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想过吗，你的核心竞争力和商业模式是什么？

来自大树的格局的雪球原创专栏

想过吗，你的核心竞争力和商业模式是什么？2018-9-9

问过自己这样的问题吗？你自己的核心竞争力和商业模式是什么？这个问题很重要，如果能够清楚地回答出来，就说明你对自己有个清晰的认知。这两个问题是把分析公司的方法用于分析个人，看看自己真正的核心竞争力和商业模式是什么，然后决定究竟自己现有的职业方向值不值得继续追加时间和精力去投资。

首先，你的核心竞争力是什么？

当一个人从学校步入职场，就不能再去花大力气补短板了，而是应该发挥个人的长处。这个长处就是个人的核心竞争力。如果在一个组织中，你的核心竞争力不能被你的同行所复制，那么这个核心竞争力就变成了你的护城河，那么你就步入稳定的上升阶梯。对于个人来说，要想建立这样的护城河，智商不差、努力都是必备的。同时，还要具备其他的核心竞争力，如专业且专注、高情商、忠诚、有创造力、有组织能力、有协调能力、有谈判能力、有营销运作能力、踏实肯干等等。

在职场中，除了以上的核心竞争力外，前瞻性和耐心显得更重要。前瞻性决定职业方向的选择，如果你的方向错了，那么你越努力，你距离成功越远，正所谓女怕嫁错郎，男怕入错行。并且，耐心也十分重要，不管干那一行，都要等待机会。老板不傻，都会用几年时间去考验一下员工。公司最后留下来的，肯定不是最聪明的、也不是最能干的，一定是留下耐得住寂寞、又聪明能干的。

其次，你的商业模式是什么？

你的商业模式也就是你怎么赚钱养家糊口的。如钟点工模式，按天结算；如打工族模式，按月结算；如经理人模式，按年结算；如老板模式，按职业生涯来结算；如自由职业模式，按本事结算。你的商业模式由你的核心竞争力所决定，你商业模式好坏由你的护城河的宽度和深度所决定的，也就是你不可复制的核心竞争力所决定。举个例子，身边的一些有才华、精通外语的人，年轻时前仆后继地进了外企，选取赚高薪的模式。然后，20年过去了，突然间形势不对了，这些人出现了中年危机，外企不养老同志，过20年，就想法让你走人。反而，那些在国企的人，随着国企改制，干得风生水起，有升官的、有拿股权的等，最差的也能干到退休。这说明即使同样打工赚钱的商业模式，也要从长计议。

总结，好好思考一下你的商业模式是否建立在自己的核心竞争力的基础之上，然后决定是否在现有的职业方向上追加投资

作者：大树的格局

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来源：雪球

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如何提高选股的成功率

来自陈立峰的雪球原创专栏

在投资的过程中这几个步骤是不能省略，首先是选股，然后是持股，最后是卖出。一个完整的投资过程就是这三步构成的，第一步就是选股，也是投资的基础，如果选股出现问题，那么持有越久可能亏的越多，如何才能提高选股的成功率呢，让自己在持有的过程当中，可以轻松一些。

选股应该遵守的第一个原则，应该还是从现实当中来，从你的身边来。也就是说你看到什么，就去选择什么，而不是选那些高大尚的，目前还是概念阶段的东西，要能够感知，能够理解，能够在你的范围之内，比如你身边的医院是否人很多，你家冰箱里都放了什么样的牛奶，放了哪些饮料，这些都是可以关注的对象，并且这些都非常好理解，并且相对来说比较容易进行草根调研，完全可以通过自己的观察来判断为整个行业的判断提供一定的依据，比如观察某个专科医院的门诊病人数量，来判断这个细分行业的发展情况，这肯定比你看第三方的资料更加直观，更加具体，也会更加让你心里踏实，在市场动荡的时候，才能真正的做到股动而心不动，能够拿的住。

