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闲谈东南亚房市-新加坡

来自长投复利的雪球原创专栏

主播：小陆

对东南亚房市关注了一段时间，简单谈谈对各国房市的看法。马来西亚、泰国、新加坡、菲律宾，除了菲律宾其它三个国家都有过实地了解和观察。

谈谈新加坡房市，09年游览新加坡，一个花园城市式的国家给我留下十分深刻的印象。通过当地人介绍、走访相关中介，查阅相关信息，对当地房地产市场做了个粗浅的了解。新加坡房地产市场十分有特色，90%的居住需求由安居房解决（祖屋），相当于我国限价房。这类房子只有公民和PR可以买，PR只能买二手的。土地分99年、999年和永久地契。土地权属分别在国家、私人、集体手里，外国人只能买入开发商开发的商业房产99年权属的工具，还有极少数的私人土地转手开发商开发的999年权属的房屋。需要注意的是跟其它国家一样，外国人买入土地类财产是需要审批的除非在很远的地方例如圣淘沙等地。税率采取累进制，总价越高税率越高。外国人也是可以贷款的，不过并不好批，可以试试。可贷最高至总价80%左右，最好有本地收入和保险。

新加坡是一种政府管理比较强的体制，为防止地产过热宏观调控政策比较多。从09年开始，新加坡政府推出多项打击炒房措施，用于稳定房价房价。从历史上看，基本保持每五年稳定上涨态势。

在新加坡也需要注重手续和买卖风险，在早期买卖放款通过律师交易，后来出了几次律师捐款跑路事件后，政府开始采取监管账户来规避买卖风险。

新加坡的门槛比较高，可以入手的房子需100万左右新币起步，价格水平跟北京差不多。如果资金比较富裕，有孩子教育需求，新加坡是个不错的选择。至于投资，长期来看比较稳定，风险相对其它东南亚国家较小。@今日话题

作者：长投复利

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来源：雪球

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投资前的评估清单

来自小熊投资的雪球原创专栏

主播：小陆
1、公司的业务和生意是否简单，易于评估和理解;太复杂进而搞不懂公司的生意，千万不可以投资，否则就像和一个不了解的人结婚一样。

2、公司过往的稳定性如何(包括企业收入端、盈利端、成本费用端、管理端;行业稳定性)

3、公司的核心竞争力如何。这种竞争力来源于哪些因素，这些因素未来可能强化还是可能减弱，受到冲击后会不会一蹶不振。

4、管理层品性如何。是否正直，有动力，有干劲，还是得过且过，套现完毕。

5、未来前景如何，利润增长是否可以预期。公司的生意未来数十年利润增长是否可以合理预期。如果无法预期，说明这家企业很难认识或业务不稳定。

6、价格是否合理或低估。优秀的稳定增长企业，合理估值不超15倍，一般普通企业10不超10倍。如果找不到15倍左右的优质股，说明市场整体不低估，需要耐心等待。

7、当前市场上情绪如何。是处于整体性的下跌带来的低迷时期还是处于激情澎湃，投机旺盛泡沫阶段。前者意味着机会，后者意味的风险。

8、公司最大的风险点可能来自于哪些方面。竞争破坏、行贿造假，还是管理缺失，战略失误、资金断裂

作者：小熊投资

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来源：雪球

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价值投资的底层逻辑

主播：小陆

价值投资这几个字都被人说烂了。很多人都认为自己是价值投资。张口闭口巴菲特语录。。那么价值投资的最底层的逻辑是什么呢？ 我的理解是：对市场的不可知论。

价值投资最核心的理念就是市场中短期比如1~2年以内是完全不可知的。如果你哪怕对不可知论有一丝怀疑那么你一定不是价投（即使很多时候你认为你是）。

既然市场不可知那么自然就不会根据市场情绪高抛低吸。人们都会做自己认为对的事情。但是既然都不可知了，那么高抛低吸就没有操作理论支持了。

不可知还让人选择长期视角。因为如果你认为一个企业明年业绩很好，但是更长远一点就不知道了。那么你会不敢买。因为你对明年的市场完全不可知。

所以价投很多理论都是根据这个不可知衍生出来的。为啥要选好生意，好管理层，好企业？也是因为这样才能保证远期业绩好。那么短期市场的无序波动就可以完全忽视了。为啥不能跟着市场情绪走？因为市场情绪是不可知的，无法预测。所以使用了更加“自我”的一种思维模式：我认为这企业有x%长期收益率，很满意了，就买入。我认为这企业有y%长期收益率，太低了，不买或者卖出

