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个人投资生存之法则

来自蓝风潇湘的雪球原创专栏

一赚二平七亏是投资市场的统计结果。结果是残酷的，大多数投资者终将被淘汰。
经过市场10多年的残酷洗礼，我也经历无数套牢煎熬、割肉止损、坐电梯过山车、黑天鹅闷杀等诸多痛苦体验。
今天为什么想说这个话题呢？因为近两年来看到太多大机构、产业资本甚至国家队疯狂割韭菜，吃相太难看，故而有感而发。
以我本人持有的三个投资标的为例。神火去年8月份15元高点时河南惠众减持4.5亿元；绿地在今年1月份暴涨30%时国家队证金公司抛售1亿股；分众传媒在16元高点附近被东方红基金大肆出售。没有硝烟的博弈，当个股拉高不断疯狂的时候，成交量换手率不断放大的时候，这些成本低廉的机构大鳄立马就开始疯狂兑现了。这时候接盘就是不明真相的群众，就是一盘散沙疯狂追高冲动的散户。
A股市场真有长期投资价值吗？真正有价值投资吗？恐怕更多的是丛林法则弱肉强食！
没有谁规定机构大资金、产业资本要跟你讲价值投资，没有谁规定他们不准抢跑。只有反应迟钝的小散最后悲剧了。
所以，痛定思痛之余，这里总结几条残酷生存法则：
1、一笔投资买入的价格要足够低，足够低的成本才能确保不亏损，如果做不到足够低，就必须仓位轻，一旦继续跌，必须每隔i10%以上才加一次仓。
2、想办法一定要使自己的持仓成本越来越低，那就是，股票长高了后一定要减仓，降低成本。只有成本够低，你才有信心才有底气长期持股，等待更大的牛市更大的高潮的到来。
3、买之前一定判断是不是好生意。有没有很高的毛利率，有没有足够高的净利润率，有没有巨大的发展空间，有没有足够的护城河，未来的预期会不会越来越好。这个你一定要有足够的洞察力，一定要深入地了解这个生意的属性。
4、是不是一家好公司。这家公司领导人是否卓越，公司治理是否完善，公司经营是否诚信，管理是否高效，企业文化是否卓越，管理团队是否优秀。最后评价公司的好坏的唯一标准就是业绩是否不断增长。
5、对市场情绪、对资金偏好、对风格方向的感知。市场经常是结构化的市场，有时是蓝筹，有时是中小创，有时是白马，有时是小盘成长，有时是消费、有时是科技，令人眼花缭乱的时候，要冷静应对，不要盲目追涨。始终遵循好生意、好公司、好价格（好投资）的原则。
暂时想到这么多，下次再深入分析

作者：蓝风潇湘

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来源：雪球

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如何买到高租金回报的房子？看这四条标准就够了

来自大胡子说房的雪球原创专栏

【本文首发于微信公众号：大胡子说房】

不少人买了房后，由于种种原因没有及时搬进去住，造成了房屋闲置的状态。再加上越来越严的限售调控，房子又不能马上进行售卖，即使房价涨了也不能立即变现。所以，现在投资买房必须要开始重视房产的租金回报，因为租金是降低月供压力的重要资金支持。

比如，在广州投资一套房产，一套3万/㎡的90平房子，按7成贷款计算月供要10000多，而如果租金可以达到5000。那就可以省去一半的月供资金了。而关键是这种高租金回报的房子如何挑呢？

对于如何找到高租金回报的房子，给你四条标准：

（1）选收入水平高和人口大量流入的城市。城市居民收入水平高，就有更强的租金支付能力。而且收入水平高的城市，往往也会是人口大量流入的城市。这种城市的房子基本不用担心租不出去，轻松就可以做到持续出租，长期获得租金收入。而收入水平低和人口净流出的城市，有些城市虽然租金回报率看起来会高，但那是因为它们房价低从而显得租金回报率高。其实都是虚的，这些城市的房子好租吗？