选股的第二个原则，应该是子行业内，只选择最好的那个企业，竞争力最强的那个，而不是选一堆，一个子行业只选择这个行业内竞争优势最明显的个股，不是最大的，也不是最小的，而是最强的，即使在价格上可能稍微贵一点，也不因为价格的因素而去选择那个优势不明显的。

第三个原则，多听听不同的意见，一个人的眼光总有局限性，每个投资者都有自己的主观立场，都会带有偏见，这也是正常的，那么要克服这种偏见，就要多听听不同意见，以业弥补自己的不足，这是非常必要的，也是避免落入屁股决定脑袋陷阱的好方法，兼听则明，分析企业要全面，不要有太多主观的意向性。

做好以上这三点，那么选择到一个优秀的企业，总体来说还是不太难，从自己身边，从熟悉的领域入手，一个子行业只挑选竞争力最强的公司，多听听一其它人的不同意见，以避免落入主观陷阱，做好这几点，选优秀企业的功课应该就能够完成了。@今日话题 

作者：陈立峰

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好行业和出色管理，哪个更重要？

来自大树的格局的雪球原创专栏

好行业和出色管理，哪个更重要？2018-9-8

首先，一定要比较好行业和出色的管理哪个更重要的话，当然首选好行业了。好行业意味着产品供不应求，行业前景看好。

企业凭着好行业加平庸的管理也可以活得很舒服，如贵州茅台、云南白药、片仔癀，这些企业凭借金字招牌和国家保护，赚钱只是多少的问题。而好行业加出色的管理，可以达到锦上添花的效果。如福耀玻璃虽然是传统行业，但汽车玻璃不愁销路，因为汽车产能在增加。并且，曹德旺管理上又非常出色，就成就了福耀玻璃目前全球垄断寡头的地位。还如万华化学、格力电器等也是如此。伟大的公司无不是好行业加出色管理的结果。

反过来说，不怎样的行业加出色管理，企业顶多就是过得去。能使不怎么样的行业起死回生的出色管理，基本是没有什么好结果，更是浪费人才。你让马云去拯救电视行业，那结果也好不到哪去，没落只不过是早一天，晚一天的事。正所谓历史大势，浩浩汤汤，顺之者昌，逆之者亡。

这个问题有点像历史趋势和英雄人物谁更重要一样。结论就是顺应历史趋势的人物才能成事，才能成为英雄人物。也就是说历史是以成败论英雄的。如果你是军事天才，在如今这样一个和平年代，你也成不了将军，都是一样的道理。谁也不敢说电视机行业没有能人，没有一流的管理。只是因为行业不行了，使得出色的管理也被埋没了。

结论，只有好行业遭遇出色管理，才能成就伟大公司。要想赚超额利润，选股就要依次考虑企业所在的行业和管理者的能力

作者：大树的格局

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A股的牛市还有多远

来自小花生丶的雪球原创专栏

主播：小陆

谈A股前，我们先看美国，众所周知，美国经济出问题，全世界经济都出问题，更别提牛市了。

那么美国今天的经济究竟怎样，股市欣欣向荣，美元一路走强，就业数据亮眼，等等。但靓丽的数据下是否有一些潜在的危机，毕竟关系到我A股的安危，这种欣欣向荣图景的可持续性如何，通过内在的逻辑我们来捋一捋。

要谈美国的经济问题，就绕不开美国政府的赤字，当前赤字占GDP比重4.1%，但2018年财政赤字预算同比增加16%，在经济处于或超过充分就业的情况下，预算赤字每增加1个百分点，10年期美国国债收益率就会上升约20个基点，赤字和债务水平的扩大可能给利率带来上行压力，从而进一步扩大赤字。鲍威尔在最新一次发言中表达了鸽派倾向，但为使美国经济保持在稳定轨道内，逐步加息是必然的选择。

在此同时，美国储蓄率长期处于低水平，且据IMF称，目前美国储蓄率在2.5%左右，接近2008年金融危机前的低点。与之对应的，美国居民杠杆率超过了80%，有逐步上升的趋势

