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你适合做一个优秀的价值投资者吗？

来自金鹏鸟的雪球原创专栏

主播：小陆

       价值投资，表面看起来很简单，挑几个优秀的公司，在略低价位入手，长期持有，不贪婪不恐惧不融资，不战而胜.....不影响工作和生活，可朝三晚五，也可浪迹天涯。

       这么多年观察下来，优秀的价值投资者（简称价投）其实是凤毛麟角。雪球是价值投资者的大本营，但价投大V最多也只有几十万粉丝，那些优质公司的关注量也就几十万，关注者中真正的价值投资者应该只是部分。我国至少有几千万乃至上亿的股民，价值投资者占比也许只有1%左右。

       我在涨停板敢死队著称的宁波，加入几百人的本地的炒股微信群，短线永远是热门话题，价投者少有人呼应，很多人标杆价值投资，其实是一知半解。

       16年-17年，雪球很多价值投资者开始建微信群，或以某一上市公司为主题，一起跟踪讨论该上市公司；或以彼此认同的价投者为伍；或相约一起聚会或考察公司......在各个价投群串门，经常能遇到熟面孔，包括雪球的大V小V们......敢情中国虽大，价值投资者们还是通过网络聚在一起，价投者比例虽少，还是有一定数量，五湖四海皆能遇到同道中人。多年观察下来，这些价投者，在股市里能够盈利的比例很高，我想至少一半以上能稳定盈利，近几年有部分价投盈利远超巴菲特。

        细想，作为一个优秀的价值投资者还是挺难的，需要具备以下条件：

       一、爱学习，学习力强

      成为一个价投者，必然要看很多书籍，从最基础的《聪明的投资者》、《投资中最重要的事》、《一个散户的自我修养》、《如何看财务报表》.....要读懂读透，有些书值得看好几遍。单这一条，就淘汰了大多数人，大多数人，看到一本正经的书就犯困.....

       价投们要看年报，看研报，和同道交流学习，对数字感兴趣，能津津有味......没有一定的学习力，就很困难。

      二、简约自律

     价值投资的其中一个秘诀就是复利，就是要在又湿由长的坡道上滚雪球，雪球越滚越大。绝大多数价投者的起始资金不会很多，如果每年赚的都花了，或支出大于收入，这个雪球永远不会变大。价投者一般无论在工作还是生活中会精打细算，该花的钱会花，但不乱花钱。

     最优秀的价投者巴菲特就是一个生活很简单自律的人，住着老房子，开着十多年的车，平时就吃汉堡喝可乐，每天"跳着踢踏舞去上班”......

      内心强大的人是不需要外在的物质来支撑自己的虚荣心，任何一颗钻戒都比不过你一根手指珍贵，任何一件奢侈品都比不过你身上的器官珍贵，不必用有价的物品是衬托无价的生命....

      能控制住自己的消费欲望是通向价投的必经之路。

       三、强大的定力

       不贪婪、不恐惧。泰山崩于前而色不变，麋鹿兴于左而目不瞬。优秀的价投者往往会呆若木鸡，很少受市场和他人的影响。

      而大多数股民即贪婪又恐惧。高位加杠杆，低位割肉，高买低卖，到处打听消息.....亏损的原因一直未变。

        买股票实际是买一个公司的股权，而大多数股民却用在了赌博。优秀的价投者即使去澳门赌场，也输不到哪里去，因为一切都会在他们的计划中。

      四、多年实战的磨练

      股市里，永远有机会和陷阱，价投通过分散持股在避免黑天鹅，通过大量分析来了解公司基本面，还是必然会经历很多错误......但最终还是要争取赢。没有时间的积累，经验就不够。

      优秀的价投会有一套属于自己的成熟可靠的投资体系，并不断扩大自己的能力圈范围。这需要时间去建立。

      对于一个价投者，也许至少十年能够稳定盈利，才能说他靠的不是运气，是实力。

      五、要有“慧”

      渺渺众生，很多人为生活所困，努力挣扎，为身外之物焦头烂额。

       佛教中，修的其实就是"慧”，同样的问题，不同智慧的人看待会大相径庭。

       从哪里来，该去哪里，我想要什么，如何看待自己......

      “慧”不够，易入困境。

       价投者们算是比较有“慧”的一个小群体吧。

       有足够智慧的价投，甚至可以一眼定胖瘦，不需花大量时间于股市，如段永平等...

作者：金鹏鸟

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关于如何提高企业分析穿透力的一些思考

#如何分析公司#

主播：小陆

在信息搜集和获取能力差不多的情况下，投资人之间分析企业的深入程度往往差距很大。以前我总是简单地归因为商业理解的差距。认为商业理解与人生经历、阅读思考、工作经历关系比较大，提升方式往往靠努力积累，拼的是努力勤奋与小部分天赋。现在发现，可能并非如此。这方面能力的差异，可能更多地还是因为思维与认知模式，最简单的来说就是——多想一步。

大部分人拿到企业第一步做的是去思考：如果买这个企业我可能能赚到什么的钱。例如业绩成长、估值较低、市场偏见等等，或者是这些因素的综合体。比如说认为A标的，我可能能赚到的是成长的钱。那么投资人就会去分析成长的可能性和持续性，更优秀一点的会去分析成长坍塌的可能以及如果不成长这样的标的是不是还值得考虑。这样的分析过程表面看来目的性很强，效率很高。但是可能在深度上还是不够，眼光看的还不够远。

企业成长在时间的长河里，这条河流既有上游也有下游。上游是过去，下游是未来，中游就是现在这个时点。我觉得我们看待的时候要站在这条河流之外才有可能看的相对清晰。而以上列举的分析方法只是站在河的中游。我们既要展望也要溯源。溯源是找到可能延伸到未来的不变的东西。它可能是一条线，贯穿企业发展的始终，也就是我们想要追寻的穿透力的具体表现。因此，我喜欢用三个逻辑出发去分析行业与企业。这三个逻辑是——生存逻辑、发展逻辑、竞争逻辑。

生存逻辑研究的是行业为什么会存在，存在的基础是什么，这些基础是如何互相作用以及演变的，从而导出什么是不变的。例如看汽车，会想到汽车作为交通工具存在的基础包括：人类的通行需求，传送载体、地域与地域直接物理上的分割。而接下来可能开始思考的是诸如以下之类的问题：人类的通行需求是不变的，通行需求里面有哪些诉求是最强的？有哪些东西是有上限或者下限的，历史上是如何被验证的？经过研究，可能会找到的是人类对安全通行的需求可能是最基础的，安全之上才会追求速度。但速度其实和地理位置有函数相关性。例如距离30公里之内，可能30公里每小时就能满足下限，而超过150公里每小时后整个需求满足是边际递减的。然后结合历史上交通工具的演变、马车、火车、燃油车、高铁等等可能能得出一些可资参考的结论。

