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投资中“不去做”的事

来自非完全进化体的原创专栏

只谈理念不容易消化，这篇文章来谈谈自己投资中的一些具体原则，主要是一些投资中“不去做”的事。

巴菲特说：投资的第一项原则是不要亏损。第二项原则是永远记住第一项。

芒格说：如果知道我会死在哪里，我将永远不会去那里。

在投资中，“不去做什么”要远比“做什么”重要得多，也困难得多。那么，“我会死在哪里？”有哪些事是我不会去做的呢？

一、不投资不懂的公司。懂与不懂往深了说是个哲学问题，这里不详谈。用芒格的话说就是：“你不配拥有一个观点，除非你比所有人都能够反驳它。”（含义是：影响这个观点的所有主要因素与逻辑你都完整地思考过。）而从投资研究的结果来看就是：我能够预判出公司未来三至五年的经营与业绩情况，同时，能够确保这家公司十年后还经营得很好。道理也很简单：一家公司在三至五年后的市场价值，是由当时的经营与业绩情况以及对未来五年的预期共同决定的。标准看似简单，实际上A股3000多家上市公司我认为自己真正能够看懂的公司不会超过1%。

二、不追求短期目标。有两层含义，第一层是不追求短期收益，比如我不会因为某个行业或公司今年“可能”大涨就进行投资，决定我们投资与否的核心标准是所投资公司的长期预期回报率。与此对应，我也不会去追求短期业绩排名。第二层含义是不控制短期波动，为了控制回撤而牺牲长期确定性收益是一件愚蠢的事情。很多投资者都知道不应该追求短期收益，但同时却认为应该控制短期回撤，在我看来，这两件事的性质是完全相同的。当然，在一些时候，能够在确保长期收益的同时控制短期回撤或者增加收益，这是具体策略应用的问题。

三、不进行过度分散。分散是对无知的保护，同时也是对最优秀公司超额收益的摊薄甚至毁损，过度分散的结局几乎就是长期收益的平庸。“真正的风险来源于你不知道自己在做什么。”对于建立在格栅智慧上的高确定性投资决策而言，集中投资于6-10家公司已经可以起到分散风险的作用。如果你必须投资于20家以上的公司才感到安心，那么很可能你一家公司都不懂。（非巴菲特/芒格式价值投资理念不在讨论范围内）同样，我更不会因为担心当年投资业绩落后于平均水平，而选择去配置一些所谓的主流甚至热点行业。

四、不押注于中短期市场走势。市场是一个开放的复杂生态系统，在绝大多数时候无法进行有效预测。而人类直觉系统的特点是所接收的信息越多越容易生成观点以至过度自信。因此，押注于中短期市场走势在长期来看必然会面临巨大的风险敞口（损失机会成本也是风险）。市场在少数极端状态下，确实会形成一定的可预测性。在这种情形下，我仅仅会以少量仓位来获取这种大概率实现的超额收益机会。这是在为个人主观判断进行“打折”后基于凯利公式的最优化决策。

五、不投资复杂的公司。复杂是一个难以准确定义的概念，甚至有时是一个主观的判断。我所认为的复杂公司，有几大类：一是有未知因素与逻辑，当前获得的信息与逻辑无法得出确定性结论。比如不熟悉的新兴行业或者信息披露很不完善甚至美化报表的公司；二是影响公司发展的因素与逻辑太多，无法进行有效推理，比如公司所处行业竞争格局和要素很复杂或者公司受宏观经济周期影响很大；三是对于某一项或者几项影响企业发展的主要因素你无法作出判断或者无法控制。比如公司依赖于某类技术的领先与进步，公司发展受政策影响过大或者受管理人能力和主观想法影响过大。总之，我们要寻找的是一尺高的栅栏。而这一尺高的栅栏，并不是所有人都认为的一尺高（否则市场处于高度有效状态），而是自己通过不断地学习、研究与思考，它降至为一尺高。

六、不冒“1%”的风险。在中短期内获得很高收益，而承受1%甚至5%的巨大风险，面对这样的机会，很多投资者包括基金管理人都会禁不住诱惑而参与。甚至在某些具体环境与制度下，这样的行为可以说是理性的。然而，在选择1%风险的同时，就意味着放弃了长期的复利，只要时间足够长，小概率事件一定会发生。这不是一个立足于长期客户资产管理的管理人应该去做的，这样的机会，我必然会选择放弃。