美国减税对制造业而言无疑是大的利好，但我们发现，无论是最新的数据，抑或整体的感知，美国制造业回流并不明显，2018年美国制造业从业人数比重较2017年的8.5%并没有显著增长。利率的提升导致美元的坚挺（从这两天别国的汇率暴跌我们可以很轻易发现这点），美元的坚挺使制造业竞争力进一步降低，这对美国而言是非常糟糕的（想想前两天川普希望中国让人民币升值的传闻），减税对制造业回流刺激有限，经常项目的赤字本来已经十分严重，减税对整体赤字无疑雪上加霜。

这还没完，美元的升值预期与高利率促使全球热钱疯狂涌入进一步推升资产价格。这就形成一个非常非常糟糕的循环：赤字预期上升---》国债利率上升---》加息---》美元强势---》制造业流出---》经常项目赤字。

直到为了阻止违约，不得不使其中一项或者几项硬着陆，此时危机爆发。最可怕的是，原本起到晴雨表作用的通胀，会因为全球低廉制造品疯狂涌入而使人几乎察觉不到，犹如温水煮青蛙。政治体制因素使医保，养老，处方药，以至于整个支出清单，基本没有可削减项，这个糟糕的循环除非到了最危急的关头根本就不会有被打破的可能。

回到本文的主题，在这一循环过程中，美元会继续强势下去，推升各类资产价格。而A股的历次牛市，全部是在美股的带动下，这很好理解，美股估值居高不下，没有人会忽视尚处低估状态的中国股市，这几天就看到美国几个基金经理在强调A股估值全球最低。虽然某些不可说的疑云笼罩，但中国又不是全球最烂国家，凭什么享全球最低估值。我一直以来批评比较多，爱之深，责之切。但和方丈一样，我对中国的信心和过去并没有什么改变。尚未离开股市的诸位，对这段时间外资的疯狂涌入感知应该比较明显。

美国股市和中国不同，普通民众几乎不存在今天买明天卖的情况，大多在401K里放着，能推升的只有全球资本。在上述这个循环被打破前，不用担心美股崩盘的事情，从历史来看，莫不如是。以眼下的情况来看，距离被打破，还有不短的距离。

在这个阶段，就是中国股市最好的时刻，以前和冰冰聊天他提到，现在像2005年，的确，现在非常像05年，无论是从国际经济环境还是A股估值还是美股估值都非常像。甚至更为激进的说，现在有可能是05年6月，已经到了牛市的起点

作者：小花生丶

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来源：雪球

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我对私募证券投资基金的理解

主播：小陆

来自宁静的冬日M的雪球原创专栏

私募证券投资基金，主要以一种契约的形式，把一些特定人群的资金归集起来，由这些人所信赖的人去负责投资，获取回报。这里面的核心在于负责投资的人究竟是不是一个杰出的基金经理，它直接决定了基金的长期回报状况。

但是很显然，杰出的基金经理相当罕见，为什么罕见？理解了这个问题，就能在很大程度上理解证券投资基金:

一.投资能力稀缺

为什么投资能力会稀缺？

反过来思考也许更容易:强大的投资能力是如何形成的？很遗憾，尽管从过去到现在，世界上确实也有过很多具有强大投资能力的人，然而这些人，却并不像举重冠军，游泳健将，职业围棋选手那样，有一种相对固定的训练模式可以参考～从这些模式中甚至可以发展出阿法狗。所以，这里并没有一个很好的答案。

