雪球·财经有深度

关于选股的理解

来自大树的格局的雪球原创专栏

关于选股的理解2018-6-2


首先，选股要选择确定性的行业，而高科技行业的业务复杂难懂，新技术层出不穷，竞争激烈，未来不确定性太强。所以宁可买海天味业、伊利股份，也不去碰北斗导航和科大讯飞。


其次，最好选择业务简单的公司，业务越简单越好，最好选择谁都能经营好的公司，如贵州茅台。还有，宁可选择没有竞争、行业简单、管理平庸的公司，如云南白药、我武生物，也不选择竞争激烈、行业复杂、管理优秀的公司，如亨通光电、老板电器。


还有，选择那些很少有人提及或关注公司，也就是公司的股票不是当前的热门股。最好，公司还要有点绯闻，很多人弃之不及。再有，公司最好处于利基市场，并且公司的产品能带来重复消费。如果公司内部人士在买入自家公司的股票，或公司在回购股票，都是非常好时机。


选股票，不是选人人都喜欢的股票，而是人人都离不开的生意。决不要因为大V的一句话，就去买入股票。要充分利用已知的信息，而不是感觉和运气。而当面对尚未发现和证实的投资机会时，要特别小心。记住，投资一只股票的本质是投资它的公司，而不是投资股票市场。在股市中，不要理会股票的波动，那些都是噪音。这些噪音只会让你作出错误的判断，然后聪明人才好浑水摸鱼。


另外，选择那些能赚钱的大公司的股票，特别是价格被低估公司的股票或未受到充分赏识公司的股票。这时，你就应该下功夫选择一只好股票，而不是去管整个市场的情况，市场有它自己的运行逻辑。然而，当你按照自己的标准，选不出一只股票，那这时股市就是高估了。你就要持币上观。其实股票市场是不存在的，它只是一个参考，来检验一下是否有人在做傻事

作者：大树的格局

链接：https://xueqiu.com/2504698885/108218516

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

多少钱才能财务自由

来自猴员外的雪球原创专栏

把我引上投资股市这条不归路的四个字就是财务自由，人生中读的第一本财商启蒙书就是《富爸爸穷爸爸》，说真的，读了这本书也有五六年的时间了，别的内容可能记得不大清楚了，可这“财务自由”四个字我是真的这辈子都忘不了。每天不用上班，不用因为事情做的不好而被上司骂，想在家就在家，想出门溜达就溜达，这就是我理想中的财务自由状况，从这个角度看我真的是草蛋的俗人一个，把财务自由当做人生目标的理由居然是不想被别人指挥。

可这财务自由到底需要多少钱呢，江湖中流传着一个传说，说一线城市财务自由的门槛是2亿，二线城市的门槛是1.7个亿，这可足够吓人了，如果按照这个标准，那我相信绝大多数人都会望而生畏的打起退堂鼓，反正我怎么努力攒钱努力投资投达不到这个门槛，我干脆还是今朝有酒今朝醉，用手里这点钱把当前的日子过好吧，也别特么的省吃俭用了，反正都是工作到退休，然后拿退休金过日子，还努力个什么劲啊！先别着急害怕，伟大的邓爷爷教导我们，实践是检验真理的唯一标准，我们炒股的人可不能听人家说什么就是什么，我们得自己看自己算自己想。

首先我们看看什么叫财务自由，资产产生的年利润能够覆盖家庭年支出的生活状态就叫做财务自由，比如你家一年要花10万，无风险利率是4%，那么用10万除以4%就是250万，250万就能实现初步的财务自由了，不过这只能是最低层次的财务自由，一是因为生活水平不能提高，支出超过10万就开始吃老本，二是因为通货膨胀，第一年10万可能刚好够花，10年后由于通货膨胀的存在，10万可能就不够花了，即便勉强够花，生活水平肯定也不如10年前了。所以真正的财务自由就是要保证资产利润覆盖支出的同时，长期资产还要达到超过通货膨胀的增长才行，看到这大家应该能够发现，财务自由跟个人的投资能力是相关的，投资能力强需要的资产就少一些，如果投资能力为0，所有的资产都是处于坐吃山空的状态，2亿门槛的资金还真的不一定够一个高支出家庭无忧一辈子。

