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“现金”在你的资产中扮演怎样的角色

来自微光破晓的雪球原创专栏

原创：微光破晓 WX号：poxiao0123

很久不写长文了，最近关于“适度保留现金”还是“永远满仓”的问题在雪球引发激烈的讨论，我也说一下自己的看法。

1、当我们谈论满仓的时候，我们在谈论什么？

从评论中不难发现，大家对于满仓的定义是不同的，有些人说的满仓，是指满仓持有股票，另一些人说的满仓，是指手中没有现金（即持有债券也算满仓）。在定义不清晰的情况下，讨论问题很容易陷入鸡同鸭讲的尴尬境地。这里面不存在谁专业谁无知的问题，投资中的很多术语，就是没有清晰的定义，任何学问发展尚不成熟时都是如此，定义不清，这是我们讨论问题的一项成本。为了方便讨论，我们暂时把满仓定义为“不持有现金”。

2、现金是什么？

如果现金不是股票，不是债券，也不是期权，那么现金到底是什么？看过我的《资产配的置三个维度》的朋友应该知道，我在文中简单粗暴地把资产分为“股权类资产”和“债权类资产”，股权类资产怕通缩，债权类资产怕通胀，从这个角度看，现金其实属于债权类资产。然而现金又是一种特殊的债权类资产，它与股票和债券的一个重大区别是——现金不会下跌（当然，现金的购买力是会变化的，这不妨碍本文的论点）。

有一种观点认为现金就是利息很低且不会违约的债券，我不太同意。国债也是利息很低且不会违约的债券（若国债违约，货币也会崩溃），但国债的价格可以发生巨大的波动。价格波动的原理就不在本文解释了，直接上真相。

“国债100213”2002年至2017年的走势图

注意，“不会下跌”这个属性非常重要！股票、债券以及一切其他资产都会下跌，而现金永远不会，这就意味着，现金除了能够产生微小的正收益之外，还附带着对其他资产的“看跌期权”。

3、永远满仓合理吗？

明确了满仓的定义，理解了现金的特性，终于可以开始讨论永远满仓的合理性。想要严肃地探讨一个问题是很麻烦的，这也是我在雪球发言变少的一个原因。评论中大多数认为应该永远满仓的理由，都是基于收益最大化的考虑，认为永远能找到比现金收益更高的资产，所以没必要持有现金。而恰恰是从收益最大化的角度考虑，我认为永远满仓的想法是不合理的。

我们通过一项资产来获得收益，无非两种途径，1、资产产生的现金流（股息、债息、租息等）；2、资本利得（资产价格上涨）。

如果单纯从产生现金流的角度看，我们的确几乎在任何时候都能找到比现金更好的资产，然而从资本利得的角度看，却未必。为了方便表达，我们暂且把世界上的资产分为股票、债券、现金三类。

当股票和债券都高估的时候，持有现金显然是合理的。高估的债券所产生的债息可能依然高于现金的利息，但高估的债券同时面临着价格下跌的风险。股票更是如此，一个市盈率30倍的股票，假设将每年的利润全部用于分红，那么它从现金流回报的角度看，很可能依然是好于现金的，然而真正经历过牛熊的人都知道，熊市中我们能捡到多少市盈率只有个位数的股票？

4、货币基金可以看作现金吗？

世界上的东西原本没有清晰的边界，我们人为地将各种事物进行归类划分，只是为了弥补人脑运算能力的不足，节约内存而已。货币基金，是所有投资工具中最接近现金的一种，可以看作“类现金资产”，但在极端情况下，如08年金融危机时，美国的一些货币基金也出现了约5%的下跌。

现金，就像是球队中的替补队员，看似无足轻重，实则妙用无穷

作者：微光破晓

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来源：雪球

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理解腾讯的密码

来自刘彦伟的雪球原创专栏

你能搞清楚腾讯是一家通讯公司而不是社交公司，就至少理解了腾讯的一半；反之，就是人云亦云、随波逐流。

我十多年前入职腾讯，QQ那个部门就叫即时通讯部门，是公司最核心的部门。更早前，马化腾和他的同学创始腾讯时，最初起的公司名称就叫“飞讯”，只是由于被人注册所以只能改成腾讯。而不管飞讯也好、腾讯也好，顾名思义，就是要做通讯的。

