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聊聊最近的一些见闻和想法

来自姬无艺的雪球原创专栏

聊聊最近的一些见闻和想法

考察了几家做自动化设备的企业，订单不错。了解下来两个原因：一是人力成本和地价上升快，企业本身有提高自动化率的动力；二是甲方的项目背后有政府跟催，必须尽快落地。

其中一家在创业板上市，融资之后买了个做AGV的公司，算是拓展公司的智能输送设备产品线。公司新盖了厂房来生产AGV，通过现场观摩，个人觉得该公司做AGV不是一个很好的决定。基于两点这么判断：一是公司是一家智能生产线输送设备的整体解决厂家，能力重点是方案设备整合和施工，AGV作为公司输送设备整体方案的一部分，完全可以直接采购，自己做由于量不大相反提高成本；二是公司是标准的2B企业，缺乏2C的企业架构，公司的AGV难以向外单独销售，只能自己使用的情况下，以公司设备整合和施工的底子难以做好单个设备的优化改进再创新工作。

我猜公司的AGV会逐渐被其他专业厂家不断技术更新换代拖垮。

一个南方新建的轿车生产厂在逐渐把北边生产的车型转过来，目前还在扩生产线，意味着北边又将有车型的生产转移过来。并且现场看目前的生产线都没有满负荷运转，等翻一倍产能的新生产线建好，估计北边的工厂要凉。城市在竞争，特别是在轿车生产已然是争夺存量市场的情况下。看着这些竞争就能理解特朗普为什么那么在乎汽车关税，汽车业虽然不是什么高科技，但是能提供大量稳定就业和纳税。

杭州摇号买房高潮迭起，毛估估了下这周验资摇号冻结的资金，1000亿以上。总觉得这跟以前打新股有点像，一有新楼盘开盘就锁定很多流动性，最后会不会也跟打新股一样，先打中再交款。魔幻的是去了个资源枯竭型城市，我把他们卖房中介写在门面玻璃上的房价数了两遍，才确认没有数少一个零。

最近股市下跌的厉害，算是哀鸿遍野吧。当然也有人认为没怎么跌，只是正常波动。

雪球到处可见判断是否底部的帖子，从各种角度。

准确判断底部或许也并非不可实现，只是在A股的这个阶段，从边际效应的角度考虑，再花精力去判断市场是否或者何时见底已经不太明智。

一个准确的方向并不会比一个模糊的区域胜出多少意义。

不管指数多少点见底，毫无疑问现在就是底部区域。明白所处的区域，就可以从历史中寻得参照，在市场中获得方位感。市场不停波动，有序或混沌。投资者在市场中有了方位感，就有了把握当下市场演化逻辑和理解市场心理变化的可能。

无论是顶部还是底部，都是极端共识区域。

比如现在，市场极端到只认确定性，低估和成长已经不算加分项。债务、质押、并购等词汇后面就直接跟着暴跌，甚至股东和管理层增持都普遍被视为不过是某种诱敌深入的伎俩。

手握大把现金，占用上游货款，下游能现货现款的股票成为存量资金抱团取暖的不二选择；2C有品牌优势的消费股甚至在市场对确定性的极端追求下逆势大涨。

在这个极端共识区域，不应去追随市场对确定性的极度追求，不过度关注短期情绪和信息对市场的扰动，也没必要在判断市场底部点位和时间上花费精力。

市场随追求确定性的过程不断下跌，那些虚实相间的企业，市场正在削减务虚部分的估值，这种极度厌恶短期不确定性的偏好正在提供一个机会。

如何判断不确定性是否短期，可以考虑三个方面：

1、下跌是否因为公司实在的部分受到损害？

2、下跌是否证伪了公司务虚的部分？

3、下跌是否因为公司居实展虚、化虚为实的良性循环发生改变？

作者：姬无艺

链接：https://xueqiu.com/9830936776/109436241

来源：雪球

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这四点，是我去年的感悟

来自鹿西西的仙人的雪球原创专栏

突然发现公众号（桃成蹊投资）有一篇1月份的文章没有贴过来。

分享一点去年的感想。

一、去做能够创收的事情

所谓创收，就是指能够创造收入。

我们一天中会做很多的事情，比如吃饭、睡觉、工作、恋爱、学习，这些事情可以分两类：一类是消耗性或者消遣性质的，比如看电影、玩游戏；还有一类是可以创造收入的，比如工作、写作。