七、不过度押注于主观逻辑和预测。这点可能有些不好理解。它的核心含义是面对这个复杂的世界，主观的逻辑和预测是渺小的。因此，我们对事物发展的预测需要经历实践不断地检验（同时不断地调整与优化），来增加它的确信度。或者直接寻找已经经历过长期实践检验的逻辑。因此，在经历实践检验之前，我不会押注于自己的主观逻辑。而是随着确信度的不断提升，能够给予它的仓位权重自然就越高

作者：非完全进化体

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透过年报预报看股票价值

来自-翼虎-的原创专栏

最近年报预报密集发布，有些企业是赚钱赚到手软，有些企业则是亏钱亏得可怜。通过观察最近大量的年报预报，我有这样的感觉:

1、受益于供给侧改革的股票，业绩大爆发，当前市盈率基本上在10倍左右，并且这些股票都是在涨了两三倍的情况下依然只有十倍左右的市盈率。

2、金融行业以外，收益在10亿量级的公司，大多市值200～300亿，比300亿高得越多的，近几个月走势逐级向下，反之市值越低的走势逐级向上。（大部分，并非所有）

3、金融除外，收益在5亿量级的公司，大多市值100～200亿，比200亿高得越多的，近几个月走势逐级向下，反之市值越低的走势逐级向上。（大部分，并非所有）

4、金融除外，收益在3亿量级的公司，大多市值50～120亿，比120亿高得越多的，近几个月走势逐级向下，反之市值越低的走势逐级向上。（大部分，并非所有）

5、这次业绩比上次高增长的，符合以上情况的大都近几个月走势向上；反之走势基本向下。

可见，市场短期可能是无效的，总有各种因素导致股价涨跌，但整体上来看大部分资金还是比较聪明的，高估的股票在不断向下价值回归；低估的股票在不断向上价值回归。业绩持续向上的股票向上的幅度是业绩增长的幅度减去估值回归的幅度；业绩向下的股票绝大多数都在加速价值回归。

所以要想在未来的股市取胜，短期情绪和市场偏好我们普通人难以把握，但市值=盈利估值这个公式是绝对有效的，按照上面的估值水平，选取估值较低的股票，至少已经立于不败之地，选择盈利持续上涨的股票，那么远期收益是可以看得到的。

打个比方，如果某公司所处行业平均市盈率30倍，而该公司当前市盈率仅20倍，如果这个估值是合理的，那么该公司往后每年业绩增长30％，理论上来说持有该公司股票的投资者每年可获得30％的收益。

所以不要光看到别的股票涨了多少，透过现象看本质，我们应该好好审视一下自己持有的股票估值贵不贵、未来业绩增长速度有没有、有的话大概会有多少，这是我们应该做的事情

作者：-翼虎-

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来源：雪球

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投资者常犯的错误（上）

来自酸菜粉儿的原创专栏

股票投资中有很多坑，想要获得投资上的成功，不仅仅要寻找到好公司，同样重要的是少犯错误，同样本金和时间的情况下，你犯的错误越少，就越可能获得更高的收益率。以下就是一些投资者常犯的错误。

（欢迎关注公众号：浩然的读书笔记）

一．买入创业型公司的股票

在很多人看来，买股票最好的时机就是在这家公司刚刚开始上市的时候，因为但凡我们回看一只成长型公司的股价，通常都是在一开始上市的时候是最便宜的，在上市之后股价就会一路上扬，我们就会倾向认为刚刚上市的时候是最适合投资的时机。但其实这是一个错觉，因为有很多上市公司，股价不会走出这种一路上扬的弧线，反倒可能会一直横盘甚至下跌。

事实上，投资一家初创公司的风险是非常大的，有些业务运营时间很短的公司，虽然可能会有盈利，但是不见得就很稳定，他们的创始人可能在某些方面有些独特的才能和优势，或者抓住了一些市场提供的机遇，但是随着公司的发展，机遇可能会消失，而单单具备某一能力优势的创始人不见得就能运营好一家上市公司的其他方面，一旦出现问题就会导致利润受损。

初创公司的死亡率很高，风险也很大，投资这种公司的事情最好是交给那些专业的风投去做，他们不但会投资还可以为创业者输出他们所欠缺的能力，而普通投资者应该等到公司前景明朗了之后在考虑投资。

