时间，怎么比得过大机构，顺便可能也会埋汰下普通的K线技术分析，然后说自己是有套神奇的独创指标，操作性非常高，根据这个指标来炒股非常简单；

第五步——强化成功套路，一般会打开自己的炒股软件进行案例教学，当然案例肯定也是找几个股价走势符合教学套路的图，按照自己的指标跑一遍，在过程中反复强化可以简单上手快速赚钱；

第六步——让你掏钱！套路一般是，炒股这么简单，让你少走弯路，买炒股软件和炒股课程的钱，做几笔操作就赚回来了。

这就是股市成功学的基本套路，和陈安之的成功学没有太大区别，虽然看着很low，但是总能忽悠一批又一批人，尤其是在牛市的时候，很多股民不知道该如何操作，又急于入市，股市成功学贩卖者往往会利用新股民想快速致富的预期，把软件或者课程贩卖给新股民，但是股市没有成功学，当你就这他们贩卖的炒股软件操作以后，估计都不知道自己是怎么亏钱的。

炒股赚钱，确实不易，如果抱着成功学快速致富的心态进入到股市，你会快速体会到自己是怎么在股市上亏损的

作者：Ricky

主播：小陆

链接：https://xueqiu.com/6654628252/135386794

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

业余投资人实现财务自由的关键——投资赚钱与工作赚钱两不误

来自投资人李木白的雪球原创专栏

主播：小陆

投资赚钱和工作赚钱还是很不同的。投资赚钱是钱生钱，除了必备一定的投资能力，还需要积累投资本金，这就注定在你可投资资产累积到一定量级之前，你投资能赚到的绝对金额是有限的，本金有限，绝对收益也会受到制约。工作赚钱是靠劳动技能和知识经验赚钱，你的职位高低和劳动技能的稀缺性决定了你的赚钱能力，你只要靠你自己就能赚到钱。比如同样是一年赚100万，靠工资赚很难，靠投资赚难易程度取决于你的本金大小，100万赚100万很难，1000万赚100万就不是太难的事。

“证券市场对于我们每一个投资者来说，要靠时间积累来实现财富几何式增长，所以只有在证券市场中，年龄对每一个人都是非常重要的。你30岁拥有100万元，和35岁拥有100万元，在其他实业投资区别不大的，但在证券市场上是区别巨大的。因为，在证券市场中，你的钱就是你的赚钱机器，如果你的资产每年都能够实现“快速增长”，那么你的钱就会越滚越多。国外也是这样的。所以说40岁以前，对一个股民来说都是学习阶段。”（林园）

我想，绝大多数普通人的投资的最初本金来源于工作收入的消费后剩余。这就意味着，你的股票资产积累速度一是取决于你的投资能力，复利速度；二是取决于你的工资收入能不能持续投入到股市中，源源不断的积累投资本金，继续创造投资复利。业余投资者大多数也是工薪阶层，不可能一次性投入股市太多钱，除了投资复利，能否持续的从工资收入中积累现金流不断投入股市，这也很重要，这样才能尽快使你在股市的总资产积累到一定量级，雪球滚大了，绝对收益自然就高了。

很多人重视投资能力，但忽视工资收入的积累，这样就造成股市资产积累速度过慢，或者追求高风险的投机品种，这样反倒适得其反。做的好的投资人应投资赚钱与工资积累相辅相成，一方面是股票资产长期复利稳定增值，另一方面良好的投资回报又激励着把工资收入持续不断的投入到股市中买更多的优质股票。这两个方面结果才导致股市金融资产的迅速做大。当然，并一定非得不得把工资收入不断投入到股市中，但是你的工资收入能够让你的投资行为不被打断，这一点对于长期投资者来说是非常重要的，这也是我不建议业余投资人过早放弃工作的原因之一。

工薪阶层都不可能一次性拿出多少钱来买股票，每年拿出一定比例的工资收入来投入股市是更现实的做法，但是难就难在这里，现实社会中，金钱对每个家庭都是稀缺的，这就要求投资者除了不断提高投资能力，还需要提高实际生活中的资金管理、资金规划的能力。

