雪球·财经有深度

对目前股市下跌的看法，智者见泉，愚者见石

来自梁孝永康2017的雪球原创专栏

随着股市的不断下跌，市场悲观气氛开始逐渐蔓延。在股市中，人心就如大海中密集的鱼群，当大部分小鱼往一个方向走时，其他小鱼都会跟上去。当鱼群遇到危险，所有小鱼都会惊慌失措，四处乱逃，此时大家都是你望我，我望你，都没有了主张，直到最后大家看到有一个地方的小鱼越来越多，于是所有小鱼都游过去，鱼群又有了新的方向。

在之前的一两年，优质公司一直领涨，成为了市场的主导力量，整个市场的人心有一个方向，很多股民都开始买入优质公司，企图通过长期持有稳定赚钱，“长期持有优质公司，做一个合格的价投”逐渐成为了很多股民的投资座右铭。然而随着近期股市的下跌，特别的优质公司跌的更厉害，他们逐渐对这个座右铭发生了质疑，价值观开始迷失，大部分人都处于你看我，我看你的惊恐状态。而此时，市场又没有一个强大的主导力量让他们去跟随，所以他们及其没有安全感。

如何去看待目前的市场波动？我认为很简单，就是前期涨多了，调整一下而且，股市还是以前的股市，公司也是以前的公司，并没有什么变化。市场上所谓的各种利好利空，其实一直都在那里，只是在上涨的时候大家就会去把那些利好消息拿出来，让自己觉得现在的上涨是有道理的。同样，到了下跌的时候，大家就会去搜集各种利空，以此来解释现在为什么会下跌。

所以你会发现，在牛市的时候，都是利好消息，而熊市都是利空消息。这就和人一样，当你状态好的时候，你觉得自己非常优秀，当你状态不好的时候，你觉得自己谁都不如。客观事物是不变的，变的只是人心。比如最近老板电器下跌的很厉害，大家都说是因为大股东减持的原因，其实大股东不是今年减持，每年都在减持，只是以前股价一直涨，大家会自动忽视这个问题，而现在下跌了，就把这个问题拿出来放大。事实是最近经销商还大把增持股份，但是大家都当作没看见。而如果现在股价在上涨，那么这个增持消息就会不断放大，搞不好就有好几个涨停板。

所谓的利好利空，其实都是市场中人在找各种理由来自欺欺人，只有这样，他们才会觉得自己的买进或卖出是合理的。市场上流传的各种利好或利空大把分都是讹传，真真假假，难以分辨，只有你对一个公司高度了解的时候，你才能穿透市场上一切障眼法，看到真相。真正的利好或利空绝不是大部分人能看到的，或是大家都看到了但是会自动忽略。

其实目前股票下跌了，就一个原因，涨多了自然要下跌。我们要思考的是这个下跌是什么程度的下跌，是你套在了最高点十年八年都解不了套的下跌，还是只是暂时调整以后会继续创新高的下跌。

在之前的文章，我经常说到现在的优质股已经不便宜，其实这个已经是市场共识了，没有人会否定这一点，为什么大家还是前仆后继的涌进优质股，就是因为还在涨，大家希望能短线赚一把。但是越涨，我越是多了几分担心，当股票都很便宜的时候，你能很轻松的拿着，而随着股票不断上涨，你会越来越有危机感。当时在市场上已经很难发现让自己垂涎三尺的投资机会了，我只能拿着目前的持仓不动，因为我持有的股票在优质股里算是估值比较低的，所以我虽有所担心，但是总体上还是很放心的，因为我知道风险在哪里。

然而目前市场的优质股虽然说不便宜了，但也谈不上特别贵，目测大多数处于30倍估值上下，处于一种不上不下的感觉，如果继续往上涨，短期虽然能继续赚钱，但是势必会出现极大的泡沫，对于长期是不利的。如果以目前的价位徘徊一两年，大多数优质股会回归到20倍的估值，那时才能有足够的动能启动新一轮的大行情。

所以对于目前的下跌，我没有任何心理恐慌，这种下跌绝对是合理的，也许下跌的幅度和时间长度会超出大多数人的预料，特别是时间，时间最能消耗人的耐心，一两年时间下来，大部分人都会失去耐心，卖出股票，而那时也许真正的利好就要来了，真正的巨大利好都是在众人不知不觉中萌芽。但也许不用这么长时间，对于真正的投资人，这都无所谓，如果跌一下就马上涨上来，我就继续赚钱，如果调整个一两年，我唯一能做的就是持股等待，然后尽可能的多搞点资金来积累筹码。