后来不知道怎么着，大家众口一辞的说腾讯是搞社交的。莫名其妙，但显然这样说是错的。

腾讯的老板们深知通讯这个核心业务的重要，所以从始至终都在对这个业务严防死守。在pc时代，腾讯这也做那也做，首要的目的就是防止其它公司在某个领域做大后，利用优势切入即时通讯领域，侵蚀腾讯的根本。

看到这里，你应该明白，腾讯做出微信是必然的（能做这么好可能有偶然性），因为在通讯这个领域，它从来、也绝不会让人。

通讯是什么？通讯可以用来做社交，但通讯不等于社交。就像汽车可以用来接孩子，但能说汽车就是接孩子的工具吗？

通讯是生活的基本内容之一。它具有三个特征：1、必需；2、高频；3、广泛（这里的广泛是指，很多其它生活内容都和通讯有关联）。

这第一个特征，就奠定了其霸主地位。因为其它的业务有哪个在必需性上能比肩通讯呢？通讯不仅是必需，简直就是必须啊。扎克伯格正是看清了这一点，才不仅重金拿下whatsapp，而且把messenger从facebook中独立了出来，用他的原话说——只有85%的人需要用的社交网络，而95%的人需要通讯工具。

通讯的另两个特征，则决定了它可以和很多业务契合在一起，这种契合不但不会使你厌烦，还让你感觉更便利。比如转账、支付等等。所以拿下了通讯，业务空间与相对应的盈利空间就太大了，怎么能仅仅掰着财报上的数字就给腾讯估值呢？

要之，腾讯只要守住通讯，就守住了基本面，它能不能做出一个抖音都是次要的事情

作者：刘彦伟

链接：https://xueqiu.com/9557740071/106227626

来源：雪球

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老佐看高成长与高分红

来自厚恩投资张延昆的雪球原创专栏

抓主长期成长股当然好，但要是面对明天，你认为长分红企业明年后年能再次高分红的概率高呢？还是你确定认为某股明年后年未来能不断成长的概率高呢？

分红到腰包，某年不分红也不会把你之前分红抢走；但成长获利体现在股价上行，某年不成长会惨烈掠夺你过去几年甚至十几年股价上涨的成果，风险不言而喻。

而且高分红你可以做一个集群，高分红股票也不见得不成长；而成长明星股寥寥无几，你只能集中火力拿住几个，这样遭受风险集中袭击的概率较大。

高股息股显而易见，高成长股只在成长起来后才可见，而事先预计未来几年或十几年的成长非常不靠谱，你问该企业主，他也可能在战战兢兢走一步看一步。

高股息是一种长期的企业经营习惯，是经营壁垒和企业一贯的品质良心的体现，长期成长需要不断突破自我。持有前者不用每天辗转反侧思考企业信息，集中持有后者会为企业好坏消息折磨的得心里七上八下，寝食难安。

找到高成长股当然很刺激，但就是不知道是一时的刺激还是一刺激能复利十几年几十年？但深度价值高息股这种思路是你可以延续保持一生投资习惯，它的成败不在某几个个股的选择上，它是对一群优质股的遴选出的高息组合，它具有相当强的容错功能。因此是普通人也能够成功的笔直的光明路线

作者：厚恩投资张延昆

链接：https://xueqiu.com/9498737718/82716200

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“金”和“银”

来自小马哥_tommy的雪球原创专栏

金和银都是贵金属，常被人们用来比喻美好的、稀缺的、高价值的事物。上期所金价目前是每克270元左右，银价每克3.6元左右——虽然都是贵金属，其实身价天差地别！

记得上大学时，读一篇文章（好像是《演讲与口才》里的？记不清了），里边有一句话是:“沉默是金，雄辩是银”，我印象非常深刻。至于为什么对这句话印象如此深刻，似乎也说不出什么具体的理由。可能当时觉得这句话让我明白了什么？