因而，我们无法从任何一种经典书籍，名校学历，金融机构工作经验。。。去获取这种能力，这是广为人知的事实。

换一个角度来看这个问题:任何事情，哪怕它没有现成的方法可循，但只要热爱，做好的概率就会增加，这也是一个常识。问题是究竟有多少人热爱投资？

投资本质上是一种相当复杂的游戏，从参与这场游戏的人数上看，单是在中国，仅在当前这个时点，股民就有四五千万股民。就这个角度而言，似乎热爱投资的人很多。

然而我个人对此表示怀疑。热爱投资游戏本身和热爱投资带来的钱其实是两回事，就像热爱下棋和热爱下棋赢钱是两回事一样。有几千万甚至几亿的人爱钱，这是理所当然，但是这些人当中真正热爱投资的人所占比例，却可能极小。

总之，缺乏明确的训练模式，缺乏对投资本身的热爱，导致了投资能力稀缺。

二.信任稀缺

成年人与成年人之间建立一种普通的信任并不容易。因为大家在成长的过程中基本都会形成一些自己的独有观念，这些观念要正好一致，概率极小。所以我们在饭桌上为几件与自己毫不相关的事情发生争论的可能性，远比对每一件事都意见一致的可能性更大。

意见不一的人，很难相互信任。

要在投资这种涉及金钱的信托关系上产生信任，那就难上加难。

所以，从简单的概率上讲，如果出现一个有稀缺投资能力的人，概率是万分之一，而这个人逐步得到人们信任，最终得以有效输出自己投资能力的概率也是万分之一。那么最终，出现一个杰出基金经理的概率，就是二者的乘积，也就是一亿分之一。。。

传统上来讲，一个真正热爱投资的人要最终走到这一步，首先要有很多年的个人投资实践，形成自己的能力。然后要取得自己周围的人的信任，在一个圈子里验证这个能力，最后才是扩大这个信任圈，通过基金的方式输出这种能力。这个过程里的第一步是解决能力问题，后两步是解决信任问题。一般来说，如果没有特殊的机缘巧合，是很难完成的～有能力走完第一步的人同时又有能力走完后两步，实在匪夷所思。除非他在走完第一步之后运气实在太好，遇到一个信任他并能帮他走完后两步的团队（我个人认为这种团队的价值和稀缺的投资能力一样大～如果不是更大的话）。

假设一切顺利，这整个过程也多半会是一个二十年以上的过程（大家可以想想，雪球的出现会给这个过程带来哪些改变，是否有很多值得聪明的年轻朋友珍惜的机会？）。

人的一生有多少个二十年呢？又有多少人有遇到一个好团队的运气呢？

所以，我对私募证券投资基金的理解，说到底就只有六个字:

对投资的热爱

作者：宁静的冬日M

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来源：雪球

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现金流好的行业

来自只吃一碗面的雪球原创专栏

最近两天，一篇神文流传甚广，讲的是最好的商业模式是不竭的现金流，对此我也有点小思考，不知对错。@今日话题 @沈潜 @旭川雪山 

在我看来，一个生意的本质就是，一手交钱一手交货，商品（服务）卖出去之后，立马收到现金。

再来算算成本和利润，购买原材料花了多少钱，人工成本是多少？期间费用是多少？扣除各项成本之后，利润是多少？这里面的成本、利润等，更多的体现在报表上。

有句说得好，普通人看利润，高手看的是现金流。一笔生意赚了多少钱？并不是完全等于扣除成本后收到多少现金，还可以是应收账款等。公司要赚钱，一定要拿到手才算赚到了，如果没有现金流就是一潭死水。

现金流是按照收付发生制来的，无论是不是有利润或费用，只看现金的进出，得出现金流的净额，比起利润，现金流在会计上更难造假。

一般来说，直接收现金的行业现金流相对较好，如餐饮，零售，电商，游戏，专业服务等。还有一类是有较高知名度，或具有市场垄断地位的公司，他们通常可以“吃两头”，压供应商的款，又可以预先收到销售现金。

理想状况下，企业花费很少的成本，用于生产产品，卖出商品后立即收到全部现金，然后花费很小的再投入生产新的产品，周而复始，简单说就是只进不出或者多进少出。

具备这些特点的是什么行业呢？我粗略想了下，高端白酒、医药、旅游、软件开发、电子游戏、在线广告、第三方电子商务等。大概就是轻资产行业和一些已经建立品牌优势的高毛利消费品。