二．仅仅看年报就买入一只股票

上市公司的年报都是经过了独特的修饰才会发出来的，公司的管理层肯定是希望自己公司的股票被大众所认可，争相购买。除了把业绩做好外，在年报上他们也会花些小心思。

他们可能会利用会计核算方法上的一些漏洞来让自家公司的财报看起来更漂亮些，也可能故意突出自家公司的优势，而对自身的劣势和不足一带而过。这些都可能让不明真相的投资者产生误解，误认为这家公司比实际上要好，从而买入其股票。所以我们说不能仅仅看过财报就去买入一家公司，而要实际去了解这家公司的商业模式，核心竞争力和未来的增长潜力等这些很重要的指标，在看不懂的情况下就不要碰。作为资金量不大的中小投资者，只要发现一两家自己看的懂的公司，就足够自己的资金增值所需了。

三．因为好公司的股价贵而等待下跌

有的时候我们发现了一家好公司，自己看得懂，也非常看好其未来的增长潜力，但是令人无奈的是股价刚刚涨过了一轮，现在已经很贵了。当投资者遇到这种情况的时候，往往会想着耐心等待股价下跌，等到合适的时机出现时再买入。

在股市上短期的股价是无法预测的，虽然也有可能会下跌，但是如果这真的是一家好公司，很有可能会发生这种情况，那就是虽然目前的市盈率已经很高了，但是随着公司业务的发展，公司会一直保持这这个很高的市盈率持续下去，股价越涨越高，想要等待其股价下跌的美好愿望很有可能落空。

所以当你真的遇到一家自己非常看好的公司而股价已经很高的时候，我的建议是你应该直接买入，因为虽然现在的价格很高，但是如果这是一家成长性很高的公司，那么在未来的2-3年内，该公司的股价很可能会涨到比目前的最高点要高的多的程度，即使短期下跌也不用担心，市场终归是会给每家公司一个他该有的价格的。

四．交易股票时一定要在略低于市场价格的位置买入

新手常常会犯这种错误，他们会想目前的价格是5元，如果我标价是4.8元，不就每股可以节约2毛钱的成本了吗！其实想的没错，问题在于，当你按照这种思路去操作的时候你可能会出现这种情况：“这只股票从5元一路上涨，然后再也没有跌回来过”。

你节约下来的每股2毛钱与错过的利润比起来不值一提，选股前一定要严格，当选择好了就果断出手，用当时的市场价成交即可，一点点的涨跌其实没有多少，与后期获得的利润比起来就是小巫见大巫，千万不要让一点点成本而耽误了自己上车的机会

作者：酸菜粉儿

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巴迷纠错系列之十：投资体系的三个层级

来自微光破晓的原创专栏

第一层级：系统性机会和系统性风险的识别能力。这个最简单，也最重要。市场整体PE10倍左右就是系统性机会，超过20倍，从价值的角度就要警惕，超过30倍，就是非常明确的系统性风险。虽然很多时候，平均PE10十倍时股市并未见底，但根据统计，在10倍PE进入股市，只要不亡国，都有不错的结果。反之亦然。

第二层级：资产配置能力。通过股票、转债、封基等各类产品的组合，享受系统性机会的收益。通过对各类标的的配比设置上限，来降低非系统性风险。通过不同行业、股票，以及各类金融产品间的切换来提高收益，学名叫“再平衡”。

第三层级：标的选择能力。通过超强的选股（债、基）能力来提高收益。

三个层级中，标的选择的能力，是最不重要的一层。一个投资者能不能持续赚钱，主要取决于第一、二层级，第三层级的意义在于锦上添花。而现实中，我发现很多巴迷的投资体系中，根本不存在第一、二层级，完全靠选股取胜，虽然在一两轮牛熊周期中也能获得不错的收益（系统缺陷未暴发），但长此以往是非常危险的。

注：再次强调，“巴迷”一词不带有任何的歧视性，这是爱称。我常用到的“巴神”一词，也不带有任何的膜拜性，只是尊称

作者：微光破晓

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2018我们该不该买房？

来自房产大象的原创专栏

2017年应该说是中国楼市不确定因素非常多的一年，我认为有四个方面影响2018年的全国房地产市场走势。

2017楼市盘点：四个方面影响房地产后市走势

第一，今年不同地区出现了不同的房产销售的热点。例如南京的十盘连开。去年11月中旬，南京河西地区十个盘同一天开盘，一共推出了3200套房源，政府力图缓和供不应求的状况，结果据说有近两万人通宵排队抢购这3000来套房子，引起了全国行业内人士的关注。

