雪球·财经有深度

论投资与找对象

来自行中衡的雪球原创专栏

主播：小陆

朋友A经常要求我推荐股票。我问他的情况，他说做股票有十几年了。

我说可以，我给你股票池，盈亏自已负责，买卖，涨跌自已考虑，不要经常来问。只要你告诉我有什么要求。

他说要PE在15倍左右，预期好，行业好，而且成长性在30%以上的股票。

我回答，PE15，当下成长性在30%甚至50%的股票都有，但是往往行业预期不好，如果未来很美好，很难有这么低的估值。除非你看到了别人没有看出来的美好未来，也就是情人眼里出西施。这就要求你有超过市场，甚至超过业内人士的眼光与研究深度。比如说市场的平均分是50分，你就得有80分甚至90分。

就象找女朋友，又要她漂亮，家里还有钱，对你还要温柔，收入还要高，要求十全十美的男人，是很难找到女朋友的，当然对于女人同样如此。除非，你自己的条件就是如此，这叫门当户对。

查理·芒格说过类似的话，“找一个好配偶。找到好配偶的最佳方法是什么呢？唯一的最佳方法是你首先必须值得拥有好配偶，因为从定义上来说，好配偶可绝不是傻瓜。”

对女生来说，或者你有那种眼光，也就是挖掘潜力股。找一个未来有发展的优秀男人，这是你自已有眼光。

朋友A点头同意。

我说水晶光电可以的，PE15，2018年增长50%。他看了我的分析，问AR暴发估计要2019年甚至2020年吧？苹果手机销量下降会不会有负面影响？是不是明年再介入更好。

我说AR的暴发点肯定是一年后了。手机产业链这一块，光学镜头属于其中比较好的，依然在增长的细分行业。

未来很美好，但是可能中间要多等待一年或更长时间。就象找对象，一年时间不愿意等待，什么都不愿意付出，就想要得到对方好感？

如果过一年，业绩和预期还未明朗，但是股价先涨了50%甚至翻倍，你还考虑买吗？那时候公司的前景有确定性，但是股价也高了，买入先机已失，容易承担更大的股价波动风险。

我认为两种买入方法都可以，就看你个人的选择。既要明朗的前景，又要超跌的股价，很少有这种情况。

他听了不语，我知道他看不上，或者说有顾虑。

朋友A又问，最近美股下行，英国脱欧等对于我国股市影响如何评估？

我答，A股的核心问题就是民企的经营环境，这是当前中国和A股的主要矛盾。美国，欧洲这些宏观因素，只是次要因素。投资也好，找对象也好，都要抓住要点，不要面面俱到。核心要素，或者变把握好了，大的方向就对了，方向比选择更重要。

过两天，他又来问，你对国资下面的公司了解吗？我说大多数我都有了解。你告诉我有什么要求。他说国资旗下安全边际是不是高一点，不会退市。我说安全边际和国资没有任何关系。

我说，做投资，找对象其实类似。首先你得认清自已是哪种条件，具有哪种能力，然后定好标准，哪个对象适合自身。否则你永远找不到理想的标的，或者你永远会在猴子掰玉米的困境。

但是多数人，要了解自身并不是容易的事。往往到30岁，甚至40岁后，才对自身也比较深刻的理解。所以查理·芒格说40岁后才适合做投资大概有这一层的意思。

所以，我说最后重要的还是提高自已的能力，包括认识自已的能力，还有综合素质，独立判断的能力

作者：行中衡

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来源：雪球

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认识社交网络--情绪与营销

来自明锐价值的雪球原创专栏

主播：小陆

人是社会化动物，社交圈的存在已经超过万年，而我们的网上生活正在趋近于现实生活，网络正在以人为核心重新构建，几千年来进化形成的社交行为会影响我们在网上的行为。

我们的决定大多数由无意识的情绪脑做出，情绪在社交和商业行为中起到比理性和事实更重要的作用。一些调查研究发现，人们在网上转发和评论最多的，不是能帮助他人的事实性信息，而是最能引起情感共鸣的内容（包括惊奇等积极情绪，以及生气和焦虑等消极情绪），在雪球上一个最明显的例子就是元卫南的热度。所以如果想使自己的帖子具有更高的人气，最关键的一点是一定要有情绪感召力。另一个控制人的情绪脑的例子就是普天盖地的广告宣传，从电视到电影到广告牌到电梯，无所不在，直接进入人的潜意识，哪怕你的理性和直觉是反感它的，但是最终的消费行为却在受着潜移默化的影响。如果跟你关系密切的好友跟你谈过某个品牌呢？那很可能对情绪脑产生直接的更大的影响，更胜于各种环境广告的效果。