所以脱离投资能力来谈财务自由的门槛其实是一种耍流氓。我们采用最简单的策略来计算一下财务自由的门槛，假设投资采用的策略是股债平衡策略，把初始资金分成均等的两份，一份买股市指数基金，一份买纯债基金，每年平衡一次，够简单了吧，基本能获得12%的年化收益，也就是10年3倍，15年5倍的样子。我们再来设置一个初始资产，假设有400万的资产，我们拿出来一半，200万，用来日常消费，这200万不投资到股市里，就买纯短债基金和国债这种理财产品，年化收益能有百分之五六，每年花20万，这200万足够花13年，省着点花到15年应该没什么问题；剩下那一半200万投资到刚才说的股债平衡策略里，15年下来收获5倍的收益也没什么问题，那么15年后，200万花光了，另外200万变成了1000万，我们就又可以循环这个游戏了，500万拿出来消费每年花费50万，500万继续投资到股债平衡策略里，继续让它去赚钱，是不是很美妙，在三线城市以下有个400万就能财务自由，就不用为了钱看老板脸色了，甚至可以给老板脸色看啦！顺便说一句，从20岁开始定投低估值指数基金，高估卖出，每个月投入2500元，40岁差不多就能有400万啦！

我们再来看看一二线城市，我们这次把资产设置的高一点，假设有1500万，我们可以过豪华生活啦，我们不拿出来一半用于消费了，我们直接拿三分之二就是1000万用来消费，每年支出100万，剩下那500万投资到股债平衡策略里，享受了15年豪华生活后，500万增值到2500万，哇咔咔，好美妙有木有，我们再拿出1500万用来消费，剩下1000万去干活赚钱，这样又能无限循环下去啦！只要有1500万，我们就能有豪华的后半生外加留给孩子的一大笔财富，当然你说我只要花50万就可以了，那么750万就能实现目标啦，跟上面一样，每个月5000，定投20年就能实现！

综上所述，过上豪华生活的财务自由门槛就是1500万而已，根本不是什么上亿，如果你说100万每年的支出不够豪华，那就当我没说，反正我觉得每年100万是够豪华了，嘿嘿！

觉得不错就关注下吧！ 

作者：猴员外

链接：https://xueqiu.com/7763323637/108009742

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

股市上，别把“运气”当作“能力”！

作者：@知常容-红糖 

在股市上，聪明人选择用能力作为生存发展的武器，愚昧的人则总是祈求幸运之神降临加持，前者需要付出大量时间与精力来获取成果，而后者则把运气当成能力以求能够不劳而获。

运气是偶然的，而能力是必然的，股市上把运气当做能力的人非常多。

事实上，股市上单靠运气长期赚钱的例子我个人没见过，很重要的原因就是上天不会长期眷顾某个人，毕竟他也不是天选之子，也不像电影中的主角有着“开挂的人生”，不过单靠运气短期赚钱的案例比比皆是，但一般人出于对金钱的欲望短期赚钱后并不会及时收手，拉长时间周期来看出来混的总是要还的，长期来看亏损的居多。

因此，单靠运气的人可以做成几件事，但是要做成千千万万件事，单靠运气就行不通了。

人无法预测运气什么时候会降临在自己身上，更何况是刚好就降临在操作股票的时刻，换言之用运气来投资股票，那就是赌博了。

赌赢了，沾沾自喜，赌输了，责怪天地，那么人为什么要把希望寄托在自己无法主观控制、无法预测掌握的运气上呢？过度自信的弱点导致无法自知。

举个例子，一个人炒股刚好遇到牛市，买什么股票都能赚钱，屡试不爽过后倾尽家产买入以求一夜暴富，可不料一夜暴富却变成一夜家徒四壁，谁都没料到牛市结束熊市开启，可他依旧相信牛市还没到顶只是暂时调整，于是东借西凑企图抄底翻身，最终的后果就是他不仅赔了夫人还折了兵。