这一现象代表了2017年某些城市房产市场的火爆氛围，说明老百姓对后续市场还是比较看好的。

不过，个别地区比如京郊的房产，去年随着五限令逐步推进，北京和天津郊区的房产出现了大幅度的降价，成交量也急剧的萎缩。上半年，有一些买到房子的人，房价已经跌到原来的首付价。有些为了投资的人急于短期脱手大幅降价也卖不掉。这跟南京的火爆场面形成了冰火两重天。所以，2018年买房还是要谨慎选择的，买哪都涨的时代已一去不复返。

第二，各路房企拿地热情依然不减。今年一、二线城市调控严厉，但各大房企拿地热情不减，2017年全国土地收益又创历史新高，全国300城统计的土地收益超过4万亿，同比增长36%。去年政策严控并没有浇灭房企的拿地热情，这说明各路房企对后续市场还是很有信心的。

多数房企提前完成了销售目标，故而今年年底，多数房企并没有什么大的促销动作。但处于冷门的、地段不好的片区的楼盘，还是会出现促销的情况。

第三；楼市政策应该没有什么大的松动。五限政策中的限购、限贷、限价还是限售，都没有任何松动的迹象，但限签可能会有所松动。

部分本来就不是很热门的城市的楼市政策或出现局部微调，根据各地城市的情况不同，会因地制宜地调整。但总体来说，坚持调控的主基调是不会变的，2018年仍然会继续严打投机炒房的行为。

第四，金融政策慢慢趋紧。2017年全国个人住房贷款增速回落，同比下降14.5%。各地都有出现按揭款放款利率上浮，或是取消首套房贷款优惠折扣的现象。

随着调控的进一步深化，打击消费贷、信用贷买房的力度会更大。对住房贷款的审核也将更加规范。

2018上半年楼市预测：二手楼将进入冷清阶段，但可能会促进一手楼的销售

最近，很多人在问2018年会不会加息？由于贷款利率上浮，所以加息对房地产的冲击应该不大，2018年房地产市场应该是一个比较平稳的状态。

我认为2018年上半年，二手楼的市场应该不太好，主要原因是从2018年1月1号开始，实行登记备案价和评估价孰低作为按揭贷款的参考价。2018年上半年，我认为深圳的二手房将进入了一个比较冷的阶段，那这种情况什么时候会变化，我想市场需要一个适应期，大概需要半年到一年半的时间。

二手楼由于阴阳合同取消后，会处于一个冷清期，这反而会刺激刚需群体去关注一手楼，尤其是首次置业者，可能还会拿到银行的七成按揭，从而对一手楼的销售会有一个促进。

2018该如何买房

最后，我想说如何买房，主要还是明确四大核心点：看清趋势、选对区域、买对户型、买对价格。

看清趋势，主要看政策大环境、各地的楼市表现、房企的市场动作、银行的市场反应等。但楼市总是风云变幻的，作为首次置业者，该出手时就出手，看好了应该择早出手。

选对片区，主要看城市或片区的规划布局、产业布局、人口流入情况等。对于手里资金充沛的购房者来说，选择先进产业集聚的核心片区基本不会错，因为这些先进产业集聚的片区都是价格上涨比较快的。

但对于一些资金受限的购房者来说，关注城市房价洼地、关注城市未来交通规划的核心枢纽片区。

买对户型，即买到适合自己的户型。买房选户型主要还是应购房者自身的需求和个人爱好而定。市面上有很多不同大小、不同设计的房子，如何判断一个户型的好坏，这个问题可以说是仁者见仁智者见智。所有只要自己认为适合自己的户型，基本不会有什么大问题。

买对价格，即买房时价格公道，没有被中介赚取房子的差价。中介赚差价这个事情，多发生在二手房交易领域，如何如何避免被吃差价，教大家最管用的一招：买二手房时，请房地产、律师，或者一些买卖房屋很有经验的人参考