相比于朋友交谈中提及品牌，在社交环境中插入侵入式的广告并不能产生很好的效果，只能产生类似于环境广告的效果。所以直观来看，搜索引擎是最好的广告入口，而社交平台效果要排在后面。但是搜索引擎没有扩散能力，而社交平台的扩散能力非常强。研究表明，大部分涉及品牌的内容都是在无意中被提及的，当人们聊到与某一品牌有点关系的内容时，会就该品牌说上几句，然后便又回到中心话题，这不是为了品牌而谈论品牌，而是出于与他人交流的本能。所以，在社交平台上进行营销，一定要让用户无意间提及品牌，而避免简单粗暴的插入式广告。

通常而言，改变人们的态度很难，尤其是希望他们接受新事物时（这正是广告的主要目的），但是改变他们的行为相对容易，从改变小的行为开始，最后可导致态度的改变。比如一个品牌希望在社交平台上推广自己的品牌，相对于在信息流中插入广告，好一点的方式是直接给用户提供一些优惠券（鼓励用户改变行为）；更好一点的方式可能是发放给用户一些带有品牌标识的小礼品，鼓励用户赠送给自己的好友（改变小的行为），由此在用户与好友的对话中会无意识的带入多多少少的关于品牌的内容，最终改变用户对品牌的态度。

放眼未来，围绕人重塑企业是一种必然趋势，以后最有可能成功的企业，很可能是最能把握人的社交行为的企业，如果你不去迎接这个趋势，就无法与竞争对手抗衡

作者：明锐价值

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来源：雪球

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配置房地产行业，还是配置房地产关联行业？

来自摸石头过河的群众的雪球原创专栏

$新城控股(SH601155)$

主播：小陆

房地产关联行业众多，很多行业都和房地产有千丝万缕的关系。但比较紧密的有建材、家居、家电、钢铁、水泥等等。房地产行业和这些关联行业是一荣俱荣、一损俱损的关系。房地产行业发展好了，必定带动这些关联行业向好发展，房地产行业出现波动，这些关联行业往往一起波动，有些下滑还更厉害。

由于这些行业和房地产相关性较大，如果通过分析，这些行业的企业的估值、成长性、发展成长的确定性等等还不如房地产龙头企业，那么我倒觉得从分散风险的角度看，持有这些关联行业公司，还不如直接选择加大持有房地产龙头企业股票仓位，而其他仓位可以在消费、科技等和房地产相关性不大的行业进行配置。

先说说房地产行业相对于建材、家居、家电、钢铁、水泥等行业的优势。

一是估值低。目前房地产龙头企业估值PE普遍在5-8倍，而其他关联行业普遍在10倍以上，高的可以到20倍以上，从底线思维来说，如果房地产真的不行了、大幅下滑，从杀估值的角度看，其他行业可能杀的更多。举例来说，索菲亚原来估值一直在30-40pe左右，经过一大波下杀现在也在接近20PE，但其成长性年均也就30%左右，如果房地产不行了，这个20PE恐怕很难支持住吧！而房地产行业目前真实PE低者只有5倍，无论估值杀还是成长杀，都很难再向下杀了，除非房地产行业三五年内就玩完，而这显然是不可能的！

二是成长性不弱、成长确定性高。房地产因为近年集中度加速上升及近两年房价一大波上涨，推动龙头公司成长性大都在40%以上，一些龙头优秀公司更达连年100%以上的增速，由于房地产结算靠后的特性，可以预计的是这种成长性在明后年都会有保障！这么高的成长性，对应的是5-8倍的PE，确定性就不用说了！

