2025年6月16日 星期一 Vol.52本期主播：何慕Simon

• 夏天，是彩妆和香水的营销旺季，小红书也于近日，发布了《2025 夏日美妆 & 香水趋势图鉴》在今天的节目中，我们将为你轻松解读这份报告，本期的「新品速递」，也会与此相关。

• 港交所，已然成美妆品牌的，上市理想之地。毛戈平于港股敲钟上市、林清轩在港交所递交招股书等，都是最好的证明。日前，有着“中国香水第一股”、“爱马仕香水背后推手”之称的「颖通控股」正式通过了港交所聆讯。本期节目最后的「热点拆解」，我们就将根据「颖通」最新披露的招股书，分析它成功的原因，以及那背后不为人知的五大风险。

• 进口化妆品金额创5年最低
• 薇娅回归带货
• 国货抗衰护肤品牌「境生之源」宣布闭店
• 英国高端护肤品牌「Medik8」将加入欧莱雅集团高档化妆品部门
• LV推出4万元贵价香水
• 小红书揭示夏季美妆香水消费新动向
• 欧莱雅宣布将携手「英伟达」加码生成式AI布局

• 母婴巨头「孩子王」联合「巨子生物」等以16.5亿收购丝域养发
• 锦波生物出资1亿参与设立国家级产业基金

• 联合利华中国高层变动
• 相宜本草首席科学家「吕智」离职

• 小奥汀「厘普搞特蔬」联名彩妆系列

（图片来源：LittleOndine小奥汀）

• 毕生之研变色款淡纹唇膏

（图片来源：毕生之研）

• 颖通控股通过港交所聆讯：业绩亮眼 & 背后的五大风险

6月9日，香港美妆品牌管理公司「颖通控股」通过港交所主板上市聆讯，距离上市仅一步之遥。

作为中国香水市场的深耕者，颖通控股是一个拥有超30年历史的香水运营商，是Dior、Chanel等品牌在华，早期渠道拓展的幕后力量，并在2005年就拿下了爱马仕香水的中国管理权。

截至2025年3月31日，颖通集团共拥有72个外部合作品牌，包括Hermès（爱马仕）、Van Cleef&Arpels（梵克雅宝）、 Coach（蔻驰）、Albion（澳尔滨）、Dolce&Gabbana（杜嘉班纳）及Laura Mercier（罗拉玛斯亚）等。

值得一提的是，除了众多外部品牌外，颖通控股还拥有一个自有品牌「Santa Monica」（圣曼尼加），其还计划开发家居香氛类产品。

财务数据方面：颖通控股近年来，收入利润稳中有升 ，毛利率持续优化。

2022至2024财年，公司营收从16.75亿元增至18.64亿元，净利润也在逐步攀升。2025财年上半年营收10.64亿元，净利润同比增长19.79%。

在收入结构方面：颖通控股的收入几乎完全依赖香水板块，2021年香水品类贡献占比85.3%，到2023年这一比例提升至91.5%。另有护肤和彩妆等业务，但体量尚小。

渠道方面：百货及专柜仍为其主要收入来源，占比超过60%，但增长趋于平稳。2023年，集团电商营收占比提升至28%，尤其依靠天猫旗舰店、小红书KOC联动实现快速转化。

值得注意的是，在众多零售渠道中，颖通集团旗下孵化的香氛集合品牌——拾氛气盒「Perfume Box」，将成为其重点打造的零售品牌。

但在亮眼数据的背后，招股书中也体现出企业背后的隐忧。据乙源财析分析，这背后主要有五大风险：

1、授权到期潮：38个品牌授权将在3年内到期，12个品牌1年内到期，仅有7个品牌授权超5年。2022年某奢侈品牌停止续约，直接导致分销毛利率从48.3%跌至45.8%。

2、供应商集中：前两大供应商 EuroItalia 和 InterParfums 采购占比超60%，合作条款中甚至包含“尽最大努力推销”等不平等的说明。

3、自有品牌增长乏力：创立已26年的 Santa Monica 在2024财年仅贡献1700万元收入（占比0.9%），其香水业务更在2024年同比萎缩40%。

4、渠道萎缩隐忧：线上渠道收入占比从2022财年的47.5%下滑至37.1%，2025上半年关闭23家门店，闭店率高达19.8%。

5、分红争议：2021-2023财年累计分红6.31亿元，超过同期净利润总和0.81亿元。2024财年分红比例更是高达152%。

IPO背后的香水市场新周期

颖通控股此番冲刺上市，也正值中国香水市场步入新一轮爆发周期。据中商产业研究院预测，中国香水市场规模将在2025年突破300亿元人民币，复合增长率接近18%，高于全球平均水平。

消费者从“功能性香水”向“审美型香氛”过渡，本土香水品牌的崛起与国际品牌的本地化运营互不冲突。根据市场消息，颖通控股将于本月中旬开启招股，预计6月26日正式挂牌交易。

若其成功上市，将以“中国香水第一股”的身份，登陆港交所主板。说到这里，你是否看好这次 IPO 冲刺？如果你对这个话题有什么看法，也欢迎在评论区留言讨论。

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【本期主播】

何慕

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