作者：Stevevai1983

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投资中的过度解读

来自尖峰JEFF的雪球原创专栏

主播：小陆

最近年报季报密集披露，看了一些球友的帖子，有点感想。今天给大家分享一下我对投资中的一些数据过度解读的看法。

何为过度解读

简单来说，对于成长股，投资就是买他的未来，期待着他的业绩规模随着时间成长到一定高度，对于价值股，投资是期望在一个比较好的静态的回报率。而读财报实际上是对自己逻辑的一种验证。我非常认同唐朝说的一句话，财报是用来证伪的。当一些公司的报表存在严重疑问和不符合商业逻辑的时候，投资者可以关注和寻找原因，而当一个企业处于正常的运作模式下，实际上财报反应不了太多问题。我理解的过度解读，就是单单仅仅因为一份财报的细枝末节，过度夸大或者理解一些事情，而忘了投资根本的逻辑。我经常说，要不是因为要写雪球，以前很多时候财报就是扫一下就过了不会那么细。不得不说，有时候人们为了展现自己的一些东西，对于一些财报细节解读细一点可以理解，但是如果把这些当成判断的依据，那么对于投资就是非常危险了。

财报的非线性

伟大的公司和平庸的公司财报的静态上可能是差不多的，有时候可能平庸的公司还更好看，比如某一年比较好的增速，更少的负债率，而这些对于企业的成长是无法判断的。我们永远不可能说一个公司负债率更低他就有更好的未来？或者说因为他的应收款仅仅少了那么一点？投资最根本的是什么，是逻辑，是企业的成长空间的来源，这些是财报数字完全无法体现。当然a股在年报上关于风险和竞争力其实有比较好的归纳，这个可以给投资者有比较好的一个梳理，不过判断分析这些因素要靠自己。

有时候我们会根据一些数据推测一些情况，但是要非常明确的大的变动才应该注意，并且还要排除合理的一些因素。但是有些比较小的变动或者是合理的一些大的变动，其实完全是随机的，去分析原因完全是浪费时间。我举个例子，我在以前卖房子的时候，我们经常会因为一两个单子就完全改变一个月的业绩，但是无论是什么偶然因素或者原因，第一个月如果做了10万业绩，第二个月做了2万，上司肯定就会来质问你原因，每次遇到这种我就很纳闷，实际上可能并没有什么原因。这和财报一样的，如果一个企业毛利率跌了2%，或者应收款超营收增长了10%，千万不要觉得就是竞争力下降了，这可能就是随机的，好学生也不可能每次都考一样的分数，这是必然，如果市场认为这个时候公司不行了，逆向投资反而是机会。

有人会说趋势，但是对于真正的经营来说，很多时候都不一定是线性的。企业就是有好的时候有坏的时候且不一定有规律，而我们分析的时候很容易就进入线性思维。$汤臣倍健(SZ300146)$去年年初的时候，机构给的业绩基本是9亿左右，年中超预期了大家都给11亿，最后结果是10亿利润。因为主观和客观因素，预测不准实际上没有错，但是仅仅因为之前好未来就好这种找规律似的财报分析显然是有问题的。即使是要分析企业的自由现金流，这就更具有波动性了，用某一年的数据直接推显然没有任何意义。