参加工作以后，我与同事朋友们在交往中，尤其饭后酒后谈起历史、政治、军事之类的“男人话题”，我总喜欢与人辩论。经常是只要听到不同观点，或者自己认为不对的观点，不由自主地就开始慷慨激昂起来，音调提高，雄辩滔滔，一副不把别人说服不罢休的样子。有时候想想是不是不妥？可是这个念头只在脑海里一闪而过，马上就被“这只是同事朋友间私下里对非工作问题的闲扯而已”的想法代替了。下次“闲扯”，我还是照旧。后来随着年龄增长，生活和书籍让我明白了当初是多么的幼稚。大家都是成年人，甚至别人都比你年龄大，别人的看法怎么可能因为你的一番辩驳而改变呢？你又不是专家教授，不是权威，就算你是，也未必能做到。事实上，你非但不能说服别人，你越是一副“雄辩滔滔”的样子，别人越是觉得你可笑。假如你把人家说的哑口无言，除了增加人家对你的反感，不会有其他的结果。实际上，换位思考，我们自己不也是这样的吗？

可惜，年轻的时候不懂事。“沉默是金，雄辩是银”这句话，只记住了后半句，还以为自己记住了整句，还以为自己明白了呢。

股票投资里，也有句话，“长线是金，短线是银”。参加工作两年后遇见第一个大牛市市，我临时抱佛脚买了几本“炒股”秘籍，里边就有这句话，印象非常深刻。急于赚钱的我很快就陷入了“追涨杀跌，牛市小赚，熊市大亏”的循环里。MACD,KDJ,RSI,均线，布林线，支撑，压力，突破，M顶，W底，波浪，江恩等等，整天研究，学习，结果还是亏损。后来，看了墨菲的《期货市场技术分析》和史蒂夫尼森的《日本蜡烛图》，一复盘，惊为天人，如获至宝，以为终于找到了投资的法宝，可是，一到实践中，结果还是亏！

——后来我终于明白了，“短线是银”是假的，“长线是金”才是真的。在交易的世界里，只有赚和赔，赢和输！哪有金和银？！只要玩短线，除非你是天才，否则只有亏损，不会有银！

明白一句话，需要多少年！

人世间深刻的道理，说出来都是很简单的。需要我们在漫长的人生旅途中遵循的道理，有许多都是大白话。而它们中的大部分，在我们青少年时期，父母、学校、书本都告诉我们了。可是，可是，年少的我们，理解了多少呢？

如今已经不再年少的我们，是不是对那些“大白话”，真的理解了呢？

在投资中，“长线是金”、“做时间的朋友”、“复利的威力”、“与企业一起成长”、“买入优秀伟大的公司”、“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”、“熊市中买入，牛市中卖出”、“截断亏损，让利润奔跑”，是不是耳熟能详？是不是像小时候学的“失败乃成功之母”一样的“正确的废话”？可是你真的理解了吗？

如果没有做到，也许你还没有真正理解。

“学了许多大道理，却依然过不好这一生”——或许是因为，学了，没学懂

作者：小马哥_tommy

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来源：雪球

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真正保守的人，只会投资保守的公司

来自乐趣的雪球原创专栏

我自认为是一个很保守的人。安于现状，不够进取，很不关心别人的事，不与他人比较，但对自己的事挺较真。我极少主动与别人讨论股市股票，因为我认为，许多显而易见的问题，经常是越讨论越糊涂。

但以上所说，只是孤僻的个性，未必代表保守。那么，什么是保守？在我看来：1、遵守规则，不钻空子；2、尊重事实，留有余地；3、不能心血来潮，说变就变。这3点，不仅对人，对公司也适用。

对于一家公司而言，保守是一种机制，是融入公司发展历史的血脉基因。好公司的发展当然要靠人，但不能太大的成分依靠单一个人。人是会犯错的，特别是登上金字塔尖顶上的人物，常常心态会发生改变。即便动机还是想做好事，做正确的事，但其结果很可能是错事乃至于祸事。因为，每个人以为自己知道的，通常多于自己实际知道的。

茅台当然是一家极为保守的公司，在我看来，这么些年，它甚至都保守过头了，比如在产能扩张，在现金分红，在市场定价等方面。而恰恰是这些“过了头”的保守，构成了它的投资“安全边际”。我始终认为，“安全边际”是一种意识一种思想，甚至是一种格局，而不是计算器敲出来的股价折扣百分比。