作者：房产大象

链接：https://xueqiu.com/5022485659/100120611

来源：雪球

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优秀公司什么时候买都是对的吗？

来自陈立峰的原创专栏

一年来茅台股价不断的上涨，前几天与朋友聊天中，朋友提到，现在的茅台呀，什么时候买入都是正确的，都可以赚钱，股份不断新高，眼看 着就一万亿市值了，那么真的如他所说的那样，象茅台这样的公司，什么时候买入都是正确的？可以不考虑买入时机吗？
其实我想说的是，任何投资，记住只要是投资，就要考虑时机问题，就要考虑买入的价格问题，特别是二级市场的投资，好公司与好股票本质上不同的，好公司必须也要有个好价格才可能成为好股票，好公司如果你买入的价格严重过高，那么也可能让你亏损，并且 亏损的相当严重，现在确实 是看着茅台的上涨，很多人不淡定了，开始反思自己的操作，认为当初那么明显的机会放在眼前而自己没有去珍惜，但反过来去想想，当初的时候你可不是这样想的，也不是这样做的，是因为股票价格涨了，你开始反悔当初，如果股价没有上涨，你还在庆幸自己做的决策是英明神武，伟大明智呢，本质上你不是想说好公司什么时候买都是对的，你是想说，股价上涨的股票什么时候买入都正确的，也许这样的表述更合适一些。
在我的投资决策当中，股价的上涨与下跌，本质上不会影响我的交易，我的交易是以估值为衡量标准，低于估值时进入 买入区间，高于 之时，要考虑卖出，与短期的上涨与下跌没有什么必然的联系，也不是越涨越买，也不是越跌越买，而是估值越 低买入的越多，估值越高卖出的越多，风险是涨出来的，机会是跌出来的就是这个道理，即使是优秀的公司，比如 茅台，如果估值没有优势也不值得你去买入，特别是大笔的买入，当股价开始下跌，特别是长时间，大幅度的下跌之时，你又开始反思了，看来也不是优秀公司就可以随便买入的，也要考虑价格因素的。你的投资逻辑就在反复的折腾当中完全混乱了。投资其实就是考虑两个要素，好公司，好价格，只有两者都具备了，才是好的投资，否则都要小心。@今日话题 

作者：陈立峰

链接：https://xueqiu.com/7712360784/100342210

来源：雪球

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用复盘提升复利的能力

来自流水白菜的原创专栏

（一）

种田的，都知道春起之苗，不见其长，日有所增。

乱种田的，才会去拔苗助长。

但投资股市的人呢？每天恨铁不成钢的不在少数

一根长阳喜形于色，全天神清气爽

一根大阴愁云密布，才下眉头又上心头

上周说的定力

意思是我们至少要和农夫一样

知道不要希望自己能够撒豆成兵，知道自己不可能点石成金

这样，日子才会有点甜

（二）

以前说过，

市场不断的变化是好事

剧烈的波动是大好事

这样，就提供了很多买入卖出的好时机

无人恐慌，无人迷惘，人人不凭直觉炒股

那我们动用理性来赚钱的机会就少了

（三）

大多人的持股背后没有定见

是没有投资系统，没有核心算法，是努力错了方向

大多人日常的投资，没有复盘，或者没有把自己的各种对市场的感觉进行梳理和升华

所谓复盘，就是下一盘棋，最后要有一个总结

从投资的角度来说，要记录自己每次买入的逻辑和卖出的逻辑

可观理性的反复检验自己的逻辑之后，

就能知道：

认知可以提升，纪律需要强化，执行需要到位

个人的认知能力有限需要学习，

中国市场的二三十年规律有限需要了解股市发展的历史

这个工作很有意义

每天投入两个小时

其实，大多时候是学习历史规律，是了解投资行业和公司，

是一段时间就锤炼一次自己的核心算法

（四）

大多人习惯于只盘点盈利和亏损

但长期投资者，同时还需要感知自己投资能力是否有提升

盈利有波动

但投资能力却是一条向上的线

只要往前走，能力就有一个量变到质变的过程

就会化羽成蝶，就更容易实现复利的理想

作者：流水白菜

链接：https://xueqiu.com/2340719306/99920739

来源：雪球

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牛市的策略

关于这次牛市，和后面的操作策略，以下是我个人的一些看法。请大家多多指教！！

这次牛市，是经济基本面转好和估值的提升，增量资金跑步进场，市场情绪面开始乐观，三面共同作用形成的。如果乐观估计，大概率会超过15年的5178高点！！

从基本面看：1.经济数据增速6.9%。超预期。显示经济基本面向好，政策调控作用凸显，企业利润回升。

2.全球股市开始呈现慢牛格局。美股。港股。不断创历史新高。目前A股估值整体不高。具备全球配置优势。

从资金面看：1.房地产给政策打压，短期房地产迎来拐点。房地产资金开始流入股市，带动股市上涨。

2.A股今年6月份纳入MSCI指数，国外机构外资加码布局A股。中金发表报告指出，未来五至十年外资在A股市场的持股比例有望上升至10%，平均每年从海外流入A股市场的资金规模有望达到2000亿至4000亿元。机构风格偏向业绩优良的蓝筹和白马股。