外来人口都不多，谁来租你的房子。有一个词叫“幸存者概率”详细的我不展开，大家可以去百度学习下。也就是那些三四线城市的租金回报率高，一个是因为它的房价低，第二是这个数据只是统计了那些已经出租了的房子，但是背后有一些租不出去的房子，或者租半年没半年的房子，这些大家有想过吗？

而且投资买房，租金回报只是收益的一部分，万万不能因为租金而忘了投资买房的重点还是房价上涨的收益，收入水平高和人口流入多的城市才是房价上涨的保证。千万不能被一些收入水平低，人口还不断流出的城市单看似高的租金回报率城市吸引，那些城市一是不易出租，二是房价没保证，并不是我今天指的高租金回报的城市。

（2）挑选中央商务区周边住宅、周边有大量高收入白领阶层的办公聚集地、地铁交通便利的生活区。例如北京中关村附近聚集了大量的高收入IT人士，附近的租金也比周边其它市中心都要高；出行方便的地段，最典型的就是地铁盘了，交通的便捷其实就等于扩大了你的生活圈。这也是为什么我一直强调，大家大城市买房一定要买在地铁旁边的原因。

（3）有好学区的房子。一方面，本身学区房要比非学区房租金都要高，再加上哪一天租售同权正式落地生效，租房也能有享受读书的资格的话。你可以试想一下，多不多人愿意花更高价格租你的房子？答案是绝对的。

（4）大量外来人口、优秀人才聚集的地方。典型例子就是高端产业园，例如东莞的松山湖科技产业园区，深圳很多产业往这边迁移，比如万科建筑设计院、华为设计研究所等，会吸引了大量的外来优秀人才，这些人一是有刚性的住房需求，二是有很强的租金支付能力，所以这种地方房子租金回报就肯定高了

作者：大胡子说房

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来源：雪球

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为什么要和价值观相似的人为伍

来自龙行千里2007的雪球原创专栏

最近facebook的扎克伯格又闹心了，whatsapp的联合创始人简.库姆宣布从facebook离职，而且在Facebook的开发者大会将召开之际，理由是与facebook某高管的理念不合，价值观严重冲突，而这位高管据称是扎克本人了。小扎花了190亿美金收购了whatsapp，估值给得相当慷慨，跟两位创世人关系开始相当铁，但是随后小扎太急于赚钱了，花了这么多钱急着回本也有情可原，但是在针对如何利用客户的相关信息，以及广告投放方面，同两位创世人产生了冲突，布莱恩率先离职（摔杯子了），而且非常决绝，在发生facebook用户隐私丑闻后，他甚至在推特上号召自己的粉丝删掉facebook，这是不打算再见面的节奏啊！库姆的离职据说代价不菲，按照监管文件的说明，如果寇姆在5月15日之前离职，580万股（截至周一收盘价值为9.975亿美元）的受限股将被收回，除非他的离职是非自愿的，或基于正当原因的。你说你晚点辞职就可以多拿10亿美金啊，就差两礼拜吗？差！价值观不合了，多待一分钟也是多余。当然库姆兄已经有100亿美金的财富了，不在乎这十个亿。可是，我想说的是有些东西千金难换！

对比一下六年前的自己，当时还在某保险资管上班，新上任的领导很年轻，意外提升为公司主管投资的副总，那是要需要立威的，碰见我这种喜欢提不同意见的家伙自然是不能放过的。我之前之所以顺风顺水，是因为前任领导相对开明，宽待下属提携后进。新领导来了，自然会与前任有些不同，比如前任松我就紧，前任喜欢谁，我就打击谁。当然，我认为这都是次要的，主要的是在价值观上，我认为像我们这样的小公司要放权，让大家有积极性，做好考核就可以了，他认为要集权，小公司就这么点钱，这么点人，我一个人说了算就得了，我能力当然是最牛的，但是我认为你一个人说了算，万一你犯错误，岂不是公司所有人都要背锅，第二就是大家没有主动性就永远不会进步。就这样，在公司待了一年多，发生了数次不大不小的冲突，年底考核要考核我不及格，幸好老大（总经理）干预没有得逞，第二年还是要给最后一名，顺便提一下我在公司负责周期股板块的投资，11年以来周期板块持续下滑，我的业绩肯定是跑赢基准的了，而且在公司绝对不是最后一名，有1年还是排第二，但是不行就非要给不及格。我终于无法忍受了，决定选择辞职，而且是裸辞，在没有找好下家的情况下，春节前后就走人。但是我比库姆兄差远了，我多待了一个月想拿到年终奖在走，但是这位领导心胸狭窄到给了六万块，也就是别人的十分之一，他也感觉到我也走了，所以干脆得罪到底得了！