重要的是，我认为凭着中国的经济实力和发展潜力，未来的空间是无穷的，中国的这些优质公司绝不会停止增长，中国优质公司20倍的估值从长远来看就是捡钱，当年美国大牛市的时候麦当劳，可口可乐等优质公司都涨到70-80倍的估值，难道中国的牛市20倍估值就会停止？绝对不会，这是一个大前提，在这个大前提下，一切都会变得从容和简单，在这样的时代，你什么都不需要干，只要顺势而为，再加点耐心就能大把赚钱，而想要赚大钱，格局就得放大一点！

大概在好几年前，我清醒的认识到了这一点，从那以后，我投资的心态变得特别好，从来不会因为股价波动而影响我的心情。如果现在优质公司的估值都到达了70-80倍，一旦下跌，我肯定非常恐慌，但现在的下跌，顶多把估值从30倍跌倒20倍，而我持有的格力，老板，福耀，兴业这些股票，估值就更低了，我有什么担心的？相反经过现在的下跌，我之前一直关注的一些好公司已经越来越便宜了，如果继续下跌或者长期横盘不动，随着这些公司业绩的不断上涨，会出现更多绝佳机会，而这种机会，很多年才出现一次，如果未来真的出现了，我绝对要尽全力把握，让财富飞跃增长。

面对下跌，有人看到危，有人看到机，智者见泉，愚者见石，格局决定想法，想法决定做法，做法决定命运啊！

200万股票账户实盘展示，原创文章分享投资心得

2018.3.23 梁孝永康写于广州

公众号：梁孝永康

作者：梁孝永康2017

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“买股票”就是“买生意”

来自W安全边际的雪球原创专栏

“买股票就是买生意，要以经营者的眼光来看待股票，而不是交易者。”凡是自称投资者的人，这个道理应该都懂。但实际投资的过程中，内心深处却并不一定是这样想的，或者不会把这条真理当成投资的本质。

如果给你很多钱，只能让你在所有的行业中只能选一两门生意做，你会选择哪个？最根本的决定性因素有两个，一个是企业赚不赚钱，第二个是企业的价格便宜不便宜。所以当然是在最赚钱的行业、最赚钱的公司当中选择最具性价比的那一家。其实行业与行业之间本身就有着很大区别的，有些行业天生的就是躺着赚钱，而有些行业则拼命挣扎也难以赚到几个铜板，这就是天生的差距。

投资的时候，即使有的行业躺着都能赚钱，即使估值已经很低，但是依然无人问津。因为没有想象空间，没有复杂的概念。人们买股票的时候总是喜欢花花绿绿有概念 容易炒作的股票，不惜在钱难赚的行业中去搏傻。人们总是愿意预测股价未来几天会涨多少，而很少关心公司未来几年会赚多少钱。但是短期的股价走势大多数时候与企业本身的价值是无关的，短期更多的是市场情绪、投资者偏好、消息因素等原因的影响，而长期来看股票价格必然是企业价值所决定的。或许去赌更能激发人们的兴奋度，从而更愿意去追寻刺激的、复杂的、新鲜的东西。但是投资是来赚钱的，长期、持续、稳定的赚钱。长期来看，只有那些容易赚钱的行业，那些经营模式简单、盈利能力稳定的公司，才能长期 持续 稳定的推高股价。当然，保持足够的耐心也是必备条件之一，很多投资者还有希望赚快钱的冲动。总希望股价明天、下个星期、或者下个月就上涨，但这其实是十分愚蠢的行为。做生意的都知道不可能一口吃个胖子，但是到了股市却总想一夜暴富，这都是不现实的。

还有一些企业虽然盈利能力突出，但是高估值买入也是不可取的。太贵的东西很有可能透支未来很多年的企业盈利，并且由于预期太好，期间只要略逊于预期的业绩，就会导致估值回归平淡。即使再优秀的企业，也需配合优秀的价格。

投资股票其实与投资企业一样，股票即是企业，这就是真理！买入股票之前想一想、算一算，用所掌握的公司情况，结合一些数据，当成自己做生意一样来判断，如果给你很多钱，你愿不愿意以目前的价格把这家公司买下来？