为什么股市上总有新闻传出有人跳楼有人自杀呢？往往是因为把运气当做能力，自我迷失被冲昏了脑袋。

别把运气当做能力，股民不应该把赚钱的希望寄托在运气上，而是通过自身努力学习获得某些能力帮助自己赚钱，学习做价值投资就是一种非常了不起的事情。当然，学习一种能力并不是那么简单，但是拥有了能力一般能够受益终身。

例如，学习阅读财报。理解上市公司的财务状况，是做价值投资的基本能力，前期需要翻看大量的会计书籍，结合财报数据理解，反复斟酌才能有所感悟，多数股民可能觉得没有财务基础而选择放弃，其实不然，目前有很多非科班出身的股民做投资做得很牛，甚至出了很多财报阅读的书籍，此外科班出身的也并不一定就能读懂财报。

只要学会阅读财报，那么今后在遇到任何上市公司的时候，都能够依靠数据辨别真伪信息，不至于被他方的信息迷惑，这是终身受益的能力。

例如，学会独立思考的能力。独立思考不被乌合之众带跑，在人满为患时离场，在人人夺路出逃时进场，逆向思维有可能会带来超预期的受益，这一点很多价值投资大咖都曾提及。

但是事实上，能够在市场情绪弥漫高涨之时不受影响的人非常少，要做到这一点非常不容易，这是一种非常人的能力。

再例如，学习理解商业模式。上市公司繁杂多样，商业模式也各有千秋，那么如何挑选出商业模式好的公司就是一种能力，这种能力的获得并不是一朝一夕，需要对公司业务、行业对比、产业发展等进行透彻分析，需要长时间的历练与学习，甚至终身阅读大量的书籍，开拓视野。

能力并不限于上述三个例子，股民可以学习的能力还有很多。

我个人非常相信一句话：“越努力越幸运”，这并不与本文主题相违背，努力的人似乎有种玄乎的磁场能够获得一定的眷顾，有能力的人前期一定是付出了大量的努力且冥冥之中幸运降临，而没有努力懒惰的人很难依靠上天来扭转局面，因此运气更喜爱更努力有能力的人，股市上勤勤恳恳做价值投资的人往往比希望天上掉馅饼的股票赌博者赚钱多。

股市上，别把运气当作能力，摒弃赌博的操作，学习做价值投资的能力，才是股市生存发展的正道

作者：知常容

链接：https://xueqiu.com/2327443043/107745227

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

为什么不买巴菲特的伯克希尔

来自一颗财丸的雪球原创专栏

文章首发于微信一颗财丸（yikecaiwan），和小丸子一起看50万到100万的投资日记吧

巴菲特是投资界的传奇人物。

他执掌的伯克希尔•哈撒韦公司在美国上市。

$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ 的股价高的吓人，截止丸子写文章的时间，每股290886美金；

不过他有一个$伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$，每股194.15美金。

如果认可巴菲特的投资能力，那么是否可以直接购买巴菲特执掌的这家公司呢？

也有很多小伙伴问丸子是否会买伯克希尔的股票，丸子把自己的看法说一下：

其实，感觉腾讯越来越像伯克希尔了，他们做的都是“滚雪球”生意。

投资这两个公司就别打算要股息了，雪球一旦滚起来是需要源源不断的资金补充的，没余钱发给股东。“地主家也没有余粮”。

但两者滚雪球的方式有些差异，伯克希尔是外滚翻，腾讯是内滚翻。

腾讯的经营性业务赚的是暴利的钱，然后把经营性业务赚的钱，大手大脚的投出去，做“生态”，投资业务本身不打算赚钱的，但可以巩固暴利的经营性业务护城河，使经营性业务可以赚更多钱，然后又有钱去巩固生态了，然后经营性业务又增长了…如此反复，雪球越滚越大。