聪明的人，会尽量少做消遣性质的事情，多做可以创造收入的事情。

拿刷雪球来说，有的人是在消耗信息，有的人是在生产信息，前者没有留下痕迹，后者却留下了思考的足迹，这种原始的粗砺的思考和记录其实是非常有价值的，经过增删打磨，具有集结成册的可能性，所以同样是刷雪球，有的人在灌水，有的人却是在写书。

其次，尽量把娱乐和创收结合在一起。我最大的消遣之一就是阅读，我在消遣的同时，也在学习，学习是一种可以在未来创收的事情。

做你热爱的事情，并且尽可能利用这件事情去帮助别人解决问题。而一旦你具有帮助别人解决需求的能力和条件，也就意味着你可以获得收入。

二、去做重复创收的事情（打造收入系统）

重复创收，指的是事情做一遍，只需要花很小的力气，就可以重复创造收入。

比如写作，小说只需要创作一次，就可以改编成漫画、电视剧、电影，获得各种衍生收入，这实际上相当于另一种形式的复利。

再比如，做一个网站，分享技术心得、代码以获得用户，提供增值服务、获取广告收入，也是重复创收。

所有“打造赚钱系统”而不是“靠上班获取工资”的形式，都可以归入这一类。

三、去做高附加值的事情

1000000=1*1000000

1000000=100*10000

1000000=1000*1000

1000000=10000*100

赚一百万，有很多种方式，

可以服务10000次，一次收取100元，

可以服务1000次，一次收入1000元，

也可以服务一次，一次收取100万元。

你的价值越低，赚取一百万所需要付出的服务次数也就越多，相反你的价值越高，你所需要付出的服务次数就越低。

所以一定要不断提高自己，去做高附加值的事情。

四、读书要能够促进做事

去年我曾在公众号问过一个问题，为什么有些人听过许多道理，还是过不好一生，为什么读过许多书，还是做不好投资？

原因很简单，首先可能信息本身是错误的，其次道理并不能促进做事。

知道“投资就是买赚钱的公司”并不能让你明白如何投资，因为你不知道“怎么找赚钱的公司”，而要知道怎么找赚钱的公司，你还需要学财务知识、商业知识，还需要获取行业信息。

你也许把所有投资大师的书读了N遍，但是肯定还是不可能做好投资，因为你只是停留在“道”的层面，没有进入“术”。

虽然我一直推崇“识局、取势、明道、优术”，局势道应该优于术，但是我同样认为“术”很重要

作者：鹿西西的仙人

链接：https://xueqiu.com/5885947096/109388577

来源：雪球

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如何看远一点

来自黄建平的雪球原创专栏

我经常说要看远一点，详细说明一下。

众所周知，公司的内在价值是未来现金流的折现，未来现金流理论上是公司倒闭前或者永续运营产生的现金流，也就意味着，这个“未来”所包括的时间起码是未来10-20年，也就是说，看公司价值得看很长远才有意义。

捡烟蒂的投资方法不用看未来，但是这种公司毕竟太稀少，多数情况下，看未来现金流才能评估公司价值。

看未来现金流有几个陷阱：

（1）把短期增长长期化。比如去年保险新单增长很快，然后市场就兴奋了，把这种增长长期化来进行估值，容易导致股价透支，其实这种高增长是不可持续的。同理，近2年地产销售的增长率也是不可持续的，和地产增长相关的电器销售增长率也可能不可长期持续。