介质是如何演变的，为什么可以做到这个演变？提出这样的问题后我们就可以去找交通工具材料的演变以及优劣的对比。从而可能对产业链的理解也加深了。而地理上的分割会导致交通工具的如何选择，这个课题可能会对消费端的理解也更加深入。当然，肯定不止以上的问题。生存逻辑可以作为一个思考的出发点，然后我们依照这个出发点不断发散与整合，从而做出自己的关于生存逻辑的树状思考模型。我想这样可能在对这个行业的商业理解的深度上就会超出普通的行业研究员的水准。

建立思维框架的过程和信息搜集的过程是相辅相成的。其实可以类比提出问题和解答问题的过程。脑海中可以有两个小人。一个负责不断提出问题，一个负责不断找办法解答问题，最后是你自己，你负责督促两个小人并且整合信息，提炼出更可靠和经得起时间检验的答案。一般这个过程我会比较依赖图书馆和网络图书馆，产业专家永远比卖方研究资料更有用，因为他们术业有专攻。其他的所有资料只能作为科普。去图书馆的相关书架多翻翻，有时候是顺藤摸瓜的过程，找到一本好书后往往能从作者推崇、引用的资料中找到更多有用的书籍。

发展逻辑一般依托于产业史，需要的是横向的研究和纵向的研究。主要要回答的问题可能包括，行业获得发展的关键要素是哪些，这些要素在企业间是如何分配的？例如教育行业，可以从中国、美国、台湾、日本等国家和地区的产业发展史以及资深专家成长史或者传记开始看起。看完后就可以着手做比较分析，找出行业成长的关键要素以及行业成长为不同状态的因素或条件，以方便后续与企业发展逻辑中的企业禀赋匹配。大部分行业都是可以做纵向和横向研究，但有些行业没有办法。因为可能太新了，这个时候就可以从企业的发展逻辑研究入手结合行业生存逻辑然后与商业模式类似的行业做对比。比如之前看过的某个高端消费品，就可以与同样消费行业的其他高端消费品做对比分析。这样也能尽量找出可能可靠的逻辑。

竞争逻辑分析中有两点比较重要。一个是其他地区或者国家，行业格局演变中，成功失败的因素归因。一个是现今时点（或者是近来几年）行业格局的变化是因为什么？这中间可能包含经济体或者大行业间共性的因素，也包括个性的因素。例如同样的劳动力密集型行业中，为什么富士康和申洲国际会出现不一样的行业里？又例如白电行业，中日韩为啥会形成不同的业态，原因有哪些，企业做对和做错了什么？竞争逻辑一般始于格局分析，终止于企业分析。

以上三个逻辑到最后，比较理想的情况是都能用一句话回答。然后别人问你你就可以展开逻辑有条理的一步一步分析推导。而且，理论上也不太难，因为很多大行业方法可以外推的。比如你看了白电之后，看厨电、黑电就很快了。历史研究很重要，历史研究能帮助形成大体的轮廓。有时候如果速度不快也不用强求，毕竟如果选定了一个长期很值得投资的行业，即使花个几个月甚至一年的时间做这些研究也都很实惠。况且实际上也不需要那么长。简单的行业应该几十个小时就差不多了。

企业的逻辑也是一样，我一般也拆分为这三个逻辑。然后六个逻辑结合在一起看，往往有可能让人发现在其他地方发现不了的东西。有可能在维度上更加丰富、在角度上更加立体、在深度上更加深邃。这也有可能是笨办法，但比没有方法只通过大量的阅读和经历累积会效率高一些

作者：群兽中的一只猫

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投资，争取别人同意你的看法是愚蠢的行为

1、调仓的意义：我们可以在当前市值不变的条件下调回更多的内在价值，也就是说，运用调仓策略的目的在于使得我们的整体仓位所获得的折扣比买入策略制定的折扣大，从而使得我们获得长期收益更高。

2、长期价值投资应该更喜欢股价下跌。

3、习惯用五年甚至十年为跨度看待问题的人，在他们眼中很多问题的答案都是确定的。习惯以一年、半年或者更短时间跨度看待问题的人，在他们看来，投资业中的事情没有任何一件事具有确定性的。

4、投资者必须在设想他的一生的决策卡片仅能打20个孔的前提下行动。

5、再好的股票也好不过一个优秀的企业。价值投资把股份看成企业的一小部分，他们期望自己的财务命运由企业的发展来决定，因此，价值投资者只会投资于极少数优秀的公司，而优秀的公司其特点之一在于长命，持续快速成长，投资后只要耐心持有，经历10年20年其每股收益复权计算将会增长10倍、100倍、1000倍以上，股价也相应的复权后增长10倍、100倍、1000倍，平静地获取异常丰厚的收益！

6、进行价值投资，争取别人同意你的看法是愚蠢的行为，当然因为别人不同意你的看法而窃喜，以为自己正确了，这种做法也是愚蠢的。

7、你的想法和做法之所以正确，完全是由于你有充分可信的理由、信息，并依据正确的思考方法进行了独立思考，得到了经得起推敲的结论。

8、价值投资和抄底或逃顶毫无关系。巴菲特说过：“1973年你和1974年，我并没有遇见到事情变得多么糟糕，但投资越来越糟糕的时候，我买入了更多，但如果我在1973年时就遇见了1974将要发生的事情，就不会1973年时候购入任何股票，你无法预测未来将要发生什么，我们也不试图对睡觉或者其他事情进行预测，我们只需求那些具有出色价值的东西，如果找到了这些东西，我们就会买入；如果没有找到，我们不会买入任何东西。”

9、股价上涨或者下跌不改变持仓的内在价值总量，市场先生可能还会在一段时间提供给我们调仓的机会，使得我们可以大幅增加持仓的当前内在价值总量。让市值见鬼去吧！敬畏市场、市场永远是正确的，实在可笑之极。$贵州茅台(SH600519)$ $融创中国(01918)$