不得不说，有些行业天生就是印钞机。以“股王”贵州茅台为例，投入很少的成本，生产出的茅台酒定价高却供不应求，应收账款极少，甚至有不少预收款，存货不仅不需要计提，还可以增值…...简直就是完美的生意。它2017年的净利润是271亿元，经营性现金流量净额就有221亿元。截止2018年6月30日，公司总资产1288亿元，现金资产就有636.6亿元，占比64.4%。

在我看来，医药行业和软件开发、电子游戏、在线广告属于边际成本递减的行业，边际成本递减是指随着产量增加，所增加的成本将越来越小，例如规模效应。医药行业和电子行业，前期研究开发需要耗费大量的人力物力财力，但是开发成功后用来生产产品，每增加一份产品带来一份营业收入，但是成本确实在逐步递减的，用的人越多，成本越低廉。

以上说的情况，我想到一个公式：销售收入—成本=利润，利润/销售收入=毛利率（净利率），在销售收入一定的情况下，成本越低，利润越高，毛利率（净利率）越高。在保证现金及时到位的情况，毛利率（净利率）越高，经营性现金净额越高。

当然这些都是假设，如何保证应收款越少越好，如何保证企业控制成本不上升，如何保证企业不乱花钱？一个是商业模式（竞争优势），一个是企业经营管理水平，两者决定了企业的现金流状况

作者：只吃一碗面

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一万小时定律与股票投资

来自马愚厚的雪球原创专栏

$三六零(SH601360)$ $中兴通讯(SZ000063)$ $复星医药(SH600196)$ 在成功学上，有个一万小时定律。美国两位畅销书作家，丹尼尔·科伊尔的《一万小时天才理论》与马尔科姆·格拉德韦尔的一本类似“成功学”的书《异类》，其核心都是“一万小时定律”，就是不管你做什么事情，只要坚持一万小时，基本上都可以成为该领域的专家。格拉德威尔在《异类》一书中指出：“人们眼中的天才之所以卓越非凡，并非天资超人一等，而是付出了持续不断的努力。1万小时的锤炼是任何人从平凡变成世界级大师的必要条件。”

英国神经学家DanielLevitin认为，人类脑部确实需要这么长的时间，去理解和吸收一种知识或者技能，然后才能达到大师级水平。顶尖的运动员、音乐家、棋手，需要花一万小时，才能让一项技艺至臻完美。

我以为，一万小时定律只是成为大师的必要条件，而非充分。除了一万小时的训练量之外，另外两点也很必要。

一是必要的天赋。有些领域天赋的必要性时显而易见的，比如一个普通人无论如何训练，成为顶级短跑运动员的可能性几乎没有。

二是有针对性地精细化训练。出租车司机每天好几小时驾驶车辆，但离赛车手的要求仍然很远，这就在于平时驾驶车辆与赛车训练的差异。

好吧，回到股票投资。

面对纷繁的股市，大多数（绝大多数）投资者都是信心满满，认为自己有超出他人的投资能力。事实上，成为优秀股票投资人需要极大的天赋，而这个天赋又非短跑运动员的身体条件那样显而易见，所以误导了很多人，让芸芸众生想入非非。这是一个不好界定的条件，与教育背景和专业知识没有太大的必然联系，需要投资者经过较常时间后自省----是否适合股票投资，如果答案是否定的，最好将资金交给专业机构，或者选择其它投资方式。

在具备天赋的基础上，再谈投资训练。

芒格说，他不与四十岁以下的人谈投资，意为年轻人历练太浅，在市场中涉世不深，还不具备与他谈论的基础。这就是训练量的问题，需要一万小时的专业训练，才能成为杰出投资人。也许入市不久，凭运气取得了一点业绩，往往让人自命不凡，这需要时间和事件来捶打和“教训”。这是很多投资者的必然经历。