3.从情绪面看：目前机构投资者和散户对中国经济预期偏乐观。上证指数经过两年的调整，和熔断的杀跌，筹码开始集中。

第二：目前买什么标的：

最确定的板块是券商。1。如果发生牛市，券商的业绩会大爆发，无论交易佣金，还是两融利息等等，会大大提高。所以券商的年报或季报利润会大幅增长，所以，如果是牛市，一定要配置券商股。可以回看07年牛市，和15年牛市。券商是涨幅基本上有150%以上幅度。券商建议配置行业龙头的大券商，如中信证券。广发证券，招商证券等。都是可以关注品种。虽然涨幅不一定最多，但是关键胜在安全和稳定。（如果是牛市建议，一直持有，中间不要管涨跌，等大盘出现顶的时候在卖）

可以买银行。第一银行历来在熊市中估值很低，PE低于10倍。容易在牛市中造成戴维斯双击，利润和估值双提升。带动沪指上涨。银行目前PE市盈率比较低是是民生银行和兴业银行。银行收益不一定最高，但是投资对新手来说，把防守、安全性放在第一位是比较好的策略。

保险板块，保险只关注中国平安就好了。因为之前没钱，也没怎么关注股市一段时间。想不到中国平安涨这么多了，回去大致看了一下平安2016年的年报，平安是一家伟大的公司，整体布局非常深入，最近业绩迎来井喷。中国平安历来是牛市风向指标。目前股价虽高，但动态市盈率却下降到只有16倍，市值1.4万亿。股价合理，并没有太大泡沫。如果行情火爆，平安今年内股价90元以上的概率很大。平安的未来是和腾讯，阿里一个级别的公司，目前的价值并没有给太多人发现。

地产板块。虽然地产已经涨了一波。但是，如果对比港股的地产火爆行情，目前的涨幅还是处于山脚。港股中国恒大，由5元开始涨到32块，涨幅高达6倍，目前还在盘整，有可能还会上涨。目前关注万科A和华夏幸福。

医药板块：医药是防守板块。建议关注：东阿阿胶、片子癀、云南白药、恒瑞医药、复星医药。这些公司都具备一定的护城河，在市场上有独特的品牌和提价能力，长期持有，风险都不大。建议买下跌回踩均线处，不买追高。

家电板块：关注格力电器。美的集团、苏泊尔、老板电器。格力电器是A股仅次于贵州茅台的大牛股。而且格力分红率极高。上一年就分红高达108亿！！这也是很多人愿意长线持有格力的原因，分红率年化在5%-8%，秒杀市场上任何理财产品。预估今年至少200亿的利润，如果合理估值20倍市盈率，市值应该在4000亿，合理股价在67元左右（不代表一定会到，只是很有可能，还要看2017年格力的年报公布）。后面几个也是我看好的标的。

创业板：关注几个权重股。代表，东方财富。同花顺。光线传媒。三聚环保等。他们涨，创业板就涨。

07年股改大牛市，涨幅靠前的板块：券商，有色、水泥、地产（周期股和基建股为主,15年牛市金融、券商、地产、互联网+等；

15年牛市大致走势是：金融权重（银行、券商、地产、保险）拉升沪指3500点左右，激活人气，换到中小创鸡舞升平3500-4500点，最后还是权重拉升指数掩护主力在高位出货4500-5178点。后面就是惨重杀跌。这次如果是牛市，到底会不会重复上次行情，我们拭目观察。

建议买2-3只股票组合，2-3个不同行业的龙头股票。如果两个行业，可以配置一个进攻板块，如券商，一个防守板块，如银行或者医药。全仓一只风险太大，遇上停牌或者跌停，回撤较高。如果4只股票就不集中持股，收益分散。