所以看腾讯，就不用太盯投资收益了，主要看经营性业务就够了，投资的贡献最终都体现在了经营性业务的增长上。

伯克希尔的经营性业务赚的是辛苦钱，以及用保险提供的现金流负债，辛苦钱就不能乱花了，要讲性价比，所以伯克希尔的投资就非常谨慎，它投资的这些公司并不能增强其经营性业务的赚钱能力，所以它对投资收益要求就比较高了，分析企业，找安全边际，找别人恐惧的低估时刻，赚的也是辛苦钱。

投资收益赚到了钱或者收到大笔股息了，可以再去买些便宜的产生现金流的经营性业务，现金流多了再去投资产生收益，如此个滚法，感觉是有的累哟。

所以看伯克希尔，关注的是巴菲特、芒格，以及后续继任的两位小哥哥的投资能力了，投资能力在就能继续滚下去，出岔子了就完了。

这样看来，腾讯就是个好命的伯克希尔。

当然估值还是要看的，腾讯目前不到40倍PE，伯克希尔10PE出头，该不该买，什么时候买，可能每个人的看法就又不一样了。

丸子看好腾讯的，不仅仅因为它“命好”，而且中国市场又是在快速发展中，丸子看好中国

作者：一颗财丸

链接：https://xueqiu.com/9760119050/107994324

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

第二十期 投资的不确定之“变化”

来自Mr-胡的雪球原创专栏

变化带来事物的两面，一面是机遇，一面是危机，机遇是留给有准备且直面变化的人，危机是对现有成熟模式的破坏。每次行业特性的变化都发生于本行业之外的创新。行业内的龙头企业更愿意固守于现有的成熟模式内发展，少有主动尝试新的发展趋势进行自身革命。所以，我们看到的行业特性剧烈变化多发生于行业外的创新企业而非行业内的龙头企业。

投资的风险在于永远要面对不确定性，在不确定性中寻找确定性的方法之一是找到行业中前两名的企业去投资，只要行业特性没有发生剧烈变化，行业内的龙头企业总是占据更多的竞争优势。可是，一旦行业特性发生变化，龙头企业遭到的打击是最大的，因为它是原成熟模式的最大受益者，原成熟模式一旦遭到破坏，长期积累的竞争优势不复存在，要么自我革命，要么破产倒闭，无论革命还是倒闭，投资者为此付出的代价是巨大的。

变化总是从量变到质变的过程，这是一个漫长、缓慢和曲折的过程。我们不需要预测变化，但是可以感知变化。“竹外桃花三两枝，春江水暖鸭先知；蒌蒿满地芦芽短，正是河豚欲上时。” 投资者离市场和企业既不能太近，也不能太远，要时刻保有一份警觉之心，能够识别出变化带来的是机遇还是风险。

投资要学会把握时机，这个时机指的不是股票价格的大拐点，而是指企业所处行业的变化大趋势。企业所处行业的变化可以关注一些主要经营指标，比如企业的营收增速放缓，毛利率下降，净资产收益率下降等，警示信号的出现表明企业所处行业正在发生一些变化，要分析发生变化的因素是长期趋势改变还是短期可解决的问题。如果企业所处行业的长期趋势发生改变，即使企业的股票价格跌了很多，相对原来股价非常便宜，也需要抵制购买诱惑；如果企业所处行业遭遇短期可解决的问题，企业的股票因悲观情绪遭遇甩卖出现的低价，则是低价买入的良机。

大部分企业的寿命并没有普通人的平均寿命那么长，在自己的投资生涯中能够长期持有的企业少之又少，以利益最大化的原则来考量，最佳的选择是持有股票在一家企业处于快速增长的黄金时期；次一点的选择是持有股票在一家企业处于中速增长的稳定期；最差的选择是持有股票在一家企业从最辉煌走向末路的晚期。从短期而言，股票价格变化总是超过企业经营的变化；从长期而言，企业经营的变化决定了投资的成败。