一、努力工作，尽快提升自己的职位，提高自己的劳动技能和知识经验，你的职位高低和劳动技能的稀缺性的决定了你的工资收入，节衣缩食的做投资是不可取的，挣钱多才可能攒钱快。在你股票资产积累到较大数额之前，不宜因为投资耽误本职工作，工作才能给你提供源源不断的现金流，这对每个人都是很关键的。

“成功建议：早起，努力工作，然后飞黄腾达。”（彼得林奇）

二、初始投资金额量力而行，不要过大，以不影响生活质量为宜。年轻人弄懂股市规律，确认投资能力，大概要5-10年时间，至少需要一个牛熊周期。所以，在年轻时应把时间和精力投在自己最能为社会创造价值的地方，最能发挥自己比较优势的地方。这时的股票投资是学习阶段，积累阶段，既要积累投资本金，更要积累投资经验和能力。

“投资之前，先要解决三个问题：1．买房子没有？买房子是一项最有可能做好的投资，也是一种很好的赚钱方法。2．是否急着用钱？你只能将你不急着用的，能够承受损失的钱投入股票。应该预留下需要的生活费用，孩子学费等。3．你有炒股赚钱的能力么？这是最重要的一个问题。所谓能力，是指耐心、独立精神、基本常识、忍耐力、坦率、超然、坚持不懈、灵活的脑袋、不受影响、出动承认错误的精神以及不受别人慌乱第影响。有能力在信息不完全的情况下做出决定也很重要。至关重要的是要能抵抗得了你人性的弱点。”（彼得林奇）

三、适度消费、滞后满足，年轻时消费方式一定要和收入匹配，不管工资收入是多少，都要更注重积蓄，每个人在职场都是有天花板的，开源的同时也要节流。年轻时为了家庭的长远收益放弃一些奢侈性的消费是必要的，比如豪车，会持续消耗家庭的现金流。

“在多数人都醉心于“即时满足”（instant gratification) 的世界，懂得“滞后满足”( delayed gratification)道理的人，早已先胜一筹。我把这称为选择延期享受成功。做时间的朋友，需要极强的自我约束力和发自内心的责任感。”（高瓴资本张磊）

四、灵活运用资金，买房、买车这些大额消费可以用银行贷款，人到中年，住大房子、买好车也是必要的，赚钱就是为了生活，也不要一味的做投资苦行僧。当然，用贷款是要付利息的，只有你的投资收益能大概率的超过银行利息，用贷款才是划算的。我自己买了两套房了，都用了贷款，如果当初都用自己的钱，可投资的本金就少多了，长期看，对投资收益影响是比较大的。今年换车也用了车贷，因为自己是大学老师，工资收入较稳定，银行还是比较放心，给贷的额度也比较高。比如贷款20万，5年的利息也就3万左右，在股市里我还是有信心5年翻1倍的，这样就多了17万的投资收益。

五、投资组合里尽量要多配置一些高股息率、高流动性的蓝筹股。如果股票投资占家庭资产的比例较高的话，资金绷的太紧就要防止紧急用钱，急用钱时先可临时拆借等股票分红后归还，另外，高股息率的蓝筹股价格波动相对小，迫不得已卖出时回旋余地也大一些。

“你知道唯一让我高兴的事情是什么吗？就是收到我的股息。”（约翰D洛克菲勒）

个人看法，供您参考

作者：投资人李木白

链接：https://xueqiu.com/4117950729/135311049

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

谈谈我所了解的招商银行企业文化

来自二郎基金的雪球原创专栏

主播：小陆

招商银行经过了30多年的发展，从一个小小的银行网点，发展成为世界名列前茅的银行，其发展速度之快，可以说令人惊叹，也有点让人不可思议。除了受益于过去30年中国经济的飞速发展外，我觉得最关键的是招商银行优秀的企业文化。