作者：城南花已开_R

主播：小陆

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公司竞争优势分析

来自大树的逻辑的雪球原创专栏

主播：小陆

#如何分析公司#

公司的内在价值等于它未来所创造的现金流折现值之和，企业的价值创造活动是以高于融资成本的资本回报率来实现增长，并且最终转化为自由现金流，而经济护城河（企业的结构性竞争优势：无形资产、高转换成本、网络经济、低生产成本）就是保持企业价值创造活动得以良性持续发展，就是说，如果你选择的企业拥有经济护城河，就相当于你买进了一条能在未来若干年内不会受到竞争对手侵袭的现金流。

一定要把赌注放在赛马身上，而不是骑师。管理者固然重要，但 不足以超过护城河，投资的全部内容就是概率，和一个由超级明星CEO管理但没有护城河的企业相比，一个管理者平庸无才但却拥有护城河的企业，更有可能给你带来长期性的成功。

高毅资产邱国鹭曾说过：“不投改变世界的公司，只投不被世界改变的公司。”今天你改变了世界，明天世界要想保持改变，就必定有其他的公司来代替你，而不被世界改变的公司所拥有的经济护城河就可以保持企业在未来持续且稳定的增加现金流。有些行业在本质上就比其他行业更赚钱，他们就是寻找护城河的好去处，他们就是你的长期投资资金要去的地方。白酒就是不辛苦就能赚大钱行业，制造业就是辛苦才能赚大钱的行业。经济护城河是相对的而不是绝对的，在一个具有内在吸引力的行业里，即使排名第四的公司，其护城河的宽度也很有可能会超过激烈竞争行业中的老大。白酒行业中的龙头茅台就是幸运而能干型，制造业中的龙头格力就是能干而幸运型。

品牌的表象就是效果转化，最优的模式就是广告等销售费用最少，预收账款所推动的营业收入最多，所带来的实实在在的现金最多，深层次的含义就是受欢迎的品牌未必总是赚钱的品牌，但如果一个品牌不能让消费者多掏钱，他就不可能创造出竞争优势，本质原因就是精神上已侵入到消费者的心智中。提到白酒，无人不知茅台，提到空调，无人不知格力，提到投资，无人不知雪球。

拥有专利权是一件让人感觉很美妙的事情，云南白药、片子癀所拥有的国家级绝密配方让其躺赚，但医药、通信等专利也极容易遭遇法律上的挑战，一旦失守，经济护城河也是瞬间坍塌。

银行、保险所拥有的牌照优势可以限制竞争，最坚固的法定许可构筑起来的护城河，源于一大批看似不起眼的法规，而不是一项朝不保夕、说变就变的重大法规。

如果企业能让客户不选择竞争对手的产品或服务，那么它就拥有自己的转换成本。如果客户无法实现转换，企业不仅收取更高的价格，而且有利于维持高资本回报率。福耀玻璃在有整车厂的附近建立的加工厂使得其他企业难以进入，以及更换福耀玻璃所生产的配套玻璃所耗费的成本更加难以估量。即使提价对于整车占比来说也是低敏感度。

如果产品或服务的价值随客户人数的增加而增加，那么，企业就可以受益于网络效应。网络效应是一种极其强大的竞争优势，在以信息共享或联系用户为基础的业务中，更容易找到这种护城河。手机中唯一不能离开的软件就是微信，除非是重要的紧急的事情，否则其他的通讯内容基本都用微信，在微信这个平台上所衍生出的公众号、小程序、支付等等的功能早已渗透到用户的方方面面，价值的发现已不是能不能做到，而是就看想不想去做。

前面的无形资产、高转换成本、网络效应这三个方面的竞争优势无不集中在价格上，或者说，企业到底能从客户身上榨取多少油水，都可以让企业对相同的产品或服务收取高于没有这些优势时的价钱。而降低生产成本（低成本流程优势、优越的地理位置、与众不同的资源、相对较大的市场规模）就是通过低于竞争对手的成本，在自己的身边挖一条护城河。

海螺水泥的T型战略所带来的低成本流程优势、长江电力的三峡水电站所带来的优越的地理位置、天齐锂业收购的澳大利亚矿业公司泰利森一举获得了全球最大的锂矿以及收购的盐湖巨头SQM所带来的独特的资源优势使得其竞争对手都难以望其项背。

真正的高价值企业确实是稀少的，特别是完全符合上面特质的企业，但大多数情况下，一个吸引人的企业至少某几个方面表现出突出的素质，如果恰好在另外几方面也还可以（虽然不那么确定），往往应该投入更多的精力去研究。真正的高价值企业一定不是需要几个月的研究去判断好不好的，一定是在很短的时间里，有时候甚至是经过几个小时的研究就产生强烈的买入欲望的，属于越研究越兴奋的。有人说，一见钟情的爱情才是最完美的，那么，也许一见钟情的投资也是最美妙的。所谓英雄惺惺相惜，伟大的企业匹配伟大的投资家。

@富国医药@吹竹笛的放牛娃@物质与精神@佛系小资@千片太阳花@牛头山大寨主@西西河粉@施洛斯008@施洛斯之道@物质VS精神@牛头山大寨主@刘晓英@雪球达人秀@今日话题@雪球征文

你中意的公司，为什么都不便宜？

来自 傻儿司令的雪球原创专栏

主播：小陆

只要在股市摸爬滚打过几年，都知道买股实际上是买公司，好公司、好价格、好时机，坚持持有；想不赚钱都难。

但是，只要在股市打拼，都发现：只因选得公司好，却恨归来价已多；自己中意的公司，都不便宜，等了三五月，甚至两三年，还下不了手。好公司显然不等于绝对便宜的公司，甚至有可能是高价股公司，但好公司绝对经营着一门好生意。不应抛开公司生意和基本面，单纯依靠短期股价、市盈率等指标机械判定公司的投资价值。否则，到头来可能陷入越买越跌的怪圈。

巴菲特曾经告诉价值投资信徒：一是价值投资的“价值”并不是绝对低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标；二是投资一家公司就是投资一门生意，巴菲特很少用到“炒”字或短线持有等字眼；三是在谈到高科技主题投资时，巴菲特表示不大懂，可能会用子公司或雇人来投资。三句话表述有异，但均指向同一个主题：到底什么才是值得投资的好公司？

“一千个读者就有一千个哈姆雷特”，这个问题说来容易，但答案却因市场和投资者差异可能千差万别。在部分国内投资者眼中，好公司应该是身边的公司，既然涉及身边的“柴米油盐酱醋茶”，那么产品就应该很畅销，曝光率很高。有观点认为，好公司应该是酷炫风格的公司，至少主题和故事应该让投资者看起来高科技感十足。那些不提概念的公司，不知大数据、人工智能的公司，根本不能算好公司；还有人主张，在市场热情高涨时，只要是低市盈率的便宜公司就等同于好公司，脱离基本面大幅上涨的公司比比皆是，股价涨了赚钱了才是好公司。