相信类似的事情，有过职场经历的人都可能有过。很多人因为不忿，离职后抹黑自己的公司，甚至是举报自己的老板等，而我认为我和以前的雇主或者老板，我们不是敌对的关系，我们只是价值观不同，道不同不相为谋，离开是解脱，如果想报复的话，用更好的成就，更出色的业绩表现来回击对方岂不更好！

说了这么多就是想说价值观是个大问题，价值观不同的人很难为伍，比如同事，比如夫妻，比如朋友，比如合伙人等等。我离职后收入少了一大截，老父亲劝我为啥非要跟领导争个长短，老老实实安安稳稳在公司待着，就是没有年终奖一年也70-80的收入，何必呢！我说我们这一代人 跟你们这辈人观念不同了，你们在体制内待惯了，对领导低眉顺眼，对同事委曲求全，对社会上不平的事冷眼想看，因为你们脱离不了体制，你们没有自由，而我们脱离体制也能活，靠自己炒炒股票养活一大家子也是没问题的。因此我决定出来创业做阳光私募，开始便遇到筹钱和寻找合伙人的问题。合伙人还好，有几个校友主动联络希望入伙，我当时也是没有头绪，几个校友说时候不是很熟悉，只是来上海认识的，但是因为共同的利益走在一起，那几个校友认识一些有钱人负责找客户，我自己去做股票投资。一开始还比较顺利，各种开会讨论，各种饭局吹牛拍胸脯，但是到真正下任务找钱的时候，有一个合伙人就开始不灵了，开始找各种理由推脱，我一看这人不能担当，就和另外两个人商量让他退伙，投资本金原封退回，而且还给了一定的补偿。总算第一个产品成立了，2000多万的规模，因为成立时间较好，2014年5月成立，封闭1年结束，2015年5月份清盘，收益率120%（未扣管理费）。但是，这时候矛盾来了，他们两个要求管理费全部分掉，而我认为分一半，剩下的留在公司等待发展，我的理由主要是股票投资有周期，现在有钱了要存一点粮食过冬，而这两位目光还是短浅了。结果，是股灾来了，我们在年初发的一个产品由于肉比较厚度过了2015年年中的股灾，但是很不幸被2016年的熔断坑了，其中一个产品面临清盘，我建议对部分亏损客户进行一些业绩补偿招到了强烈反对，认为应该按照合同来让客户承担，我认为目前公司的客户都是最初对我们信任的客户，是我们最宝贵的财富，想想能在私募公司初创期投你的人都是非常不容易的，我觉得应该适当补偿而保留他们的信任，而他们认为如果有些客户拿到补偿不回头了怎么办？我说那也应该，谁让我们赔钱了呢，做的不好应该受到惩罚！从结果看，确实有些客户拿到补偿后就不再联络了。但是我认为自己内心无愧了。否则，给客户赔了钱是非常歉疚的，如果信任我，一定会把钱在赚回来的。目前看也确认如此，截止到2017年的10月份，所有受股灾影响的产品都回到正值，而且盈利了，我们在11月和12月进行了两次年度分红。

