2025年10月27日 星期一 Vol.70本期主播：何慕Simon

• 最新数据显示，国内化妆品消费市场正显现出回暖迹象。但这是否意味着行业已经全面复苏？刚刚开启的双十一大促，又交出了一份怎样的首份成绩单？接下来我们将为您解读这些关键信号。

（图片来源：天猫）

• 全球最大的美妆巨头欧莱雅集团刚刚交出了最新成绩单。财报里，我们看到了期待已久的市场回暖，但也隐藏着增长不均的隐忧。为什么资本市场对这份成绩单反应复杂？增长的动力与阻力究竟在哪里？在本期节目最后的「热点拆解」中，我们将为您深度拆解欧莱雅的最新财报。

（图片来源：百度）

• 国家统计局：2025 年前三季度化妆品零售总额增长
• 天猫双11开卖首小时80品牌破亿
• 橘朵开出第 100 家国内门店并海外首店同步亮相
• 闻献华中再落一子
• 丸美生物旗下护肤品牌春纪天猫旗舰店闭店
• 普罗旺斯欧舒丹于纽约气候周探讨自然与商业共生之道

• 橘宜集团宣布完成收购意大利品牌Foltène丰添
• 传LVMH将出售Fenty Beauty 50%股权
• 332亿元！欧莱雅集团拿下开云美妆
• 联合利华前三季营收3705亿元，中国市场重回增长
• 莱珀妮Q3实现正增长，拜尔斯道夫品牌调整初显成效

• Romain Spitzer 出任 LVMH 美妆香水集团总裁兼CEO
• 始祖鸟大中华区总经理佘移峰离职

• Byredo 发布全新夜幕系列香水及家居系列新品

（图片来源：BYREDO）

• 百雀羚 x 故宫文化联名：灵玉「云纹凤翎」系列

（图片来源：百雀羚）

• 全球最大的美妆集团：欧莱雅集团的最新财报

10月22日凌晨，欧莱雅集团发布最新业绩报告：2025 年1-9月，该集团实现销售额328.07亿欧元（约合人民币2710.87亿元），同比增长3.4%。其中，第三季度录得销售额103.34亿欧元（约合人民币854.69亿元），同比增长4.2%，增速较上半年有所加快。

从财报总体情况来看，尽管欧莱雅整体营收录得增长，但北美市场持续疲软、高端部门增速垫底、已连续两个季度业绩低于分析师预期。财报公布之后，欧莱雅美股盘中一度上涨2%，随后快速跳水，日内跌幅一度扩大至6%。市场普遍认为，投资者对欧莱雅增长质量的担忧正在上升，复苏虽至，却并不均衡。

一、分地区来看：北亚地区，成为财报的最大亮点

（图片来源：欧莱雅财报）

北亚地区在二季度同比下滑超过11%后，三季度降幅收窄至 0.1%，同店销售更实现 4.7% 的逆转式增长，显著高于分析师预期的 3.2%。

其中，中国内地市场录得中等个位数增长，为两年来首次实现三季度累计正增长。欧莱雅指出：增长主要来自高端护肤市场复苏，兰蔻 Absolue、赫莲娜 Re-Plasty、圣罗兰 Vinyl Ink 等产品表现突出，显示出高端化妆品事业部重新成为驱动力。

二、分业务板块来看：专业美发产品部门仍为增长最快板块

（图片来源：欧莱雅财报）

专业美发产品部门仍为增长最快板块，销售增长 6.1%，同店销售增速高达 9.3%；大众化妆品部门销售额增长 0.4%，同店销售增长 3.8%，略高于上季度表现；高端化妆品部门虽同比下降 1.5%，但降幅较二季度收窄逾半，显示出高端消费回温迹象；皮肤科学美容部门同店销售增长 5.1%，继续稳健。

三、欧莱雅集团近期 & 未来动向

值得一提的是，就在财报发布前一天，欧莱雅集团首席执行官 Nicolas Hieronimus（叶慕鸿）表示，欧莱雅“准备按照阿玛尼先生的遗嘱，考虑与阿玛尼集团进行讨论（收购事宜）”。这意味着，该集团正式将收购阿玛尼一事提上日程。

而就在此前的10月19日，欧莱雅集团刚刚以40亿欧元（约合人民币330.55亿元）巨资收购了开云集团旗下美妆业务，并引发业界广泛关注。

2025年以来，欧莱雅已至少完成5起并购，同时关停部分SHIHYO、Healus等非核心品牌，并调整17名高管岗位，显示出强烈的“换血”意图。（此前，集团于9月完成对专业护发品牌 ColorWow 的收购，于9月加入欧莱雅高档化妆品部的 Medik8 也保持了强劲的双位数增长。其收购的韩国护肤品牌 Dr.G 在本次财报中也表现良好。）

然而，资本市场对此并不完全买账。德意志银行分析师 Tom Sykes 指出，管理层对中美消费趋势的误判削弱了战略前瞻性，过度依赖并购可能掩盖运营效率问题。

说到这里，我们也很好奇你的看法，你觉得欧莱雅的并购计划是其长盛不衰的根本原因吗？欢迎在评论区与我们一起讨论。

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何慕

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