这种思维让我想起了peg，经常会有人犯这种错误，许多投资者说直接用每股收益乘以当年的增速，就得出了合理的股价，这显然是简单粗暴错误的。或者更简单点，业绩好就买入业绩差就卖出。所以很多人就仅仅因为业绩的波动就卖掉了$格力电器(SZ000651)$或者中$中国平安(SH601318)$，投资有这么简单？这种错误容易出现在专业财会或者经济学或是数学人士，对专业能力的过度依赖可能丢掉了最根本的东西。我觉得究其原因没有从生意和未来的角度看问题。财报有时候给我提供的是一个业绩的验证，我们其实无法判断进度和时点，今年慢一点快一点很正常，我看报后就只是“嗯，我知道了”，只要大的逻辑不变，或者说股价没有偏离逻辑太多，仅仅因为财报就卖出好公司是不划算的。财报大家可能差不多，但好公司坏公司的增长潜力可能差很多。

ROE和自由现金流

企业有重资产轻资产之分，不同行业有不同的自由现金流。经常会有人说，roe低的企业不好。实际上我是反对一刀切的，而重资产往往低roe相对，企业好不好，主要看阶段和具体情况，而不是仅仅套指标。

我上次就看一个基金经理聊银行股，说某某银行roe依然处在低位，盈利能力依然比较差，每次我读到这就特别不认同。如果一个银行的净资产100元，收益10元，那么roe是10%，那么假设他要达到roe20%，那么它得业绩翻倍才能做到！一个大银行，以现在的体量和大环境他要一年业绩翻倍是个啥概念，根本不可能。显然业绩在增长但因为roe低就说它“依然差”是不合理的，因为这几乎是注定的。roe反应的是过去，边际量的改善要长期才会慢慢体现，这其实只是一个数学问题就应该想明白。

roe是什么，净资产收益率，长久的低净资产收益率可能意味着某一个行业实际上可能是不赚大钱的行业，但是对于个股也不一定，具体有一种情况，比如企业在投入资本的时候收益不会马上体现，可能会有几年的一个周期，如果是这样，就会导致一个问题可能roe前低后高，而刚开始如果市场认为企业的roe低而给与低价的话，那么显然应该买入。企业的自由现金流也会有同样的问题，有时候重资产行业他的资本投入也不是线性的，可能某一年投入了一笔钱，但是因为产能没有完全释放，实际上可能在没有太多新增投入的情况下企业就可以持续增长很多年，在这些年间可能重资产企业自由现金流反而高于轻资产企业，并且有可能本身也处于高速增长阶段，有时候一些投入不一定就是坏事。更何况有些企业还有很高的现金，实际上根本不需要动用太多留存收益，我们仅仅根据企业性质这些就给一些企业低估值显然也是不合理的，他们到达稳定业绩期的时候可能体量都已经很大了。企业也不可能达到估值的无现金无负债的理想情况。

轻资产其实有些也没有想象中有那么多自由现金流，虽然资本投入少，但是可能费用多，而且相对于一些重资产行业，往往竞争激烈护城河低，一些费用可能是必须维持的，不然业绩可能马上下滑。即使roe再高，新的盈利也不一定能完全复制之前的roe，在没有壁垒的情况下，无形的手的力量真的很大，没有绝对的好坏行业，投资一定要具体情况具体分析，不能教条的背公式。

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作者：尖峰JEFF

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来源：雪球

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我的选股标准

来自仓佑加错-Leo的雪球原创专栏

主播：小陆

看完《戴维斯王朝》了，也说说我自己的选股标准：

1、商业模式要好，比如腾讯、Facebook这种占山为王型的，要占了山头后往后看十年、周围看几百里都没有敌手的，美团这种山头时刻不稳固的不够好，格力这种只占了部分山头的也不够好；

2、山头必须是团队拼死打下来的，各种行政力量赐予的不喜欢，茅台靠这种神秘力量走向王座的我也会心存疑虑想要搞搞清楚；

3、占了山头后买路钱要能收得多多的才好，长江基建这种有吸引力但还不够肥只能排在第二梯队；

4、特别是像阿里那样的团队，曾经屡次被人打得找不到北但屡次都能从坑里爬出来的，干部培养机制好、人才板凳深度够，才能在讯息万变的战场屡战屡胜。包括小米也从16年的深坑里爬出来；