许多人经常会拿出一些公司，根据过去的数据，与茅台对比，于是结论来了：这是第二个“茅台”，甚至比“茅台”还要“茅台”。但我认为，这是两回事，无法简单直接的比较。借用有财兄的观点，茅台走到今天，经历不少的弯路甚至错路，但对结果影响不大。因为假设茅台有100条路可走，其中的99条都是必然的成功。而许多其它公司能有今天的成功，是因为它们在过去（多则10年20年，少则一年两年）的每一个关键点，都走对了。

展望今后10年20年或更长，茅台还可能走得颤颤巍巍，还可能犯错，甚至还可能自我折腾或被外界折腾，但其“结果必然如此”。而其它大多数今天看似也很成功的公司，今后要是走不对关键的一两步，就有可能出现转折，甚至崩塌。套用最近常听说的句式：“要有道路自信”，我说：保守，要有道路的保守，路径的保守。

最后我要说，保守的人投资保守的公司，未必结果最好，挣得最多。但一定是期望不高，收益却比大多数人高。一旦期望值爆棚，即便投的也是保守的公司，但投的人却不是保守的人，而是激进甚至狂热的人，照样有可能颗粒无收，甚至破产。因为，保守的公司不代表其股价不会暴跌。事实上，在极端的情况下，越是好的公司（保守的公司？），反而有可能跌得越厉害，因为它们可以提供并释放，被巴菲特形容为“空气”的流动性

作者：乐趣

链接：https://xueqiu.com/6038415265/106055844

来源：雪球

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寻找持久长寿型的好公司

投资要获得稳健的长期受益，来源于找到一个好公司，深入了解后长期持有。巴菲特就曾经说过：“我们不会因为股票的价格上升而卖掉它们，或因为持有太久而卖掉。我们非常愿意持有任何股票，持有的期限是永远，只要公司的资产回报前景令人满意，管理层能力优秀且为人诚实，以及市场没有高估。”

那么在国内市场什么样的公司值得长期持有呢？思考下首先这个公司的业务和产品应该是稳定的，在几十年后在业务和产品不发生大改变的情况下依然被大众需要和欢迎。其次公司管理较为优异，有良好的企业基因和传统。再次公司应该是较为赚钱的行业，有较高的毛利和净利，公司能保持一定的增速或者不需要额外运营资金能产生高现金流。

投资者应该去寻找这样的好公司，然后耐心的持有，最好忘了它。其实选择本身就是一种风险，经常做投资决策，很容易发生错误，然后让自己疲惫不堪。投资的道理都很朴素，所以投资也要遵循从简原则。

个人暂时想到了这些值得关注的行业与公司。

白酒行业：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份等，就是个很具传统性，且具有无限循环消费的一个行业。喜欢的会一直喜欢，高档酒还是社交送礼必备的。这些属于需重视的。

传统中医药：片仔癀、广誉远、云南白药、东阿阿胶、同仁堂等，这些中国传统中医中药，流传时间长有传承，不少具有独占性，未来产品也不会有大的改变。这是原先忽略的一个版块。

银行业：四大行（中、工、农、建），招商银行、兴业银行、平安银行等，银行也有几百年历史，属经济发展必须，国内银行更具稳定性。银行目前从15、16年低谷开始有爬升趋势。

保险业：中国平安、中国人寿，中国太平等，保险行业的公司较多，但是赚钱的保险公司其实不多，这个行业会一直被需要，并也会集中。

大的龙头集中性行业：比如地产的（碧桂园、万科、恒大、融创等），乳业的（伊利、蒙牛），人的基本需求吃穿住行中住、吃稳定些，而行变化较快，如现在飞机、高铁，电动车、未来自动驾驶等。穿更是个性化，品牌林立，快销行业稳定性差些。

有些行业就容易被颠覆，稳定性差的比如IT科技行业，总让人感觉日新月异，腾讯和阿里很大，但假如被颠覆其实也是一瞬间的事。一些细分行业，其实都是属于支配性质，当主行业发生变化时从属行业也属于毛之不存皮将附焉了。有些家电消费品行业，比如格力电器、美的集团等他们其实也不断在变革和发展新产品与业务，当然空调这个产品看起来未来还是被需要的。