投资者每一次买入决定都想长期持有为前提的，之所以改变初衷往往出于无奈，要么是因为对企业自己没有真的懂却以为自己看懂了，要么是预测错股票价格变化的投机行为，要么是企业所处行业发生了看不清的变化。如果不是出于无奈和被迫，谁会愿意在一片荒芜的沙漠中不停的挖井来找水，谁不想守住一口不断奔涌清泉的绿洲天荒地老。

投资者也要克服市场波动（价格下跌）造成的不自信心理，这种心理有些像开车的人在遭遇堵车的路段时，驾车的人总是在不同的车道上穿来穿去，无论你在哪条车道总觉得自己所在车道很慢。殊不知正是这种行为造成所有车道的车速变缓导致延长了堵车的时间。投资者的自信不是来自于对未知的盲从和道听途说，而是来自于普通的商业常识和街头智慧。

投资的最大不确定性是变化，面对变化需要定期回顾自己所持企业。企业所处行业出现特性变化时要及时离场不可恋战。企业所处行业短期周期性变化时可以利用低价机会逆向投资。这样的行业变化机会往往几年才有可能遇到一次，正如巴菲特所言：天上下黄金雨时，要用大桶来接

作者：Mr-胡

链接：https://xueqiu.com/1282714250/107930441

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

跨国药企在中国会犯当年通信巨头的错误吗？

来自Stevevai1983的雪球原创专栏

《投资中不简单的事》里面邓晓峰有一篇文章说到他当年是研究通信行业的。他认为跨国巨头在国内犯了严重的策略错误。他们在国内继续使用超高定价+超高毛利的策略。这样给了华为中兴定价空间。当时国产产品性能确实差一大截，但是价格便宜太多而且还能有不错的盈利。很多企业会因为成本原因选国产。这样盈利就把华为中兴等企业养起来，然后继续投入研发，外加廉价工程师红利，后来就是飞速发展击溃了所有国外巨头。

现在制药业我感觉如果跨国药企不做大幅度改变，那么这个通信的历史会重现一次。制药业因为长期国内都是仿制药为主，而是还是劣质仿制药为主，所以原研新药可以肆无忌惮的高定价，把这些救命药卖成小众贵族药还不怕竞争。而现在表面上很多人认为放开进口药审批速度好像是对这些跨国药企利好，短期是利好但是长期来看实际上是巨大的利空：如果他们继续这样不做大改革。

药品的进口和一般商品不同，进口速度加快实际上是指药品审批速度加快。这个审批速度加快是全行业的，不光是外企，国内企业审批速度也在加快。这审批效率一出来，经营效益就出来了。大家用excel一算发现投资周期下降几年以后能赚钱了，外加现在中国风投VC的崛起，还有海外高端人才回流创业潮。政策+钱+人才均已到位。国产创新企业就如雨后春笋般不停的冒出来，。甚至疯狂到几乎每周都有XX创新企业X轮融资成功的消息。国内传统大药企也在转型创新。就连中药领军企业天士力的管线里面都全是生物制品1类和化药1类。。。

这个大背景下，巨头在华的定价就有非常大的潜在危机：和当年通信一样太高了。给了国内企业定价的空间。比如在抗癌领域基本上巨头的新药患者实际支付都是20~24w一年，非常贵。国内企业同样的产品就能定价8~10w。直接超过腰斩，更恐怖的是很多国产药品水平已经非常高，还没有当年通信业产品弱的局面。比如信达公布的PD1数据在CHL适应症上不输全球任何一个已上市的PD1。那么产品一样，价格腰斩，竞争力直接爆炸。预计会抢到大量的份额，而且因为中国病人超多，定价8~10w一年一样能赚几十亿毛利。以前外企的高定价是人为的砍掉了大量的需求。。那么这些巨额利润会被企业再投资研发出更多的新药，完全重复当年通信行业的逆袭。