股灾之后，由于客户赎回，产品到期，规模大幅下滑，最重要的是跟合伙人理念不合，我提出跟两位合伙人分手，正好他们也有别的事情要做，我给出的补偿条件也比较符合他们的预期，顺利和平分手。就这样公司的4位合伙人就剩下我一个。现在回头想一下，如果一开始就是我一个人创业，可能困难也比较多，无法借助别人的力量，但是他们给我造成的弯路和纠结可能更多，我一个人可能会更稳，不会那么激进，客户基础也会更稳固。之后，又有几次找合伙人的机会，但是我这次吸取了以前的教训，在入伙前经过长达半年甚至一年以上的考察、接触，共事，发现不行的就婉言谢绝。其实对于私募来说，一个公司核心的人员就是2到3个人，如果大家的价值观不同，你做价值投资，他是做热点板块轮动，你是研究驱动，他是内幕消息发掘的，其实这样不但不会互补，而且会观念冲突，产生内耗，分手的概率很大。非常羡慕巴菲特和芒格的组合，简直是神仙眷侣一般。

除了合伙人，还有客户，如果客户的价值观跟你不同，你也是非常痛苦的。我也遇到过净值只要稍有回撤，电话就打过来了，哪怕你以前跟她赚过很多钱，她也只记得你现在给她赔了，而且有时候说话很不客气，一开始因为客户少，我也是陪尽小心。但是现在想明白了，这个人不是我的客户，他也不认同我的理念，也不能理解你的投资行为，拿我劝她赶紧走人，我本来一年开放两次，但是她要走，我增设一次临时开放，赶紧送客。资产管理行业是为别人理财的行业，对于我们而言不是要为所有的客户提供理财服务的，所以我们不设销售部，我们不去主动电话营销，我们不去找广场大妈，我们为能理解我们的人理财，为能认同我们价值观的人理财。

除了客户，还有员工，我们希望我们的员工能够坦诚待人，尊重信托责任，主动负责，有担当，对投资有强烈的内在驱动力，而那些偷奸耍滑的，浑浑噩噩过日子的，对投资没有兴趣就是为了赚个工资，或者来公司混个资历的这些人，我们一旦发现马上送神走路。记得曾经在接近年底招了个研究员，聊了一下确实觉得能力还不错就留下来了，后来才发现对方是外地的，来上海找女朋友玩，顺便来我这里赚点路费，亏自己当时还寄予厚望。我春节之前有事离开了，我明确对他说，最后一个礼拜你可以提前走，结果还剩两个礼拜的时候，我有事情回上海，到公司他已经不在了，一下子我对他的信任感全无，因为我在外地的时候跟他联络问他子在公司吗，他说在的。可能他认为在家里上班也是上，何必到公司去呢，浪费路费。但是我认为你可以不来，但必须要说，否则就是撒谎。我又给了他一次机会让他做个行业研究报告，但是发现还是像糊弄过关，我觉得这不是能力的问题，这是人品的问题，虽然我是小公司，对不起留不住您这位爷。

雪球上，私募大佬不少，想蠢蠢欲动做私募的人更多，在此分享一下我的创业历程，希望对各位能有所帮助！总结最后一句话，不管创业多么艰难，多么困苦，不要与跟你价值观不同的人为伍，哪怕是合伙人，客户或者员工。最后祝各位创业者事业顺利，生活幸福！

作者：龙行千里2007

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投资可简化为三个问题

来自五迷的雪球原创专栏

之前说过投资就是买未来现金流，实际就是费雪的资产等式，资产的价值等于未来现金流折现。折现的利率变化多端，可以直接取机会成本不管。剩下的就是未来现金流的问题。未来现金流是个相对稳定的变量，由企业积累的上头成本决定。

上头成本不知道如何表述合适，在张五常教授的<经济解释>里有反复阐述，并不是要标新立异，因为实在找不到可以替代的词。有点类似巴菲特护城河的概念。

但是具体什么是护城河，巴老自己都没有讲清楚，众多的解读和复制自然不靠谱了。

晨星公司在研究归纳各行业的基础上，把“无形资产、成本优势、转换成本、网络效应、有效规模”视为“护城河”的五个表现，这无疑有点复杂化了，尽管如此，在迄今为止的研究机构中，晨星的研究报告仍被认为是一流的。