最后，如果对股市，操作还是没有信心，建议买指数基金，大致可以跑赢绝大多数人。建议抓住时机，把握财富增长机会。

风险提示：以上基于目前我个人判断，存在一定主观风险。股市走势短期无法预测，长期价格回归价值。股市走势发展也是千变万化，需要根据行情发展做出合理判断，以上只是基于这次是牛市的情况下操作，仅供参考。@今日话题 $格力电器(SZ000651)$ $中国平安(02318)$中信证券(SH600030)$ 

作者：Mr-茅台

链接：https://xueqiu.com/3905608707/100037030

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在生活中寻找牛骨

来自郑海晓_CFA的原创专栏

普通投资者必然不能像专业机构那般能对上市公司做到全面细致的分析研究，但每个人都有从生活中发现牛股的机会，作为一个有投资直觉的人，刚拿到苹果手机的那一刻，你自然便能意识到这是一款颠覆世界的产品，又或者，在几年前你就该感受到微信对社交生态的深远影响。

最伟大的产品，最伟大公司，必然会在生活中影响到绝大多数个体，他们的伟大，必然会被我们在生活中感受到，而且，就算你后知后觉，买入苹果或腾讯从来都从不算晚。这种级别的产品创新不常有，可以说是10年一遇，目前来看最有可能接近这个级别产品创新的是以特斯拉为代表的新能源汽车，于投资而言，等这类产品，真正走进我们我们每个人的生活了，再跟进也不会太迟，我今天要讲的，是一些生活中看到见摸的着的普通产品。

房屋装修于投资者而言，是很好的功课，如果亲历亲为，应该能发掘到不少优质企业。无论是哪类产品，一般都会分成三个档次供你挑选，进口名牌，国产一线，山寨货，其中国产一线品牌你往往会在A股里找到对应的上市公司。如果在你全方位的考察下，某一个国产品牌，打败了进口货，山寨货，以及其他国产竞争产品，那么，你买对应上市公司的股票，应该不会大错。当然，具体产品，具体情况都得具体分析，以我为例，我在四年前装修，地标上海，当时年近三十，即将成家，生活尚算宽裕，应属于比较具有代表性的中产消费者。

烟机灶具方面，我很自然地就选到了大牛骨$老板电器(SZ002508)$，经我当时考察，老板或方太的产品无论性能，外观，价格均优于一些所谓的进口名牌，自然，对于我来说，事关安全，也不会为了省千百块钱，在这类产品上选择山寨货，最后老板胜出方太，是外形的关系。当时如果买入老板电器持有至今，大约4年6倍收益。

当时我想打造一个衣帽间，也很自然地考察了一些品牌，一些所谓的进口货很快就被我淘汰了，几块板搭起来的橱柜，我不会此付出过多溢价，一些山寨货的板材，一闻就有味道，或者搭配起来不够精细，自然也不再考虑，最后$索菲亚(SZ002572)$ 胜出尚品宅配，因为看起来产品的品质更高一筹。如果同时买入索菲亚股票持有至今，大约4年5倍收益。

这只是两个例子，当然，有一些产品我选择了进口名牌，比如客厅里的大电视机，厨房的大冰箱等，事关门面上的事，我愿意付出一些溢价；也有一些产品我最后选了一些二线品牌或者干脆山寨货了事，比如地板，瓷砖，窗帘等等，这里面也有很多上市公司的产品被我淘汰了，因为在我考察下，这些上市公司的产品对比二线品牌来说，并无优势；有些选择我事后觉得有些后悔，比如说床垫我当时选择了国产一线$喜临门(SH603008)$，但之后我睡着不舒服，甚至睡出了腰病，直到最近我花上万块钱尝试了一个进口产品，果然在床垫上一分钱一分货，进口名牌有更好的睡眠体验，喜临门这个股票四年来也只有翻倍收益，远不如上面两个例子。

装修只是一方面的例子，更多的牛股可能来自于其他的生活体验，比如买车，养娃的过程中都可以发掘牛股，例如吉利汽车和好未来。选股的逻辑也非常简单，参照装修中的那几个标准，1.质量和服务上要优于或接近奢侈品牌，且必须具有较明显的价格优势，2.有绝对充分的一些重要理由，例如安全，环保，服务等，淘汰掉山寨产品，3.在同档次产品的竞争中，在你的全方位考察下，打败了他的对手。虽然这些股票不见得有苹果腾讯般伟大，但带给你的回报会同样丰厚。@今日话题 