一些公共事业性质企业，比如水电煤油，交通运输类，属于行政垄断性质，定价权差，可扩展性不强。例如三大运营商，行业很大，但一过了发展期，在通信资费上又不能把控，业绩就一般般了。

而有些细分的专业公司确是值得关注的，比如做酱油的海天味业也不错，比如专科性医院爱尔眼科、通策医疗类，专注一个行业，深耕并集中，未来企业其实还是这些。

那么还有哪些值得关注的呢？

作者：飞龙在天论道

链接：https://xueqiu.com/3867588746/105107461

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好股票或者好基金买入方式

来自梁宏的雪球原创专栏

我认为正确的投资方式应该是选择好一个长期确定性强，成长性高的标的，在股价大跌时候，估值低时候去买入他。

同样我认为正确投资私募基金的方式，也是应该选择一个你信任的，投资思路也是你认同的，长期看好的私募管理人，在市场处于低位时候，或者基金净值有较大下跌时候去申购他们的基金。

股票的话，我拿腾讯举例，假定腾讯长期非常看好，那么我们买腾讯应该是腾讯大跌时候去买入，比如去年腾讯被人民日报三批王者时候，股价跌到250元附近时候去买入，你持有腾讯的收益会非常高。如果你是平时买入，那么你只能赚腾讯合理成长的钱。如果你是追高买入，那你持有腾讯短期甚至会被套，盈利以后的复合收益也会低不少。

再说现在的市场，拿沪深300指数举例，前几天跌到3700点。而16年1月的熔断底部是2821点。经过两年多的业绩增长，类似熔断底部的极低估值区域已经抬高到3300一线。也就是说现在的3700点已经是相当便宜位置，距离及其低估的熔断估值也不过10%的下跌空间。那3700的位置就是应该大量买入你看好的公司。这个位置买入，短的话几个月，长的话1-2年不赚钱是不可能的。同样的这个位置也是去申购你看好的私募基金的大好时机。

可惜大部分人都做不到这点。市场连续大跌就恐慌，被所谓的贸易战，所谓的各种经济分析文章等等吓坏了。在最应该买入申购的实际去去卖出股票，赎回基金。我们投资股市的大基础是看好中国，做多中国。如果那你不看好中国，那么我们没有谈的必要。如果你看好，那么就是应该在市场便宜和低估的时候，不断的买入看好的公司，申购你看好的基金。

去年相对高位时候抢着买基金，但是现在是低位时候，发基金买的人少很多，却有不少害怕赎回的。对于这样的情况，我实在感到感慨。所以写了以上文字。

另外如果你不知道低位还是高位，还有一个方式就是选择长期投资，不择时。选择好的股票或者选择好的基金买入，长期持有。为什么这么说呢。

最近和景林有交流，他们说景林的产品，统计历史十年数据。如果你申购只持有1年，那么你有20%的概率是亏损的，如果你申购持有2年，你会有9%概率是亏损的，如果你申购持有3年以上的，所有投资人呢100%都是盈利的，不管你是在指数任何位置申购，持有3年以上的都是盈利的。 这样的统计概率对于一个牛的基金管理人，或者一个长期牛股都是一样道理。

结论就是对于一个看好的股票或者基金在便宜时候买入在大跌时候买入，那么收益率会非常高。如果你不会择时不知道什么叫便宜。那么你就闭着眼睛买入长期持有几年，也能稳定的赚钱。

就说这些把。都是感悟

作者：梁宏

链接：https://xueqiu.com/9887656769/105845321

来源：雪球

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投资的应急演练也很有必要

来自阿里悟道的雪球原创专栏

昨天发生了一件非常令人悲痛的安全事故，4月21日，广西桂林秀峰区村民在桃花江划龙舟，2艘龙舟发生侧翻，经统计该事件致17人死亡。一位村民介绍，事发地位于秀峰区芦笛路桃花江桥南侧江面一处滚水坝处，该处水流较为湍急。“这是桃花江一处滚水坝，由于近几日当地刚下过雨，事发时水深超过2米。”

原因是第一艘龙舟队在路过滚水坝时，试图冲过去，但由于水流较急且有漩涡导致倾覆。后一艘前往救援结果不胜重负又侧翻，导致重大安全事故的发生。“水里的人求生欲太强，把过来的那支龙舟也趴翻了。”