好公司显然不等于绝对便宜的公司，甚至有可能是高价股公司，但好公司绝对经营着一门好生意。正因为公司生意好、可持续发展，投资者不可能短期就抛掉股票；就像部分国内投资者那样经常热衷炒短、炒差，部分国内投资者喜欢称之为炒股票，这个“炒”字往往就容易犯短期持有或频繁交易的错误，频繁交易只会给券商贡献佣金，投资者自身的财富可能越炒越少，结果是通过频繁交易赚取利益的初衷很难实现，甚至资金越炒越少、越炒越难。

从公司自身的视角看，无论生意距离日常生活远近，生意有无科技噱头，投资者应有最基本的判断，即好公司的生意含金量应该能看得到、看得懂。正因为生意好，投资逻辑清晰、看得懂，公司不需要编造花里胡哨的主题和故事吸引投资者；正因为生意逻辑简单明了，不需要借助纷繁复杂的主题概念来吸引短期资金炒作；也正因为生意看得清、看得懂，也不需要公司过度热衷营销、品牌推广或者让某某专业人士“背书”。

从投资者视角看，买入好公司的时间节点其实应该是“便宜”的，不然就谈不上赚钱——但好公司在行业内部、行业之间的比对应是“不便宜”。这个买卖的时机、持有的时间、贵贱的标准没有固定套路，需要投资者结合自身市场、行业、公司情况以及经济大趋势，综合判断公司的“便宜”程度。同时，不应抛开公司生意和基本面，单纯依靠短期股价、市盈率等指标机械判定公司的投资价值。否则，到头来可能陷入越买越跌的怪圈。

其实，不论是远在云端的高科技公司，还是近在身边的消费概念公司，那些值得投资的好公司应当经营着一门投资逻辑清晰、投资主题简单的好生意。这些生意即便短期内看起来不便宜，但长期看必然是物有所值，价格看涨。这正是巴菲特要传递的长期价值投资精髓，也是资本市场发展至今，投资股票就是投资未来发展前景的大逻辑之所在，坚定自己的价投信念，执行好自己的操作纪律，在股市就是如鱼得水，跑赢指数，享受收益，感恩生活，喜迎笑开阳光舒

作者：傻儿司令

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投资要看长远

来自飞龙在天论道的雪球原创专栏

主播：小陆

看过很多研报分析，基本上聚焦点都是今年公司盈利多少，明年盈利多少，然后给出一个市场所谓的公允估值预期，再算出公司值多少钱，还能涨多少，提供买卖建议。

上述方法存在很多问题，其实预测短期不是容易的事，企业比你想的要复杂，公司还有利润调节等，所以大多数时候这个预测估计都很不靠谱。翻过很多研报，就如流水线作业出来的一样， 而且人总是受到情感支配，感觉好时估得高一些，业绩也高估值也高。当市场不好时，连份理性的分析也不愿出。市场怎么可能理性呢？

这种短期方式实际上是一种投机行为，不应该简单的按公司最近几年的盈利去估计企业价值，短期业绩出现波动也很正常，没有一家企业是没有周期的，这种线性思维非常错误。看到一些牛人都不注重眼前短期的，考虑的都是长期，比如段永平就说过茅台净利会到300亿，市值过万亿，至于什么时候到，时候到了自然会到。这种长线眼光可以将思考的聚集点集中在企业未来的确定性上，而不是短期的无序波动中。市值在1000亿到1500亿间波动是再正常不过的事情了，这种不确定性很难把握。但是到万亿这个方向就是比较确定的了。有了准心，才能坚定不移，市场的波动简直就是送钱。

未来很难，无法预测怎么办，放弃了！不懂没把握的，这是最好的方法。能力圈原则不能忘。更多的放弃是为了更好的得到。

券商的研报都是跟着市场拍马屁的，唯恐天下不乱。当业绩变好时，预期值也跟着水涨船高。对一个公司的内在价值缺乏一个准心。市场红火的时候，百倍估值不算高，这也是券商们喊出来的。

一个好的投资至少要看得到至少2-3倍以上的增长，最好有5倍，这实际上是给自己的投资提供了安全垫，最多输一点时间而已。而如果运气不错，能够比较便宜的价格买入，那么就会迎来双击，甚至买到一个10倍股。

所以投资要有自己的想法与认识，对企业要有看得到的确切的未来。在投资市场中只有浅层思维而没有深度的长期思维，这是不可能长期取胜的。

作者：飞龙在天论道

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关于“年份酒”

茅台年份酒的想法源自法国，我们就简要聊聊法国的“年份酒”。（摘自几年前搜集的资料，近几年有无更新则没有跟踪）

在法国，以原产地命名的葡萄酒生命之水（干邑）的管理规则非常严格（对于其他的葡萄酒生命之水和白兰地的规则相对要宽松一些）。

法国政府为了确保干邑白兰地的品质，对白兰地，特别是科涅克白兰地（干邑）的等级有着严格的规定。该规定是以干邑白兰地原酒的酿藏年数来设定标准，并以此为干邑白兰地划分等级的依据。有关科涅克白兰地酒的法定标示及酿藏期规定具体如下：

1、V·S（Very Superior）、V.S.又叫三星白兰地，属于普通型白兰地。法国政府规定，干邑地区生产的最年轻的白兰地只需要18个月的酒龄。但厂商为保证酒的质量，规定在橡木桶中必须酿藏两年半以上。

2、V·S·O·P（Very Superior Old Pale）属于中档干邑白兰地，享有这种标志的干邑至少需要4年半的酒龄。然而，许多酿造厂商在装瓶勾兑时，为提高酒的品质，适当加入了一定成分的10-15年的陈酿干邑白兰地原酒。

3、Luxury Cognac 属于精品干邑。法国干邑多数大作坊都生产质量卓越的白兰地，这些名品有其特别的名称，如：Napoleon（拿破仑）、Cordon Blue（蓝带）、XO（Extra Old特陈）、Extra（极品）等等。依据法国政府规定此类干邑白兰地原酒在橡木桶中必须酿藏6年半以上，才能装瓶销售。比如人头马公司的路易十三，酒龄都在40年以上。同时允许不同储存年份的酒可相互混合，但混合之后只能按照最低酒龄来分级。