（2）忽视长期隐患。比如最近仿制药因为一致性评价批件和审批加快，仿制药公司的股价大涨，估值高企，但是市场对3-5年后仿制药的激烈竞争估计不足，忽视了这个隐患，一致性评价后会导致仿制药同质化，失去了差异化意味着只剩下价格战和毛利率降低。

（3）不懂装懂。每个人的能力圈都有限，多数公司是看不懂的，看未来现金流最怕不懂装懂，更可怕的是以为自己懂，其实不够懂。

（4）被市场干扰了判断。比如有些公司只是暂时遇到一些困难，但是市场放大了困难，造成股价大幅下跌，有些投资者会被市场干扰了判断，变得恐惧而错过了最佳买点。

看远一点，意味着公司产生的未来现金流支撑着公司的内在价值，主观上是希望从公司的发展中获得投资收益，而不是股市博弈。

看远一点，意味着在市场乐观时保持谨慎，而在市场恐惧是保持清醒，独立思考，市场波动只可利用，而不可预测

作者：黄建平

链接：https://xueqiu.com/9220236682/109831677

来源：雪球

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对微博的一些思考

投资微博，或者是投资任何内容型互联网公司的核心是这个公司的产品和服务能不能持续提供新鲜感。如果新鲜的内容越来越少，用户也会越来越少；用户越来越少的话新鲜的内容会更少，这是一个强恶性循环，如果公司没有推出新产品新体验的话，往往很难打破。市场对微博的担忧是随着竞争的加剧以及各种新产品的分流，微博不能提供很强的新鲜感，对于用户的吸引力会不断下降，用户会对微博上的内容和模式产生疲劳。而就算用户还是会上微博，刷微博的时长也会大幅下降。从数据上看，微博的MAU和DAU在2017年都呈现增速下降的趋势。而在2018年1月，微博的MAU达到最高的4.1亿之后，之后每个月的MAU都在环比下降。这至少可以说明抖音等一众新App的崛起在短期内确实对微博造成了影响。

但长期来看的话，这些新产品对于微博的影响是有限的。首先这些产品自身是有局限性的，比如抖音是各种模仿和搞笑，快手就是各种摇和才艺。不否认内容在未来会有扩张，但短视频这种形式并不适合资讯或是信息的传播。长期来看微博还是最适合获取新内容的平台。大家该刷微博还是会刷微博。用户想在各个平台上获取的东西是不一样的。其次是微博本身也非常的适合短视频的传播。各种快手抖音博主在微博上也会有账号发布新视频。微博不一定非要跟短视频抢用户时长，而是可以把短视频当作是一个新的增长点。随着短视频行业的发展，微博也会随着受益。

微博活跃用户增速的下降几乎是必然的。随着微博在3、4线城市下沉的完成，用户增速会不断变慢。而我们看中国应用月活榜单，微信是当之无愧的第一，有9亿月活；第二名的QQ却只有5亿月活。而QQ在最好的月份也没有达到6亿。所以我们可以把5亿月活当作是一个界限，确实很难突破。微博目前已经是接近4亿的月活，从这个角度看，用户增长的空间不像以前那么大了。随着智能手机渗透率的提升，这个界限也会提升一点。但目前中国智能手机渗透率已经接近6成了，未来还是会有增长，但不会是爆发性的增长了。

活跃用户增速的下降并不一定意味着业绩增速的下降。毛估估拿每年12月份的数据来计算的话，微博在过去5年的月活增长大概是32%左右的CAGR，平均日活的增长大概是29%左右的CAGR。而收入的增长大概是每年57%左右，远远高于用户的增长。2017年也是个非常有代表性的年份，月活增长25%，远远低于往年；而收入增长75%，远远高于往年。这说明了在目前的用户数量下，收入的增长还是有很大空间的。根据36氪的数据，抖音目前的月收入约在7-8亿元之间，已经高于微博的收入了。但抖音的月活在5月份才1.8亿。这是不是说明微博广告的天花板还很远？投资微博的一个逻辑是如果微博的运营和广告产品做的更好一点，变现能力也会随之提升。