如果外企真的有大局观，现在就应该大幅度降价。比如AZ的王牌肺癌药物奥西替尼差不多24w一年。如果定价到12w一年，这样给国产的空间就小得多。毕竟目前病人医生都还是更信任原研。12w的进口药对比8w一年的国产，很多人会用进口。而且价格下降会释放需求空间，最终总销售可能并不会跌甚至还要涨。不过我怀疑这些巨无霸并不会这么做，他们在中国的反应速度不会这么快，还涉及到全球维持价格体系的问题。而且如果在国内定价太低甚至会在美国本土产生道德危机：特朗普这2年已经强调过多次，海外价格比美国低不公平

作者：Stevevai1983

链接：https://xueqiu.com/9518372158/107835146

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

【选择好产品，是投资企业的第一步】

来自杯酒人生的雪球原创专栏

好产品是一个企业价值观的具体表现，是企业的信仰，是企业所有内在努力的结果，是战略、技术、团队、企业文化等所呈现出的载体。

在好产品的前提下，企业所有的投入，包括广告、公关、营销和渠道投入，都将会转化品牌的美誉度和忠诚度，消费者将成倍增长，最终的投入累计将变成乘法效应。好产品又会强化品牌力，合力形成强劲的销售力，从而带动企业健康快速发展。

若企业生产不出好的产品，或产品品质在变差，那么，所有的投资都将转化为费用，包括产能的扩大、广告和营销的大...

对港股新手说一些话

来自老渔2014的雪球原创专栏

参加雪球论坛回来，心情难以平静。

基金投资者确实更乐观，更理性，更中庸。想负面的东西，会让人郁闷。哪怕这些负面的东西，其实是事实。所以，扎克伯格说：乐观者往往成功，悲观者往往正确。

你即使是面临绝境，也必须乐观，曹操说，前面就是大片梅林，于是士兵就止渴了，前面有没有梅林，并不重要。

然而，你不正确，甚至还冒险的话，可能损失财产不说，还会死掉。策略防风险，很重要。

因为港股太残酷。一点也不像A股（其实现在A股也慢慢残酷起来了，比如乐视，比如保千里）。

我现在已经回到家，我仅代表我自己，跟港股新手说一些话。也许是重复一下下午一时并没有说明白的理由。现场表达对于我来说，是有一点困难的，我宁愿写下来。

投资风险按照程度来说，是1现金《2货币基金《3优质债券《4etf指数基《5定投股票《6主动基金《7蓝筹股票《8小股票《9衍生品。采用4级到6级投资，是风险和收益均衡的做法。

但是，投资新手能够有这样的认识，也许就是很明智的了，大部分投资者，对于这些投资品种的差别和种类都不明白。所以，要做到理性去选择更加不容易。

所以，我觉得雪球活动是非常有意义的。虽然短暂的演讲和论坛不能一下子解决所有问题，至少打开了投资者学习的天窗。

说实话，我今天被天风证券何翩翩小姐的濠赌股的分析惊到了，其中各省到澳门的人数变化都可以拿到，真是细致和精深啊。我自己也认为自己精于细致研究，要做到他们那样细致，那正是太难了。

从此佩服专业人员，以后会追踪和学习他们。

那么，投资新手的诀窍在哪里呢？

我认为第一是时间优势： 自己的钱，养老的钱，都可以拿来稳赚的，所谓稳赚，一个是用合适的价格买入好股票，一个是用底残的价格买入价值确定，而实现时间不确定的烟蒂股（其实成长股和价值股没有高下之分。）

第二就是耐心，自己有工作，有收入，投资永远都是业余，是点缀，是长久才需要用到的储备，这样的耐心是投资成功非常关键的东西，大部分的到最后显现出来的成功都需要磨难，担当得起的才可以享受这份收益和荣耀。

第三是仓位控制，也就是我下午说的定投。定投的核心是中庸的分散，是仓位的平衡。这点结合第二条的耐心，第一点的时间优势，足以成就投资方案。

呵呵，说到这里，又变成一个老司机了。是的，投资就是一个从新手变老手的过程，太阳底下其实没有新鲜事

作者：老渔2014

链接：https://xueqiu.com/3714977098/107445545

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

关于一些行业的认知

来自大树的格局的雪球原创专栏

关于一些行业的认知2018-5-19

服装

女装，虽然每个女人都有很多衣服，但是她希望她的每件衣服都是独一无二的，因而每款女装生产量都不大，难以规模化，也就难以赚钱。而男人的服装就那么几样，无外乎正装和休闲装，颜色就那么几种，几乎都可以标准化、规模化生产，海澜之家正是抓住这要领，做大做强，成为行业的龙头。