三是行业集中度提升、在向垄断竞争寡头竞争态势过渡。经过市场多年搏杀，目前房地产前10、前20公司地位已经比较确定，后面公司想追赶难度较大。而房地产关联行业除了空调等少数行业，像家居、水泥、钢铁等，竞争格局很多都不太确定。要么一些竞争激烈程度仍较高，要么一些受供给侧改革影响虽然目前盈利较好，但其目前的大幅盈利并不是市场充分竞争的结果，而是行政干预的结果，持久性存在较大不确定性。

结论：房地产行业归根结底是其他关联行业的引领主导行业，其他关联行业的发展终究离不开房地产行业的平稳发展。就房地产行业及房地产关联行业而言，由于房地产行业估值低、成长性高、已经进入集中度加速提升，从充分竞争逐步向垄断竞争、寡头竞争过渡阶段，建议选择房地产龙头公司进行配置，尤其是行业前十公司。从分散风险角度看，配置房地产行业后，与其选择房地产关联行业企业再进行配置，不如提升房地产行业的配置仓位，而其他仓位配置到消费、医药、科技等和房地产关联度不大的行业

作者：摸石头过河的群众

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投资的三个标准

来自大树的格局的雪球原创专栏

主播：小陆

投资的三个标准 2018-10-27

一流业务

一流的业务也就是该公司的业务不可能或很难被复制，最直白地说别人有钱，也做不到，典型的如茅台。1975年茅台异地重建作为国家六五重点科研攻关项目上马。该项目由周恩来批示，副总理方毅主持，举国家之力全盘复制茅台，大到环境，小大灰尘菌群，最后还是失败了。这就是茅台独一无二的价值。除了茅台，还有国家永久专利保护的云南白药和片仔癀。而有的公司业务确实也很优秀，但距离一流还有一段距离，就是因为公司的业务可以砸钱来复制，如近来的热门股分众传媒。作为电梯广告的领军企业，其商业模式非常有创见，但是竞争对手新潮传媒就不惜血本在这一领域打价格战，如同类电梯广告比分众便宜一半，看你客户动不动心。诸如此类的公司多了，最典型的还有防药，就看谁有钱，谁动作快，谁路子野，所以竞争非常激烈。

一流的管理

这里就不能不说企业家的重要性了。一个企业家要想成就一番大事业，就必须放下自我，忘掉了个人利益，存又半点私心都不行，也就是伟大企业家必须具有伟大的情怀。而除了情怀之外，能力更是必备的，如王石对于万科、董明珠对于格力、曹德旺对于福耀。因为公司未来是非常不确定的，而相对来说人的禀性是相对稳定的，所以只有那些最能干、最值得信任的管理者才值得托付。而相反，很多公司上市的目的非常明确就是套现，说起情怀自己都脸红，可想而知公司的管理好不到哪去，因为他们的心思没在这上面。所以但凡具有一流管理的企业都会有一个伟大企业家。那么选对人，你投资就差不多哪去。

一流的业绩

投资是要拿业绩说话的，业绩要求必须是稳定持续增长，靠讲故事、画大饼总归不是办法。业绩好坏，投资者一查历年的财报就一目了然，最主要的就是ROE、净利润增长率、营业收入增长率。最直观的就是看一段时间内的股价涨幅，股价涨了，投资者赚钱了，才是硬道理，而股价上涨的底层逻辑是业绩的增长。