至此，投资学就可以简化为三个基本问题：上头成本如何在资产负债表中呈现，又如何在表外形成，能否持续。

1、资产负债表中通常呈现为roe高，比如招商银行的roe常年高于其他银行。苹果的roe远高于同行。

2、roe高一定是有一部分资产无法计入资产负债表的资产栏目，比如管理能力与效率，品牌积累的美誉度，专利、秘方等。比如招行的财富管理品牌积累起来的美誉度就无法计入资产负债表，所以单纯比较pb就没意义。

3、能否持续就是要看是否有好的企业文化，保证企业做正确的事，比如以消费者为导向的企业文化是否深入到每一个员工内心，比如本分，诚信的价值观念有没有普及。段永平买苹果的时候，乔布斯身体状况已经出问题，但是他认为苹果的企业文化已经根深蒂固，乔布斯已经由造钟人，变为了报时人，有没有他都没关系，所以敢于出手。而当时媒体普遍认为没有乔布斯的苹果会垮掉

作者：五迷

链接：https://xueqiu.com/5298718725/105474266

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医药行业部分细分领域的投资逻辑！

来自遇水叠桥的雪球原创专栏

医药行业是一个永远的朝阳行业，医药行业投资逻辑有以下几方面：

1.老龄化社会的到来，这是一个很简单但非常重要的事实，大家都知道，现在的中国已经进入老龄化社会，并且还有加速的趋势，数据我就不列举了，因为这个不需要太多的数据支持，你看看现在的家庭结构就一清二楚了，一般家庭都是421结构，虽然现在有一些已经变成了422结构但必定421还是主流，我们的父母那一代他们现在都基本在60岁以上了，都进入老年了，医疗的开销必然会大幅增加；

2.消费升级：人们收入的增加，这是一个重要的客观条件，如果大家的收入依然很低，只够吃饭，那么再老龄化也没有用，因为既要有需求，还要有购买力，这才能产生购买行为，两点的中国人确实富裕了，也有能力为活的更久，活的更好买单；

3.后发优势，这也是我们必须要正确理解的，我们现在的医药工业确实比欧美发达国家落后不少，但也要明白，这也说明我们的提高空间很大，并且在追赶他们的同时，可以少走很多弯路，因为前面的路很多他们已经帮我们探索过了；

4.政策扶持：生物医药行业作为国家战略新兴产业，深受国家政策影响。在我国传统行业增速放缓的背景下，生物医药行业依然表现良好，显示出了巨大的行业发展潜力。为加快结构调整和转型升级，促进生物医药行业做大做强，国家出台了《“十三 五”国家科技创新规划》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》、《医药产业“十三五”规划》、《“十三五”生物产业发展规划》、《中国制造 2025》等一系列的鼓励政策，随着国家支持生物医药行业相关政策的不断落实，我国生物医药行业将迎来发展的重要战略机遇。

医药板块是一个很大的板块，至少分七个子行业：原料药，化药、中药、生物药、医疗服务、医疗器械和医药商业。每一个板块都有各自不同的逻辑，接下来聊聊医药行业部分细分领域的投资逻辑

传统中药。

传统中药看点在哪里？以片仔癀为例，其实用过片仔癀的人很少，现在它到处开体验店，也是为放量和提价做准备，以前不管是提价次数和幅度，都要克制的多，10年间片仔癀国内出厂价提价9次，国际出口提价8次。而且天然麝香也很宝贵，长期供不应求，所以成长性还很高。拥有国家绝密配方，药品疗效明显，需求稳定增长，具有极强的定价权。拥有定价权是企业非常强大核心竞争力，是坚固的经济护城河，类似的还有云南白药等

化学制剂

化学制剂这个领域包含普药、专科药，仿制药和创新药，不过大部分是仿制药。仿制药我们可以去研究下：1.是否处于一个大的市场，比如说心脑血管、肿瘤、等这些比较大的市场。2、品种大不大因为是仿制药，所以看它国外的销售多大。如果国外是一个二十亿美金、三十亿美金，乃至更大的品种，国内有可能也是一个大品种。3、竞争格局，最好的格局是寡头垄断。就是一家外资一家内资，或者一家外资两家内资去做。4.还要有不断的产品线、在延的产品线。这样的公司对单一品种依赖不是很明显，增长相对更可持续，比方恒瑞医药。创新药方面，别看动态估值，要多研究企业在手的新药有多少，海外很多新药公司，只要一个十亿美元级别的新药研发成功，股价立马就疯了