房地产

房地产是进入门槛很高的行业，除了有钱之外，还要有足够好的政商和社会关系，技术在这个行业都是次之。房地产的商业模式也非常好，首先利用以抵押物向银行贷款，接着从政府拿地，之后向买房者预收房款，然后利用这笔钱盖房还贷。在房地产早期，夸张点说是空手套白狼。虽说房地产已经过了黄金阶段，但是中国的城市化进程还远没结束，大的房地产商还有很多机会，如万科、保利、华夏、华侨城等。

药品、医院和保健品

1）西药，除了有专利保护的特效爆款药盈利有保障外，其他西药面临着大量防制药的竞争，并且价格还要受政府管制，只能靠进入医保目录跑量取胜。并且药品的使用，医生说了算。这种机制，就难免出现贪污腐败风险。西药龙头是恒瑞制药、信立泰、华东医药。虽然这些公司都足够努力，研发投入都很大，但是一旦出现特效药，这些大公司的护城河就荡然无存，虽然这个概率很小。投资这类行业，必须密切跟踪行业的发展动向，如专利期限、医保目录、新药研制、药品指标等，还需要很多的专业知识和了解信息的渠道，投资很累。

2）中药，普通中药也跟西药的命运差不多，而国家保护秘方中药，如云南白药、片仔癀和东阿阿胶等，既有品牌又有定价权，公司产品简单易懂，这些中药疗效经历几百年的历史检验，绝对没问题。你可以预见10年、乃至于100年后样子，确定性非常强，很好的投资标的。

3）医院，主要指民营上市的专科医院，通过整合医疗资源，提供高品质和差异化的医疗服务，目前对民营资本开放的力度还很有限，主要集中在非关键医疗服务，如眼科、口腔、辅助生殖等，龙头如爱尔眼科、通策医疗等。

4）保健品，将受益于中国人口老龄化，养生保健食品需求会很大，并且养生保健品的价格不受政府管制，又没有什么医疗事故风险。这个行业不就是你要找的理想行业吗？如东阿阿胶、汤臣倍健等。

旅游

虽然消费升级，旅游的人数越来越多，但是去过两次黄山，还要去的人就不多了。也就是不能形成重复消费，旅游产业难以做大，并且没有定价权。龙头黄山旅游、丽江旅游也是连年走弱。

高速

不管是政府还民营企业修建，都需要垫付大量资金。而且这笔钱靠高速通车后，收取过路费来还贷款，时间很长，需要付很多的利息，模式与房地产没法比。虽然高速是区域垄断，但公司没定价权。高速能不能盈利还要看这个地方的经济水平，高速龙头，宁沪高速。

航空和机场

航空这个行业处于激烈竞争阶段，上游油价猛涨，下游机票打折，买飞机、租飞机和员工的薪酬又是刚性的，航空业实在太弱了。现在唯一靠廉价突围的航空龙头就是吉祥航空。

机场比航空行业稍好，每个城市最多也就两个，绝对垄断。另外，机场利用提供候机和提供机位和飞机维保服务，盈利没问题。但盈利多少，要看区位优势。如机场龙头上海机场。

新能源

化学能，以锂电池为代表的新能源汽车是今后几年的风口。由于油价上涨和环保加码，新能源汽车已经列入国家的发展战略，制定出明确的替代时间表。新能源汽车行业的未来十分确定。关注上游锂资源龙头，天齐锂业。

太阳能，前几年曾风光一时，代表企业无锡尚德，最后泡沫破裂。行业经过洗牌重组，已经走出低谷，并形成规模化效应，光伏成本大幅减低和转换效率大幅提高。目前光伏龙头隆基股份