如果给我有足够的钱，并且只能以目前的价格在市场中找一家公司买入的话，那我会选择一家银行！躺着赚钱的行业，价格还十分便宜，确实是一个很好的生意！

投资者最基本的素质就是 懂常识、够理性、有耐心。最基本常识就是股票就是生意！

这些上市公司中，什么生意最赚钱，最容易赚钱？我理解的范围中应该是：银行、保险、房地产、白酒、还有一些医药公司和一些家电龙头企业，称为暴利也不过分。

其中的银行 保险 房地产目前的估值无论怎么衡量目前都已经非常便宜了。所以我选择像做生意一样，把钱投给了银行、保险、房地产，还有少数的家电龙头企业。。

作者：W安全边际

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赌徒的心态

来自五迷的雪球原创专栏

      说到投资的心态问题，大家都知道巴菲特的别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。但是在我看来这两句话只有懂的人才懂。什么意思呢，只有对市场，对公司有极度深刻理解的人才能做到，因为这两句话是反人性的，现实情况是我们通常在别人恐惧的时候自己也是恐惧的，别人贪婪的时候自己更贪婪。

       为什么会这样呢，因为每个人所知有限，而且对那些抱有从股市赚快钱心态的人来说，他们希望每天都从股市取点钱走，另外追涨杀跌也最刺激，最简单，最没有门槛，不用去深入研究上市公司，追涨杀跌偶尔也能赚钱，赚钱的时候可以归结为自己的能力，亏钱的时候可以归结为自己运气不佳。

      以招商银行为例，前段时间我说，如果招商银行再跌到28，我会考虑加杠杆，很多朋友认为我在赌博，他们并不知道我实际上是一个极度的风险厌恶者，我说这个话是经过深思熟虑的，在他们看来风险厌恶者应该买兴业银行或者民生银行。

        我可以给大家分享一个我在银行工作时候的故事，我当时所在银行的信用卡业务做的不错，在所在城市发卡量排第二，仅此于招商银行，15年的时候其他业务都陷入亏损，靠着信用卡的利润给全行员工发年终奖，信用卡的利润是非常高的，去看看那些做消费贷的公司就知道了。而招商银行的信用卡业务是业内以及消费者评价最高的，活动也是最多的，因为发卡量越大，与商家谈判的空间越大，活动越多，而活动越多，反过来会促进发卡量。这里只说信用卡这一点，其他像理财，代销等中收业务都有这种特征。

       还有一点可以给大家分享的是，最近在研究汇丰控股，汇丰是一家拥有150多年历史的银行，历史上汇丰因为大量借款给中国政府，牢牢控制了中国政府的盐税和关税，中国政府如要动用，须经汇丰准许。这对近代中国的政治和经济影响巨大，连汇丰银行的买办也高人一等，因为经常替清政府中介借款，它的买办甚至被赐二品顶戴，赏穿黄马褂，成了“红顶买办”。

       汇丰银行开办后，一改在华外商银行只重汇兑不重存款的做法，将存款业务列为银行主要业务之一，近代国人没有什么存款概念，普通百姓也没有什么钱储蓄，因此达官显要的存款才是汇丰银行关注的重点。为了吸引他们，汇丰一面做广告宣传储蓄的种种好处，一面规定存户资料绝对保密，中英两套账目从不示人，汇丰银行的举措获得了当时不少权贵的芳心，清廷官吏、民国政要宁愿少取利息，也要将贪污、搜括所得的巨额资财存入汇丰银行，以保证安全。

      汇丰的发展经历了一些列的收购，就是大鱼吃小鱼，但是就是这样一家银行，从08年之后，差不多十年没有什么发展了。实际上中国未来也不需要有这么多银行，资产规模的增速也会放缓，以后不说一定有银行破产，但是一定会有小银行被并购，强者恒强！