微博是个非常轻资产的公司，没有太多固定资产和固定开支。随着收入的上升，利润率也会不断上升。在未来利润的增速会比收入快很多。

我对微博比较担心的点是目前monetization主要方式还是广告，还没有其他可以实质性变现的方式。广告主的钱也是有限的，不可能无限增长，而竞争又在加剧。早晚要考虑其他的盈利方式。还有就是微博作为一个轻资产公司，每年也没什么大的资本支出，为什么要借9亿美金的可转债呢？从报表上看，全拿来买short term investment了。目前看是摧毁价值的一笔交易。

总体来看，微博作为一个强UGC、全能型的平台，对用户还是有很大吸引力的。各种短视频平台的竞争造成的影响长期来看不会特别大。微博未来的发展主要还是看自身的产品开发，以及运营和变现能力的提高

作者：iYun

链接：https://xueqiu.com/4546502588/109417752

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FB能不能像腾讯一样做好游戏

来自s_crat的雪球原创专栏

首先说一个有点好玩的事，作为一条产品狗，发现居然有一个同事是跟SKY同期开始打职业的资深老玩家。从玩家到打职业，到办比赛，再转型游戏媒体，然后就成为了我的同事，成为了一名光荣的产品狗，也是有点神奇。

我一直有个疑问，FB依托于自己的流量再去买下一些工作室，能不能像腾讯一样做好游戏，基于这个疑问，我咨询了下我的同事，结论如下：

1. FB在游戏行业通过流量只做分发赚的钱不一定比腾讯这种做自研和代运营赚的少，因为游戏行业很大一笔钱是被渠道赚去了，而且是easy money，这点我暂时存疑，需要调研一下。

2. 腾讯在游戏行业虽然几个大作都不算自研的，但是腾讯在游戏行业至少有几点做的是比较好的：a.挑选游戏和游戏工作室的眼光，这个需要积累；b.将国外成功的游戏针对自己的用户群做本土化优化和运营的能力，类似DNF修改弹道估计，LOL简化一些操作，王者荣耀的各种活动之类的；3. 反外挂能力（这个类似雪球的反垃圾用户）；4.线上线下的游戏渠道积累（包括网吧联盟，直播网站，自己的渠道之类的）。总体来说，腾讯在游戏行业的经验积累，人才储备，渠道维护上形成了一套比较完善的体系。

3. 回到FB，FB有流量和钱。但是要做好游戏这一块起码有几点挑战：1. 欧美用户玩主机游戏更多一些，没有国内这么好的网游用户基础 2. 欧美网游没那么发达又造成了欧美没有特别好的运营网游和挖坑骗钱（王者荣耀骗人充钱水平一流）的团队  3. 游戏行业的经验积累和人才储备不是有钱投资一些工作室就能一蹴而就的，是个hard word，更何况好一点的工作室很多都已经被买了 

结论就是FB要像腾讯一样将游戏做成一个收入的重要来源是一件很难的事情，并不是有钱和流量就一定能做好的。现在看起来通过卖广告分一杯羹好像更合适一些

作者：s_crat

链接：https://xueqiu.com/8257516214/109347710

来源：雪球

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一片狼藉的市场，是什么给了我们持股坚守的勇气？

是价值投资，是基于公司“价值”的“投资”。

什么是公司“价值”？是持续经营的公司未来若干年给股东的现金回报总和，当然，要考虑折现率，因为同样的数目现在的钱比未来的钱更值钱。什么样的现金能持续返还给股东呢？是自由现金流（经营现金流-投资现金流-融资成本），不是财务净利润。所以，自由现金流折现（DCF）是唯一科学合理的评估公司“价值”的方法。当市盈率、市销率等估值和DCF发生冲突时，只能相信DCF。很多时候，当期财务净利润是谎言，一直再高估/低估企业的真实盈利能力。投资者需要通过各种细节的侦查，拆穿这些谎言，才能判断出未来企业真实的自由现金流，才能正确计算公司“价值”。