5、买路钱偶尔欠收没有关系的，比如腾讯这种，哪怕游戏业务彻底被管制了收不到钱了，十年的维度来思考，不会少挣太多钱的；

6、当然，管理层人品不好的，比如人人网、聚美优品这样的，拉黑不会有任何损失；

7、最关键的是，没有什么股票是非买不可的；

8、也关键的是，别人赚钱的股票和你一点关系都没有；

9、流浪韭菜提醒您：炒股千万条，买懂第一条，炒股上杠杠，亲人两行泪

作者：仓佑加错-Leo

链接：https://xueqiu.com/6623660105/125201495

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简单谈谈如何抄作业

来自芳的平凡之路的雪球原创专栏

主播：小陆

前几天，有位友人打电话，问起我今年的投资情况，我告诉他收益在30%出头，他听了说我不够意思，没有提示他买入，并反复强调，以后买入时一定要及时告诉他。炒股12年，我很少向别人推荐个股或者基金，也几乎从来不听别人的推荐来交易，除非我认同他的逻辑。和他的一番对话，引发了我对抄作业的思考。

说实话，我偶尔也会抄作业，我就抄过老唐的作业，但是我是建立在把他相关的所有投资文章全部打印通读，反复学习后，建立在对他关于所抄的个股逻辑认同后。小时候我们都抄过作业，有的孩子比较会抄，有的孩子甚至连别人名字也一起抄上去了，这样的抄作业便是不可取的。那么抄作业应该怎么抄呢？

核心是要学习他的投资体系和投资逻辑。也许有的人会说，我要懂得这些所谓的体系和逻辑，我还用抄你的吗？其实，投资想要达到一个中级水平是不难的，而要达到高阶水平，懂得很多投资工具的投资方法，例如：期货期权、LOF分级基金套利等；广泛的能力圈，掌握很多行业和个股的投资逻辑，这些是相当难的。我们在抄作业之前，至少应该简单了解下，所抄作业的题目和关键点。了解题目最简单的逻辑，才不至于画猫不成反类犬。

抄作业无非包括三个方面：标的，买入，卖出。

例如，抄别人的指数基金组合，你要懂得，什么是指数基金，有哪些主要的指数基金，决定指数涨跌的内在逻辑是什么？指数基金如何估值，如果觉得估值较难，至少应该明白哪些地方可以查到指数基金的估值，大概哪个范围算作是高估低估和正常估值。这些最基础的知识是抄作业之前应该要了解的，而这些基础知识的掌握其实是花不了多长时间的。

关于买入。就我而言，我极少对一个标的采用一把梭的买入方式。在对一个指数基金的建仓过程中，我可能会结合着大盘和该指数基金跟踪的指数的绝对估值和估值水位做综合判断，其实，这样的判断有时候是比较主观的，结合大盘是为了防范系统性风险。择时是非常困难的，这也是我在低估范围内不断买入的一个原因，因为猜不到底。而这样的买入方式其实是很难让别人COPY的。之前，那位朋友电话里说，你买的时候就告诉我一声，那我要通知多少次啊。我去年陆陆续续买了一年，在这一年中，每次买入都要通知他买入标的和仓位，还要面对仓位不足或者跑输大盘的风险。因为我可能在2019年启动前，没有买到自己满意的仓位，也可能在今年到目前的小牛中跑输大盘。说实话，这真的是一件有可能吃力不讨好的事儿。所以，说实话，我特别感谢雪球上，集思录上，公众号上那些无私地将自己的知识分享给别人的人。正因为有他们的无私分享，才给了热爱学习的我们提高自我的机会。

再说说卖出。卖出也是很主观的，我之前说过，估值回归是一件大概率的事，估值水位由0到50分位是大概率会实现的，50以上都属于“非理性繁荣”，具体估值会推高到60还是80甚至是100以上都是不确定的，所以卖出也是在高估时分仓慢慢卖出的，而对高估的定义其实每个人也是不同的，有的人认为70以上叫高估，而有的人50分位以上就开始慢慢卖出了。有的人看相对估值分位，即：相对于沪深300的水位。在此基础上做指数基金的轮动，卖出相对于沪深300来说水位高的，买入低的。个人操作还是带有很大的主观性的。