     最后，话又说回来，对于深度研究的投资者不会存在心态问题，只会存在现金流问题，因为越跌越兴奋！

作者：五迷

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由抖音现象引发的一段思考

来自一心练剑的雪球原创专栏

由抖音现象引发的一段思考：

   春节回来后，发现身边所有的人都在说抖音，无非各种褒奖抖音“有毒”，就连我们公司手机里从来没用过头条和抖音的同事，也一同跟着称赞，进而引申出各种对头条的崇敬，前两天某某公众号连发两篇文章质疑腾讯，对这种“标题式的文章”，如果不是迫于老板的“淫威”（腾讯下跌），出于“清高”的我一般都是不屑去看的，文章标题大致是微信的黄昏，里面提高头条的崛起，对腾讯的抗衡。其中拿了抖音、西瓜视频和火山视频来举例，短短时间做到几千万的月活之类。

    头条是一个非常优秀的互联网公司，但是，为什么大家总喜欢用抖音类的短视频来拔高头条，抖音只是短视频类的一个app，短视频行业至少目前来看，秒拍，快手从月活的角度来看，都不是抖音不能比拟的，至少差了一个量级。抖音只是依靠头条流量孵化出来的一个产品，如果脱离头条，抖音也会成为像快餐一样的产品，来也匆匆，去也匆匆，就像微博之于秒拍一样，相辅相成。

    从抖音现象，引发一段对互联网行业的思考：从18年开始，中国互联网红利正式宣告结束（互联网用户增速从17年1月同比增长17%，每月同比增速都是下滑的，到12月同比增速6%，全体互联网用户达到11亿），以前，人均手机app数量20个，每年呈递减状态，到17年人均手机app只需要15个，70后更少，12个就能满足日常，未来所有的互联网公司能做的就是抢占有限的时长（人除去各种事件外，人均上网时长是固定的，大概4个小时），不管是微信的小程序，还是头条的短视频，所有的互联网公司都在做一个事情——瓜分用户时长，从而得到更多的变现可能。而从结果上看，头部互联网公司，的确在不断抢占其余公司的时长份额，而且是越来越明显。根据qm的监测数据，17年月活前十大公司分别是微信9亿、qq6.3亿，支付宝5.3亿，淘宝5.3亿，爱奇艺4.6亿，腾讯视频4.6亿，手机百度4.4亿，微博3.8亿，优酷3.7亿，QQ浏览器3.4亿。日人均时长前十分别是微信81分钟，爱奇艺78分钟，今日头条73分钟，西瓜视频74分钟，uc53分钟，王者荣耀94分钟，微博51分钟，淘宝24分钟，搜狗搜索53分钟，QQ阅读97分钟。如果不出现新的革命性技术，未来相当长一段时间内，拥抱头部互联网公司都是正确的，永远不晚

作者：一心练剑

链接：https://xueqiu.com/1683072248/103756453

来源：雪球

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什么东西是不会腻的？

来自非完全进化体的雪球原创专栏

美食吃多了容易腻，美女看多了容易腻，某类节目看到了容易腻，某种游戏玩多了容易腻。

什么东西是不会腻的？

最基本的需求不会腻，只要缺少了自然就需要，比如馒头、白水、糖和盐，以及干净与整洁的环境，基本的社交与沟通；

一直可以进阶的事物不容易腻，比如围棋对弈、乒乓球、网球对弈、越来越复杂、精美的游戏、炒股，以及不断挑战高度的个人事业；

开放的事物不容易腻，比如陌生人社交、新闻八卦、小说、电影、科学或丛林探险。

成瘾性事物不容易腻，比如可乐、咖啡、烟酒甚至毒品。但享受多了也可能会觉得“耐受”，阙值会不断被提高。

也就是说，只要不是最基本的需求和成瘾性事物，在进阶性和开放性上存在瓶颈与制约的需求，一旦满足或过度满足，都会产生“腻”的感觉。

或者说，基本需求不会腻，成瘾性不会腻，但阙值可能会提高，而只要是某种特定的“新鲜”几乎都是会腻的。

而现实中的很多情形，也有可能位于这些分类之间，或者兼具多种特性。

具体到产品上：

$腾讯控股(00700)$ 微信是不会腻的，因为信息交流是人类的基本需求。

陌陌不容易腻，但久了也会腻，好在使用陌陌的特定人群一直会流动与更替。

而某种突然出现的新生事物，比如凉茶，RIO，一开始会呈现一个爆发期，因为不是基本需求，产生“腻”感后，需求自然大幅缩水。

而在有些时候，产品需求衰退不仅仅是因为“腻”，而是被另外一种模式更先进、提供更丰富价值的产品所替代。比如微博替代博客、今日头条替代新闻媒体，当然替代并不是完全地替代。