另外一点是精细化训练的问题。投资有年头不代表能成为优秀投资人，正如老出租车司机与赛车手的距离。很多人的投资方式是“盯盘”，死死盯着自己的投资标的，伴随着价格的涨跌，心潮跌宕起伏，间或去股吧调侃几句，或者到处打探点消息。客观说，这不是投资训练，是典型的“散户式炒股”。

系统精细的投资训练，我也在摸索中。但有几点是确定的：1、看盘。看盘时间不必太长，每天几次，涨跌前几位的个股与板块，自选股的涨跌，了解行情，然后关注涨跌背后的逻辑。2、产业知识学习。3、各产业的动态。4、财务知识学习。5、个股深度研究，包括公司业务、财务、管理层，以及竞争对手，上下游企业的系统研究。6、投资史的研究。包括中外投资史。太阳底下没有新鲜事。现在发生的，过去就曾发生过，以史为鉴，很多投资迷雾往往清晰可见。7、大量阅读。

。。。。。。

如果确信自己具有投资天赋，然后开始长期严格的系统训练，严格自律，以投资为修炼，投资技巧上炉火纯青，投资心理上稳如泰山。这时候，你的视野与胸襟已经很开阔了。尽管这时已经取得了不错的投资业绩，但心底离“成功投资人”的定位越来越远，因为对投资了解越深入，未知的界面也不断拓宽，会越来越低调和谦虚。。。。。。@今日话题 

作者：马愚厚

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来源：雪球

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不得不了解的东西---估值差

来自边塞小股民的雪球原创专栏

不同的企业为何估值相差会很大？

对于大多数初学者来说，很容易会有一个疑问：理论上来说市盈率肯定是越低越好，但为什么有时候高市盈率也被认为低估呢？有这样的疑问很好，首先你是有一定理论基础的，知道市盈率怎么判断一家公司。但是实际情况下理论和现实其实是有差距的。

如果我们真的用市盈率小于10这个标准来筛选公司，那么一定会错过很多高价值的企业。这也正是“分析公司”有意思的地方，永远没有一个固定的“打法”。

要搞清楚这个疑问，我们必须要清楚它们的本质是什么？市盈率的本质其实就是对公司利润的一种溢价程度。同理，市净率的本质是对公司的净资产的溢价程度。如果没有这种溢价那么PE和PB会一直等于1，纵横股海多年的我们显然知道这是不可能的。

那既然是这样，当然对于不同的行业，不同的公司总会有不同的溢价，这就是我们常说的估值差。其实生活中也常常会有这样的情况，举个例子，假如你家需要雇一个保姆，保姆A会洗衣收拾家做饭等等一切基本的生活料理都会，但是保姆B除了以上几点以外，还会理财，会教你孩子的英语，甚至还可以辅导作业那么请问，这两个保姆会一个价钱吗？显然不会的，往往后者的市场价会更高一些。公司也是如此，不同公司的估值归根到底是对它所创造价值的溢价程度。（不过话说回来，如果保姆B市场价真的会和保姆A一样了，那我们可要抓住这个机会啊，保姆B可能存在低估的情况。）

其实你仔细想一想，不论是市盈率，市净率或者是市销率不都是对公司某项“价值”的溢价程度吗？只不过侧重点不同而已罢了。（市盈率侧重净利润；市净率侧重净资产；市销率侧重主营收入）

好，理解了上面我说的，那么我们在来说估值差，如果你去翻翻全市场的股票你就会发现。对于高成长，高前景可以带来持续现金流的公司，市场愿意给较高的估值，反之，对于强周期，同质化严重的传统行业，以及长期来看经营不稳定的公司，市场更容易给相对较低的估值。因为估值反应的是长期的市场期望。对于前者显然要比后者更容易创造出“价值”。这也就是为什么像医药等天生有优势的行业常常高估值的重要原因，如果我们还是用统一的标准来给公司估值，那么你无疑会错过很多公司。