此外当地龙舟队员没有穿救生衣的习惯，“类似滚水坝较为常见，龙舟队常有冲越滚水坝行为，但从未听说出过事。”

滚水坝处落水为何伤亡如此惨重？蓝天救援队现场负责人介绍，滚水坝的落差虽然不大，但水从高处流下时会形成漩涡，将落水者吸住，一旦被吸住很难挣脱。此外现场打捞上来的落水者都没有穿救生衣，这也增加了伤亡风险。

记得小时候在农村大坝处游过泳，我经历过被旋涡吸进去然后又冲出来的感受，当时非常恐慌，因为有一股神秘的力量把你往下拉，你拼命挣扎也没用，只不过那里水体不算太深，没多久又把我冲了出来，感觉从鬼门关里逃回来一样，三十多年过去了，还记忆深刻。

以上安全事故告诉我们，

1）经验是适合一定的环境条件的，环境变化了，安全措施要与时俱进，没发生安全事故不一定就表明老经验就安全，可能安全只是偶然的，出事却是必然的。

2）人在恐惧时或紧急状态下，是会做出非理性举动的，就像第二艘龙舟去救第一艘的时候，结果造成更大的二次伤害，明显缺乏应急演练预案。

3）身处旋涡时，保持冷静，不要恐慌，沉着应对，不要无端消耗精力和体力。水性好的人如果不顺流而下，而是拼命对抗旋涡只会不自量力。

三句离不开本行，人在股市也是如此，随着注册制的到来，随着资本市场开放和监管制度发生重大变化，过去的一些老经验不一定可行了，要与时俱进。

如果遇到可能的股灾或危机，不要病急乱投医，更不要狗急跳墙，比如乱加仓或乱割肉或乱加杠杆，要沉着镇定，根据主客观情况制定可行的应对措施。

在企业的安全生产管理中，虽然一把手是安全第一负责人，但没有发生安全事故的时候，我们总是认为安全是想当然的，在追求效益至上的氛围下，企业搞安全的或搞风控的好像形同虚设，这是非常错误的。

我们一定要记住：安全就是效益，不知道有多少企业因安全事故遭受灭顶之灾的。搞价投的都知道复利原理，但复利的前提是安全，因为50%的亏损需要100%的盈利才能恢复本金，75%的亏损需要300%的盈利才能恢复本金，为了安全我们要像企业的应急安全演练一样重视做好投资的应急安全演练，要测试一下自己在极端行情下的资金和心理承受能力以及应对措施。

灾难无处不在，最后再重温一下安全生产方针：安全第一，预防为主，综合治理。

作者：阿里悟道

链接：https://xueqiu.com/3228623263/105709941

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汽车股研究的教训

来自岁寒知松柏的雪球原创专栏

我研究了近2年的汽车行业，最终发现对自己投资组合的收益贡献为负。汽车产业几万亿的市场，整体就没啥好生意和长期好标的。等于自己花了近2年的时间，证明老巴说带轮子的不是好生意这话是对的。别人赚钱，我赚到经验如下：

一、汽车本质上有点类似于TO B的生意，单位价格偏高，消费者购买比较理性，为需求痛点付费的空间弹性小，而是偏向于成本加成定价，同等品质的车子价格长期趋势是往下的。至于为啥房子的价格更高但生意模式要好，我猜可能因为人是群居动物吧。汽车是可以用来泡妞，但想生儿子还得靠房子。反正价格是供求关系的体现，价格长期往上的比往下的生意要好；

二、车企前面的研发投入并不能保证后面的利润收获，沉没成本厉害。客户对汽车品牌没什么忠诚度，单独车型可能爆款，但这个又不是可预测可持续的。这和拍电影差不多，即观众不会根据制片方来进电影院，哪怕是看大导演和明星，也常常是烂片一堆；

三、长期看自由现金流都比较差，不停的要研发投入要资本支出，现在还出了智能化电动化的趋势来颠覆，搞得不确定性更大、敏感因素更多了。不单主机厂现金流不好，零部件更差，渠道的话语权弱，后市场则周转率极低。基本上，评价一个生意模式好坏，我觉得现金流可以当成做判断的关键指标，但凡现金流持续好的是好生意，持续差的一定不是好生意；