回到引发写本篇文章的问题，短视频产品快手、抖音正在经历一个全民级别的爆发，在经历了这类新鲜事物充分地渗透之后，会不会在一年左右时间后，大家感觉到“腻”

作者：非完全进化体

链接：https://xueqiu.com/1722979527/103679576

来源：雪球

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三张报表的关系

来自陈立峰的雪球原创专栏

账务报表主要就是三张，资产负债表，利润表和现金流量表，这三张表最早起源的是资产负债表，这是企业向银行借款时需要提供的资产与负债情况的罗列，后来才有利润表和现金流量表，那么这三张表具体是什么关系呢？当然再后来还有了所有者权益变动表，财务报表还有附注。一张完整的报表是由这五部分组成的。

对于投资者来说，我们比较关注的其实就是前三张报表，资产负债表，利润表和现金流量表。

这三张表的核心是资产负债表，资产负债表其实已经比较完整的表达了企业的一段时间内的经营情况，以入现金和利润的变化情况，只是看起来没有那么直观，需要你再去自己做一些分析，比如一个经营周期内现金的流量变化情况，其实已经反应在了货币资金这个项目里，只是没有计算净值需要你自己去认真的计算，比如销售收入情况，已经保存在销售商品或提供劳务获得的现金里，初期额与期末额比较值就是一个经营周期的变动情况，而利润表与现金流量表是对资产负债表的补充说明，现金流量表更加直观的反应现金流的流入与流出情况，利润表则反应一个经营周期（一般是一年）的经营成果，是赚钱了，还是亏钱了。

对于投资者来说，没有必要去细究报表的编制原则和方法，这都有现成的法律法规做为依据，我们只需要知道看完报表之后有没有发现企业变坏了，这是核心问题，如果确实企业的竞争优势变差了，收入变慢了，毛利润降低了，那么就要特别注意了，即使净利润依然好看，也要认真对待了。

作者：陈立峰

链接：https://xueqiu.com/7712360784/103605532

来源：雪球

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买房，到那些好城市里去挑一挑

来自安迪说房市的雪球原创专栏

近日国家统计局发布了2018年2月份70个大中城市，商品住宅销售价格统计数据，房地产市场此时绝对是一片祥和，平静如水，就算是有涟漪那也是极其微弱的表现，绝对不能引起任何的注视。

心理改变可能是最重要的改变

在经过2017一整年的房地产政策夹击，各类补丁的修补和持续的高压监控，几乎没有一个城市的房价能让大家躁动，也没有了往日媒体的宣传，看不到了地王转让，也看不到高价开盘，从排队认筹到摇号进入，从各个角度里给予不同的辅助，从租赁并举到共有产权，再从保障房到廉租房，让买房的念头逐渐淡薄，让老百姓心理的预期在做改变。

如果大家不再认为买房是必须的生活方式，那么就会很好地接受保障房，去租房，毕竟租房以后也可以使用贷款，多元化的选择，让生活更美好。

房价的未来不一定会继续涨，甚至还有跌的可能，如果租房可以解决居住，教育，和医疗，那么附属在房屋上的其他性能就会被剥离，就算这个梦想有可能实现的那一天，但到底会在哪各合适的时刻？

此刻似乎很多人，都忘记了买房的真正意义。买房并不是为了让你致富，至少现在这个难度增加了。

记住房住不炒，远离幻想幻听。

再加上全年的金融控制，去杠杆进程中资金的成本越来越贵，对比黯淡无光的房价，如果没有了持续上涨的动力，这个资金的使用就失去了意义，这个杠杆的撬动就缺少了动力。

限贷才是最大的阻挡

这也是大家经常一起在说的那个话题，在一线大城市里，真正能让市场冷却的关键并不是限购，而是限贷。

何况大会在开，高房价的话题伴随着房地产税从未停歇，房地产税这次还在起草准备工作中，短期内不会有呈现的可能。但高房价那可是大家一直在讨论的重点，虽然代表们本身不一定会觉得房价过高，毕竟如果连精英们都有压力的话，那么我们被代表的生活就更艰辛了。