一般来说，具有这三个条件的上市公司很少，逻辑上讲一流的业务是赢利之本，一流管理是业务与业绩之间的纽带。而同样的业务，管理得越好，业绩就越高。

总的来说，投资就投那些具有独一无二价值、管理者有情怀又能干、公司稳定持续赚钱的企业，这样做准没错

作者：大树的格局

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英格兰教会的长期投资回报

来自坚信价值的雪球原创专栏

主播：小陆

英格兰国教教堂委员会（Church Commissioner) 现有83亿英镑的投资组合（折合745亿人民币）。

每年从里面捐出2.5-3.0%补贴英国各地教会的开支，去年捐出2.26亿英镑（约20.3亿人民币），占教会总开支15%，是英国最大的捐款慈善机构。

他们的投资目标是跑赢零售物价指数(RPI)+5%的基准（下图浅蓝横条）。过去30年回报9.4%，基准的回报是8.3%。

过去30年、20年、10年、5年、3年的年化回报（下图深蓝横条）都跑赢了基准。去年因为英国通胀高达4.1%，9.1%的基准没跑赢。

他们的配置很多元化（见下图），二级股票只占大概41%。全球投资，英国本地股票只占10个百分点。41个点里还有8个点是投向防御性股票，主要是做仓位控制或多空对冲的股票型私募基金。

绝对回报对冲基金占12%，私募股权基金占5%。

农地占8.5%（租给农民收租），森林占3.6%。

信用债和现金各占8%。

房地产占11%，伦敦海德公园(见下图)周围的住宅和商用建筑基本上是他们的。

就知道你们一定会问：如果他们过去只投这些房地产的话，回报会怎么样？如果都是海德公园周围的住宅的话，能多5-6个点的回报。如果是商用建筑（写字楼、商铺）的话，和投资组合整体相差不大。

英格兰教会（英语：Church of England），或译为英格兰国教会、英国国教会、英格兰圣公会，是圣公宗的教会之一，16世纪由英格兰君主亨利八世时期开始由托马斯·克兰麦、理查德·胡克等改革家们改革并作为英格兰的国教。

教会的辖区是今天英国（联合王国）中的英格兰地区，不包括苏格兰、威尔士和北爱尔兰，后者分归苏格兰圣公会、威尔士教会与爱尔兰教会管理。

英格兰教会的最高主教为坎特伯雷大主教，副手是约克大主教。此外英国君王拥有英格兰教会最高领袖（Supreme Governor of the Church of England）的头衔。

作者：坚信价值

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来源：雪球

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财务分析的终点在哪里

来自坐着不动的雪球原创专栏

主播：小陆

� � � 股票下跌，百无聊赖，想一个问题，财务分析的终点在哪里？

� � � 银行，大部分银粉都会算，农行18年每股收益6毛钱，分红30%，每股分红会达到0.18元，现价3.6，股息率5%，增发价除权后3.97，涨到定增价就有10个点的空间。明年此时，净资产达到4.68元，市净率是0.8以下等等。

� � � 房地产，有心人把每一处货值都分析了，列了表，红红绿绿的，算出处理完现有存货后，净资产有多高，现价市净率是多少，相当于打了几折；有的投资人测算出按今年销售额，两年后PE会是多少，这个PE是多么多么的低。

� � � � 其实这些分析都很好，给出了未来的各种情景。但是，财务预测说到底是一定假设下的线性外推，财务报表是有一定的惯性的，这是能进行财务预测的出发点。但巨变发生时，起决定作用的就不再是惯性了，变化也不再是线性的了。好比一辆汽车，按现行速度及加速度，5分钟后，会从A行驶到B，但如果撞车了呢？

� � � �以地产为例，有没有哪个投资者分析过，如果房价暴跌50%以上，或者销量下滑50%以上，现价是否还便宜？有没有哪个投资者分析过，如果银行出现了10个点以上的坏账率，现价是否还便宜？不会有的，地产或银行的投资者认为上述情况是不会出现的，有种种理由，这些理由有可能是政府的意图、宏观的走势等等，但这个已经不是报表的范畴了。也有一些人是不碰银行地产的，他们的理由同样也不是报表的范畴了。正是在报表之外的这个层面上，大家失去了共识。真正的分歧，在报表之外。如果大家已经开始争论报表之外的东西了，报表分析也就到头了。

� � � � 怎么解决分歧呢？时间。随着时间的推移，如果年复一年，真实报表大致地按我们预测的逻辑展现，那么我们就可能胜利了。但也可能没胜利，比如，明年银行没爆出10个点的坏账，不等于后年不爆出，不认可的人照样不认可，它成了一种薛定谔式的坏账，估值在这种疑云下，可能依然低迷。地产也同样是这种情况。如果巨变来了，回头看，我们分析的东西就真成了一坨屎，我们就失败了。