酿藏对于白兰地酒来说至关重要。关于具体酿藏多少年，各酒厂依据法国政府的规定，所定的陈酿时间有所不同。这里需要特别强调的是，白兰地酒在酿藏期间酒质的变化，只是在橡木桶中进行的，装瓶后其酒液的品质不会再发生任何的变化（茅台装瓶后——红酒也是如此——依然会有变化，这与白兰地有很大不同）

作者：我是任俊杰

主播：小陆

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为何生意模式会影响到估值？

来自缠师的雪球原创专栏

主播：小陆

$海天味业(SH603288)$ $万科A(SZ000002)$ $融创中国(01918)$ 经常听到有人说，市场太不公平，你看看某地产公司卖房子近5000个亿而市值才1500亿，海天一个卖酱油的营收才170亿，为何市值2700多亿，一个卖房子的居然打不过一个卖酱油的，更可气的是从ps角度去看，卖1亿酱油就可以顶人家卖近50套房子，这找谁说理去呢？

那问题来了，你说到底公不公平呢，这种相差很大的估值标准是不是就代表着海天高估而地产股低估呢，今天来就来谈一谈这个问题

不知我们有没有发觉，其实很多人理解和思考问题及道理时都是建立在别人是“圣人”的标准之上，例如我们会这样想：两个孩子应该被一视同仁，不能偏爱哪一个，等等很多对问题的思考都是如此

但是我们却都忽略了最重要的一点，那就是人是有偏见的，是有情绪的，通常情况下是非理性的，我将其称之为“偏见人”，我们不用拿着道德的标尺去绑架别人的行为，事实上我们每个人都有自己的偏见，且这种偏见会跟随我们一生

例如站在情感的高地我们会认为：女人撒娇卖萌会很可爱，让人不觉心疼。但一到现实中呢，我们的偏见开始指挥我们的行为情绪：一漂亮女孩对你撒娇卖萌让你觉得无比可爱，一奇丑无比的女孩对你撒娇卖萌呢，你恨不得抽她俩嘴巴子，这让你觉得有些反胃，那个漂亮女孩你想拿100万彩礼娶她，而另一个，你想给她1万让她离开，恕我直言，很多男生都是如此

你瞧，都是人，为何同样的表现，在你这的差距咋就那么大呢，这就如同我们刚才所提问的，同样都是公司，同样的业绩表现，为何在市场眼里的差距定位咋就那么大呢

那么试问，谁是市场，市场是法庭吗？需要按照某一条法律条例来进行定罪定状，首先要明白一点，市场不是法官，它不会按照某一条特定的条例来对每一家公司进行定价，例如你不可能对市场说：你违反了某项定价条例，把我们价格定错了。所以市场既然不是法庭，你又追求什么公平？这里不是谈公平的地方，你要谈公平怕是走错地方了，所以不要再说什么公不公平，市场不是法院，不是谈公平的地方。

那么市场是什么，是人，是无数个人组成，可想而知，如果一个人有偏见，那么一群人有没有偏见，当然这是肯定的，你要明白了市场其实是人是人心这一点，那么就理解了背后是什么在主导这种估值标准，那就是人对问题的看法或“某种偏见”，请注意，不管在生活还是在市场，人心都是相通的

在偏见面前，金钱往往都得退步，我们首先要摒弃掉那种所谓的“追求公平的怨调”，然后扭头去研究偏见的根源，人既然有偏见，肯定也会有偏爱，我们要剖析人会对什么东西偏爱，又会对什么东西有偏见，只有这样，我们才能知道自己投资的公司是不是市场的偏爱，我们才会准确投资那些让市场偏爱的公，这才是我们应该去做的

再说酱油和房子之前，我先举个例子

你有一个谈了10年的女朋友，你们感情很好，你也很爱她，双方父母也都很满意，你甘愿花50万彩礼把她娶进家门，然后生孩子过日子幸福过完一生，在结婚之前有一次你出差，碰到了一个女生，然后她成为你的小情人，你心里明白，她不只是个过客，你只是在出差，一旦回去你们会随时各走一边，所以你不会为她付出太多钱财，哪怕5万都是多的，因为你还要留着钱回家娶媳妇，那里才是你永远的归宿

这是很现实的一个例子，你会花50万甚至百万娶老婆，因为那是可以陪你过一生的人，她的价值绝非那半路情人可比，却不会在没有结局的人身上花费太多，因为我们知道他们都是暂时的

还有儿子和儿媳，不管儿媳对你多好，你的心总还是向着自己儿子，因为他是你亲生的，你永远不可能在内心对他们两人做到真正的一视同仁，这就是人性的偏见和偏爱，它毫无道理可讲，还有闺女和儿子，很多家庭会为儿子花重金买房娶妻，却也不会为闺女陪送几万的嫁妆，因为在他们心里，女大不中留，儿子却可以在身边为自己养老，这就是人性最根深蒂固的偏见，你很难去改变

有时候人的这种偏见跟自己未来的利益直接挂钩，例如你会花一万买一个成本只有几百的手机，但却不会花100买一个成本有50的手纸，为何，因为手机可以天天陪着你，但手纸用完就会扔，由此，你能用手纸和手机的成本价值去衡量它们吗？

我说这几个例子只想说明一点，人的有些偏见是天生的，跟你的定位和属性直接相关，跟你的表现可能干系还没那么大，如果你你注定是捡来的，注定是儿媳，注定是情人，那么往往你再好的表现也抵不过你的定位和属性

理解了以上这几个例子，我们就会明白为何生意模式会影响估值标准，因为生意模式决定并影响着人们的偏见和偏爱，换言之，你表现的好坏先不说，只要你是亲生的，你是老婆不是情人，你是可以陪我一生的人不是半路情人，是手机不是手纸……所以生意模式在本质上就是这个定位

再来说卖酱油和卖房子，这就相当于是老婆跟情人的关系，我今年卖了100亿酱油，我会想我以后几十年上百年都可以卖，甚至传给我的子子孙孙去卖，这个价值岂非几百亿几千亿能考量的，关键是我有了酱油公司，我和我的子孙就可以踏实生活，这是情感方面的考量

但是卖房你又会怎么想呢，我来告诉你，你会想虽然今年卖了400亿，但谁知道哪天能卖完呢，地越来越少，估计卖不了多少年了，由此卖的越多你就会越担心剩下的可卖的地就会越少，你会担心卖完以后我怎么办呢，思来想去你还是觉得卖酱油踏实，贵点就贵点吧，你瞧，这就是人心的博弈，所以酱油的估值高一方面来自于人们的“偏见”，但那是很理性的，如果不理解这一点，那就好好想一想老婆和半路情人的区别，为何你愿意花50万娶老婆却不会花5万在情人上面呢，因为你综合考量了她们的剩余价值，假设娶个老婆只能跟你过两年你还会那样做吗？恐怕未必。