但千言万语，在以最高层为指示的“房住不炒”，要是有哪个地方政府胆大包天逆势而为，那简直就是在自找麻烦。相信大家的觉悟一定很高，也坚信政府会把这个问题真正地重视，即使短期内高房价难以改变，也不存在大跌趋势；但至少也不会短期内再次失控，轻微的反弹也在控制之中，报复性的上升一定扼杀。

政策还有很多，就看哪里有需要。也就想住建部之前说的那样，要有差异化的政策实施，对于部分需要房地产去库存的城市，必须鼓励和支持；对于那些一线城市或部分强二线城市的房价，必须是持续地，不放松地严控。

三线城市价格还在涨

一线城市里的新建商品住宅销售环比降幅扩大，这依旧要得益于限价的政策，对比周边二手房的价格，持续表现出降价的趋势。

二线城市价格涨幅回落，逐步稳定。

三线城市涨幅与上月相同，这句话的意思是这些城市的价格依旧还在涨，大家购买的热情没有减，去库存的任务还在。依旧忍不住想说，如果此时你在这些城市的二手房能顺利卖出，有一定的回报率，趁早离开。再次提醒，赶紧换到合适的城市！

当然，如果本身就是生活在这边的，或在本地的居民，这倒不需要过多考虑，继续买的话依旧还是买在好的位置，好的牌子，好的物业。别只是拿便宜，作为衡量房产的标准。

在这70个城市中选取了15个热点城市做比较，对于这些城市房价的严防死守，一定要保持稳定态势，也从侧面肯定了这些城市的价值，这些城市的资源。

降价的幅度也小得几乎可以忽视，环比里有0.1到0.6个百分比，也真是难为市场了。

但同比的感觉会稍微大一点，从0.3到2.5个点，这就是政策的力量，真的可以让房价回落下滑，但依旧并没有太大的差距。

至少，没有达到我们心里的预期。

以上就是这15个城市的价格变化表，好好地看一看，仔细地去做一些对比。

希望大家可以在里面能找出一点端倪，知道怎么去甄别，去做更好的选择，也许还能发现少许可能，一些机会

作者：安迪说房市

链接：https://xueqiu.com/4516760537/103807435

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随笔：投资角度看穷人思维和富人思维

文|朱昂

导读：很多时候区分人与人的不是财富，而是思维方式，财富的差异只是一种结果。这就像考试一样，虽然每次考试大家都是同一起跑线，但是优等生总是能考出90分，差生也总是靠60分。投资中我们也需要用富人思维的方式去做，而富人和穷人最大的思维方式区别在于对于时间的理解，以下是一些个人思考。

记得几年前看过一篇印象很深的文章，大意是一个美国女记者一直不明白，为什么那些社会最底层的穷人，不去改变自己的生活状态。这个问题事实上我也曾经想过，因为美国其实还是有很多“中产机会”的。比如你可以去报考美国公务员，只要分数达标了就能做做一些稳定的工作：警察，公交车司机，政府员工等等。比如医院里面操作CT设备的人，其实只要能考到上岗证就几乎保证有工作，一年也有7-8万美元的年薪。那么为什么这些社会最底层的人，不通过自身一点点的努力，去改变生活状态呢？

当这个女记者深入到这些底层工作者的生活中，终于明白了事情的真相：因为他们只能考虑明天，无法去思考未来。比如那些在餐厅打工的服务生，房租可能是按日来支付的酒店，所以她根本没办法去想三个月以后的事情。她能做的就是今天工作一天，来支付酒店的日租。而因为房租是每天支付的，年化其实很贵，反而导致她也无法把钱存下来，去像其他人交付付三押一的方式。简单来说，这个社会大部分穷人是“日薪者”。他们手停口停，是按照天来计算报酬的。而这个社会的顶级富人，他们往往是按照年来计算报酬的。有些人通过投资或者创业，在十年中积累了大部分的财富。他们看的不是明天，而是未来十年，甚至更长。

在投资中，我开始发现这种穷人和富人的思维方式也深深影响着我们。对于投资理解最粗浅的散户，他们是按照天来看收益的。他们希望每天通过交易，或者T+0，赚到今天的生活费。而稍微对于投资有些了解的人就能明白，作为一个群体不可能每一次做到高抛低吸。普通人的交易频率越高，胜率就越接近平均值。如果把手续费和摩擦成本去掉，其实频繁的交易对收益率是负贡献。许多人把每天做一次交易看做一种“上班打卡”。我动过一次了，似乎就表示今天工作过了。如果赚到那一点点的差价，内心也会有一种“幸福感”。好像今天吃饭可以多加一个蛋。当然，绝大多数的时间，交易是亏钱的，那只好明天再来。