作者：大树的格局

链接：https://xueqiu.com/2504698885/107426374

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

业绩会与股东会，你所需要知道的细节

业绩会与股东会，你所需要知道的细节

最近有一些朋友问，业绩会与股东会？哪个更值得参加？如何参加？

业绩会与股东会有啥区别？

业绩会，这是港股特有的。顾名思义，是公司公布业绩的一个新闻发布会，和投资者交流会。一个功能是发布信息，另一个是交流问题。比如，房企中的恒大，碧桂园，融创，包括A+H的万科都会举行业绩发布会。车企中的吉利，长城也有业绩发布会，以及保险业的平安，太保，太平也有业绩会。中国平安的业绩会更是全程直播，还有视频可以回看。

业绩会一般现场举行。也有的采取电话会议的形式。

而像A股上市公司，房企的保利，金地，招商蛇口车企的上汽就没有业绩会。而家电企业，像格力，美的，海尔，都在A股上市，也没有业绩发布会。

股东大会，其中最通常的是年度股东大会，在香港又称周年大会。主要功能是投票，通过各项议程（或否决）。

业绩会与股东会，哪个更值得参加？

业绩会是一个新闻记者和分析师参加的盛会，有的公司有把它分为两场，一个是媒体（记者）专场，一个是投资者（分析师）专场。特别是投资者专场，一般有丰富的，专业的信息。像恒大，碧桂园，万科的业绩会一般分为两场，而融创只有一场，媒体与投资者合二为一。

反之，（香港），参加股东会的大多数是老头、老太太，他们大多数是来混吃混喝的。他们提出的的问题往往跟短期利益相关的问题。只有少数人因为参加业绩会不便，所以来参加股东会。所以一般交流时间少，有价值的信息很少。

因此，很多公司的股东大会往往没有实质性内容，甚至3分钟就结束，比如，恒大2016年度的股东大会（周年大会）。保险业的中国太平也是如此。而碧桂园的周年大会稍好一些，有少量的有价值的信息。只有融创的股东大会内容比较丰富，因为参会的大多是内地投资者，这也是融创为啥把股东大会放在内地的原因。

反之，在A股，参加股东大会非常有价值，如格力，美的，海尔，包括那些AH两地上市的公司。如万科企业，长城汽车。当然参会者水平参差不齐，也有一些低水平的问题。

因此，在港股，业绩会更加有价值。参加业绩会的人一般不参加股东大会。

在A股，股东大会比较有价值。如果不重视股东大会的公司，对个人投资者来说，大多可以忽略的。

如何参加业绩会/股东会？

参加股东会，包括获得信息，购买股票（一手），准备问题。

首先是获得信息。对股东大会来说，获得信息比较简单，每个公司的股东大会都有公告，时间，地点都是透明的。

其次是，购买股票（一手）。一般要在股权登记日之前要有股票。投资者把它称为“门票”。在A股，一手为100股，在港股，一手与A股不同。有时甚至是2000股。因此，港股的门票往往价格不菲。但港股最好要做好登记。

再次，是做好准备。股东大会，一般是盛会，董事长，公司高管系数到齐有些人千里迢迢而来，因此做好准备是必须的。这个准备主要是提前阅读年度报告或季报，半年报。以及准备问题清单。

而参加业绩会不用有股票。主要环节是：获得信息，登记并参加会议。

关键是如何获得信息？有三种来源：上市公司投关部门，公关公司，以及专门的公司（app）。

其次是登记，登记很重要。如果不登记，有些上市公司可能把你拒之门外。

最好是做好准备，你可能不需要准备问题，但阅读年度报告（半年报）是必须的。

记住两点：

1、在港股尽量参加业绩会，在A股参加股东大会；

2、参加股东大会，最重要的是要在股权登记日之前买上一手股票（港股最好登记一下），参加业绩会，最重要的事，获得参会信息，做好登记

作者：南海飞鹰2012

链接：https://xueqiu.com/8736280376/107426766

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。