一是买入卖出都是分批操作的，二是个人操作还是带有很大主观性的，三是投资还是有很大风险的，包括回报不足和错误买入的风险。当然投资低估值的指数基金最主要的风险还是回报不足。所以，这样的作业如果不懂得基础的逻辑，其实是不容易抄的。这也是有的人抄了别人的作业，别人赚钱了，自己却是亏的，一问，在不该卖出的时候割肉离场了。因为不懂得逻辑，很难在浮亏较大的时候坚持持有。

我在之前的文章里都有分享我的买入逻辑，止盈方法总结以及主要的投资标的，这些记录了我的投资历程，也是希望给别人有所启发，有所借鉴。所以，对于抄网络上一些大V的作业，我还是希望大家能够学习最基础的知识，看懂最基本的逻辑，然后再抄，这样也抄得安心，抄得准确，抄得有所收获

作者：芳的平凡之路

链接：https://xueqiu.com/1468358080/125294979

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投资是认知的变现！

来自苗乡侗寨多姿多彩的雪球原创专栏

主播：小陆

历经几轮牛熊，惯看股市风云变幻，近年来越发认同这么一句话：投资是认知的变现！

所谓认知，就是我们怎么认识社会，怎么认识市场，怎么认识公司，怎么认识自己。

所谓变现，即投资的盈亏取决于我们的认知。看得高、看得远、看得准，投资必然赚钱；看错，投资就会亏损。

认识社会。比如说，十年前我们认识到中国城市化进程的趋势，认识到住房不仅有消费属性还有投资属性，从而投资买房，家庭财富必然上台阶。

认识市场。比如说，我们认识到股市其实是企业股权交易的场所，股票代表的是企业的股权，买股票其实就是买生意的一部分，我们就会盯住企业；比如说，我们理解了“市场先生”的比喻，懂得了“市场短期是投票机，长期是称重机”的道理，就不会迷乱于市场的波动，就不会迷惑于股价的涨跌。

认识公司。比如说，中国改开40年的发展，各行各业涌现了一大批优秀公司，如贵州茅台、中国平安、格力电器、招商银行、万科、中国恒大、云南白药、海康威视、恒瑞医药、万华化学、福耀玻璃等等上市公司，如果我们有眼光能识别，长期投资于这些优秀的上市公司，就会收获丰厚的投资回报。

认识自己。比如说，弄明白自己的能力圈在哪里；比如说，搞清楚自己一时的获利是运气还是能力所致。

赚钱，不一定是我们的认知正确、能力强，也许只是运气好；亏损，则必定是我们的认知错误、能力不足。

回顾自己的股市经历，在2006年至2007年的牛市里，我也曾赚到6倍的利润，却在2008年的金融危机中悉数亏损而光。起初，我认为自己运气不好。后来，我认识到这是自己的认知、能力的问题！

就像看到别人的成功，我以前总不以为然地想“如果我有那样的机会，也会成功”。然而随着阅历增长，才明白“没有谁可以随随便便成功”：首先你有眼光识别机遇吗？其次你有能力抓住机遇吗？

同样的时代，同样的社会，同样的环境，同样的条件，有的人看到机会多多，有的人奋斗拼搏；有的人看到困难重重，有的人怨天尤人。

面对资本市场，有的人能看到不参与资本市场的风险，有的人只看到参与资本市场的风险。

股市，机会永远有，只看我们有没有眼光识别，有没有能力抓住！

比如说，去年底融创市值跌破1000亿港元之后，我意识到此时融创比恒大股价弹性更大，是个机会。但，由于自己能力的原因和懒的因素，没有深入地研究融创的基本面，最终出于求稳的心理，地产仓位坚守恒大，对于融创只买入了一点点仓位，而且这点仓位还在去年底融创股价领先恒大3元时搬了大部分到恒大，完全错失今年融创涨幅近70%强劲的上涨行情。