当然还有一种情况是，同一家公司可能会在一周，一个月，或者是大盘点位相同的时候，估值都是不同的，很多时候，公司的基本面还没有太多的变化，但是估值却相差很大。这里最重要的原因，就是市场情绪，市场的情绪千变万化，尤其对于我们国内A股而言，这种情况更为明显，你很容易看到A股市场上几乎所有股票的“同涨同跌”。这时候管你是什么白马股，黑马股，都会受到所谓的“系统下跌”的影响，以至于估值也会跟着来回波动。

那么对于以上，我们到底该怎么办呢？我的回答很简单，就是找到这个公司的“基准”。一直读过我文章的朋友应该会有感觉，所谓“基准”就是找到公司所属行业估值的均值，找到公司估值的历史中位线。这么做可能不会直接给你提供一个投资建议，但是只有这么做，我们才会心里有底，才会在做决策的时候更加笃信。

分析公司的精髓是什么？其实就是“对比”我们分析公司的时候需要对比，估值的时候还要对比，这么做的最终目的还是为了找到我说的“基准”。如果我们找不到这个“基准”那么永远不能客观的判断一家公司是好是坏，高估还是低估。

总之，投资最幸福的事情，其实就是在市场环境最悲观的时期，买入高价值的公司

作者：边塞小股民

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下一个十年将是优质股权的投资时代！

来自鬼三哥的雪球原创专栏

注：中国过去的10年是房地产最为繁荣的10年，很多人都在房地产投资上赚的盆满钵满，但是由于房地产到达了一定的高度和国家政策方面的调控结构性分化将会是未来10年的主要特点，一二线城市的房地产依然会保持高度景气，而三四线城市的房地产库存严重人口结构的变化将会对三四线城市的房地产带来压力，房地产总体的繁荣已经是过去，当然房地产依然是家庭投资中最保值的东西，只是高速发展时期已经结束了，那么未来10年什么才是最好的投资地方呢？

我认为未来10年将是优质股权的投资时代！道理很简单中国民间庞大的资金肯定会去寻找一个稳定又安全且每年还能拿到稳定分红的地方，那就是优质公司的股权.当然和房地产过去的10年是有一定的区别的，不可能会想房地产那么火爆那么牛，但是至少股权投资是一个大趋势.

中国人喜欢存钱，而不喜欢投资，这和发达国家是一区别的，发达国家家庭投资股票的比重大概在70%左右，而我国股权投资仅仅是3%多点，随着利率不断走低，CPI每年保持2%的增速，按银行现在的一年定期利率算，你的钱反而还少了，因为物价在涨.所以人们总要给自己的钱找一个保值增值的地方，由于房地产饱和，又没有更加稳定的地方可以投资，所以只要投资优质公司的股权，其实在中国一些发达地区已经有不少家庭把一小部分的资金在2016年投入股市（特别是优质公司的股票），这两年蓝筹股的上涨一方面是外资入场在就是家庭理财方面的资金，在市场总体是存量的情况下，你看不到股市有集体大行情，反倒是一部分优质股票在不断的走高，而且他们的走高是稳步进二退一的前进，一跌下来就会有资金去买而且换手都非常小，这本身就不是市场的存量，非常明显是买入后锁仓.

看看股息率高的四大行（工商银行、建设银行、农业银行、中国银行）他们最近提前企稳后都是稳步上涨，你把钱存银行还不如去买他们的股票然后长期持有，他们的股息率都要远远高于银行的定期利率，而总体股价每年都是保持稳步上涨.随着时间的推移很多家庭会越来越明白这个道理，逐步把家庭部分存款转移到优质股权投资上来.（这里需要强调的是，这类资金不会去买高估值的题材股，他们一定会选择确定性强分红稳定股价波动小的蓝筹品种）