那什么是真正的“投资”呢？投资的本质是付出一定代价（有时候是二级市场买入，有时候是一级市场打新、参与增发），持有公司的部分股权，寄希望于公司在未来若干年将自由现金流分红。当累计分红的数额大于开始付出的代价时，投资就实现了增值。如果开始买股票是为了别人以更高的价格从你手里接盘，那就不是“投资”，是“博弈”或者“炒股”。

假如折现率为10%，如果用DCF计算出公司的价值为V，是市场交易的价格为P。当P=V时，可以认为持有公司长期预期回报率为10%；当P

既然股票是基于“价值投资”的理念买入的，既然长期持有都有稳定的回报了，短期别人在以什么价格交易和自己又有什么关系呢？

市场的杀跌让我们可以用同样的金钱买到更多的筹码，市场的疯涨让我们可以用更短的时间兑现长期的预期收益，所以我们喜欢这个市场。

目前，市场正在跌到让很多投资者叫苦不迭、怀疑人生。请打开钱袋子，从地上捡便宜筹码吧！

作者：淡定心灵-长识

链接：https://xueqiu.com/1260812549/109488242

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0012：无声岁月，似曾相识

来自行之9999的雪球原创专栏

投资是一门生意。不论是产权实物投资，还是资本市场投资，既有条件的投入，取得合理的回报，是理所当然。

中国是发展中国家，资本市场大起大落，说明这个市场经济还不成熟，发展结构还不合理，从另一个角度讲，这里仍然充满了很大的机遇。
不成熟的市场，不成熟的机构，不成熟的投资者，构成了中国股市特色。20多年过去了，七亏二平一赚的投资回报比例，没有得到大的改变。
所谓的牛市、熊市，都是阶级特定条件下产生的畸形产物。作为优秀的投资者，都不应该期待熊市的出现和牛市的到来，而得取得优异的回报。牛市和熊市的表现，只不过是在历史长河中的一朵浪花。

成熟的投资者，会把企业归为三类：优秀的企业，平凡的企业，糟糕的企业。同时也会把估值分为三类：高估，合理，低估。以低估的价格，买入优秀的企业，长期持有，取得巨额回报，是最佳的投资状态。
其实投资并不是那么难，难的只是人性自身意志的克制。其实投资没那么复杂，复杂的事几乎做不好，而简单的事情又没有多少人愿意去做。人的能力是有限的，精力也是有限的。在能理解的范围内，去做一些简单的投资，结合一些简单的技巧，理应不会成为七亏二平的一份子。
投资正如做生意，以较小的本钱取得较大的回报，同时厌恶风险。就如巴菲特所说的，长长的道路，厚厚的雪，做时间的朋友，去赚取复利的回报，有一天你会发现惊人的效果。
从另外一个方面讲，慢就是快。海水之大，只取一瓢。讲的就是人性的克制。

从世界各国历史表现看，资本市场的波动，是非常正常的一种现象。从长期来讲，指数会体现整体市场估值的合理水平。其实指数的上涨和下跌，并不能给投资者带来长期优秀的投资回报。真正给投资者带来长期优秀投资回报的，是对低估的优秀企业若干次的长期成功投资。

社会人心心态普遍太浮躁，能在城市里保持一份安静的心态，很不容易。城市的夜比较安静，这也是我常常在深夜发文的原因。之所以风生水起和@小兵oo9 常常在外面旅游，我想也只是追求心态的一种平静吧，少一些外界的干扰，投资的心态会好很多

作者：行之9999

链接：https://xueqiu.com/4298017242/109014425

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关于好生意的一些思考

来自大树的格局的雪球原创专栏

关于好生意的一些思考2018-6-17

人人都离不开的生意

在人人都离不开的生意中，很容易找到好生意。这类生意具有天然的粘性，没有替代品，或者说你离开了它，你的生活质量就会受到严重得影响。既然人人离不开，那你应该知道它们是哪些生意？如海天的酱油、格力的空调、美的的电饭煲，还有海尔的洗衣机。