富人思维则完全不同，他们的投资是按照年，甚至许多年来计算的。巴菲特做了55年投资，很多股票他持有了超过20年。当他买入一只股票时，其实不知道也不在乎这只股票第二天的涨跌会如何，甚至不在乎一年的涨跌。巴菲特认为在一个足够长的时间周期内，这些优秀的公司会跑赢指数。国内也有许多价值投资者，他们往往持有股票在一个比较长的时间周期内，以五年甚至十年作为其投资目标的维度。当然，这里也并不是说在A股持有一个股票10年不动。

由于中国经济发展速度快，行业和社会变化比较大，在中国有一定的换手是正常的。理论上在经济高速发展的新兴市场，股票持有的平均周期应该比经济平稳的发达国家要短。富人把时间精力用在股票的基本面研究上，并没有把精力放在看盘和每天的交易。富人可以持有一个股票很多年，没有做过一笔交易，但这并不是“偷懒”的行为。

越是贫穷，看的时间维度越短，越是富有，看的时间维度越长。穷人是看到每天有收入，而大部分最底层的工作都是“日薪族”。富人看的是按年收入，收入中最大头来自年底的奖金或者投资收益。在投资中，穷人容易产生一个虚拟的年化收益率思维。有时候一天做T+0也赚了10%，认为自己每天都能如此，那么年化出来的收益率会非常恐怖。富人希望做到十年十倍，因为他们知道十年十倍就意味着年化收益率25%，在投资中已经非常困难。最重要的是，方向能持续往上，投资不是看重哪一年的收益率，而是不要亏钱，积累小胜为大胜。

所以在投资中，减少短期思维，用长期思维做投资。减少换手率，增加个股的持有周期。买入股票以年为时间点，而非希望明天就赚钱。格局决定结局，思维方式决定了收益率。无论生活还是投资，我们都要用富人思维看问题。

个人思考，未必正确，大家批评交流

作者：点拾投资

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时过境迁，还有谁记得投资的初衷？

来自寻找戴维斯的雪球原创专栏

我们为什么要做投资？因为我们希望自己的财富可以增值，获得资本性收益，做投资其实就是解决如何用钱生钱的问题。理财更多的是希望财富可以保值，而做投资是在承受一定风险的基础上，使自己的财富不断增值，获得超额的资本性收益。

小伙伴们经常把一句话挂在嘴边：“何以解忧？唯有暴富”。世人对于财富的渴望是十分强烈的，但是仅靠工作赚取一定的工资是永远也不能让你暴富的，这是残酷的现实。不过说实话，不借用杠杆等工具的话，投资也不能让你暴富，但是可以让你的财富以更快的速度增长，或者说是让你在未来拥有更多的时间和精力去做一些自己想做的事情。

世界上最接近预言家或者说算命先生的职业，那就是投资者了。无论你是做创业、PE、VC、股票、房产、古董字画等，做投资就是预判未来，你的收益也一定是在未来才能兑现的。

如何预判未来的兴替呢？以史为鉴，可以知兴替。我们所秉承的投资策略都是建立在历史经验之上的，无论是技术分析、价值分析、周期趋势分析，都是从历史中寻找规律，然后在这种规律基础上形成我们自己的投资策略。只不过有些规律经不起时间和数量的考验，而有的规律则经久不衰，比如价值投资。所以我经常说，对投资最有帮助的两门学问就是历史和哲学，世界历史，尤其是经济史和金融史。只有通晓过去，方能洞悉未来。

何为价值投资（这里指股票的价值投资）？我的理解就是一句话：以低于内在价值的价格买入内在价值持续增长的资产，等待估值修复卖出，或者持有以获得未来现金流。用广为流传的一句话来说就是，好公司+好价格+持有。

如何找到好公司？这需要我们去研究公司的商业模式，行业空间，竞争状况等因素，然后预判未来的营收、净利润、净资产收益率。我们每个人的阅历不同，研究的能力也不同，得出的认知也会不同。但好公司都有一个相同的特点，那就是高ROE。