看到机会，但不一定能抓住机会、兑现机会。这其实就是认知不到位，没能力、没水平赚这个钱。

正是认识到“投资是认知的变现”这个道理，我知道自己必须读书，我明白自己必须学习，向大师学习，向高手请教！

在这个无限可能的时代，我不担心没有机会！我担心的是自己没有眼光识别机会，视机会而不见；我更担心自己能力不够，纵使看到了机会，却没能力把握机会，实现人生的跃进。

在这个信息爆炸的时代，我不担心自己学不到东西，我只担心自己学到一点东西就沾沾自喜，妄自尊大。这自以为是的态度会阻碍我继续前行，会在我不经意间埋下人生惨败的伏笔。

投资，一买一卖，很简单；

投资，买什么，什么价买，什么时候卖，其实是我们对社会、对市场、对公司、对自己一系列认知的体现，其实不简单；

投资，短期赚钱也许容易，但长期持续地赚钱就极不容易！

投资，功夫在诗外！

会挽雕弓如满月，西北望，射天狼

作者：苗乡侗寨多姿多彩

链接：https://xueqiu.com/1551146876/125252991

来源：雪球

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我所理解的优秀商业模式

来自大卫188的雪球原创专栏

主播：小陆

@今日话题@雪球达人秀

$贵州茅台(SH600519)$$海天味业(SH603288)$$东阿阿胶(SZ000423)$

有关商业模式话题，前面简单谈过一些，这里会分几次再深入谈一下。

在讨论商业模式之前，首先我们需要知道什么是商业模式，了解其在企业经营整体系统当中是一个扮演什么样的角色，而后才能理解并优化它，这是一个前提。

商业模式，简单地说，就是公司通过解决用户需求达到赚钱的目的。

对于一个企业的经营来讲，关于商业模式，我们经常听到一句话，方向比努力更重要。跟太极是一个道理，如果我们的方向错了，越是努力我们反而可能离目标会越远。也就是说商业模式关乎一家企业在面向未来的发展方向性的问题，这是非常核心的一个基础。

有人说，没有好的商业模式，即使再好的产品和技术，包括再好的品牌，最终都会消亡。这样说是否过分夸大了商业模式的重要性？同样地，是否也会为了讲商业模式的重要，而去贬低其他事物呢？实际上是一个道理，我们讲商业模式如果是道的话，那么我们的产品、技术、品牌、销售就是术，两者是相辅相成的，两者是辩证统一的。好的商业模式需要配合强执行力、快速的品牌建设、精准的产品设计等。因此，我们需要一分为二来看：对于商业模式应该在产品、技术、品牌、销售的重视程度上，更加去重视我们的企业商业模式。

那么从赚钱的角度来说，就有了一个问题，怎么样才能赚钱更多和更快？

1、如何赚到更多？
从用户需求的角度出发，就需要该市场内有足够多的用户，有足够多的需求需要满足。
从赚钱的角度出发，要达到赚更多钱的目的，就需要产品渗透率不断提升的前提下最好量价齐升，至少单价维持不跌，这需要强大的定价权。

2、如何赚得更快？

想快速的赚到钱，还得从需求角度出发，需要用户的需求足够刚性，才能让用户更快的掏钱。
从钱的角度出发，就需要回款路径短，才能达到够快的目的。

3、稍微总结一下，一个优秀的商业模式，从更多、更快赚钱的角度出发，所必要的特征有以下几个点：

1）需求强度高，解决产业链中的痛点；

2）需求频次高，并伴随需求频率上升；

3）行业未来趋势是集中度不断提高，竞争格局好，市场竞争小；

4）产品或服务壁垒强，低（零）边际成本也即规模正反馈，并且产品或服务标准化，简单化，轻资产，便于复制，便于优化，不断提供性价比更高的产品；

5）产品渗透率不断提升；

6）回款路径短。企业定价权强，但同时需要兼顾利益相关者，各个利益相关者都能得到合理的考虑，通常不会出现某一方有明显的不利局面，否则就很可能造成这种商业模式不可持续；

7）资源配置不断优化和创新，将部分效率相对较低的业务剥离，将资源集中到效率更高的核心业务上，将资本密集的生产活动或者非核心业务转包给特许经营商，将释放出来的资本用于提高核心竞争力