而你在比较卖酱油和卖房子时的逻辑跟你比较老婆和情人时的逻辑是很相似的，卖房子跟半路情人一样，它们都不持续，老婆则跟卖酱油一样，他们都是持续且陪伴你一辈子的，所以，你愿意为他们付出高溢价，当你明白了为何有人哪怕清茶淡水省钱过日子也要砸锅卖铁娶媳妇时也就理解了高估值的“偏见因素”

由此有了这种“偏见因素”，你再用他们的业绩去衡量他们的价值时就没有抓住主次，什么是主，主是你的定位，你是谁，次才是你的业绩你的表现，这就如同你的老婆每个月3500工资，但你愿意花50万娶她，情人工资每个月2万，你却不愿意为她花10万，你觉得这是钱的事吗，当你再用他们谁赚钱多少来衡量其价值时，已经错离了人心本来的方向，里面有个主次，那就是定位和表现，你首先得是老婆，然后才是表现和你的工资，所以一个人的价值除了你当下的表现以外还有其他，在你心里，那个在舞会上腼腆的不会跳舞的穷老婆一定比那些披金挂银月入过万的舞女重要，产品和公司也是同样的道理

由此，只看业绩而忽略业绩以外的其他因素带给人们的体验是极其偏颇的，这就如同你不能用金钱去衡量花一万买一个手机到底值不值，因为手机在金钱以外的价值远远超过了这一万块，例如你可以用他工作，学习，打游戏，跟朋友家人聊天等等

而生意模式就是我所说的那个“主”，也就是定位，业绩是次，也就是你的表现

由此，不同的商业模式就会有不同的估值标准，先拿几种类型商业模式做下对比

* 一般来说，重复性消费估值标准要高于非重消，原因我说过了，前者的背后是永久性陪伴，后者则是半路情人，所以你看为何医药几十倍市盈，而电器地产都是十几倍几倍，你赚的比人家多但在资本市场的价值却没有人家高，为何，因为你的定位就是半路情人而不是老婆，请注意，一个公司真正的价值，一部分在业绩上，一部分在业绩以外

* 非周期性企业估值往往要高于周期性，如何理解这一点呢，很简单，如果你一辈子攒了一共有100万存款，有两个选择，第一个是每年可以固定给你7%的小酒厂，另一个则是可能大亏也可能大赚的钢厂，试问，你会做出一个什么选择呢，让我来直说吧，若是我，我一定会把大部分钱放进那个小酒厂，因为那里有固定的收益，况且这是我一辈子的血汗钱，而如果有可能我会放一小部分到那个钢厂，因为我不能就让我一辈子的血汗钱面临那么大亏损风险，我问过很多人，他们的想法跟我差不多，由此你瞧，你手里大部分的钱去哪了，去了酒厂，小部分去了钢厂，也就是说你愿意为酒厂投90万却只会为钢厂投10万，如果大部分人都是这么想的，都去投了酒厂，那么估值能低吗？反过来都不愿意投钢厂，那么它估值能高吗？

抑或是对于一个成熟男士，你会花50万娶一个端庄贤惠温柔知性的女生，却不愿花10万娶一个情绪波动极大、暴怒暴喜的女生，或者是你愿意花重金娶一个感情专一稳定的，却不会娶一个水性杨花之人，生活跟市场虽然不同，但背后的人心思考逻辑都是相通的

所以模式的不同最后导致的结果可能是千差万别，我也是从最底层人们的这种心理出发，剖析出这种估值差距在“心理偏见”上是如何形成的，否则很多人一辈子将陷于这种“公平”的魔咒中，在市场中，我们要顺从人们的“偏见”，而不要追求所谓的“公平”，否则那就是忽略了真实的人性，跟人性作对，还会有好果子吃吗？

*成瘾性产品公司估值通常要高于非成瘾性，何为成瘾，就是没它（她）不行，没它你会非常痛苦，所以，你就会不得不付出高溢价去拿下它，例如你宁可少吃俩菜也要充值买装备一样，何为非成瘾，就是特殊的时候可以将就，这时你就不会溢价去获得它，而是对其压价省出钱来投到你成瘾的地方，例如很多人贪吃但不好穿，所以他宁可少买几件衣服也要吃个过瘾，估值标准的背后实则是资金泡沫的起伏，资金愿意窜到哪里，哪里就会有泡沫，估值于是水涨船高

*垄断估值往往要高于非垄断，这点就更容易理解，例如一个女孩垄断了你所有的痴心，你说她在你心里贵不贵

*存增量通吃估值通常要高于只吃增量，很简单，它们的难易度不一样，吃存量可以很轻松获得增长，而吃增量却费劲很多，例如同样在小区里卖东西，一个是油盐酱醋，一个是羽毛球拍，你会卖哪个呢
*高经济商誉估值往往高于行业普通企业，很简单，知名度高了出场费就高，它比其他产品好卖，这就是溢价优势
*利用无形资产赚钱的企业往往比利用有形资产赚钱的企业估值高
*必需品通常比非必需品估值要高，前提是在其他条件都一样时，因为同一个企业具备的特质往往不止一个，这些都需要综合考量

为什么生意模式会影响估值呢，是因为生意模式在本质上是对未来的一种固定保障，它是一个不变的量，它指向的永远是未来而非过去，而估值也是指向的未来，由此这是生意模式影响估值的重要原因

例如你告诉我你是卖酱油的，那我就知道你未来不管做的如何，卖酱油本身带给你的优势它不会丢：重消、吃存量和增量，高频率、依赖度高等，未来有很多变量，我们不一定抓住更难以预测，所以我们在投资时更倾向于付出溢价抓住那些在未来确定性的优势，这种确定性就是生意模式，它就如同你的角色定位一样很难去改变，所以，生意模式是对未来的一种确定性的保障

同时，如果你告诉我你是卖房子的，那我就知道，不管你未来做的如何，卖房子本身的模式劣势始终不会丢：非重消、吃增量，这些不变的量就是生意模式本身，由此我就不会付出过高的溢价

再说直白些，我一年卖20亿酱油，你一年卖20亿房子，那20年之后我可能还能卖20亿酱油，但你还能卖20亿房子吗？所以，你说他们估值凭什么要一样呢？

一个重消，一个非重消，同样的利润为未来现金流入打下的基础其完全不一样的，我今年卖20亿酱油，我明年后年可以闭着眼吃存量，你呢，你得去找增量，不确定性太大，这就是生意模式带给它们的区别，生意模式不会变，由此，这个区别也很难发生改变，所以，它们估值凭什么能一样呢。