敢涨价的生意

敢提价就说明产品供不应求。本质上说，这类企业并不怕客户减少。并且这类企业越涨价，客户越抢购，生意做得就这么爽。想想过去一年那些产品一再提价？它们有贵州茅台、东阿阿胶和片仔癀。敢提价的生意一定是好生意。因为这类生意本质上满足了人的最高层次需求，也就是精神需求。喝得起茅台、吃得起阿胶说明这个人有身份和有地位，也就是倍儿有面，可以说从茅台和阿胶上获得对虚荣心的满足感远远超过茅台和阿胶本身的价值。这门好生意的精要就在于此。

快速消费的生意

快速消费就是可产生重复、高频和终身的消费，如伊利的牛奶、双汇的猪肉。这些门生意都源于人们的生活习惯，所以需求持久而稳定，并且随着人们生活水平提高，对快速消费品的品质要求会更高，行业发展空间非常大。

能行成垄断的生意

大部分生意要形成垄断，必须经过激烈的价格战，最后以规模优势形成的低成本淘汰大多数同行，最后形成垄断，从而获得稳定的超额利润，如格力空调。更高级的垄断就是利用先发优势，从一开始就占领市场，利用技术和资金壁垒，让后来的者望而却步，如万华化学。还有一种垄断形式就是区域垄断，这些企业利用先发优势在一个地区首先建厂，并且其产品属性是需求量大、质量价格比非常小。这就意味着运输成本占总成本比例很大，产品都有一个运输半径，超过这范围就不赚钱。这些生意有水泥、玻璃、钢铁、矿石、垃圾场等。代表的公司有海螺水泥、福耀玻璃。

总结，如果一门生意能符合以上任何三点，恭喜你找到了好生意。

作者：大树的格局

链接：https://xueqiu.com/2504698885/109020391

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什么是好行业

来自inPeak的雪球原创专栏

周末跟朋友交流，把对”好行业”的理解，简单总结了下：

1.主航道投资就是指的在主要行业里投资，好的公司通常也都是在好的行业里遴选出来的。金融有周期性，行业也有周期性，所以每个时代的好行业不一样的。行业选择从宏观决定你投资的正确与否。比如说你在上世纪末，你投资钢铁或是家电行业，能够获得超额收益的概率很大，但当前肯定就不一样了。

2.那么，好行业究竟有什么特征的？我觉得可以从几个维度来看。首先，我们可以从行业数据来判断，像行业规模、行业总体收入、行业平均利润率等。比如一个行业的主要公司的利润率一直维持在5%以内，而另一个行业却一只在15%以上，哪个行业好是显而易见的。

3.我们可以从另一个方面来观察一个行业是否是好行业，我们前面也讲过行业具有周期性，从初创期到成长期，再到成熟期，最后是衰退期，如此轮回。我们可以根据行业不同阶段时期的特点来判断一个行业现在处于什么阶段，我认为，处于成长期和成熟期的行业都算是主航道行业。

4.除此之外，还有一类行业，它本身具有很强的生命力，周期性主要体现企业内部自身，或者说行业的周期性很长或者说短时间不明显。在国内，像白酒、中药以及一些消费型的企业，这些企业由于它的特殊性（比如说秘方）造就百年老店了。这类行业也算是好行业。

5.说了这么多，大家肯定很想知道，目前国内什么行业算是好行业，或者说是主航道行业？我觉得结合上述的几个标准，目前国内的芯片、新能源汽车、人工智能、金融、高端制造、旅游消费等都是主航道行业，当然像白酒和中药也是值得长期关注的行业