申明：此文不构成投资建议，也非产品推广。

作者：郑海晓_CFA

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投资中的逆向思维

来自一非投研的原创专栏

投资中的逆向思维

逆向思维在很多领域都有很大的作用，投资方面更是如此，具有逆向思维能力的投资者更能理解市场做好投资，这种反向思考模式能让你避免单一思维方式的固执错误，在每天都有波动的市场上逆向思考更能认清市场的本质，给投资者带来正确的投资观念。

面对不停涨跌的股票和市场，几乎绝大多数投资者都会受到市场波动的影响，人的情绪对投资的影响是巨大的，而这种巨大的影响力若形成合力则会给市场带来巨大的波动，牛市的疯狂与熊市的恐慌都是群体心理情绪影响力的最好体现。市场的波动是没有人能预测的，但多数人却不停地在做这种尝试，结果总是被市场所左右，造成追涨杀跌的错误损失，若能逆向看待市场的波动，则会减少市场对自己的影响力，从而做出正确的决定，市场上涨单一思考会认为是很好的事情，越涨赚的钱越多吗，但逆向思考则会认为随着不断地上涨，股票的价值会越来越低，因为买入同样的股票要付出的价格越来越高，所以在牛市别人疯狂买入时反而会做出卖出的决定，就是基于逆向思考的原因。同样在熊市低迷没有人愿意买入股票时，单一思考会认为这时买股票都是在赔钱，市场总是在下跌，即使再便宜也不敢买，而逆向思考则认为随着市场的下跌，股票的价格越来越低，价值随着下跌越来越高，没人敢买时才能买到便宜货，这就是逆向思考带来的不同理念，与生活中的事情一样，没有绝对的好坏，事物总有正反两面，既能看到好的一面也要想到坏的一面，市场的涨跌不正是事物正反的两面吗，试着逆向思考总会给你带来不一样的想法。

随着股票和投资品种越来越多，市场上总有被多数人追捧和被人冷落的股票，当多数人认同成长股、小市值股票时，小盘成长股就会被人追捧，由于小盘股本身市值就小，加之买入的多，最后造成的结果是它们会被炒作得价格很高，人们关心的不再是业绩和估值，而是这些股票能不能再涨，单一思维会随大众去追涨不断上涨的股票，但若能反向思考，不去买那些高估的小盘股，而是去发现低估的冷门股或品种，反大众投资是需要勇气和冷静的，更需要逆向的思考，别人都去买时不跟风，别人不敢买不愿意买的反而要去研究，被冷落的股票买的人少，价格就会便宜，便宜就会有价值，这样逆众人的思考才能长期战胜市场，短期由于参与炒作的人多会不断抬高股票的股价，一旦这种击鼓传花的游戏结束，参与其中的投资者都会损失惨重。反之逆向投资的人在别人还没有看到价值时买入没人愿意买的低估股票，等待多数人意识到低估股的价值时才疯狂买入不断推高股价后，又一次的逆向投资就是卖出，市场中赚钱的总是少数人，逆向投资者也同样是少数的，能做到别人疯狂我恐惧，别人恐惧我贪婪的逆向投资才是成功之道。

在研究公司方面也需要逆向的思考方式来帮助分析公司的情况，当一家公司利好不断，经营业绩不断增长时，多数人看到的都是好的方面，这时需要反向去研究公司的不足方面，未来的风险在哪里，这样才能避免跟风炒作盲目乐观，尤其是对已经持有的股票都是十分看好，但对持有的股票反而更需要多一些研究风险和不足，只看好的方面会让自己高估时还不舍得卖出。对经营困难或因利空消息而下跌的股票要研究其好的一面，未来的增长可能性有多大，这样才能在低估时发现未来经营转好的公司，投资中的各个方面都可以运用到逆向思考，都会有助于完善思想，多一面的思考就多了一分胜算。

在实际的操作中用逆向思考的方法去养成一些思考习惯，如看到下跌行情时会去想买入的机会要来了，看到上涨的行情时会想卖出的时候要到了，看到股票的暴跌会想又可以便宜买入了，看到股票大涨会想公司的价值变少了，如此逆向看待市场不仅能取得长期的成功，而且能让自己在面对股市的涨跌时有了良好的心态，涨不喜，跌不惧，无论市场如何波动自有应对之道，让市场服务于你而不再受市场涨跌的折磨

作者：一非的研究专栏

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