作者：大卫188

链接：https://xueqiu.com/7829822593/125257385

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从众效应的原因和影响

来自与冰同眠的雪球原创专栏

主播：小陆

我们现在常说：人类的本质是复读机。这一说法其实是有道理的，这便是心理学家经常提到的“从众效应”，也叫“变色龙效应”。可以说，对别人的模仿能力是我们出生时就拥有的技能，在我们年幼的时候，我们会模仿父母的表情和动作，以便让我们学会更多的生存技能。而这种模仿直到我们成年之后，依然发挥着重要作用，比如说我们的小仙女群建立之后，新来的小姐姐对这个陌生的环境了解不多，不知道什么该说什么不该说，那么最稳妥的做法就是看别人说什么，然后自己照着做。

比如在1936年，美国心理学家穆扎弗-谢里夫做了这样一个实验，他让三名志愿者坐在一个漆黑的屋子中并盯着一个不动的光点，然后让他们依次说出他们感觉到的光点的移动方向。结果发现，虽然单独做这个实验时，志愿者的答案各个方向都有，但当他们坐在一起时，答案就开始趋向于一致。类似的实验还有很多，无一不证明了从众效应的存在。

那么从众效应的原因何在呢？心理学认为，其发生的原因可能有两种，一是在面对多数人完全一致的回答时，人们就会开始试图说服自己，告诉自己不可能这么多人都犯错，一定是自己搞错了。而另一种情况是，人们屈从于多数人的判断，被迫做出和其他人一致的回答，以此来使得自己被多数人所接受。

在2005年，为了搞清楚从众效应的大脑机制，心理学家设计了一个实验，具体过程就不说了没意思，研究显示，当志愿者选择了和其他人一样的答案时，他们大脑中与奖赏有关的脑区就会被显著激活，所以从众行为本身可以让大脑觉得获得了奖赏。而当志愿者作出和其他人不同的回答时，他们大脑中的杏仁核会被显著激活，而这个区域和情绪，尤其是负面情绪相关，这就是同侪压力的最直观体现。

虽然我们现在常把人类是复读机当做是一个玩笑，但很多时候，这种从众效应会带来异常可怕的后果。比如说德国电影《浪潮》就很好地描绘了从众效应所带来的集体疯狂。高中老师文格尔在班级上进行了为期一周的“独裁”实验，他打着平等的旗号对全班同学进行洗脑，并让班级陷入了彻底的疯狂。而学生蒂姆为了能够彻底融入班级做出了一系列努力，奉献了全部的身心，但最后他发现，这只是一个短暂的教学实验。于是，只能从极端从众行为中获得安宁的他最终选择了自杀，因为他已经无法接受不能再继续从众的人生了。类似的事情在现实中也普遍存在，例子就不用举了，都是血淋淋的教训。

从众效应当然并非一无是处，毕竟是群居动物长期进化的结果，个体融于群体之后，生存几率更大，一只羚羊无论选择的路线多么正确，只要脱离群体，必然被捕杀。一只猴子无论多么聪明，脱离群体，很难存活。

从众效应有时会激发群体的恶，当然也会激发群体的善，不过，不论是善还是恶，从众虽然可以带来一时的心安，代价却是独立思考和判断能力的消失，也是作为一个独立个体的消亡。而且很多时候，迫于压力的从众，反而却并不能让我们心安，也不论是恶的还是善的。所以，是人云亦云，还是保持独立，我们该怎么选择，这是个问题

作者：与冰同眠

链接：https://xueqiu.com/1827245056/125275032

来源：雪球

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聊周期（下）

来自渔_夫的雪球原创专栏

主播：小陆

  4 产业周期研究的思路

     虽然有那么多周期，我个人最最感兴趣的，还是研究产业周期，但又是最难研究的内容之一，为什么呀，我发现没有很好的书，介绍怎么研究产业周期，只能自己摸索。还有我感觉行业内的很多人，对产业周期也是把握不深，只有经历的经验，而很少有具体研究的经验，这让人很头疼。产业周期很多，各有各的特色，不太可能全部都研究。