招商银行目前已经是有7万多人员工的大型企业，未来招商银行的企业文化是否会变色、是否会持续优秀，也是我最近一两年非常关注的问题。

带着疑问，我在前两天亲自拜访了招商银行董事办，并和董事办以及APP运营团队的负责人一起交流，会后还参观了招商银行的行史展览馆。

整个过程，让我对招商银行有了更清晰的认识。

行史馆告诉我，招商银行的服务一直都是那么优秀，一直都是以客户为宗旨的。随着互联网的发展，以及金融科技的投入，未来招商银行会依赖金融科技的利器，让服务做得更加优秀。

“蛋壳”平台，让逐渐壮大的招商银行，有了打破大企业魔咒的绝活。赋能减负也是企业一直对员工的承诺和决心。为了让一线员工更好的工作，对企业有更好的归属感，有更好的途径去向上级部门发泄内心的情绪和提出各种建议，“蛋壳”平台提供了一个好的场所。

深圳回来后，我又和部分网点的一线员工交流，很多工作确实有了一些改观，过去很多不必要的占用时间的繁琐事务，最近1年都被简化了，员工工作的时间也因此得到缩减。一线员工也感觉到，企业比以前更关注员工的健康和发展。很多员工觉得，在招行工作虽然比其它银行忙一些，但是，招行具备的平台是别的银行不具备的。虽然外面有很多银行过来高薪挖人，但是，离开了招行，很多事情就很难做好。例如，基金的销售，同一个人，在招行卖基金比在其它银行卖基金会容易很多。

交流中，感受招商银行和其他银行或者企业最大不同是，很多涉及用户体验和服务的业务指标，内部并没有很重要的考核（我理解是，占考核权重不会很大或者是软指标）。例如，像包括了存款、APP的月活数据等，招商银行都是站在客户立场考虑问题，而不是为了指标而做。董办说了一句另我非常感动的话：“所有的服务或者业务流程，一旦涉及考核，到最终执行，一定会变形的，一定会影响用户体验的。”APP运营团队也举了一些同行和互联网巨头APP运营的数据，虽然内部不对APP的部分数据有硬性考核，但招商银行的一些数据已经非常接近互联网巨头们，而又远高于其它银行的运营数据。只有一个立足长远发展的企业，才会无时无刻，无处不在的以客户为中心。这个和某些银行急功近利，强行制定指标，压迫员工，牺牲客户利益和服务的做法有天壤之别。

30多年的快速发展，说实在，今天的招商银行也出现了一些问题。今年的一些不愉快事件，也确实另股东们捏了把汗。这个也是我事隔三年再次亲自走访招商银行的主要原因。但是，优秀的企业文化就是不一样！

交流中，我感受到，招商银行对这些不愉快的事件，内部其实是经过了非常沉重的思考和总结。用董办的话说，就是出现这些事情未必是坏事，这些事情反而会让奔跑中的招商银行有好的机会去冷静下来，思考自己，改善自己。确实，我们也看到前段时间网络上流传的招商银行过冬论，恰恰也证明了，一个优秀的企业，是不惧怕挫折和失败的，是有勇气和有实力的改正自己，完善自己的，是有信心和实力去让自己更加优秀的。这里，我又再次感受到蛋壳平台的威力！

所以，经过最近的一些走访和观察，我的担心基本已经解除。30多岁的招商银行，依然在奔跑，但是，和年轻时候的招商银行相比，多了一份成熟，多了在奔跑中思考的能力。未来，迎接招商银行的挑战会更大，但是，优秀的企业文化是招商银行战胜困难的最大也是最宝贵的基石。借助金融科技的力量，我相信未来招商银行的企业文化会更加优秀。