作者：inPeak

链接：https://xueqiu.com/7954169295/108630595

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投资兼备垄断力和成长性的公司

来自Ricky的雪球原创专栏

这篇算是对2017年或者说这些年的投资感悟吧。

股市涨涨跌跌，机会很多，有些人擅长赚烟蒂股估值修复的钱，有些人擅长赚周期股反转的钱，有些人擅长赚公司成长的钱，有些人擅长赚特殊事件套利的钱，有些人擅长赚市场波动的钱...每一种方式，如果功课做得足够到位，都有他赚钱的逻辑，但如果总想抓住所有机会，那么很容易在“买入-持有-卖出”的各个环节都产生纠结和混乱，更倒霉的在各种“机会”中疲于奔命反而容易掉入陷阱，所以，我认为投资很重要的事情是要建立属于自己的投资风格和投资体系，唯有如此，整个“买入-持有-卖出”的投资逻辑才会清晰，所有的决策才更从容。对于基金，这点其实又更加重要，因为这样会让客户对基金的运行更加可预期。

$互联网加艾美谷成长(P000325)$ 成立这一年多以来，开端还算可以，但投资思路可以更加清晰些，具体而言，接下来将把更多的仓位投资给兼具垄断力和成长性的公司，垄断力代表的是生意门槛、行业地位、护城河、盈利能力，成长性代表的是更强的生命力和更多的价值创造，有些公司在业内具有垄断地位，但是如果市场份额已经无法继续提升而行业又没有发展空间的话，那就失去了成长性，这也不是我们想要的，当然这是很苛刻的选股标准，而且往往估值并不便宜，但是长期来看这类优质资产创造超额投资回报的可能性会更大，并且抗风险能力更强。

以垄断力和成长性作为衡量尺度，2018年头两周我们对2017年的核心持仓进行了重新评估和调整：

1、腾讯，是我们仓位最重的公司，目前来看，腾讯在中国互联网行业的垄断力比以往任何时候都更强了，不仅仅是社交网络垄断了最海量的用户，并且做成了在线上娱乐（游戏、视频、音乐、文学等）的寡头、在线支付领域的寡头、在线广告的寡头...成长性方面，线上娱乐有很不错的自然增长外，2018年的支付金融、在线广告预计会有更高速的增长，腾讯在很长一段时间内应该都会是我们基金的重要持仓；

2、东方财富+同花顺，两家公司在互联网财经领域都有一定的垄断力，但是近期将同花顺的仓位全部换成了东方财富，主要考虑在未来竞争环境下券商对同花顺依赖度会降低从而影响垄断力，东财在战略定位更加长远，未来在券商经纪的市场份额将进一步提升，并利用其海量财经用户创造更多的变现场景，会有更好的成长性，由此增加了东财的仓位，；

3、中国民航信息网络，天然的行政垄断，国内属于他独一份的生意，目前还看不到有威胁的竞争对手，轻资产印钞机，通过中航信可以很好地享受中国航空业的自然增长，公司不要瞎折腾就好，继续持有；

4、分众传媒，在户外广告行业的垄断力无人挑战，近年不断有人质疑其成长性，但公司有定价权，每年通过提价能保持基本的增长，对应目前估值确实有些贵，但此前仓位也并不重，继续持有暂不调整；

5、招商银行，招商虽然对比下有极佳的用户体验，但银行与银行之间的同质化竞争严重，无法形成垄断，并且银行业未来的成长性不佳，准备择机卖掉；

6、港交所，新进的持仓股，垄断力无需多言，独一份的生意，成长性来自a\港股通沪港通深港通，b\创新上市机制引入新经济公司来港，从而吸引更多资金和交易量，这两点给港交所带来的长远影响有可能是被低估的；

7、宋城演艺，新进的持仓股，在旅游演艺是业内靠前的，虽然在分散的市场中无法形成强垄断，但是市场份额在持续增加，并且掌握核心旅游景点后具有一定排他性，成长来自行业增长以及模式复制，担心的是六间房，但由于旅游演艺的利润占比进一步提升后，六间房对估值的重要性将降低，观察仓；

8、网龙，2017年12月底进的投机仓位，属于交易躁动症下建的仓位，和近期思考的垄断力和成长性均有偏差，准备择机卖掉，此后克制此类交易冲动；

（所有言论不够成任何投资建议）

作者：Ricky

链接：https://xueqiu.com/6654628252/100195984

来源：雪球

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