生物药说说疫苗行业

疫苗行业跟创新药很类似，别看动态估值，而要看企业在手的新药和疫苗有多少。因为疫苗和创新药生产成本很低，只要研发成功，拿到批文，就等于开动了印钞机。这个领域的壁垒相对较高，而且药出来后市场的独占性会维持相当长的一段时间。所以我们会看到一些可以生产出产品的公司往往会变成长期靠谱的好公司。对于一些高端的生物药，投资会非常大，比方投一个单抗，无论走创新药的路径，还是走生物仿制药的路径，没有五个亿以上的现金投入，恐怕很难建起厂，并且做完临床。这一块对大企业相对比较有利，小企业根本投不起这个钱。

医疗服务

医疗服务这个行业需要注意三个关键词：轻资产、快速扩张、有品牌。医院这个行业，越依靠医生，可复制性越弱；越依靠设备，可复制性越强。所以上市医院其实非常多，但走的好的就爱尔和通策，爱尔眼科是医院领域唯一一个公认的白马，通策医疗，上市口腔医疗公司就这个独苗，现在也到高速发展期了，就看如何找到好的介入点。爱尔更好，因为可复制性更强，虽然比爱尔弱一些，但相比其他医院可复制性好一些。

医疗服务，特别是医院内的项目，轻资产、快速扩张和自有品牌这三点如果能够同时具备，往往会成为一个好公司

医药股有的便宜有的贵，恒瑞医药、爱尔眼科这些长牛股，这个位置也合理了。买了要有横大半年的心理准备，未来会赚业绩的钱。好处是这类企业经营稳定，利润增长的确定性是相当高的，长线投资者吃不了亏。对于医药股的长期投资者来说，这些股票的核心竞争力并没有出现根本性的变化，最多只是收入和利润增长速度的放缓，或者受到风格和资金因素影响出现的阶段性调整，中长期来看还是能赚到业绩增长的钱。

作者：遇水叠桥

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来源：雪球

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一个价值投资者的自我修养

来自股海十三年的雪球原创专栏

居安思危与居危思安同样重要。在股市高潮时，要看到未来可能出现的低潮。在低迷时，要对未来的复苏满怀希望。即使身处暗室，也要坚信阳光很快会洒满大地。你乐观，你理性，你的思想不同凡响，成就也会不同一般。

要敢于独立思考，并且须具备独立思考的能力，这两者缺一不可。然而，许多人是两者皆缺，结局自然不会太美好。另一方面，勇敢而无能的投资者就是无畏而无知的大象，它们闯入了古董店，结果还是一片狼藉。

拒绝羊群心理，羊群心理只可让投资者产生暂时性的安全感，却往往无法让投资者获得理想的收益。大家都看好，导致股价几乎不会被低估。人人都不看好，股价便不会被高估。物美价廉的股票，很难在热门股中产生。期望越高，失望越大。你要敢于与大众不一样。但与大众相异，又不意味着你必然正确。

一路的颠簸，会让许多人忘记了目的地。人性的贪婪与短视，会使得许多人急功近利，以为自己能利用股价的波动，获得意外之财。价值，常常被抛弃，取而代之的是对价格的追逐，对价格的崇拜。

一份耕耘，一份收获。若没有付出，却希望获得财富，那么只有运气可依赖。盲目抄作业之人，即使赚得了一些财富，也改变不了最终会失败的事实。知识和能力，才是获得财富的钥匙。若不明真相，则与羊群之羊无异。

激进分子们，无视概率和统计。高抛低吸成功了，欢呼！全部身家押注单一股票大赚了一笔，欢呼！他们广受欢迎，因为人们贪婪、懒惰、追求暴富，想赚取意外之财，不愿付出太多的时间精力研究公司。还有的人妄自菲薄，认为资金少就应该只买一支股票，只能高抛低吸，追涨杀跌。结果，只能是资金越来越少，未曾变多。若自认为是穷人，而且要以跟穷人一样的思维去做事，那么也只能一直穷下去。