$招商银行(SH600036)$ @ice_招行谷子地 @地球的宇宙眼 @今日话题 @招银国际 @大侦探乔麦皮 @静林

作者：二郎基金

链接：https://xueqiu.com/8164125924/135299808

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

十年如一：投资于真实的商业逻辑

来自加强型盐汽水的雪球原创专栏

主播：小陆

#十年如一#

在开始新的十年展望前，我认为很有必要回顾一下旧的十年。对我而言，过去的十年里一直是一个学习和摸索的过程：听小道消息、追涨停被套、期望通过技术分析预测涨跌、体验了股灾三连。其实最开始想着要炒股不过是因为看了几本关于巴菲特的传记，也想成为像老巴那样的人，所以拿着当时不多的储蓄外加奖学金一头栽进了这个市场。结果没想到这十年里玩的游戏换了一款又一款，爱好换了一个又一个，唯独就是在股市里摸爬滚打这件事情一直没有变。而对于未来投资方向的思考，其实源自两年多前，也就是2017年，家里开始把一部分储蓄资金交给我打理开始的。我开始学着构建资产组合，开始想着怎么分散风险，我对可转债市场的关注也是从这个时间段开始的。经过这几年的实践（亏钱）和思考（检讨），对于未来十年怎么投资，我已经有了一个想法的雏形，那就是投资于真实的商业逻辑。

什么是商业逻辑？我认为简单的说就是公司怎么把钱赚到手。为什么是投资于真实的商业逻辑？这个真实在我目前的理解里主要分成两个方面：1.在做或者将要做的东西要能够为企业创造真金白银，或者是战略意义重大的领域。2.利润要有可靠性，要投资创造真实利润的企业，而不是账面利润的企业。这两点是我从价值投资里面学来的，并且已经化为己用的东西。

用在实践中，就是投资于稳定经营、未来行业有可预期的稳定增长且股息收益率在5%以上的企业。用简单一点的标准就是，买了这只股票，它涨了我不觉得烫手，它跌了我不会失眠，然后每年分红我愿意用来买更多的股票，那它就是我价值投资的目标股票。

投资于真实的商业逻辑主要用于我的价值投资仓位，我还有一部分风险仓位用的是“事件驱动”的买入逻辑。这个逻辑需要判断事件对股价的影响力后做一个胜率的判断，然后以凯利公式作为仓位的计算工具。这个买入逻辑的前提是：市场从长期来看对突发事件都是健忘的。所以在公司商业逻辑没有太大变动的前提下，突发事件对股价的影响是有时效性的。但这种买入逻辑需要耐心等待机会，可能一年只有一两次，比如辉丰转债、大族激光、新城控股。辉丰转债因为回售条款限制，所以只要债券不违约以当时七十多八十的价格买入基本是稳赚，所以只需要去判断违约概率有多大就可以了。大族激光修酒店的事情外加董事长怼记者的消息搞得股价大跌，这件事情最多就算职业道德问题，对企业业务并没有实质性影响。新城老王的事情惹得网上天怒人怨，市场的合理悲观预期就是这件事情会令银行惜贷抽贷，但是说董事长人品不行就连坐到公司不是什么好公司的观点就有点过激了。

未来十年将会是一个新时代的起点，而未来十年也将是磨剑的十年。给自己定个小目标：年复合增长率10%，也算是立帖为证吧

作者：加强型盐汽水

链接：https://xueqiu.com/5519978562/134470358

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

怎么评价作为企业家的罗永浩？

来自今日话题的雪球原创专栏

主播：小陆

近日，罗永浩在微博发表长文，回应被法院列入限制消费名单。他称，虽然过去的10个月一直在跟时间赛跑，而且跑的其实挺好，但还是上了法院的限制消费令名单，即所谓的“老赖”名单，创业过程算是相当完整了。#罗永浩被列为老赖#

罗永浩称，自从去年下半年出现经营危机以来，锤子科技最多时欠债6个多亿。但在过去10个月里，已经还掉3个亿左右的公司债务，个人帮公司还了其中的数千万。

话题哥的问题来了：大家怎么评价作为企业家的罗永浩？

作者：今日话题

链接：https://xueqiu.com/8152922548/135164885

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。