� � � 财报分析显示低估严重，市场不认可；随着时间推移，财务预测的逻辑展开，市场有可能依然不认可。那么，有没有一种力量强制市场认可呢？有，那就是分红。持续增长的利润，导致持续增长的股息，股息率高过一定程度，市场就得认。

� � � �可能有人说，B股、港股有的股息率接近10个点了，也没见市场认可。话又说回来了，如果10个点的股息率可以持续或者还能增长，那么，也不需要市场认可了，股息本身就是赚取投资收益的最好方式了。

� � � � 所以，为了增加成功的概率，一定要重视分红，它是不依赖于市场而取得投资成功的关键。财务分析除了得到“如果股价不涨，2年后会出现3倍PE”这种结论外，最好再分析下，“如果股价不涨，未来股息率会达到多少多少”。$农业银行(SH601288)$�$新华保险(01336)$�

作者：坐着不动

链接：https://xueqiu.com/3070860120/107986314

来源：雪球

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你以为股市是理性的？愚蠢!

来自天下有熊的雪球原创专栏

主播：小陆

前头说过，我很喜欢看评论的，因为可以很直接地感受市场情绪。

看到几个兄弟又在大谈这个逻辑那个逻辑的，就想说一句，兄弟，你想破案可惜没找对地方，这里是股市耶，不是公安局。

逻辑啥的，只存在于正常思维里头，换言之，是理性的产物。拿诸位神探最感兴趣的破案举例，预谋杀人，逻辑关联性最强，作为神探，你破个案是合理的，可要是摊到随机无差别连环杀人，你破个案试试？类似的99%都是无头案。

股市就是个不讲理的地方，跟大海似的，表面平静，底下波涛汹涌，暗流密布，什么奇葩都有。每逢重大决策，必沐浴更衣，起卦，再下指示操作的，估计你们听都没听说过，可这货还是某大型企业的负责人。这种公司，涨跌你告诉我有啥逻辑？今天背疼，把仓位平了，这可是索罗斯耶。题外话，索罗斯我没见过，类似的操盘手我倒是见识过：今儿个起床晚了，头晚梦有点多，全噩梦，感觉不好，清仓。逻辑在哪儿？

大众的狂热和恐慌，是没逻辑可言的，股市因此总是在过热和过冷之间震荡。任何技术指标又或是基本面的指针，顶多起个指南针的作用，能确定个方向就很不错了，根本无法给恐惧或贪婪定量的。比如俄罗斯利率是7.5%，按逻辑大师们的算法，股市平均PE13倍才合理，可现在俄罗斯股市的PE才多少？不到6倍。低估一半啊。抄底吧。股汇双杀，赔不死你。

千万别忘了，股市非理性的时间，远远比你可以承受的时间要长。你以为现在买了，最坏三年五年就能给你翻个倍，搞不好明年就能翻番，再不济，十年总行了吧。喏，巴老买赛诺菲，十年5%。认识一哥们买的招行，十一年了，50%，年回报还低过理财产品。买到好公司长持都有可能赚不到钱，更别说买到平庸甚至是坏公司了。

重申巴老的价投法则，5-10倍PE周期性强的公司可考虑，要尽量往5倍靠；10-15倍PE周期性弱的公司可考虑，要尽量向10倍附近靠。今天还补充一点，建仓的时间尽可能拉长，一点一点地买入，这样有助于平滑成本乃至心情。

最后说一句，那些强调什么利率不同，什么货币量不同的，环境不同的，就别在我帖子里头显摆了，你的智商已经欠费，需要充值。历史上茅台都有两次跌到10PE附近，难不成那两次的市场环境都一样啊？你套牢了，就该见底了？简直就是笑话