怎样是好的价格？这需要我们去有一套自己的估值系统，去估算出自己认可的价值。虽然全世界都没有一个人能准确算出某个公司的价值，但不管估的准不准确，立志于做价值投资的人，必须对价值评估要一个完善独立的理解，否则你的心中就连一杆标尺都没有。巴菲特说“内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段”。

剩下的事情就是持有等待收益兑现。这个过程是最难的，受个人性格影响很大，而心性的修炼只能靠岁月来沉淀。不管你学习了多少东西，你必须完成两件事才能真正跨入投资的大门：1、长期持有一个优质股票穿越市场跌宕获得巨大收益；2、遭遇巨大的压力和挫折但坚定执行正确的策略，并最终获得成功。在学习了无数专业知识之后，你最终会遇到一个名叫“人性”的终极BOSS，它会以无数挫折、压力、贪婪、恐惧为工具对你进行基因层面的终极考验。过了这一关，往后才叫投资。

实现财务自由，有且只有两个条件：足够的原始积累和驾驭资本的能力。财务自由就是完成原始积累，构建被动收入系统，获得超过开支的稳定现金流。而这两者的获得均需要时间的沉淀且相当不易，如果有捷径的话，那捷径就是海量阅读前辈们的文史经哲、传世巨作并加以实践。站在巨人的肩膀上，才能看的更远，巨人们的智慧结晶就是我们投资路上的指南针

作者：寻找戴维斯

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如何才能成为最富有的人

来自明锐价值的雪球原创专栏

世界上最富有的人，只有三种。

第一种，一家伟大公司的创始人。

第二种，一家伟大公司的天使投资人或风险投资人，并且作为公司的长期股东，陪伴公司从渺小走向伟大的全过程。

第三种，一家伟大公司的长期股权投资人，长期的价值投资者，陪伴公司从优秀走向伟大的全过程。

核心是创造或者找到一家伟大的公司，只有伟大的公司，才能创造巨额的财富，才有机会成就世界上最富有的人。

但是如何才能关联上一家伟大的公司，这其中有很大的运气成分。运气造成的影响，应该是创始人>>天使风投人>价值投资人。创始人成功的概率是最低的，想要成为浪潮之巅的伟大公司，需要天时地利人和，需要在正确的时间、正确的低点、摆好正确的姿势，然后等待巨浪涌来。相对而言，天使投资和风险投资成功的概率要高一些，因为他们可以看好一个浪潮，然后投向等待弄潮的所有公司。价值投资成功的概率最高，因为价值投资是胜而后求战，也就是在龙头已经胜出或大概率胜出的情况下才出手投资。但是，最终顶级富豪中，绝大多数都是公司创始人或早期接手的企业家，少部分才是成功的投资人，是什么原因呢？

我认为有几点原因：

1.创业者的基数巨大，因此虽然成功的概率较低，但是最终成功的数量依然是最多。

2.创业者拥有公司股权的比例通常比较高。在投资中，收益率固然重要，但是更重要的可能是仓位。

3.对于绝大多数创业者，公司就是他生命的意义，他没有退路，无论顺境还是逆境，他只能选择长期坚守公司。而天使投资人，虽然介入很早，但大多数中途就获利退出了。后期股票投资人，能做到长期持有的，更是寥寥无几。能不能长期坚守，我认为这是最重要的一点。

作为投资人，想要成为巴菲特那样的顶级富豪，只有唯一一条道路：

降低运气的影响，拥抱伟大的公司，陪伴漫长的岁月！

浪潮之巅的伟大公司可能会快速衰落，但是运作良好的投资公司却有望繁盛百年，这是因为后者把对运气的影响降到了较低的水平。

说到这里，大家一定想问，有没有可能出现一家浪潮之巅的伟大公司，并且在其顶峰之时转型成为一家成功的投资公司呢？其实谷歌腾讯都在做类似的事情，都在做大量的风险投资。那有没有可能一家伟大的公司在巅峰之时转型成为一家成功的价值投资公司呢？这个好像还没有先例，现在看来，最有希望能把这个事情做成的人选就是在创业和价值投资领域打通了任督二脉的方丈了！@不明真相的群众 

最后，来一碗鸡汤给尚在温饱线上挣扎的自己：

真正的富有，不是拥有的很多，而是需要的很少！

作者：明锐价值

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