这期节目我们从现金流视角对巴菲特不同阶段的持股平台进行了梳理，其中着重强调了一家不太起眼的公司蓝筹印花（Blue Chip Stamps）。

很多人其实搞不清楚伯克希尔哈撒韦（BRK）、多元零售公司（DRC）、蓝筹印花（BCS）甚至韦斯科金融（Wesco）之间的关系。

确实很复杂，要不然后面也不会因为这个问题巴芒遭到了美国证监会SEC的调查。

巴菲特在1969年清算有限合伙前后开始和芒格等一众好友投资了不同的实业公司，并尝试利用这些主体合作进行投资活动，多元零售从名字上看就是想投资多元化的零售公司。

这些公司的发展各不相同，但其中一家对于巴菲特在70年代乃至后续的投资帝国意义重大，这家公司就是蓝筹印花。

虽然大部分人看到的巴菲特都是通过国民赔偿保险开始，逐步收购盖可保险，开创了利用保险浮存金（float）进行价值投资获得长期收益的故事线，但实际上，在经济滞胀，股市低迷的70年代，保险资金被巴菲特更多配置到了岌岌可危的长期债券上，真正为巴菲特提供弹药，买入标志性的喜诗糖果、布法罗晚报、韦斯科金融等真正优质标的的是蓝筹印花公司。

这期节目里，我们通过对蓝筹印花公司的拆解仔细讨论了巴菲特与芒格不同的现金流视角，着重强调了这一不同视角对于巴菲特整个投资模式的重大意义。

同时我们也在节目里讨论了SEC调查这件事情对于巴芒产生的重大影响，促使他们简化投资结构并通过伯克希尔哈撒韦对多元零售的整合真正捆绑在了一起，成为终身的合伙人。

这期节目最后是BRK的上市，给波澜壮阔的70年代也是巴菲特清算有限合伙重新出发的第一个10年画上了句号。

我们可以看到这个时候的巴菲特已经在投资理念、持股平台、合伙模式等重大问题上坚定了想法，迈向了一个新的时代。

这期节目南添老师说给了他很大的启发，我自己也非常感恩这半年来录制节目和读信的旅程。除了认识了一路好友，更重要的也让我自己去思考，到底如何看待自己的事业和人生。

简单不易，知难行难。

希望不管发生什么，我都能尽量坚持下去，和大家一起持续探索巴菲特的传奇故事，一起共享价值投资的人生体验。

【主播】

艾勇（新浪微博：@艾勇），BeyondPod发起人，播客「DTC Lab」主理人。

【嘉宾】

南添，望岳投资创始人兼基金经理，曾就职于某券商资管负责人，其部门管理产品规模达100亿元。

【Timeline】

04:30  梳理巴菲特三大阶段不同投资平台

09:09  蓝筹印花是一家什么样的公司

17:48   为什么是蓝筹印花而不是保险成为中流砥柱？

27:19  从现金流视角看巴菲特投资生涯的不同阶段

35:06 从现金流视角看芒格和巴菲特的投资模式差别

41:31   巴芒应对美国SEC调查的至暗时刻和反思改变

49:56  普通人在开始投资时可以做的一些思考和选择

54:04  展望80年代七圣徒：平凡产业的杰出经理人

56:17   结尾彩蛋，神秘弹唱

【BGM】

Young Lover - Rich in Rags

somewhere over the rainbow performed by Warren Buffett

「Becoming Warren Buffett」2017 HBO

【Staff】

视觉设计：佚名

制作监制：hec