作者：天下有熊

链接：https://xueqiu.com/7371699344/113916576

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投资是件既简单又复杂的事情

来自无法理解的世界的雪球原创专栏

主播：小陆

$贵州茅台(SH600519)$

简单的方面

个人投资者其实并不需要拥有强大的调研分析能力，因为你并不是去买下整个公司，就当公开的信息都属实就好。

也不需要强大的数学金融经济知识，构建复杂的计算模型来回测，如果用计算机才能算出来利润，这笔投资不做也罢。

选优质企业股票也是相当简单，就自己生活中了解的、理解的产品行业里的龙头企业，只要产品好、服务好、讲诚信，那么必然是一家优质的企业，股票就是一支好股票。

复杂的方面

股票市场是个能把人性扭曲的地方，在这里人的性格属性会被发掘、放大，如果房子可以像股票一样在交易所那么方便的交易，那么房价也会上串下跳，所以想在这个市场永久的待下去，必须要反复认清自己，切不可放大自己的能力，任何时候都没有100%的事情。

不要过于迷信技术、也不要过于迷信价值，就算99%确定的事情，也不要满仓位，更不要加杠杆，买入之前要想好，不是想最佳买点，而是买入的理由，为什么要买入这家企业，是否能忍受当前价位50%的回撤，买入后就坚定持有，除非理由不在了，切记来回止损割肉微利止盈，最终基本没有什么好结果。

选企业选股票简单，选择买入点是极难的，谁都想买在最低点、卖在最高点、高抛低吸堪比印钞机，但实际情况是几轮操作下来，自己根本没有那个能力，赶上牛市上行行情赚点钱并不是自己技术高超，穿越几个牛熊轮回，会发现根本没有高抛低吸这回事，利用几个简单的估值指标，结合行业前景以及可持续性，选择一个自己接受的位置陆续买入并持有就足够了，切记贪婪，永远不要妄想赚最多，你看到的最多是建立在回看历史数据上的。

下面是沪深300和茅台最近几年的估值和走势

作者：无法理解的世界

链接：https://xueqiu.com/6358096823/113914315

来源：雪球

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股票下跌需要原因吗？

来自GalatiansGod的雪球原创专栏

主播：小陆

从业接触客户以来，客户问我最多的问题，今天的股市或股票为什么下跌了？是什么原因啊？我认为股票可能是全世界最难预测的东西，决定它价格变动的原因实在是太多了，有宏观层面、微观层面、价值判断、盈利情况、人性以及媒体的渲染等，在某些时候恐慌堆积，特别在网络发达的今天，更进一步加大了市场的波动。然而等等的一切，可能影响着每一天的股市的走势，但如果你去靠猜每日涨跌来作为买卖股票的依据的话，大部分投资者都是为证券公司赚佣金及在股市消费的，当然也有少数投资者通过判断每日的波动赚钱的，不过这应该是凤毛麟角，至少我1000个客户里只遇到了1个，而据我了解我的同事们还没有遇到过这样的客户，对于大多数投资来说入市是为了在不确定的市场去捕捉大概率的事件。

每次市场一旦大幅波动，马上就可以看到主流媒体出现“股市下跌的6大原因总结”等扯眼球的标题，然而市场的大多数投资者也能为下跌找到一个心理的慰籍，市场也似乎需要找到这个下跌的罪魁祸首。如果没有总结出来原因，这个时候客户的电话就来了，非要让和他一起找不到“今天”股市下跌的原因。又或者股票突然跌了，关心的也是为什么这只股票跌了，是什么原因跌的？特别是最近股市跌的很厉害，整个指数的跌幅仅次于08年，A股历史上的第二大跌幅，个股更是惨不忍睹，中位数在-38.9%，有客户我买的XX公司为什么跌了这么多？这个真的很难去找原因了，市场如此，泥沙俱下，系统性风险下，谁又能独善其身呢？

股市最有趣的地方，是它每天都在变，每天都有无数的因素会造成短期的波动。而之前提到的宏观层面、微观层面、价值判断、盈利情况，当然也决定了股市未来的走势，但作为一名投资者应该抱着长远的眼光来判断，而不是一两天的波动来决定自己的投资。我记得我看过一个统计，非常有意思。大概是在过去市场大的上涨行情中，有效上涨天数仅仅占20%的时间不到，而80%的时间都是在调整中，很多历时3至5个月上涨100%的股票，真正有效上涨的天数仅仅就10多个交易日，这10多根中阳、大阳线，完成了所有的涨幅，其他时间都是在盘整而已。这个例子告诉我们，如果每日频繁的买卖，很有可能恰好错过了股市上涨的那20%时间，而在大部分时间里，如果你能够忘掉股市，而把注意力转移到关注公司的运营结果上，那么你可能会做的更好。