四、汽车行业从长周期看其实没有财务上的规模效应，毛利率攀升和期间费用率下降的时候，往往还没有达到盈亏平衡点。而一旦有了一定的规模并盈利后，毛利率长期趋势没法往上升反而呈下降趋势，并且期间费用率也下降不了。落到投资上，等于只能根据新车周期的爆发点做个中短线，关键是否真的爆发还很难预判准；

五、由于汽车产业链条长，市场规模和影响大，受政策的干预变化也大。今年的贸易战下，降关税和提高合资外方的持股比例等就是典型，而这种政策的影响对单个车企可能颠覆致命的，这就给研究和投资带来了更大的不确定性。

综上，我做出反省，汽车股只能当情人看，不能长期标配或高配。有强烈感觉时，中短线撸一把走人，可不能处处多情长相厮守啊

作者：岁寒知松柏

链接：https://xueqiu.com/1272530506/105697441

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投资，放低预期很关键！

来自苗乡侗寨多姿多彩的雪球原创专栏

投资的路上，犯过很多错。总结来看，预期太高是导致犯错的一个很重要的原因。

因为对自己能力过于自信，大干快上、追涨杀跌，交易越多、亏损越多。

因为对公司发展过于乐观，忽视了公司面临的不利因素，对风险视而不见，不时踩雷。

因为过于追求高收益率，心理急躁、盲目冒进，总是在市场上追逐所谓的高成长股，一旦成长达不到预期，便遭遇双杀。

巴菲特说：投资第一条原则是不要亏损，第二条原则是记住第一条原则。

投资，要想不亏损，就要不犯错。要想不犯错，放低预期很关键！

放低预期，首先要承认自己的无知。

这世界太复杂，变化又快！做投资，千万别自认为“真理在我手，天下任我走”，话不可说满、力不可使尽，否则打脸来得不要太快！

承认自己的无知，首先要认清自己只不过是市场中一名普通小散，智力平平，既无资金优势、亦无信息优势，就不要去做博傻的高难度动作，就不要想着去赚他人口袋中的钱。

承认自己的无知，就要承认宏观经济形势自己看不懂，承认行业的竞争格局自己看不清，承认企业的经营细节自己不了解，承认市场的波动走势自己无法预测。

承认自己的无知，就要永远保持如履薄冰的心态，永远保持虚怀若谷的态度；就要多读书、多学习，向大师学习、向高手请教，千万别做“键盘侠”。

放低预期，其次追求长期复利增长，而不幻想短期暴富。

股市中人大多追求快速致富，股价每天涨涨跌跌，每天都有涨停，赚差价来钱多快呀，于是往往陷入赚股价波动的钱的误区，热衷于追涨杀跌，而忘记了投资的本质在于：买入企业股权，分享企业创造的财富。

因此，股市中我们往往看到这么一个现象：一年三倍的多，三年一倍的少。牛市行情来了，股神遍地都是，一倍不算多，二倍才起步，三倍四倍刚达标。然而，熊市一来，繁华如泡沫破裂，所有盈利全部吐出去可能还要倒赔，最终一地鸡毛。

那么对于股市散户而言，设定一个收益率才合适呢？从中外股市的历史看，基金经理能保持10年以上年化15%收益率的，可以称得上优秀；能保持20年以上年化15%收益率的，可以称得上投资大师。

如果不求短期暴富，那么年化15%的投资收益率是一个比较适合股市小散的预期目标。其实，15%这个目标不算低，这是考虑到中国经济仍处于中高速增长期，中国股市年轻波动性大，机会多。

可能很多人看不起这个15%的收益率。一年才15%呀，我一年只要抓到2个涨停就超过了！可是，回过头来看，又有几个人能长期实现年化15%的投资收益率呢！

不要小看年化15%的收益率，如能做到，则每五年翻一番！十年涨4倍！十五年涨8倍！二十年涨16倍！

而实现年化15%收益率的最好的方法，就是长期持有优秀公司的股权，陪同企业发展，分享企业业绩增长的红利！

沾衣欲湿杏花雨，吹面不寒杨柳风

作者：苗乡侗寨多姿多彩

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来源：雪球

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