在投资市场，最值钱的就是确定性，人们会花10分钱为1分的确定性买单，却很难花5分钱去为1分的不确定性买单，而生意模式本身就是不变的确定性，除非你转型，由此好的生意模式所享受的高估值就相当于市场溢价购买确定性，你说它公不公平呢

由此你就会明白，为何有些人愿意重金娶媳妇，却不愿意为露水情人花费太多，愿意50倍买片仔癀却不愿意20倍买银行，从本质上讲，人们的行为其实就是为未来能抓住的少有的确定性溢价付费。

总之，能让人们溢价付费的，都是具备高估值基础的，生意模式作为市场中一种稀缺的确定性吸引了人们的溢价付费行为，由此影响到了估值，这也是本篇要阐述的生意模式影响估值的底层逻辑。@今日话题

作者：缠师

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一个甄别优秀投资者的好方法

来自机器喵的雪球原创专栏

主播：小陆

成功投资的方法之一，就是找到那些真正懂投资的人，把自己的钱交给他们管。一旦一个投资者能找到这样一位帮自己管钱的能手，那么他的投资生活就会变得异常轻松：自己什么都不用做，只要信任那个能干的人就行，就像齐桓公姜小白信任管仲那样。但是，怎样才能找到真正优秀的投资者呢？这里，就让我们来看一个好方法。

如果我们问，这个世界上什么事情最难？那么公正客观、不偏执于自己的偏见，一定是最难的事情之一。人类天生是自我、偏见、执着的动物，我们通过不切实际的幻想，维持自己头脑中虚幻的企图，而不管这些企图是多么荒谬：从两千多年前追求长生不老的秦始皇开始，到今天在保健品和化妆品上一掷千金、但是不肯戒烟戒酒、也不爱锻炼身体的人们，这种执着一直存在着。

不信，我们试试看攻击一个人的固有想法，比如我们和一个女生说“其实你不是那么好看，擦了化妆品也没啥用”，或者和一个企业老板说“你看你做的企业，今年利润这么差，我觉得你能力不如同行啊”，有多少人可能从心底里接受这样对事实的客观、但是不利于自己的描述？“忠言逆耳利于行”，有生活经验的人都知道，能够接受对自己不利的意见的人，少之又少。

我们甚至不肯接受一些关于事实的论述，而一定要把它美化、或者虚幻化才行。这就像宗萨蒋杨钦哲在《正见》一书里举的那个例子一样：人们总是要庆祝自己的生日，如果你在生日宴会的时候对主角说，生日代表着你离死亡又近了一年，那么你几乎肯定会被骂一顿。（《正见》，新星出版社，2018年第一版。）

但是，投资恰恰是一个非常需要公正客观的认知世界、非常不需要保持自我的虚荣与骄傲的工作。对于证券投资来说，只有公正客观的认知了世界、社会、经济，才能做出正确的投资判断。相反，如果一个投资者执着于自己的傲慢与偏见，他的投资业绩并不会因此得到一点点的改善，最后倒霉的，只会是他管理的账户。

我记得曾经看过查理﹒芒格的一个现场采访，老先生对事实的客观认知让我印象极其深刻。主持人问芒格，请问美国将来会走下坡路吗？芒格想都不想就说：“会，当然会，任何伟大的国家都最终会走下坡路，罗马帝国灭亡了，希腊文明式微了，人类社会就是这样，美国怎么会例外呢？”

老先生的回答几乎是条件反射的速度，这种坚定和客观让我震撼。他和巴菲特都是一生押注美国的人，正是美国经济的成功，给他们带来了巨大的财富。但是，他们没有盲目乐观，甚至没有因为自己巨大的成功丧失一点点的理智，而是清醒认识到了几千年的人类历史所展现出来的客观规律：即使这种规律是和他们一生的经验是完全相反的。

道理说到这儿，怎样鉴别一个投资者是否优秀，方法就出来了：看看他是怎样对待自己犯过的投资错误，怎样思考自己的弱点，我们就可以知道，这个投资者是客观、还是偏执。

对于投资这个工作来说，几乎不可能有人不犯错：任何人都会在这一辈子中，做出一些非常糟糕的决策。记得美国曾经有一个电视节目，采访了很多美国非常著名的投资者，让他们谈一谈自己最糟糕的投资决策是什么。其中有一位说，好多年前，有两个来自美国中部的大叔来找我们谈合作，我们觉得他们只有一个名字怪怪的企业（伯克希尔﹒哈撒韦）和一个糖果厂（喜诗糖果），就没理他们。这位投资者本身是非常优秀的投资者，他尚且犯了错失沃伦﹒巴菲特和查理﹒芒格的错误，又有多少投资者能说，自己一个错没犯过呢？

既然所有人都会犯错，那么当我们观察一个投资者时，如果我们发现他羞于谈论自己曾经的失败、只是吹嘘自己曾经做过的成功投资，那么我们就可以知道，这位投资者并不是那么理性客观。而如果我们发现一位投资者并不避讳聊自己曾经失败的投资，那么他是一位客观理智的投资者的概率，就要大得多。

我曾经见过一位手握几百亿资产的、有几十年投资经验的公募基金投资者，他在和我见面的时候，跟我念叨了很长一段时间，关于前一段时间他买一个股票价格挂的太低、导致没买到的遗憾。但是，这个股票其实只占他的仓位不过几个百分点，但是他却绝口不提自己在刚过去的一个大行情中，仓位配置几乎完全正确的事情。对他来说，正确的整个仓位的调整，似乎已经理所当然，失败的一点点股票选择却十分难忘。

由于我的工作性质，我经常会接触到一些优秀的投资者（就像上面那位一样）。根据我的经验，优秀的投资者往往不仅不避讳谈论自己的失败，他们往往很热衷于谈论自己的失败。这是为什么呢？我想，其中的原因，大概有两点。

第一，如果一个投资者想要提高自己的水平，那么他应该不断研究、思考、谈论自己做的成功的交易，还是琢磨自己失败的交易？谈论成功的交易，对继续提高投资水平，是不会有什么意义的：该赚的钱已经赚到了，以后也不会赚的更多。但是，研究和思索失败的交易，却是有其现实意义的：失败的交易越少，长期投资业绩就会越好。