相信真理，相信规律，相信常识。真理，是人类智慧的结晶。规律，不会因个人意志而发生改变。常识，人们在面对诱惑或者产生恐惧心理时，往往会忘记它。

长期而言，你的收益一定与你的投资能力相匹配，时间会使得运气因素变得微不足道。莫把短时的好运气，错看成是自己的能力。时间会是一把试金石，真正优秀的投资者，一定经得起时间的考验。同理，没有经过时间检验的反思结果没有任何正面作用。短时与长期，局部与整体，现象与本质，价格与价值，甚至能写的人与能投资的人，很多投资者始终无法正确理解它们之间的差别。

资本市场十分残酷，无数人梦断于此。没有耐心的人，将会一事无成，其实在任何一个领域都是如此。不具备成功者的素质，却要成为成功之人，这样荒谬的想法，却是许多投资者的梦想。

感官上的认识，最终要上升为理性的分析研究，彼得林奇不是单纯靠逛街发现大牛股而赚了大钱。发现某个产品热销，这只能是股票分析研究的开端，而不是结束，更不能成为买入股票的唯一理由。

己所欲，亦毋施于人。总有那么一种人，自己喜欢的股票，强迫别人也必须喜欢，而且不允许有任何不同声音，其实他们未必是真的爱，更多的是担心别人的唱空会导致股价下滑罢了，这是利己主义思想作祟。然而，最终决定股价的，是价值，而企业价值不会因为资本市场中的人言而发生变化，这样的‘’施于人‘’，实质上偏执狂们忽视价值，追求价格。偏执，是没有问题的，但偏执的姿势不对头，则是很糟糕的一件事。

我们永远猜不透股票市场中资金与股票的供求关系如何变化，永远猜不到哪些股票在未来一段时间会受资金追捧。在这方面越努力，就离成功越远。‘’蛺蝶飞来过墙去，却疑春色在邻家。‘’ 股票价格下跌或者没有波动，不应该成为投资者频繁换股的唯一理由，否则，将会一无所获。只有对价值执着地追求，才能抓住财富增长的机会。

股海十三年写于2018年5月5日晚

作者：股海十三年

链接：https://xueqiu.com/6510147098/106578691

来源：雪球

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所有伟大的公司都是平淡无奇的

来自波波夫同学的雪球原创专栏

文|波波夫

所有伟大的公司都是务实的理想主义者。

一代管理学大师詹姆斯·柯林斯在《基业长青》中曾这样论述这一判断：「利润是（公司）生存的必要条件，而且是达成更重要目的的手段，但对很多高瞻远瞩的公司而言，利润不是目的，利润就像人体需要的氧气、食物、水和血液一样，这些东西不是生命的目的。但是，没有它们，就没有生命。」

大师们是不会去嘲笑一家追求利润的公司。

利润之于公司，如同呼吸之于人类一样重要，把追求利润置于核心使命的位置，而且时刻不能止息，对于公司来说，非但不可耻，更是衡量其是否优秀的重要标准。正因为如此，五百强的CEO们才会对哈佛商学院教授迈克尔·波特的「五力理论」倒背如流。

让公司活下去是每一个创始人不言自明的理想。脱离这个理想，去谈其他理想，无异于耍流氓。一家无法创造利润的公司，必然无法持续地产出，无法创造稳定的就业，也无法赢得公众的信任，更无从谈起创造更大的社会价值。

如果把理想与公司的商业行为，看作中国人熟悉的「知行」关系，也就是说，一家成功的公司究竟是先有理想而后才有商业成功，还是先有商业成功然后再去实现理想，这样鸡生蛋、蛋生鸡的问题，很快就迎刃而解了。

现代管理学的开山鼻祖彼得·德鲁克认为，管理是一种实践，其本质不在于「知」而在于「行」；其验证不在于逻辑，而在于成果；其唯一权威就是成就。德鲁克很少谈及一家公司的理想，他关注的重心是责任。