        我们考察了大量产业，分析产业周期的时候，还是很多吃不准，这难是没办法的。但也有几点想法，供大家参考。第一，理解整个产业链。要研究硅周期，就要理解半导体产业链，最好能自己画出来，或者是讲出来。比如就在4月11日晚上，我们还在回顾新能源汽车的产业链，产业链画出来有很多好处，我们可以在产业链层面就设想产业链中谁会比较强，谁会容易弱，为什么等等。比如新能源汽车产业链，最核心的就是电池，它肯定强势，我们也发现锂资源企业因为上游控制得比较厉害，而又是重要原料，也是强势的，下游汽车生产厂商则看做得好坏有些强势有些不一定。电池制造设备会强势吗？要看是不是设备特别重要，如果特别重要，又独家，那可能强势的，就像半导体产业链光刻机很强势，但新能源汽车产业链的设备就很难。  正极负极材料会强势吗？ 不会，因为他们受电池厂的影响更是附属，不可能强势，投资他们就不是首选，比如我们以前还关注科达利，现在这样的思路下，就没有必要再看了。如果大家深入去理解产业链，发现就是跟半导体产业链一个模子一样，比较着理解很有帮助。我刚才说的这些好像很容易一样，其实一点也不容易，需要研究很多才能得出的。

      第二，研究产业链的历史，历史上产业链周期是什么样子的，什么时候是周期的高点，什么时候是低点。判断我们大致是处于什么位置向那个方向。历史的资料很多需要自己去整理，但看看还是挺有用的。产业链也一样。尤其是价格处历史的什么时候，判断是非常有用的。

      第三，分析产业周期的成因是什么？这就回归到马克斯说周期的成因问题。消费者的需求从哪里来？是否有什么补贴政策影响或者加强了需求，去掉又会怎么样呢？我们在研究猪周期的时候，虽然中国人对猪肉需求量不会有大的变化。但如果供给减少的话，也会对价格影响很大。就比较关心种猪数量的多少，如果少到了一个极点，那么下面很可能有好戏看，周期性需求旺盛可能就会来。还有特殊的非洲猪瘟，也是会影响周期走向极端的。所以成因研究是可以研究供给与需求的。

   第四，产业链的分散与集中。产业链的分散与集中，我们看来看去最容易受两个因素的影响。第一个是产业链的长度，越长，就越容易分散。比如我们在讨论新能源汽车产业链的时候，它就很长，不可能有一个企业全吃，即使有可能全吃，也要慢慢分解出来。第二个受时间的影响。产业刚刚兴起来的时候，没有配套厂商，那么企业只能自己来，我们就听说很多电池设备宁德时代都是自己生产的，就是这个原因。慢慢地到一定程度，就会分解，然后越来越分散。医药产业链就分化出很多像药明康德、昭衍新药、泰格药业、药石科技等等CRO\CMO\CSO等企业，早期没有的，后来分化出来的。

       像我们现在看到阿里巴巴什么都做，是因为早期它最早出来，肯定是综合性的，像个大帝国，后来的企业只能在一些边角与其竞争，然后很多企业一起攻击这帝国的可能性比较大。这也是一种对分散与集中，综合与专业化的理解。

   5 对周期对称性的理解

    我们看惯了周期是那种左右对称的图形，但要记住这些图形都是骗人的，基本上每个我们理解的周期都不是这也的对称，只有在一点上是对称的，那就是方向，当然这前提是周期还要继续的。如果是跟郁金香一样一次性就结束了，更谈不上了。所以这里也还涉及到对于这也一次性结束的变化需要不需要看成周期，也是一个疑问，但大多数研究周期的书都是放着当周期的，我们惯例还是当是周期吧。就好像《企业生命周期》讲的周期跟上面的经济周期、信贷周期还是很不一样的周期两个字，更像是企业发展阶段。这些大家自己知道就行了，我的意思是不要想得太对称，多想想成因。

      最后还是得再提醒一句：不要对周期的每时每刻都做出反应，而是只有极少数的关键点，才需要作出，不然你就注定输了，企业才是我们关心的核心

作者：渔_夫

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