格雷厄姆有句经典名言“股市短期是投票机，而长期是称重机”，对于投资者来说应该着重把关注点放在投资的企业上，去赚企业成长带来的内在价值的成长，而不是去找企业每天下跌到底是什么原因，如果股价真下跌了不是应该高兴吗？还可以赚企业低估的钱、价值回归的钱，然而对于大部分投资来说是很难的，巴菲特的汉堡理论：“如果你打算终身吃汉堡包却又不养牛，那么你希望牛肉价格更高还是更低呢？”答案显而易见，但是如果换成股票，大部分投资者会在股价上扬的时候兴高采烈，而在股价下跌且能可以获得更多收益的时候愁眉苦脸。当股价大幅下跌后，提供给投资者买入的机会；当股价大幅上涨后提供给投资者出手的机会。在其它时候我们应该忘记股票市场而把注意力放在股息收入和公司的运作上。投资成功与否应该用长期的收益或长期市场价格的增长来衡量，而不是为短期的下跌而去寻找原因。找到好企业，做时间的朋友

作者：GalatiansGod

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熊市中的机会

来自持有封基的雪球原创专栏

主播：小陆

快一年的熊市，使得投资者变成惊弓之鸟了，只要有点消息，十有八九当做利空解读。就说今天，本来下午开盘，受港股11:30后继续上涨的影响，一下子像是从平底拉起指数，5分钟后对面中选消息出来，港股开始跳水，A股就跟着跳水。

但危机历来是危险和机会并存的，熊市中容易过度反应，譬如今天济川药业的开盘跌停，是受了药监局要求在济川药业的主打品种蒲地蓝的说明书上写上不良反应、禁忌、注意事项等，就这样一件事情，导致了今天开盘济川药业的跌停。但蹊跷的是，这个消息早在10月29日在网上公开报道了，一直没发酵，直到今天有人一操作，就酿成了今天早上的跌停。很多散户一看跌停，纷纷在跌停板上挂出自己的股票，成交量也放出天量。

但世上肯定还是有聪明资金，11点后资金就开始撬板，最后停留在38.38元的价格上，下跌缩小到5.4%，成交量也再次缩小。估计跌停板上卖出的小散们又要抱怨主力诱空了。

再看康美药业，从10月16日开始暴跌，到11月7日，17个交易日，价格从21.26跌到12.26，整整跌去42.33%，几乎腰斩。主要原因是受媒体怀疑财务造假。这个正股的风险肯定非常大，但对应的15康美债（122354），则从10月19日开始反弹到11月7日，整整涨了21.32%，还不算期间的利息。债券的风险相对正股来说应该更小，退一万步说，最后倒闭清算，也是债权优于股权。

不管是济川药业还是15康美债，要说没风险肯定是睁着眼睛瞎说，但收益和风险相比还是值得去试一下。不管是济川药业还是15康美债，我这里只是用来举例子，不是推荐这样的机会。只是想说明熊市里很多时候会因为不致命的利空而大家放大这个利空，导致了价格非常有吸引力。这种机会千万不要抱着赌一下的心态，而是小仓位多次去理性的赌，100次里即使有1-2次出问题，收益也是大于亏损的。当然收益好算，比如今天的济川抄底估计2%是肯定有的，而债券更加容易算出对应的收益了，难是难在估算这个胜率，如果我们能知道准确的胜率，那完全可以用凯利公式来算出一个最科学的下注仓位了。这是需要有经验的，比如说康美债是小散都能买的AAA债券，胜率相对比较高。而济川药业的这个利空，如果你知道在10月29日就在媒体上公布了，撬板就是大概率的事情了。

不管如何，熊市中这种机会还是很多的，需要大家去挖掘，小仓位的参与，千万抱着赌博的心态重仓参与

作者：持有封基

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