看待一家公司是否有理想，不在于它说了什么，更在于它做了什么，久经时间考验的承诺才会打动人心。

谷歌说过不作恶；乔布斯为iPhone发布起草的文案是「它再次改变了一切（This changes everything. Again.）」；Twitter说「追随你的兴趣，探索你的世界（Follow Your Interests. Discover Your World.）」

一项生意的开始，便是一种责任的萌发。

英格瓦·坎普拉德，生于瑞典农场之家，五岁时便知晓低买高卖赚差价的道理，在小朋友间贩卖火柴和贺年卡。就读高等商贸学校时，他又领悟到一点，出色的商人必须用最简单的方式和最便宜的价格把商品从工厂送到客户手里。

这正是宜家传奇的起点。晚年，英格瓦告诉传记作者，「我的一生将被用于证明，有用的东西不一定是昂贵的。」局外人很难厘清，在宜家创业的诸多商业决定之中，究竟哪些是商业动机，哪些是纯粹的「理想」。包括宜家的餐厅，起初也是基于英格瓦一个判断：没有人愿意饿着肚子逛商场。

所以，孟德斯鸠说，「有商业的地方，便有美德。」

作者：波波夫同学

链接：https://xueqiu.com/6652945653/106684855

来源：雪球

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通讯、社交和内容

来自一无所知的小驴的雪球原创专栏

1、通讯和社交概念的分离，通讯是必须，高频，广泛，社交是寂寞和认同感的载体，通讯是底层需求，社交是更高层次需求，是通讯的一个延展。所以从通讯做社交容易，从社交做通讯比较难（腾讯和FB的两种路线，腾讯更优）

2、内容生产平台和社交平台概念的分离，社交平台一定产生内容，内容生产平台未必产生社交。（facebook、QQ空间/优酷、爱奇艺、腾讯视频）

3、熟人和陌生人的概念的分离，可以看出成功的强社交或者是即时通讯都是从熟人圈子入手，具有相对的封闭性，熟人社交基于点对点，信任、转换成本高，护城河是人人都在用。但是陌生人社交也是存在的。

4、陌生人社交的多样性，形式多样性，由于不是必须，必须要有明确的需求，领域必须细分。陌陌探探定位点对点陌生人交往，世纪佳缘定位点对面相亲，微博定位媒体/自媒体，快手通过生产内容切入直播，点对面，满足某一类个性需求。总的来说利益驱动明显。

5、通讯、社交、内容三者可以自由搭配，稳固性依次衰减，可搭配东西依次减少，通讯是树根，社交是树干，内容是树叶。从内容入手一般来说无法成功做成通讯，每个人对内容的需求不一样，需求的频次也不一样，无法统一，用户群体也会产生天然的隔离。现在做的比较好的是头条精准的算法，但只能解决一定的需求，提高一定的频次。举例对社交无限渴望的谷歌做的YouTube也无法撼动FB。从通讯入手可以搭配很多东西，最频繁的需求搭配其它带来便利，微信搭配朋友圈、支付、小程序。

6、从变现途径难易和用户意愿来看，支付>交易>广告，同理通讯社交，支付是比交易更底层的东西，微信支付、直播打赏>京东淘宝购物>内容广告投放。目前来看，物品交易是大过直播领域的，很多直播也是为了促进物品销售，但是直播行业究竟会变多大，也许没有上限。搭载支付的通讯公司理应给出更高估值。

7、认识到通讯、社交、内容是不同的东西，但同时有交互，很重要。以方丈的话结尾@不明真相的群众，“通讯、社交、内容可以说是不同层面的东西。通讯是最底层的操作系统。社交是通讯系统搭载的一个功能，社交是相对垄断的格局。但通讯+社交是强垄断格局。内容可以是通讯或社交下的应用，内容的垄断格局比通讯和社交要弱。内容很难逆袭社交，同时，通讯+社交也很难垄断所有的内容。”

作者：一无所知的小驴

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来源：雪球

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