对于一个优秀的投资者来说，他往往究其一生都在进行这种自我反省，而这种反省恰恰也是他投资水平不断进步的源泉。反之，那些不思考自己失败交易的投资者，往往沉浸在自己的成功中不能自拔，反而丧失了改进和革新的机会。

第二，优秀的投资者往往更有自信，他历史上的业绩足够支撑他自己的信心。因此，他往往也就不需要通过描述自己的成功，来增强自己的信心。反之，水平一般的投资者则需要不断的为自己打气。这就好比我们对一个年轻的小伙子说，你今天看起来气色不太好啊，小伙子往往不会太在意：不就昨晚通宵打了个游戏嘛。但是如果我们对一个大病初愈的人说，你今天气色又不太行哦，这个人往往会十分在意：人们越在意的事情，往往是越缺乏的事情。

“故乱国若盛，治国若虚。亡国若不足，存国若有余。”在《文子﹒自然》一篇中，战国时代的哲学家文子这样描述国家的治乱兴衰。反观投资者们也是一样，那些最优秀的投资者，往往更在乎自己的失败。他们反省失败，讨论失败，研究失败，以期在将来避免失败。而那些平庸的投资者们，却往往忌讳谈论自己的失败。他们沉浸在对成功投资的吹嘘中，仿佛失败只要被遗忘，就是从来没有发生过一样。通过判断一个投资者对自己失败投资的关注度，我们就可以发掘那些真正优秀的投资者，进而把我们的财富托付与他们

作者：机器喵

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来源：雪球

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年轻人应该有的意识或者品质

来自柳叶刀323的雪球原创专栏

主播：小陆

看了一个晚上的海天味业的财报，看的泪流满面，这绝对是最优秀的财报，能够与之媲美的估计也就只有茅台了吧。很多次我都想买，但是很多次都不敢买，因为唯一的缺点就是贵。于是再一次次的悔恨中错过，最终就一股都没有买，眼睁睁的看着涨到今天。

完美的诠释了踏空之后的心态。

以后也不敢买了，害怕自己有可能买在最高点。

本来想写点海天味业财报的东西，但时间关系，估计写不完，所以就想写点其他的。

主要想跟大家聊聊年轻人应该有的意识或者品质。为什么想给大家聊聊另外一个话题，主要是最近在看破冰行动，所以有一些感想正好给大家分享下。（破冰行动很好看，虽然不及人民的名义，但也是少有的良心剧了，除了有一些煽情和剧情有一点点拖沓之外，其他的算是很高分了）

年轻人应该要有的品质或者意识：

1. 不要想着赚快钱

这跟毒品一模一样。破冰中说，做过毒品生意的人是不会想着做其他生意的，因为没有任何一个生意有毒品暴利，说的就是这个东西。

人性是经不起考验的。

所以不要去想着赚快钱，特别是不长久的快钱，会毁了你。比方说、赌博、贩毒、偷盗抢劫，当然也包括短线炒股。

它打破了「付出 - 收获」「努力 - 进步」「投资 - 回报」这样朴素直观的社会法则。

赌博，可能一夜之间的输赢已经赶得上一年的工资收入了，这个时候你还会看上一年辛辛苦苦赚钱的工作么？心态会崩掉的。赌博包括线下赌博、线上赌博、赌球、朋友之间赌博等等，一律都不可以碰。

赌博以后没钱可能去借贷，小贷、高利贷、套现等等无所不用其极，到最后你会发现你真的经不起考验。或许你当初真的就是想随便玩玩，寻求点刺激。到最后你发现你控制不了你自己了，你也不知道为什么突然事情就发生到最惨的状况了。

短线炒股其实是一个道理，这个与赌博无异。赌博本身是筹码的交换，不产生利润，而且要给赌场交相关的费用。短线炒股，如果你把股市看成是微积分，那么每一个短线炒股你就真的可以看成是一个赌博了，因为短线来说，就真的是赌筹码，短线是不太可能赚到钱的，长远来看，做短线的都在不断的把你的资金要么给市场，要么给其他机构，总之炒短线就是赌博，是最傻的行为。

太多人想短线炒股的原因就是想暴富，但是这个世界就是这个样子，你越想暴富，可能越富不了。相反，如果你心态好，如果没人愿意慢慢地变富有，而你愿意的话，可能你真的就会慢慢的变得富有了。

金融的本质，从来都不是雪中送炭，而是锦上添花。所以不要指望短线炒股暴富，慢慢变得富有就好了。

2. 一定要做一个正直的人，无论何时何地

为什么这么说，是因为，现在真的有很多把关系、人脉、客情看的太过重要了，其实哪有那么重要。

你去看优秀的公司，从来没有谁去看关系人脉就可以成功的，靠的更多的是你的硬实力，你有优秀的产品，从而别人才会跟你合作。

作为年轻人，就应该锻炼自己，让自己成为优秀的人、正直的人、勤勉的人，上进的人，这样才会有更多的人可以看到，欣赏你，继而你才可能有更好的发展。这些其实是你的品牌，对外人来说，想到你，第一时间会觉着你这人：优秀、正直、勤勉、上进、靠谱。

所以当机会来临的时候，你会第一时间把握住。

3. 千万不能养成习惯性的逃避的习惯

感觉有困难的问题出现时，有的人的第一反应都不是面对，而是回避。干点别的，想点别的。而因为这种习惯性的逃避，他们似乎错失了不少难得的机会，也错过了一些本可以抓住的人。

男怕入错行，其实有一定意义上说的是这个，如果你入错行了，那么你会不断的逃避，不断的换行业。

所以，一定要选对行业，其实是自己喜欢的行业，然后纵使有很多困难，也要迎难而上。现在的中国，任何一个行业，如果你不是特别笨，你努力奋斗5年以上，基本上你已经是这个行业非常优秀的从业者了，你奋斗了10年，你可能就是专家了。

但这10年，不是说你浑浑噩噩的10年，而是你得有成绩，有成绩就必须得面临困难，并且要逾越它。所以千万不能养成碰到困难就逃避的习惯。一定要迎难而上，碰到问题解决掉了，你可能就比别人多了一个护城河了。

当你的护城河越来越多的时候，你就是专家了。

这跟A股市场的公司其实也很像啊，你就是你自己投资的最大的上市公司，只不过你是专注你的主业，让自己优秀起来成为一个白马蓝筹股，还是习惯性逃避，让自己成为一个ST股罢了。

$海天味业（SH603288）$ $贵州茅台（SH600519）$ $东方财富（SZ300059）$

@今日话题

作者：柳叶刀323

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