所以长期价值投资一定是去买优质公司的股权，越跌越买，以后大家也别指望可以买入前几年的超低估值的蓝筹股了，随着中国A股的对外开放速度的加快，给你们低价买入优质公司股权的机会会越来越少了，所以大家要理性看待市场，和认真去选择标的.A股一批行业龙头公司长期是很少受到市场短期波动影响的，他们用实打实的业绩和优秀的基本面说话，每次调整过后都率先开始不断走稳，如：贵州茅台、海天味业、伊利股份、长江电力、中国国旅、上海机场、美的集团、中国平安、招商银行、格力电器、通策医疗、爱尔眼科、苏泊尔、海康威视、华东医药、恒瑞医药、片仔癀、长春高新等......

巴菲特有一句至理名言：股票市场短期是投票机，长期是称重机.这句话是对什么是股票投资的经典诠释.想要长期获得好的投资业绩，就要买长期业绩稳定增长、长期给投资者创造价值分红的股票.业绩为王什么时候下都是市场主要特征，择股要选择业绩好的.远离题材炒作.站在历史开端，赢在起跑线上.买入优质龙头白马股，就是投资21世纪初的房地产.业绩好的股票一定要坚守，而不是市场一有风吹草动就轻易放弃.

                                                                                                         —— 鬼三哥

作者：鬼三哥

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投资小记——论应对投资的不确定性

来自房杨凯的雪球原创专栏

        今日看方丈@不明真相的群众 随笔提到今年有一笔投资，对公司的预估误判了，但结果却挣钱了。很有感触，结合近日的投资思考，记录下来。

        投资充满不确定性，分散是应对不确定的一种方式。但分散带来的负面作用亦很明显，即降低资产未来的总收益率。这也是为何无论是老巴、亦或是段永平先生，都提倡集中式投资。我们可以把集中更极端化，只投一家公司，只从事一项事业，是不是清晰了，身边白手起家、打下上亿家业的优秀企业家不正是如此。

        的确，这些成功的企业家通过ALL IN自己的全部身家，获得了巨大的投资回报，但我们能看到的，实际上都是胜出者。还有很多ALL IN自己却在竞争中失败的这些人，他们的情况才是大多数。所以，如果连这些拥有多年从业经验、知识积累的人都会误判自己所从事事业的未来发展，那我们作为一个跨行业的投资者，又有多少正确的概率能够判断准确呢，而那些事后看准确的判断又如何确定是能力圈亦或是运气。

        所以，从投资的角度上来说，第一个应对不确定性的方式，就是以降低收益率为代价分散投资一些标的。

        那么，还有别的方式，不以牺牲收益率为代价来应对不确定性吗，有。我们可以先设想一个场景，现在有一家餐馆，生意非常红火，人均消费200，一年能赚400万纯利润，现在这家餐馆的老板想把这个餐馆转让给你，报价1200万。你计算如果出价接手这家餐馆，每年生意都这么火爆，3年就能够回本，第4年开始净赚，这笔投资这么算还挺划算。但前提条件是，未来餐馆的大厨不能变动、口味不能下滑、员工不能要求涨工资、房租不能涨价，要是遇上经济不景气，客人消费水平下降，那就更是麻烦。你会发现一个小小的餐馆，一旦时间周期拉长到4年，你需要考虑的因素就变得极其之多，而每一个因素都带来一个不确定性。这时，这个老板看你面善，是有缘之人，突然改变了主意，决定以100万价格转让给你。你是不突然发现，以上所有担心的不确定性，瞬间消失了。这个本来看似充满不确定性的投资，突然变得异常的确定。没错，投资亦如此，足够低的报价是应对风险与不确定性最好的补偿。

        贵出如粪土，贱取如珠玉。足够低的价格，可以让一笔本身不满意甚至看错的投资，亦能产生不错的回报。而再好的东西，一旦价格过贵了，亦会变得一文不值。 @今日话题，@不明真相的群众，@美港资本陈龙

作者：房杨凯

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